中國國際金融公司20xx年電力設(shè)備行業(yè)投資策略(ppt30)-國際金融-資料下載頁
2025-08-06 20:24本頁面
【導讀】全球電力投資持續(xù)景氣。發(fā)電設(shè)備依靠海外市場抵御國內(nèi)需求下滑。輸配電設(shè)備全面受益于國內(nèi)電網(wǎng)投資加速。抓住“海外出口”和“電網(wǎng)投資”投資主題。新興市場的電力投資主要是經(jīng)濟增長帶來的。中國計劃在2020-2020年在發(fā)電領(lǐng)域投。資1250億美元，在輸配電領(lǐng)域投資2020億美元。我國發(fā)電設(shè)備行業(yè)周期性明顯。電力周期基本同步?？梢杂眠^去十年平均利用。1997-2020年電力過剩：在政府“三年不開工。以上，全國出現(xiàn)拉閘限電的省份達到了23個。年份GDP增速電力彈性系數(shù)發(fā)電量+/-利用小時+/-平均裝機+/-年底裝機+/-新增機組關(guān)閉小火電新投產(chǎn)機組年份。我們的預測已經(jīng)高于國家電網(wǎng)公司的預測。穩(wěn)度過周期低點?！皟捎∫辉健保貏e。卻只是中國的22%。
【正文】 7 . 5 0 8 . 4 3 13% 1 6 . 5 1 4 . 7 1 3 . 0 1 1 . 5A BB A BBN V X EQUIT Y CHF 2 8 . 8 5 5 4 , 8 0 5 2 4 , 4 1 2 1 , 3 9 0 0 . 7 8 1 . 2 5 1 . 4 9 1 . 6 7 28% 3 6 . 8 2 3 . 1 1 9 . 4 1 7 . 3西門子 S IE G R EQUIT Y EUR 9 2 . 2 9 1 1 4 , 5 7 3 1 2 0 , 1 2 0 4 , 1 7 2 3 . 4 0 5 . 3 7 6 . 7 8 7 . 8 3 32% 2 7 . 1 1 7 . 2 1 3 . 6 1 1 . 8阿爾斯通 A L O F P EQUIT Y EUR 1 2 9 . 6 1 2 4 , 7 1 4 1 8 , 4 5 0 245 1 . 2 7 3 . 4 8 5 . 4 7 7 . 0 8 76% 1 0 2 . 1 3 7 . 2 2 3 . 7 1 8 . 3REP OW ER RP W G R EQUIT Y EUR 1 3 4 . 3 0 1 , 1 9 9 459 7 0 . 9 3 2 . 4 3 4 . 6 1 5 . 1 3 76% 1 4 4 . 3 5 5 . 3 2 9 . 1 2 6 . 2V ES T A S V W S DC E QU IT Y DKK 3 5 9 . 5 0 1 2 , 2 6 4 5 , 2 8 3 152 4 . 5 2 9 . 6 6 1 4 . 7 9 1 8 . 5 8 59% 7 9 . 6 3 7 . 2 2 4 . 3 1 9 . 3耐克森 NEX F P EQUIT Y EUR 1 2 8 . 0 0 4 , 4 4 8 1 0 , 3 0 1 332 1 0 . 2 5 6 . 8 6 7 . 7 9 8 . 5 6 6 % 1 2 . 5 1 8 . 7 1 6 . 4 1 5 . 0美國 通用電氣 G E N E QU IT Y USD 3 9 . 0 3 3 9 9 , 9 0 8 1 6 0 , 8 5 4 2 0 , 8 2 9 2 . 0 1 2 . 2 1 2 . 5 0 2 . 7 9 11% 1 9 . 4 1 7 . 7 1 5 . 6 1 4 . 0日本 三菱 7 0 1 1 T EQUIT Y JP Y 8 3 7 . 0 0 2 3 , 0 8 4 2 2 , 8 2 5 244 8 . 8 5 1 4 . 1 4 1 8 . 6 2 2 4 . 4 9 40% 9 4 . 6 5 9 . 2 4 5 . 0 3 4 . 2中值 32% 3 6 . 8 2 3 . 1 1 9 . 4 1 7 . 3公司名稱 代碼 股價歐洲地區(qū)PE貨幣中國每股盈利21 寶勝股份：推薦，在高端市場中快速成長 ?快速增長的巨大市場。電線電纜行業(yè)市場接近 4000億元，機械行業(yè)中僅次于汽車， 2020年行業(yè)主營利潤增長 35%。 ?競爭優(yōu)勢： 1）與行業(yè)大公司相比，產(chǎn)品線最全，配套能力最強，滿足客戶一站式購買需求。 2）與行業(yè)小公司相比， 60%收入來自高進入壁壘市場：從客戶維度，重大工程等大客戶對品牌要求高；從產(chǎn)品維度，中壓、防火和橡膠等高端產(chǎn)品對技術(shù)要求高。 ?中壓（ 70%用于電網(wǎng)）和風電橡膠電纜是未來增長點，再融資投向 ?業(yè)績跟銅價相關(guān)性?。禾醿r、小企業(yè)停產(chǎn) ?管理層收入與凈利潤增長掛鉤 ?年復合增長 50%， 08年市盈率 20倍，遠低于輸配電 40倍的平均估值，目標價，相當于 08年 27倍市盈率 22 東方電機：審慎推薦，平穩(wěn)跨越國內(nèi)周期低谷 ?全球最大的發(fā)電設(shè)備制造企業(yè)，年產(chǎn)量 3000萬千瓦 ?清潔能源比重將大幅上升， 17%－ 26% ?海外業(yè)務開始放量。 1H07集團新簽海外訂單 40億 RMB， 06年 25億。占比 16%。 2H07有望簽訂大額海外訂單（ 100億？）。 ?后續(xù)資產(chǎn)注入值得期待， 40億收入但無利潤 ?業(yè)績平穩(wěn)，跨越周期。集團手持訂單在 07－ 09年交貨金額逐年上升。 1H07集團新簽 250億，電機新簽 40億，均接近 06年銷售收入。 ?所得稅優(yōu)惠問題有望解決 23 特變電工：審慎推薦，海外工程開始貢獻利潤 ?亞洲最大變壓器制造商。截至 6月，手持訂單 100億，變壓器 60億，500KV占比達到 70% ?發(fā)展策略“輸配電、新能源、新材料”，輸配電始終是核心。募集資金投向全是輸配電領(lǐng)域 ?海外工程進入收獲期， 25億訂單分 4年確認 ?新疆眾和第一大股東 ?下屬參股公司（賬面 1億）潛在轉(zhuǎn)讓收益， 06年 5000萬， 1H07年5000萬 ?期貨業(yè)務管理逐步規(guī)范。沒有買入現(xiàn)貨，期貨不能交割 24 平高電氣：審慎推薦，期待本部盈利改善 ?中國高壓開關(guān)三大基地之一 ?合資公司平高東芝貢獻 70%利潤，產(chǎn)能瓶頸（平高東芝二期 9月份投產(chǎn)），所得稅率上升（由 0升至 8%） ?本部重點發(fā)展 8001100千伏 GIS，獲益于西北電網(wǎng)和特高壓電網(wǎng)投資，毛利率有上升潛力 ?思源電氣成為第二大股東，減少平高與許繼互保，改善關(guān)聯(lián)交易 ?集團零部件資產(chǎn)有望注入， 3億收入 25 國電南瑞：中性，電網(wǎng)自動化領(lǐng)軍企業(yè) ?南京自動化研究院實力雄厚 ?電網(wǎng)調(diào)度領(lǐng)袖，高端市場 60% ?變電站自動化，能否拿下數(shù)字化變電站項目是關(guān)鍵 ?關(guān)注毛利率下滑趨勢。集中招標 amp。硬件比例 ?業(yè)務由電力向交通軌道擴展 ?集團資產(chǎn)注入要等待股權(quán)激勵方案啟動。集團 30億收入 vs上市公司 9億收入 26 ? 謝謝！
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