【導(dǎo)讀】并向國(guó)家有關(guān)部門(mén)或機(jī)構(gòu)送交論文的復(fù)印件和電子版，允許論文被查閱和借閱。以采用影印、縮印或掃描等復(fù)印手段保存和匯編本學(xué)位論文。1．保密√□，在3年解密后適用本授權(quán)書(shū)；成都位于四川省中部，是中國(guó)西部地區(qū)重要城市。成都發(fā)展的目標(biāo)是成為中國(guó)。于構(gòu)建中國(guó)中西部的金融中心。在過(guò)去十年里，成都的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、零售銷(xiāo)售額、外商投資和貨運(yùn)總量一直保持持續(xù)穩(wěn)定的增長(zhǎng)。自08年4季度金融危機(jī)爆發(fā)之后，受?chē)?guó)內(nèi)外租賃需求的影響，工業(yè)增長(zhǎng)率放緩。象，2021年全市實(shí)現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值億元，增長(zhǎng)%。成都的物流市場(chǎng)發(fā)展從2021年開(kāi)始。近年來(lái)，隨著政府規(guī)劃將成都建設(shè)為中國(guó)。市區(qū)和周邊地區(qū)。2021年3季度，租金均價(jià)為，同比增長(zhǎng)%。成都物流市場(chǎng)仍然處于發(fā)展初期，絕大部分的租戶(hù)對(duì)價(jià)格相當(dāng)敏感，從倉(cāng)庫(kù)。場(chǎng)有較多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，目前的項(xiàng)目會(huì)因?yàn)楦邇r(jià)租金削弱其競(jìng)爭(zhēng)力。隨著市場(chǎng)逐漸成熟、項(xiàng)。預(yù)計(jì)項(xiàng)目投入使用后的2-3年內(nèi)達(dá)到較高的租用率。

　　

【正文】 二仙橋，二環(huán)路三環(huán)路之間，靠近成綿高速，成都 青白江 金堂和外環(huán)路。主要開(kāi)發(fā)商為中外運(yùn)物流 , 成都商儲(chǔ)公司 , 中海物流。 位于火車(chē)東站的倉(cāng)庫(kù)設(shè)施陳舊，大部分倉(cāng)庫(kù)在 30 年前由國(guó)有企業(yè)修建。但由于其良好的地理位置，倉(cāng)庫(kù)被全部占用。成都物流辦公室指出火車(chē)東站作為鐵路貨物運(yùn)輸中心，將于未來(lái) 5 年在青白江重建。 目前入住火車(chē)東站的公司有甘孜物流、成都106 倉(cāng)庫(kù)、四川對(duì)外經(jīng)貿(mào)合作局倉(cāng)庫(kù)、中外運(yùn)等。 五大物流服務(wù)站包括金橋物流 、招商物流 (高新 )、新地物流 (高新 )、普洛斯、 西南交通大學(xué)與國(guó)立南澳 大學(xué) MBA 學(xué)位論文 第 21 頁(yè) 星獅物流。入駐的主要客戶(hù)有卡夫卡食品、 ABB、西門(mén)子、飛利浦 、馬科爾家居、DHL、聯(lián)邦快遞、伊藤洋華堂、亞馬遜 等。 物流倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施需求分析 一、 吸納率和閑置 率預(yù)測(cè) 根據(jù)研究，吸納率和閑置率可能受以下三大因素影響：貨物量 (航空，鐵路和道路 )、零售額、外商直投。由于貨物量增長(zhǎng)率和倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施供應(yīng)量有直接聯(lián)系，本研究選擇貨物量的貨物加權(quán)增長(zhǎng)率（ %）來(lái)預(yù)測(cè)吸納率的增長(zhǎng)速度。零售額的加權(quán)增長(zhǎng)率和外商直接投資額被選為參考指標(biāo)來(lái)衡量預(yù)測(cè)。 2021 年前，由于供應(yīng)量緊張，所有的倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施都被租賃 一空。 自 2021 年到 2021年，倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施平均閑置率達(dá)到 14%。 2021 年 3季度，由于新都物流中心倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施進(jìn)入市場(chǎng)，閑置率猛增到 26%。 然而，研究報(bào)告指出，由于客戶(hù)和新建公司對(duì)優(yōu) 質(zhì)倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施的需求提高，新都物流中心的吸納率增長(zhǎng)為總供應(yīng)量（ 211,122 平方米）的51%。主要客戶(hù)包括杜臣物流，玫琳凱，萬(wàn)絡(luò)國(guó)際等。 隨著 09 年 4 季度 4 個(gè)項(xiàng)目竣工，預(yù)計(jì)到 09 年底，閑置率將飛漲到 47%。 根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)從 2021 年至2021 年吸納率年增長(zhǎng)速度將達(dá)到 %。研究預(yù)計(jì)客戶(hù)對(duì)高品質(zhì)物流設(shè)施的需求將持續(xù)增長(zhǎng)，位于火車(chē)東站的客戶(hù)將搬遷。因此，年吸收率將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，至 2021年底，閑置率保持在 20%。 二、 吸納率和閑置率預(yù)測(cè)（區(qū)域市場(chǎng)） 2021 年，新都物流中心（ 13， 511 平方米）作為第 一個(gè)建成項(xiàng)目進(jìn)入市場(chǎng)，竣工時(shí)便達(dá)到 100%的吸納率。 2021 年，隨著 5個(gè)項(xiàng)目進(jìn)入市場(chǎng)，供應(yīng)面積達(dá)到 211,122平方米。 由于 2021 年市場(chǎng)供應(yīng)量迅速增長(zhǎng)， 空置 率猛增到 49%，預(yù)計(jì) 2021 年 空置率逐步回落到 3%。 西南交通大學(xué)與國(guó)立南澳 大學(xué) MBA 學(xué)位論文 第 22 頁(yè) 4個(gè)項(xiàng)目在 2021 到 2021 年將陸續(xù)進(jìn)入龍泉驛物流中心的市場(chǎng)，到 2021 年底倉(cāng)庫(kù)總供應(yīng)量達(dá)到 459,691 平方米。由于未來(lái)巨大的供應(yīng)量， 空置 率不會(huì)猛跌，預(yù)計(jì)到 2021 年空置 率會(huì)回落到 42%。值得注意的是，在 2021 年預(yù)計(jì) 151,301 平方米的倉(cāng)庫(kù)會(huì)被占用。其中，蓋世理物流為沃爾瑪定制倉(cāng)庫(kù)將占用 93,338 平方米。 截止 2021 年底，成都航空港物流園區(qū)供應(yīng)量占總供應(yīng)量（ 505,304 平方米）的56%。 至 2021 年 3 季度，新地物流一期是成都航空港物流園區(qū)唯一建成項(xiàng)目，它竣工于 08年 4季度，截止 09年 3季度此項(xiàng)目吸納率達(dá)到 83%。 盡管在未來(lái)數(shù)年有巨大的供應(yīng)量，研究報(bào)告預(yù)計(jì)至 2021 年末，客戶(hù)對(duì)高品質(zhì)倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施的需求將導(dǎo)致吸納率迅速回落至 23%。 保稅物流中心于 2021 年建成，最初規(guī)劃其用于保稅倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施。但由于保稅業(yè)務(wù)的需求量有限， 49,305 平方米的倉(cāng)庫(kù)用于非保稅物流。保稅物流中心是第一個(gè)竣工的政 府規(guī)劃項(xiàng)目，但高品質(zhì)物流設(shè)施供應(yīng)量不足，項(xiàng)目建成時(shí)其占用面積只達(dá)到總面積的一半。并且由于新都物流中心于 2021 建成，部分客戶(hù)搬遷至新都，于是從2021 年至 2021 年保稅物流中心的空置 率從 25%上升至 44%。 三、 需求來(lái)源 – 整體市場(chǎng) 根據(jù)物流市場(chǎng)貨物貯藏分析，電子產(chǎn)品占有最大市場(chǎng)份額達(dá)到 45%，緊隨其后的是快消品達(dá)到 37%。 數(shù)據(jù)指出四川成都和鄰近省市區(qū)域提供了大量的市場(chǎng)和強(qiáng)勁的消費(fèi)購(gòu)買(mǎi)力。迅速擴(kuò)張的連鎖零售業(yè)也說(shuō)明這一事實(shí)，比如伊藤洋華堂、蘇寧和國(guó)美電器。根據(jù)客戶(hù)類(lèi)型劃分，主要客戶(hù)分為制造業(yè)和第三方物流 商。 成都物流市場(chǎng)依然不成熟，來(lái)自第三方物流的需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于制造業(yè)的需求。 兩大主要原因?qū)е驴焖傧M(fèi)品倉(cāng)儲(chǔ)集中于火車(chē)東站和新都物流中心。首先，這兩個(gè)區(qū)域的租金較低；其次，為了向國(guó)內(nèi)西南地區(qū)和東部地區(qū)提供配送服務(wù)，成都的東面和南面是主要的出口通道。是為了方便大部分銷(xiāo)售渠道位于市區(qū)南面的配送，電子產(chǎn)品包括家電和 IT 產(chǎn)品集中在高新區(qū)（保稅物流中心也位于高新西區(qū)） 西南交通大學(xué)與國(guó)立南澳 大學(xué) MBA 學(xué)位論文 第 23 頁(yè) 和成都航空港物流園區(qū)。 盡管 快消品和電子產(chǎn)品仍然主導(dǎo)市面上的 A級(jí)倉(cāng)庫(kù)，分別達(dá)到 27%和 24%的占有率。與所有區(qū)域市場(chǎng) 7%的占有率相比， IT 產(chǎn)品對(duì) A 級(jí)倉(cāng)庫(kù) 的占有率飛漲到 24%。 高附加值產(chǎn)品需求強(qiáng)勁，包括快速消費(fèi)品、電器和 IT 產(chǎn)品。這些產(chǎn)品帶來(lái)的具有吸引力收益差額，它們需要更高規(guī)格的倉(cāng)儲(chǔ)條件，而且還為制造商提高了租金負(fù)擔(dān)能力。同時(shí)，高效是零售商和制造商選擇 A 級(jí)倉(cāng)庫(kù)的另一重要因素。由于成都作為IT 和軟件的產(chǎn)業(yè)中心，預(yù)計(jì) IT 產(chǎn)品的比例將增加。 租戶(hù)比例沒(méi)有大的改變：制造和和第三方物流仍然占據(jù)了前兩個(gè)排名。電子商務(wù)在整體市場(chǎng)的占有率為 9%，為了提高配送效率其在 A級(jí)倉(cāng)庫(kù)的占有率增長(zhǎng)為 19%。 目前，越來(lái)越多的制造商將物流服務(wù)和專(zhuān)業(yè)服務(wù)外包給第三方物流。因此 ，第三方物流的需求比例在未來(lái)將超過(guò)制造業(yè)。高品質(zhì)的第三方物流認(rèn)為效率是客戶(hù)選擇時(shí)的首要考慮因素，所以第三方物流傾向選擇 A級(jí)倉(cāng)庫(kù)作為倉(cāng)儲(chǔ)。 位于火車(chē)東站的倉(cāng)庫(kù)陳舊，大多數(shù)修建于 80 年代和 90 年代。根據(jù)城市的密集區(qū)物流發(fā)展規(guī)劃和火車(chē)東站搬遷計(jì)劃，這些陳舊的倉(cāng)庫(kù)將逐漸被市場(chǎng)淘汰。 震后，30%使用舊倉(cāng)庫(kù)的客戶(hù)表示合同到期后，將搬到高品質(zhì)倉(cāng)庫(kù)。并且， 60%的客戶(hù)把具備防震措施納入選擇倉(cāng)庫(kù)的首要因素。 由于經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，部分外資公司已推遲了在成都建立配送中心的計(jì)劃。一旦經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，對(duì)高品質(zhì)倉(cāng)庫(kù)的需求將逐漸恢復(fù)。 物 流業(yè)的發(fā)展使單一倉(cāng)儲(chǔ)的功能更加多元化。數(shù)據(jù)顯示成都物流設(shè)施的主要功能依然是倉(cāng)儲(chǔ)，達(dá)到 60%的比例。其他功能，比如轉(zhuǎn)運(yùn)，增值服務(wù)，鞏固和反向物流，只占了小部分比例。 根據(jù)未來(lái)三年的規(guī)劃，倉(cāng)儲(chǔ)的主流功能將被其他功能逐漸代替。盡管傳統(tǒng)功能（倉(cāng)儲(chǔ)）會(huì)保持其受歡迎程度甚至擴(kuò)大，但增值服務(wù)、轉(zhuǎn)運(yùn)和鞏固也會(huì)顯示出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。 四、 租戶(hù)偏好趨勢(shì) 西南交通大學(xué)與國(guó)立南澳 大學(xué) MBA 學(xué)位論文 第 24 頁(yè) 根據(jù)研究，所有租戶(hù)認(rèn)為財(cái)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)證書(shū)是必不可少的要素。 租金，倉(cāng)庫(kù)和運(yùn)輸技術(shù)規(guī)范是關(guān)鍵資格。 除此之外，租戶(hù)要求根據(jù)不同產(chǎn)品類(lèi)別，倉(cāng)儲(chǔ)條件和服務(wù)有所區(qū)分。 物流倉(cāng) 儲(chǔ)設(shè)施租金分析 火車(chē)東站，新都物流中心主要為快消、家電類(lèi)型企業(yè)，由于租戶(hù)無(wú)法負(fù)擔(dān)高租金，火車(chē)東站倉(cāng)庫(kù)設(shè)置陳舊，租金比新都物流中心低。物流服務(wù)站聚集了大部分快消類(lèi)企業(yè)，因此，物流服務(wù)站把目標(biāo)集中在市區(qū)配送。這些項(xiàng)目提供較高規(guī)格的倉(cāng)庫(kù)設(shè)施，與火車(chē)東站和新都物流中心相比，租金價(jià)格較高。然而成都航空港物流園區(qū)，保稅物流中心的大部分客戶(hù)為 IT 產(chǎn)品 , 國(guó)際第三方物流 , 電子商務(wù)，客戶(hù)注重倉(cāng)庫(kù)品質(zhì)、時(shí)效和專(zhuān)業(yè)服務(wù)，所以租金價(jià)格最高。 2021 年前，倉(cāng)庫(kù)大多位于火車(chē)東站，屬于磚混結(jié)構(gòu)，設(shè)施規(guī)格較差，所以租金保持在較低水平 ，大約 8RMB/平方米 /月。自 2021 年到 2021 年，客戶(hù)對(duì)高規(guī)格的倉(cāng)庫(kù)需求增加，租金均價(jià)達(dá)到 RMB/平方米 /月，增長(zhǎng)率為 %。截止 2021 年 3季度，租金增長(zhǎng) %，達(dá)到 RMB/平方米 /月。來(lái)自物流服務(wù)站和成都航空港的強(qiáng)勁市場(chǎng)需求導(dǎo)致倉(cāng)庫(kù)租金上漲。盡管未來(lái)有巨大的供應(yīng)量，由于高品質(zhì)倉(cāng)庫(kù)的竣工，地價(jià)上漲，修建費(fèi)用和重建、倉(cāng)庫(kù)設(shè)施升級(jí)需求，預(yù)計(jì)租金每年將以 3%的速度持續(xù)增長(zhǎng)。 物流倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施競(jìng)爭(zhēng)分析 根據(jù)研究，在建項(xiàng)目針對(duì)高規(guī)格倉(cāng)庫(kù)使用者，比如 IT 產(chǎn)品、高價(jià)值產(chǎn)品、大型零售商、國(guó)際第三方物流等。根據(jù)物流倉(cāng)庫(kù)設(shè)施分類(lèi)，在建項(xiàng)目屬于 A 級(jí)倉(cāng)庫(kù)。開(kāi)發(fā)商具備豐富的工業(yè)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)。以上標(biāo)準(zhǔn)適用于判斷可比性。項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括新地物流 、普洛斯、寶灣物流 、嘉里大通，以上競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的目標(biāo)客戶(hù)集中于IT 產(chǎn)品、高附加值產(chǎn)品、大型零售商、國(guó)際第三方物流，如 DHL, 聯(lián)邦快遞 , 近鐵 西南交通大學(xué)與國(guó)立南澳 大學(xué) MBA 學(xué)位論文 第 25 頁(yè) 通運(yùn) , 伊藤洋華堂。 風(fēng)險(xiǎn)分析 目前，成都雙流國(guó)際機(jī)場(chǎng)對(duì)貨運(yùn)吞吐量和后臺(tái)處理能力是不穩(wěn)定的。近兩年航空貨運(yùn)量萎縮，反應(yīng)了政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的思路，空運(yùn)的投入遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于道路和鐵路系統(tǒng)?？者\(yùn)貨物的需求量 給成都物流市場(chǎng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，特別是雙流物流中心這一供應(yīng)量大的區(qū)域。未來(lái)增加的供應(yīng)量會(huì)給物流物業(yè)帶來(lái)挑戰(zhàn)，并且影響未來(lái)投資收益。宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇比預(yù)期慢或者經(jīng)濟(jì)符合預(yù)期波動(dòng)，這將直接影響國(guó)際客戶(hù)擴(kuò)大需求，升級(jí)和組建新倉(cāng)庫(kù)。 成都物流市場(chǎng)仍然處于初級(jí)階段，大多現(xiàn)有租戶(hù)對(duì)成本相當(dāng)敏感，從倉(cāng)庫(kù)貯存邁向更高價(jià)值的活動(dòng)這一觀念的轉(zhuǎn)變需要一段時(shí)間。鑒于成都市場(chǎng)有較多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，目前的項(xiàng)目會(huì)因?yàn)楦邇r(jià)租金削弱其競(jìng)爭(zhēng)力。除此之外，成都航空港物流園區(qū)的配套設(shè)置依然不完善，例如通往城區(qū)的交通，餐飲和住宿。 盡管如此，投資成都物流市場(chǎng)的 機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存。成都的物流產(chǎn)業(yè)主要靠政府扶持，政府致力于將成都建設(shè)為中國(guó)西部物流中心。基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)將提高運(yùn)輸效率，有助于成都成為中國(guó)西部分銷(xiāo)中心。對(duì)物流公司的財(cái)政優(yōu)惠政策將進(jìn)一步提高倉(cāng)庫(kù)質(zhì)量和改善成都物流系統(tǒng)。 盡管未來(lái)兩年內(nèi)有巨大的供應(yīng)量，但大部分物流設(shè)施供應(yīng)都由本地第三方物流開(kāi)發(fā)，他們?nèi)狈ωS富的開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)，高品質(zhì)的專(zhuān)業(yè)物流倉(cāng)庫(kù)供應(yīng)也有限。例如，在成都航空港物流園區(qū)，嘉里大通是唯一現(xiàn)有的高品質(zhì)專(zhuān)業(yè)物流倉(cāng)庫(kù)供應(yīng)商。隨著成都物流產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，研究報(bào)告認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)高品質(zhì)倉(cāng)庫(kù)的需求在逐漸增加：政府決定重新規(guī)劃靠近火車(chē) 東站的低端物流倉(cāng)庫(kù)，很多現(xiàn)有的客戶(hù)在尋找在未來(lái)可以滿(mǎn)足市場(chǎng)需求的倉(cāng)庫(kù)設(shè)施。需求增長(zhǎng)也歸因于公司對(duì)高效物流系統(tǒng)的要求提高。 國(guó)際第三方物流新建和擴(kuò)大倉(cāng)庫(kù)將會(huì)擴(kuò)大需求，如 DHL，聯(lián)邦快遞和 YCH 等。強(qiáng)勁的銷(xiāo)售量促使零售商擴(kuò)張，包括連鎖零售商和奢侈品零售商，他們帶來(lái)了更多 西南交通大學(xué)與國(guó)立南澳 大學(xué) MBA 學(xué)位論文 第 26 頁(yè) 的高質(zhì)量倉(cāng)庫(kù)的需求。 IT和通訊產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展和快速增長(zhǎng)刺激了對(duì)物流市場(chǎng)的需求。 第 4 章 項(xiàng)目 投資方案評(píng)價(jià) 針對(duì)成都物流倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施發(fā)展現(xiàn)狀，確定雙流航空港物流園作為項(xiàng)目 首選地 。 計(jì)劃 在空港物流園以 億元人民幣購(gòu)買(mǎi)， 凈用地 80,000 平方米， 總建筑面積為43,000 平方米符合現(xiàn)代物流發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)的物流倉(cāng)儲(chǔ) 項(xiàng)目，且該項(xiàng)目已經(jīng)出租 30， 000平方米給租戶(hù)，租金為 24 元 /平方米 /月 。 在投資決策過(guò)程中引入凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率作為 投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)， 指 在 用于衡量 和 比較投資項(xiàng)目可行性，以便據(jù)以進(jìn)行方案決策的定量化標(biāo)準(zhǔn)與尺度。 投資方案評(píng)價(jià) 指標(biāo) 凈現(xiàn)值（ NPV） 凈現(xiàn)值（ Net Present Value）是 投資所產(chǎn)生的未來(lái)現(xiàn)金流的折現(xiàn)值與項(xiàng)目投資成本之間的差值。凈現(xiàn)值法是評(píng)價(jià)投資方案的一種方法。該方法利用凈現(xiàn)金效益量的總現(xiàn)值與凈現(xiàn)金投資量算出凈現(xiàn) 值，然后根據(jù)凈現(xiàn)值的大小來(lái)評(píng)價(jià)投資方案。凈現(xiàn)值為正值，投資方案是可以接受的；凈現(xiàn)值是負(fù)值，從理論上來(lái)講，投資方案是不可接受的 。 凈現(xiàn)值 =未來(lái)報(bào)酬總現(xiàn)值 建設(shè)投資總額 式中： NPV— 凈現(xiàn)值 Co— 初始投資額 西南交通大學(xué)與國(guó)立南澳 大學(xué) MBA 學(xué)位論文 第 27 頁(yè) Ct — t 年 現(xiàn)金流量 r— 貼現(xiàn)率 n— 投資項(xiàng) 目的壽命周期 凈現(xiàn)值指標(biāo)是反映項(xiàng)目投資獲利能力的指標(biāo)。 決策標(biāo)準(zhǔn)： 凈現(xiàn)值≥ 0 方案可行； 凈現(xiàn)值＜ 0 方案不可行； 凈現(xiàn)值均＞ 0 凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案。 優(yōu)點(diǎn)： 考慮了資金時(shí)間價(jià)值，增強(qiáng)了投資經(jīng)濟(jì)性的評(píng)價(jià)； 考慮了全過(guò)程的凈現(xiàn)金流量，體現(xiàn)了流動(dòng)性與收益性的統(tǒng)一； 考慮了投資風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)大則采用高折現(xiàn)率，風(fēng)險(xiǎn)小則采用低折現(xiàn)率。 缺點(diǎn)： 凈現(xiàn)值的計(jì)算較麻煩，難掌握； 凈現(xiàn)金流量的測(cè)量和折現(xiàn)率較難確定； 不能從動(dòng)態(tài)角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益水平； 項(xiàng)目投資額不等 時(shí)，無(wú)法準(zhǔn)確判斷方案的優(yōu)劣。 內(nèi)部收益率（ IRR） 內(nèi)部收益率就是使企業(yè)投資凈現(xiàn)值為零的那個(gè)貼現(xiàn)率。 內(nèi)部收益率本身不受資本市場(chǎng)利息率的影響，完全取決于企業(yè)的現(xiàn)金流量，反映了企業(yè)內(nèi)部所固有的特性。 西南交通大學(xué)與國(guó)立南澳 大學(xué) MBA 學(xué)位論文 第 28 頁(yè) 計(jì)算公式為： 內(nèi)部收益率法的優(yōu)點(diǎn)是能夠把項(xiàng)目壽命期內(nèi)的收益與其投資總額聯(lián)系起來(lái)，指出這個(gè)項(xiàng)目