【導讀】歡迎大家使用本資料，使用請注意保護作者版權、維護基本的網(wǎng)絡道德。數(shù)不盡的網(wǎng)友的熱心幫助。今年此系列筆記包括會計、稅法、財務成本管理這三科的，其它?？频囊驗闆]有參加考試未做，網(wǎng)友們不要再來信、發(fā)消息索取了。要以掌握教材內容為根本，不可本末倒置。正確處理好教材與輔導書、習題的關系非常重要。筆記-《從厚變薄CPA考試教材2020版-會計、稅法、財管》。重點問題，重點攻關，總結典型題目。第19-22周():做模擬題，查漏補缺，細讀《從厚變薄》筆記。還有一條，不要依賴電腦，它的學習效果遠不及紙介質效率高。到專心至致、心無旁鶩。業(yè)水平和執(zhí)業(yè)能力，避免高分低能現(xiàn)象?！敦攧粘杀竟芾怼返募锌键c在2－9、12、13章，占80分左右，要重點學習。

　　

【正文】 第 19頁 歡迎大家使用本資料，使用請注意保護作者版權、維護基本的網(wǎng)絡道德。 ④、 持有多種彼此不完全相關的證券可以降低風險 ⑤、 如果存在無風險證券，新的有效邊界是經(jīng)過無風險利率并和機會集相切的直線，該直線稱為資本市場線， 該切點被稱為市場組合 ⑥、 資本市場線反映了在資本市場上資產組合系統(tǒng)風險和期望報酬率的權衡關系 八、 資本資產定價模型 資本資產定價模型的研究對象：充分組合情況下風險與要求的收益率之間的均衡關系 系統(tǒng)風險的度量 —— 貝他系數(shù)（ β ） ①、 定義：某單個資產的收益率與市場組合之間的相關性 ②、 貝他系數(shù)計算方法 —— 回歸直線法：直線方程的斜率 b，就是某種股票的 β 系數(shù) ③、 貝他系數(shù)計算方法 —— 定義計算法：根據(jù)公式計算 ④、 貝他系數(shù)的經(jīng)濟意義：測度相對于市場組合而言，特定資產的系統(tǒng)風險是多少 ⑤、 貝他系數(shù) 分析 A、 貝他系數(shù) ＝ 1 說明它的風險與整個市場的平均風險相同，市場收益率上升 1%，該股票收益率也上升 1% B、 貝他系數(shù) ＝ 2 時， 說明它的風險是股票市場平均風險的 2 倍，市場收益率上升 1%，該股票收益率上升 2% C、 貝他系數(shù) ＝ 時， 說明它的風險只是市場平均風險的一半，市場收益率上升 1%，該股票的收益率只上升 % 投資組合的貝他系數(shù) ： 等于被組合各證券 β 值的加權平均數(shù)。 ******一種股票的 β 值可以度量該股票對整個組合風險的貢獻， β 值作為這一股票風險程度的一個大致度量。 證券市場線 ： Ki=Rf+β(K mRf) ①、 (Km－ Rf)是投資者為補償承擔超過無風險收益的平均風險而要求的額外收益，即風險價格 ②、 投資者對風險的厭惡感越強，證券市場線的斜率越大，對風險資產所要求的風險補償越大，對風險資產的要求收益率越高 ③、 β 值越大，要求的收益率越高 資本資產定價模型的假設 ①、 所有投資者均追求單期財富的期望效用最大化，并以各備選組合的期望收益和標準差為基礎進行組合選擇 ②、 所有投資者均可以無風險利率無限制地借入或貸出資金 ③、 所有投資者擁有同樣預期，即對所有資產收益的均值、方差和協(xié)方差等，投資第 20頁 從厚變薄 CPA考試教材 2020版 財務成本管理 中國會計視野網(wǎng)站網(wǎng)友學習自我總結資料，非權威資料，請根據(jù)自己的情況使用。 者均有完全相同的主觀估計 ④、 所有的資產均可被完全細分，擁有充分的流動性且沒有交易成本 ⑤、 沒有稅金 ⑥、 所有投資者均為價格的接受者，即任何一個投資者的買賣行為都不會對股票價格產生影響； ⑦、 所有資產的數(shù)量是給定的、固定不變的 第 五章 投資管理 本章是考試的重點和難點 ， 重點 在 計算題 和 綜合題 上 ，題量大、難度大 、 分值高，失誤率高，得分低，且本章內容經(jīng)常與其他章節(jié)內容（如要求用本量利分析原理 先計算出現(xiàn)金流量，然后再按投資項目的評價方法來進行投資項目評價） 結 合起來，綜合性很強， 一定要細細地吃透，約占 10分 左右 。 一、 資本投資的管理程序 的 五個步驟 （了解了解） 提出各種投資方案（新品方案來自營口銷部門，更新方案來自營銷部門） 估計相關現(xiàn)金流量 計算指標（如凈現(xiàn)值、內部收益率） 指標數(shù)值與可接受標準的比較。 對已接受的方案進行再評價。 二、 資本投資評價的基本原理 投資項目的收益率超過資本成本時，企業(yè)的價值將增加；投資項目的收益率小于資本成本時，企業(yè)的 價值將減少。 投資人要求的報酬率 ＝ 債務比重 利率 （ 1－ 所得稅率） ＋ 權益比重 權益成本 投資者要求的報酬率即資本成本，是評價項目能否為股東創(chuàng)造價值的標準 三、 投資項目評價的 基本 方法 掌握 要求 ：指標計算方法 、 評價指標優(yōu)劣的判斷。 貼現(xiàn)指標 ①、 凈現(xiàn)值 ： 指特定方案未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值之間的差額 A、判斷方法： 凈現(xiàn)值為正數(shù)，說明投資方案的報酬率大于預定的貼現(xiàn)率；凈現(xiàn)值為負數(shù)，說明投資方案的報酬率小于預定的貼現(xiàn)率；在若干可行方案中，凈現(xiàn)值最 大的方案為優(yōu)選方案。 B、 凈現(xiàn)值法的主要問題 ： 是如何確定貼現(xiàn)率 一種辦法是根據(jù)資本成本來確定，但是資本成本的計算比較困難。另一種辦法是根據(jù)企業(yè)要求的最低資金利潤率來確定，比較容易計算。 ②、 現(xiàn)值指數(shù)＝現(xiàn)金流入現(xiàn)值 247。 現(xiàn)金流出現(xiàn)值 A、 評價的標準：現(xiàn)值指數(shù)大于 1，說明投資方案的報酬率大于預定的貼現(xiàn)率；若現(xiàn)值指數(shù)小于 1，說明投資方案的報酬率小于預定的貼現(xiàn)率；在若干可行方案中，現(xiàn)值指從厚變薄 CPA考試教材 2020版 財務成本管理 第 21頁 歡迎大家使用本資料，使用請注意保護作者版權、維護基本的網(wǎng)絡道德。 數(shù)最大的方案為優(yōu)選方案。 B、 優(yōu)點 ： 可以進行獨立投資機會獲利能力的比較 。這是因為現(xiàn)值指數(shù)是一個相對數(shù)，反映投資的效率；而凈現(xiàn)值是絕對數(shù)，反映投資的效益 ③、 內含報酬率 ： 又稱內部收益率，指能夠使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，即：能夠使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。 A、 它揭示了投資方案本身的實際報酬率水平 B、計算方法： 內含報酬率實際上是凈現(xiàn)值的逆運算。當折現(xiàn)率已知時，可以求出凈現(xiàn)值，此即為凈現(xiàn)值法；當已知凈現(xiàn)值為零時，反過來也可以求出折現(xiàn)率，這個折現(xiàn)率就是內含報酬率。 a. 各年現(xiàn)金流入量相等，投資額在期初一次發(fā) 生 首先，計算方案本身的年金現(xiàn)值系數(shù)； 其次，查年金現(xiàn)值系數(shù)表，找出與該方案相同期限和與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰近的兩個年金現(xiàn)值系數(shù)及所對應的貼現(xiàn)率； 最后，運用內插法求的內含報酬率。 b. 若各年現(xiàn)金流入量不等，在這種情況下需要逐次測試。 首先，估計一個貼現(xiàn)率，計算凈現(xiàn)值，如果凈現(xiàn)值為正數(shù)，說明方案本身的報酬率超過估計的貼現(xiàn)率，應提高貼現(xiàn)率后進一步測試；如果凈現(xiàn)值為負數(shù)，說明方案本身的報酬率低于估 計的貼現(xiàn)率，應降低貼現(xiàn)率后進一步測試。 經(jīng)過多次測試，尋找出使凈現(xiàn)值接近于零的貼現(xiàn)率，即為方案本身的內含報酬率。 C、 投資方案評價的標準是：若某方案的內含報酬率大于其資本成本或預定報酬率，該方案可行；在多個可行方案中，內含報酬率最大的方案為優(yōu)選方案。 D、 內含報酬率法與凈現(xiàn)值法的區(qū)別 ： 內含報酬率是方案本身的收益能力，反映其內在的獲利水平。它與現(xiàn)值指數(shù)有相似之處，即都是根據(jù)相對比率來評價方案。 如果兩個方案是相互排斥的， 要使用凈現(xiàn)值指標，選擇凈現(xiàn)值較大的方案；如果兩個方案是相互獨立的，應使用內含報酬率指標，優(yōu)先安排內含報酬率較高的方案 E、 內含報酬率法與現(xiàn)值指數(shù)法的區(qū)別 ： 在計算現(xiàn)值指數(shù)時，需要事先設定貼現(xiàn)率，貼現(xiàn)率的高低將影響方案的優(yōu)先次序。而在計算內含報酬率時，則不必事先選擇貼現(xiàn)率，根據(jù)內含報酬率就可以排定獨立投資的優(yōu)先次序。 非貼現(xiàn)指標 ①、 投資回收期 ： A、 回收期越短，方案越好 B、 計算方法： a. 如果每年現(xiàn)金流入量相等，且原 始投資一次性發(fā)生 投資回收期＝原始投資額 247。 每年現(xiàn)金凈流入量 公式中，投資回收期等于內含報酬率法下各期現(xiàn)金流入量相等時的年金現(xiàn)值系數(shù)。 b. 如果每年現(xiàn)金流入量不相等，或原始投資是分年投入，此時的回收期應按累計的現(xiàn)金凈流入量計算。累計的現(xiàn)金凈流入量與原始投資相等的時間即為回收期。 第 22頁 從厚變薄 CPA考試教材 2020版 財務成本管理 中國會計視野網(wǎng)站網(wǎng)友學習自我總結資料，非權威資料，請根據(jù)自己的情況使用。 C、 優(yōu)點：計算簡便 D、 缺點：（ 1）忽視了貨幣時間價值因素；沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流量 E、 它只能作為輔助方法使用，主要用來測定方案的流動性而非營利性。 ②、 會計收益率 ： 指投資方案的 年均 凈收益與原始投資額的比率 是評價投資方案優(yōu)劣的輔助方法 四、 現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流量是指在投資決策中由于項目所引起的企業(yè)現(xiàn)金收入和現(xiàn)金支出增加的數(shù)量 現(xiàn)金流出量（指該方案引起的企業(yè)現(xiàn)金支出的增加額） ①、 購置生產線的價款 ②、 墊支流動資金 現(xiàn)金流入量（指該方案引起的現(xiàn)金收入的增加額） ①、 營業(yè)現(xiàn)金流入 ： 一般是各期期末 營業(yè)現(xiàn)金流量＝銷售收入－付現(xiàn)成本 ＝利潤＋折舊 ②、 殘值收入 ： 項目終結點 ③、 收回 墊支 的流動資金 ： 項目終結點 現(xiàn)金凈流量＝現(xiàn)金流入量－現(xiàn)金流出量 五、 現(xiàn)金流量的估計 估計相關現(xiàn)金流量的基本原則：只有增量現(xiàn)金流量才是與項目相關的現(xiàn)金流量。所謂增量現(xiàn)金流量是指接受或拒絕某個投資方案后，企業(yè)總現(xiàn)金流量因此發(fā)生的變動。 注意四點 ： A、 區(qū)分相關成本與非相關成本。相關成本是指與特定決策項目有關的、在分析評價時必須考慮的成本因素，如差額成本、未來成本、機會成本、重置成本等。非相關成本則是指與特定決策項目無關的、在分析評價時不必考慮的成本因素，如沉沒成本、過去成本、帳面 成本等。進行現(xiàn)金流量估計不需要考慮非相關成本。 B、 注意機會成本。機會成本不是通常意義上的 “成本 ”，而是一種失去的潛在收益，盡管沒有實際發(fā)生，但在決策時必須要考慮?？紤]機會成本有助于全面考慮可能采取的各種方案，以便為既定資源尋求最為有利的使用途徑。 C、 要考慮投資方案對公司其他部門的影響。要注意該投資項目與其他項目之間到底是競爭關系，還是互補關系。競爭關系的投資項目會降低現(xiàn)金流量，互補關系的投資項目會增加現(xiàn)金流量。 D、 要考慮投資方案對凈營運資金的影響。凈營運資金的需要是 指增加的流動資產與增加的流動負債之差 ★★★★以下六、七是全書最為復雜的地方。 六、 固定資產更新項目的現(xiàn)金流量 更新決策的現(xiàn)金流量分析 更新設備不改變現(xiàn)金注入量時，通過比較新、舊方法下的 平均年成本 ，以較低的作為好的方案。 延伸分析： ①、使用年限不同時，計算平均成本 從厚變薄 CPA考試教材 2020版 財務成本管理 第 23頁 歡迎大家使用本資料，使用請注意保護作者版權、維護基本的網(wǎng)絡道德。 ②、使用年限相同時，不用計算平均成本，想一想，用什么？ ③、變現(xiàn)金流入時，利用現(xiàn)金凈流量，計算年金 A。 固定資產的平均年成本 ①、 不考慮貨幣的時間價值 平均年成本＝投資 方案的現(xiàn)金流出總額 247。 使用年限 ②、 考慮貨幣的時間價值，三種計算方法 （重點關注） A、 平均年成本＝投資方案的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值／年金現(xiàn)值系數(shù) B、 平均年成本＝原始投資額 247。 年金現(xiàn)值系數(shù)＋年運行成本－殘值收入 247。 年金終值系數(shù) C、 平均年成本＝ (原始投資額－殘值收入 ))／年金現(xiàn)值系數(shù)＋殘值收入 年利率＋年運行成本 對于第三種方法 ， 不容易理解。 但相對于其它兩種方法，它只計算一次系數(shù)，因而計算過程最簡單。 ③、應注意的問題： A、 平均年成本法是把繼續(xù)使用 舊設備和購置新設備看成是兩個互斥的方案，而不是一個更換設備的特定方案 不是更新，是比較。 B、 平均年成本法的假設前提是將來設備再更換時，可以按原來的平均年成本找到可代替的設備 固定資產的經(jīng)濟壽命 固定資產的經(jīng)濟壽命是固定資產平均年成本最低的使用年限，也就是使持有成本與運行成本相等時的使用年限。 某年的固定資產持有成本＝該年折舊 ＋ 年初固定資產折余價值 投資最低報酬率 固定資產平均年成本按下式計算： 七、 所得稅和折舊對現(xiàn)金流量的影響 稅后成本與稅后收入 ①、 稅后成本 =支出金額 （ 1－稅率） ②、 稅