金融發(fā)展依賴與利率市場化透析-資料下載頁
2025-04-05 21:52本頁面
【正文】 在探索制度安排和持續(xù)發(fā)展的動態(tài)問題上提供一個更有用的理論基礎，短期內強行改變產權，打斷國有企業(yè)的生存路徑依賴，有可能給社會造成極大的損失。因此，應是國家退出市場，而不是國有企業(yè)退出市場，國有企業(yè)的產權也不需要改變，要改變的是政府管理國有企業(yè)的方式。目前資本市場存在的問題根源主要有兩點：一是上市公司缺乏誠信導致投資者對市場缺乏誠信；二是國有股與流通股股權分割、分置造成的一系列后果，這就是典型的初始路徑選擇失誤導致的路徑鎖定及當今改革難度巨大的例證，以至于當前雖然認識到了這一弊端，但在新股發(fā)行時還不得不循舊例，則市場全面恐慌。發(fā)展資本市場，擴大直接融資比例，讓資本市場自行甄別項目風險，合理配置社會剩余的金融資源，促進高新技術產業(yè)發(fā)展，推動整個社會的科技進步，加快產業(yè)升級換代，最終形成資本市場主導型的公司治理機制和資本市場引導型的金融體系，用增量金融破解舊路徑，則利率市場化的基礎更廣泛、更靈活，阻力也減小。就目前經濟金融的情況來看，已躍過了“貧困陷阱”，完成經濟發(fā)展的起飛階段，并逐漸走向成熟階段，已有相當的自我持續(xù)發(fā)展和約束能力，政府應及早退出市場，放棄行政干預，運用經濟和法律手段調控，弱化行政與企業(yè)和銀行等金融機構過于緊密的聯系，建立現代企業(yè)的公司治理機制，關鍵在于取消國有企業(yè)(含金融企業(yè))負責人的官本位制度，改黨政任命為市場競爭選擇職業(yè)經理人，依靠市場的力量、完善的制度的優(yōu)勢來增強企業(yè)的長期發(fā)展競爭力，而不是靠組織部門選出的一兩個能人來治理企業(yè)。保護銀行、維持金融穩(wěn)定的策略是正確的，但要防止在這一策略下陷入銀行壟斷型的金融發(fā)展路徑誤區(qū)，因而在保護銀行的同時要為這種自我強化的路徑鎖定狀態(tài)解鎖。當前要做的工作是：首先，適當調整既定的利率市場化路徑策略，放棄“先貸款、后存款”策略，同時提升存貸款利率，由市場決定其水平，縮小存貸款利差，迫使銀行有創(chuàng)新的內在動力和競爭壓力。對銀行的扶持可通過稅收減免，沒有必要通過壓低存款利率、犧牲廣大存款人的利益來扶持銀行，這不符合帕累托最優(yōu)原則，并且還形成了新的金融抑制。其次，修訂法規(guī)，擴大銀行業(yè)務功能邊界，準許混業(yè)經營。再次，限制銀行規(guī)模擴張步伐，注重提高經營管理水平，提高效益，以競爭力而非規(guī)模取勝，防止因規(guī)模擴張而產生報酬遞增的正反饋機制，從而強化這種阻礙金融結構變革的路徑依賴；大力發(fā)展證券及資本市場，讓剩余的社會金融資源分流到其他金融市場，讓銀行在參與其間的同時，相互競爭發(fā)展。最后，迅速完成金融體系特別是銀行體系的改革，為利率及匯率的市場化改革掃清障礙。產權并不是改革的核心，關鍵是良好的公司治理機制。在固定匯率、資本流動及貨幣政策自主的“三難困境”中，應選擇后兩者，實行浮動匯率制，放棄利率政策受制于美聯儲、貨幣供應量受制于外匯儲備單向持續(xù)增加的被動局面。相信市場的力量，少用數量手段，建立利用市場力量形成人民幣利率和匯率的機制，推動利率和匯率等價格信號的市場化，增加市場信息透明度，減少人為干預，避免外界形成過度預期，拋棄匯率升值、利率升高的恐懼癥。 12 / 12
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