【導(dǎo)讀】投資決策業(yè)務(wù)流程。x證券股份有限公司。投資決策程序業(yè)務(wù)流程和運(yùn)行規(guī)則之初步設(shè)計方案

　　

【正文】 制辦法和原則，針對各項具體業(yè)務(wù)和崗位，制定具體風(fēng)險控制制度和程序； （ 2） 實施本部門的風(fēng)險監(jiān)控和日常檢查； （ 3） 當(dāng)風(fēng)險出現(xiàn)時，及時向上級匯報，并依據(jù)權(quán)限做具體處理； （二）管理系統(tǒng) 公司對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的風(fēng)險控制工作進(jìn)行制度化管理，其中比較重要的制度包括： 研究制度 ：專人負(fù)責(zé)對資產(chǎn)管理和投資運(yùn)作的風(fēng)險因素進(jìn)行前瞻行研究或追蹤研究，及時掌握風(fēng)險因素的變化或動向，并采取必要的風(fēng)險防范措施。 會議制度： 有關(guān)的部門和人員定期或不定期召開會議，發(fā)現(xiàn)和評估現(xiàn)存的或潛在的風(fēng)險因素，制定相應(yīng)的應(yīng)對措 施。 報告制度： 對資產(chǎn)管理和投資運(yùn)作的各個環(huán)節(jié)的風(fēng)險控制定期或不定期提出監(jiān)察稽核報告和自查報告，出現(xiàn)問題隨時報告。 責(zé)任制度： 公司對風(fēng)險控制實行崗位責(zé)任制和目標(biāo)管理，要求人人負(fù)責(zé)，層層把關(guān)，互相監(jiān)督，從而形成立體的風(fēng)險控制網(wǎng)絡(luò)。 激勵制度 ： 公司明確規(guī)定，對于出色完成風(fēng)險控制工作的員工給予表揚(yáng)和獎勵，投資決策業(yè)務(wù)流程 第 37頁 而對于違反風(fēng)險控制制度的員工給予批評和處罰。 培訓(xùn)制度：對各級部門和具體從業(yè)人員，定期與不定期的進(jìn)行業(yè)務(wù)的培訓(xùn)，以提高風(fēng)險控制的意識和能力； 外部資源利用制度：可聘請獨立機(jī)構(gòu)和人士對公司的風(fēng)險 控制制度做及時的評估和審計。 （三）風(fēng)險控制手段 建立合理、科學(xué)、系統(tǒng)的風(fēng)險控制組織結(jié)構(gòu)，分工明確，職責(zé)明晰； 制定科學(xué)、系統(tǒng)的風(fēng)險控制制度和運(yùn)作流程，要求做到：內(nèi)容全面、環(huán)環(huán)相扣、書面形式、及時更新； 建立起內(nèi)容完善、層次分明的投資限制系統(tǒng)和預(yù)警系統(tǒng)。將現(xiàn)有法律法規(guī)有關(guān)二級市場投資的條件限制和公司各決策層所設(shè)定的投資條件限制和客戶具體的投資條件限制都預(yù)設(shè)在系統(tǒng)中，當(dāng)基金經(jīng)理的操作指令超過該等限制時則系統(tǒng)拒絕接受該指令。并根據(jù)上述投資條件限制設(shè)定預(yù)警條件，當(dāng)達(dá)到預(yù)警條件時則系統(tǒng)會通過提示框的形式預(yù)警。其中對 投資組合內(nèi)個股的止盈點和止損點的設(shè)制尤為重要，當(dāng)達(dá)到上述目標(biāo)后系統(tǒng)要有明顯提示。 風(fēng)險量化管理技術(shù)： 公司將組織專業(yè)人員從事現(xiàn)代證券投資組合理論的分析研究，開發(fā)和應(yīng)用風(fēng)險量化模型。 目前需要開發(fā)以下三套數(shù)量分析系統(tǒng)：投資組合分析系統(tǒng)、投資組合評價系統(tǒng)和指數(shù)分析系統(tǒng)，主要為投資的風(fēng)險控制服務(wù)，由基金經(jīng)理部投資組合分析人員負(fù)責(zé)風(fēng)險量化技術(shù)管理，主要利用風(fēng)險量化技術(shù)來計算風(fēng)險值，然后通過風(fēng)險限額對其進(jìn)行控制。 （ 1）投資組合分析系統(tǒng)：分析研究如何構(gòu)造證券組合，力求降低風(fēng)險，提高收益。主要指標(biāo)包括：①投資組合凈值表現(xiàn) —— 比較各投資組合凈值、 Benchmark與上證 A股間走勢差異；②利潤構(gòu)成分析 —— 計算投資組合內(nèi)各行業(yè)投資實現(xiàn)的利潤及浮動盈虧；③組合結(jié)構(gòu)分析 —— 按市值規(guī)模與市凈率大小、行業(yè)類別對整個組合細(xì)分；④周轉(zhuǎn)率 —— 計算每周基金資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，與大盤周轉(zhuǎn)率比較；⑤投資組合凈值漲跌原因分投資決策業(yè)務(wù)流程 第 38頁 析 —— 每周末按每只股票在組合中比重及其漲跌幅計算其對基金凈值的貢獻(xiàn)率。 （ 2）投資組合評價系統(tǒng)：利用投資組合理論與 CAPM模型將收益和風(fēng)險結(jié)合起來，采用 Treynor比率、 Sharpe比率、 Jensenα值等常用的度量投資組合表現(xiàn)方法，對公 司資產(chǎn)管理部門內(nèi)部的各只基金進(jìn)行表現(xiàn)評估，并對比得出我們基金的不足和改進(jìn)方向。主要指標(biāo)包括：基金選股能力、把握時機(jī)能力、基金平均周收益率、周收益率標(biāo)準(zhǔn)差、α值、β值、單位系統(tǒng)風(fēng)險獲得的超額收益（ Treynor）、單位風(fēng)險獲得的超額收益（ Sharpe）、無風(fēng)險利率、平均收益超過無風(fēng)險利率收益（ Overperformance）、承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險所獲得的收益（ Risk）、通過組合與時機(jī)所獲回報（ Selectivity）、超過所承擔(dān)風(fēng)險的超額收益（ Netselectivity）、因組合未能完全分散風(fēng)險所獲得的收益（ Diversification）。 （ 3）指數(shù)分析系統(tǒng)：查詢、比較任一時段內(nèi)任一行業(yè)各個個股的二級市場收益率、成交量、股本構(gòu)成、市盈率、換手率、漲跌幅等指標(biāo)；對任一行業(yè)內(nèi)任一個股的財務(wù)資料進(jìn)行及時更新，以友好的界面顯示；對個股及行業(yè)指數(shù)化處理，得出行業(yè)指數(shù)收益率比較圖，作為基金投資的行業(yè)權(quán)重決策用；采用國際金融界廣泛支持和普遍認(rèn)可的風(fēng)險計量法，計算行業(yè)及其個股的 Var值、 Vab值，衡量投資組合的投資風(fēng)險。 從業(yè)人員的風(fēng)險控制教育和培訓(xùn)； 財務(wù)會計核算與內(nèi)部審計； 先進(jìn)技術(shù)系統(tǒng)和技術(shù)架構(gòu)； 購買保險和簽訂法律文件 。 三、投資風(fēng)險的控制流程 （一）建立以組織結(jié)構(gòu)建設(shè)和管理制度建設(shè)為基礎(chǔ)的事前控制 （ 1）投資決策風(fēng)險控制的三個層面及相應(yīng)組織結(jié)構(gòu)： 1) 公司投資決策委員會總體把握委托資產(chǎn)的資產(chǎn)配置。公司投資決策委員會定期（或投資決策業(yè)務(wù)流程 第 39頁 不定期）召開工作會議，負(fù)責(zé)討論公司股票、債券及其他投資品種的持倉比例。 2) 部門投資決策組總體把握部門委托資產(chǎn)的資產(chǎn)配置。部門投資決策委員會定期（或不定期）召開工作會議，負(fù)責(zé)討論基金股票、債券及其他投資品種的持倉比例，審批超出基金經(jīng)理權(quán)限的個股投資計劃。 3) 基金經(jīng)理決定基金資產(chǎn)的行業(yè)（板塊）權(quán)重。根據(jù) Benchmark 中行業(yè)的權(quán)重分布、研究部提供的行業(yè)排序，以及基金經(jīng)理對行業(yè)發(fā)展的分析和判斷，將基金資產(chǎn)在行業(yè)中進(jìn)行分配，適當(dāng)調(diào)高看好行業(yè)的權(quán)重，適當(dāng)降低看差行業(yè)的權(quán)重。 4) 行業(yè)分析師和基金經(jīng)理共同對個股進(jìn)行分析和評級。通過對上市公司全面深入的調(diào)研，提交股票投資價值分析報告，進(jìn)入備選股票庫的股票必須經(jīng)過答辯與評級。 （ 2） 具體風(fēng)險控制制度： 1) 公司投資決策委員會和風(fēng)險控制委員會定期召開會議，聽取各部門負(fù)責(zé)人的投資匯報，對影響市場的基本面因素作出分析，以形成或調(diào)整整體資產(chǎn)分配原則，從總體上盡可能降低資產(chǎn)管理總部的投資風(fēng)險，并 提高投資收益。 2) 部門投資決策組定期召開會議，聽取基金經(jīng)理的投資匯報，對影響市場的基本面因素作出分析，以形成或調(diào)整整體資產(chǎn)分配原則，從總體上盡可能降低投資風(fēng)險，并提高投資收益。 3) 對于基金經(jīng)理的投資權(quán)限作了明確的規(guī)定，對于超出基金經(jīng)理投資權(quán)限的投資計劃，該投資必須經(jīng)過部門投資決策組討論批準(zhǔn)，同時基金經(jīng)理必須提交投資計劃書、該股票研究報告。 4) 基金經(jīng)理在進(jìn)行任何一項投資活動時均備齊從價值報告、投資計劃、投資調(diào)整備忘錄、投資總結(jié)等一系列書面文檔，此外，基金經(jīng)理還須向投資決策組定期提交投資月度總結(jié)等文檔資料，充分保證投 資決策委員會及時、全面掌握基金投資運(yùn)作情況。 5) 交易部經(jīng)理應(yīng)將每日重大交易事項匯總，并負(fù)責(zé)向基金經(jīng)理部經(jīng)理通報?；鸾?jīng)理每月須以書面投資月報形式向投資決策組匯報本月投資情況及下月計劃，并留投資決策業(yè)務(wù)流程 第 40頁 存基金經(jīng)理部經(jīng)理處備案。 6) 在市場發(fā)生重大變動情況下，基金經(jīng)理有權(quán)要求召開投資決策組進(jìn)行緊急商討。部門投資決策組在特殊情況或認(rèn)為必要時，可直接向集中交易室下達(dá)投資執(zhí)行指令。 7) 有關(guān)基金投資運(yùn)作的各類文檔、文件，均屬公司機(jī)密，須嚴(yán)格遵照公司保密制度的有關(guān)規(guī)定，作好保密工作，并通過權(quán)限管理，進(jìn)一步防范風(fēng)險。 （二）貫穿投資業(yè)務(wù)全過程 的具體監(jiān)控程序： 1. 基金經(jīng)理部對基金經(jīng)理日常投資業(yè)務(wù)進(jìn)行全面監(jiān)督，包括投資檔案、投資記錄是否完備，投資執(zhí)行是否規(guī)范、準(zhǔn)確，是否嚴(yán)格按照投資決策組的整體資產(chǎn)分配原則組織投資活動等，并將情況定期或不定期向投資決策組匯報。 2. 投資決策組通過電話錄音、錄像、電腦監(jiān)控系統(tǒng)實時、全面監(jiān)控投資部門的投資業(yè)務(wù)，每月定期檢查并出具書面反饋報告。 3. 為防止基金介入內(nèi)幕交易或陷入不必要的關(guān)聯(lián)交易，投資決策組定期或不定期列出“限制買賣股票清單”和“禁止買賣股票清單”。 4. 通過自我開發(fā)的證券分析系統(tǒng)及其他軟件的應(yīng)用，設(shè)置與業(yè)務(wù)同步的電腦風(fēng)險 監(jiān)測系統(tǒng)，如設(shè)置個股預(yù)警線，通過自動對賬系統(tǒng)掃描所有證券投資，對持倉超風(fēng)險權(quán)限額和接近法律法規(guī)規(guī)定的比例進(jìn)行提醒、超比例投資無法委托的設(shè)定、計算機(jī)系統(tǒng)實行權(quán)限管理并設(shè)置密碼等。 5. 重要業(yè)務(wù)部門的內(nèi)部均設(shè)立與其業(yè)務(wù)操作同步的電腦風(fēng)險監(jiān)測系統(tǒng)，該系統(tǒng)能通過計算機(jī)程序設(shè)置來有效地控制部門投資行為中可能出現(xiàn)的越權(quán)或違法違規(guī)行為。 （三）以總結(jié)評價為主的事后監(jiān)控 監(jiān)控報告制度：監(jiān)察部門和相關(guān)業(yè)務(wù)部門應(yīng)及時跟蹤投資的進(jìn)展情況和結(jié)果，并投資決策業(yè)務(wù)流程 第 41頁 編制監(jiān)控報告，以便及時作出評估和作為業(yè)績考核的依據(jù)； 投資決策業(yè)務(wù)流程 第 42頁 第五章 績效考核 一、部門績效考核 是指對三地資產(chǎn)管理部門每年的運(yùn)營績效所進(jìn)行的考評。方法是先由各部門提出自評，再由公司投資決策委員會進(jìn)行總評，每年進(jìn)行一次績效考核，業(yè)績考評滿分為 100分?？冃Э己说臉?biāo)準(zhǔn)包括但不限于以下幾個方面： (1)當(dāng)年部門資產(chǎn)委托管理的總規(guī)模（最高分 15分）； (2)委托管理資產(chǎn)的總收益水平（最高分 20分）； (3)總 收益率與 benchmarkr 的比較（最高分 10分）； (4)部門總收益率與同等規(guī)模的公募開放式基金的收益率比較（最高分 10分）； (5)部門客戶的平均實際收益水平（最高分 10分）； (6)部門的凈利潤（最高分 15分）； (7)在市場營銷，客戶服務(wù)、業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面的能力（客戶數(shù)量，單一客戶的規(guī)模，客戶投訴情況，合同續(xù)簽情況以及新產(chǎn)品的開發(fā)和推廣）（最高分 10分）； (8)風(fēng)險控制能力（客戶本金和收益的兌付情況，流動性管理能力，有無重大責(zé)任事故）（最高分 10分）。 打分標(biāo)準(zhǔn)如下： ? 部門資產(chǎn)管理規(guī)模為每月月末資產(chǎn) 管理資產(chǎn)的余額的算術(shù)平均值，三個部門中規(guī)模最大者得 15分，其他部門的得分為其資產(chǎn)管理規(guī)模與第一名的比例乘以 15； ? 總收益水平為客戶帳戶總收益率的加權(quán)平均值，權(quán)數(shù)為客戶的委托資產(chǎn)規(guī)模。收益率最高者得 20分，其他部門的得分為其收益率與第一名的比例乘以 20； ? 客戶的平均實際收益水平為客戶實際收益率的加權(quán)平均值，權(quán)數(shù)為客戶的委托資投資決策業(yè)務(wù)流程 第 43頁 產(chǎn)管理規(guī)模，收益率最高者得 10分，其他部門的得分為其收益率與第一名的比例乘以 10； ? 收益率低于 benchmark者不得分，收益率高于 benchmark的部門中，收益率最高者得 10分，其他部 門的得分為其收益率與 benchmark之差與第一名的收益率與benchmark之差的比例乘以 10； ? 收益率與同時段內(nèi)開放式基金的凈值增長率的比較，收益率低于開放式基金的凈值增長率者不得分，收益率高于開放式基金的凈值增長率的部門中，收益率最高者得 10分，其他部門的得分為其收益率與開放式基金的凈值增長率之差與第一名的收益率與開放式基金的凈值增長率之差的比例乘以 10。 ? 部門凈利潤為部門當(dāng)年實現(xiàn)的全部凈利潤。凈利潤最高者得 15分，其他部門的得分為其凈利潤與第一名的比例乘以 15； ? 第 8個指標(biāo)都實行打分制，分為優(yōu)、 良、一般、不合格四個檔次，分別在 分、 、 。 注：委托資產(chǎn)凈值的評估 資產(chǎn)管理程序一旦啟動以后，管理人必須逐日對委托資產(chǎn)凈值進(jìn)行評估確定。其目的有二：①為了及時定期地向委托人公開委托資產(chǎn)的經(jīng)營管理狀況；②作為提取管理費用的依據(jù)。通常情況下對委托資產(chǎn)凈值的計算原則如下： (1)已上市流通的有價證券以該證券評估日的收市價格來計算，如果該證券當(dāng)日沒有交易則以最近一個交易日的收市價格來計算； (2)未上市的股票應(yīng)以買入成本價來計算； (3)派發(fā)的紅利、股 息、利息以實際獲得值計算； (4)未上市的債券及銀行存款以本金加上應(yīng)收利息來計算； (5)委托資產(chǎn)凈值中應(yīng)扣除各項應(yīng)扣除的費用。 這種凈值評估方式存在一定的缺陷，最明顯之處就是它沒有考慮到有價證券的變投資決策業(yè)務(wù)流程 第 44頁 現(xiàn)對資產(chǎn)凈值的影響。這一缺陷的存在無形中增加了委托人的費用負(fù)擔(dān)。為了克服這一缺陷，建議對委托資產(chǎn)中的有價證券市值提取，以沖抵委托資產(chǎn)的凈值。我們建議采用“分類提取法”來提取“變現(xiàn)風(fēng)險損失準(zhǔn)備”。所謂分類提取法是指對不同種類的有價證券按照不同的變現(xiàn)風(fēng)險損失準(zhǔn)備比率，提取相應(yīng)的變現(xiàn)風(fēng)險損失準(zhǔn)備金。對于市場價格與價值 較為統(tǒng)一的債券品種不提變現(xiàn)風(fēng)險損失準(zhǔn)備。對于股票則應(yīng)根據(jù)所持股票占流通盤的比重來確定具體的比例。初步設(shè)立以下比例； (1)所持股票占流通盤比重低于 1%的股票可以不提取變現(xiàn)損失； (2) 對于持股 1%以上的品種根據(jù)累計原則計提變現(xiàn)損失準(zhǔn)備。這里設(shè)定：持股比重每提高 1個百分點，計提比例就增加 %。比如持股比重達(dá) 10%的股票，其變現(xiàn)損失準(zhǔn)備提取比重就達(dá) 5%。 二、基金經(jīng)理績效考核 （一）基金經(jīng)理業(yè)績考評 主要是指對基金經(jīng)理所管理委托資產(chǎn)的保值增值情況進(jìn)行考評。方法是先由基金經(jīng)理提出自評，再由部門投資決策組進(jìn)行 總評，業(yè)績考評每半年進(jìn)行一次。業(yè)績考評滿分為 80分。 業(yè)績考評的主要標(biāo)準(zhǔn)包括但不限于以下幾個方面： （ 1） 所管理的客戶資產(chǎn)的總規(guī)模（最高分 15分）； （ 2） 所管理資產(chǎn)的總收益水平（最高分 20分）； （