【導(dǎo)讀】定決心除非價(jià)格向任何方突破界限，否則絕不介入。我做棉花期貨一直很成功。我有我的一套理論，交易中我以它為準(zhǔn)則。四萬到五萬包，那么，我就會(huì)象我告訴你那樣去研究行情走勢(shì)，看看到底該買還是該拋。假如最小阻力線顯示出上升趨勢(shì)。那我會(huì)先買入一萬包，我買了以后，如果市場(chǎng)又上升，我會(huì)再買一萬包，是同樣的道理，然后，如果我能得到二十點(diǎn)的利潤(rùn)，或者一包賺一塊錢，但如果買了一萬或兩萬包。錯(cuò)，都無利潤(rùn)可言。只在贏的時(shí)候才下大注，而錯(cuò)的時(shí)候只虧一點(diǎn)探測(cè)性的賭注非常英明。如果按我說的方法去交易，他就總可以持有有利潤(rùn)的頭寸，賺得豐厚回報(bào)。學(xué)校學(xué)習(xí)了三年的算術(shù)，對(duì)數(shù)字很敏感，我的心算尤其出色。票最新成交價(jià)格寫到客戶室的大木質(zhì)報(bào)價(jià)板上。并不代表股票的價(jià)格。我最感興趣的只是“變化”，它們?yōu)槭裁磿?huì)變呢？到星期五每天5小時(shí)和星期六的2小時(shí)，它們總在變動(dòng)。間里買進(jìn)或拋空股票——這兩者對(duì)我來講并沒有什么不同。

　　

【正文】 日早晨，我有了近 5 萬美元現(xiàn)金，沒剩一張股票，我提到過，對(duì)熊市我已有所準(zhǔn)備，現(xiàn)在機(jī)會(huì)終于來了。我明白將 會(huì)發(fā)生什 么：先是暴跌，然后是驚人的廉價(jià)股票，很快又會(huì)反彈，接著便 是低價(jià)吃進(jìn)的股民賺大錢。這用不著請(qǐng)福爾摩斯推理，我們自己 將抓住稍縱即逝的機(jī)遇，因?yàn)椴粌H獲利巨大，而且可以十拿九穩(wěn)。 每件事都如我所料。我對(duì)極了 — 但卻賠了個(gè)精光！我被一些意外 擊敗了。如果沒有出人意料之外，那么人與人就沒有區(qū)別了，生 活也就失去了樂趣。炒股游戲則變成枯躁的加加減減，它會(huì)讓我 們變成思維僵化的簿記員。正是猜測(cè)拓展了人們大腦思維能力。索興把你要做的事當(dāng)作猜謎吧。 股市如我期望的一樣，又火爆起來。成交量巨大，股價(jià)劇烈波動(dòng) 。我 遞進(jìn)了一大堆賣單。我看到中意的開盤價(jià)時(shí)，形勢(shì)并不樂觀 。我的經(jīng)紀(jì)人忙碌地操作著。他們和其他經(jīng)紀(jì)人一樣能干盡職， 可當(dāng)他們執(zhí)行我的賣單時(shí)，股市已跌了20 多點(diǎn)。因?yàn)槌山涣烤薮?，紙帶記錄和相關(guān)報(bào)告?zhèn)鱽淼男畔笥诠墒械募磿r(shí)運(yùn)行。等我 發(fā)覺自己按紙帶提出的賣價(jià)譬如 (100 美元）被他們以 80 美元出手 時(shí)，實(shí)際賣價(jià)已經(jīng)比頭天晚上的收盤價(jià)跌了 30 或者 40 點(diǎn)，就好象我花了錢使它們降到我想吃進(jìn)的低價(jià)。但股市總不會(huì)沒完沒了地跌下去 ,因此我立即決定平掉空頭轉(zhuǎn)做多頭。 我的經(jīng)紀(jì)人以證券交易所接到買單時(shí)的價(jià)格吃進(jìn)股票，而不是以 能令 我獲得轉(zhuǎn)機(jī)的股價(jià)買入。他們付出比預(yù)計(jì)平均高十五點(diǎn)的價(jià) 錢。沒人受得了一天之內(nèi)損失 35 點(diǎn)。 由于紙帶機(jī)傳來的信息難以及時(shí)反映實(shí)時(shí)股市變化，我被擊敗了。 我已經(jīng)習(xí)慣于根據(jù)紙帶信息作出判斷，但這一次，我的好幫手 紙 帶愚弄了我。打印價(jià)格與實(shí)際價(jià)格的差異搞砸了我。 29 以前就曾導(dǎo)至失敗的同樣?xùn)|西再次打擊了我?，F(xiàn)在看來很明顯， 不理會(huì)經(jīng)紀(jì)人如何成交，光靠閱讀紙帶是不夠的。我驚訝于當(dāng)時(shí) 自已為什么沒有認(rèn)清這一點(diǎn)并找到解決辦法。 我因此做得愈加糟糕。但我繼續(xù)交易，買進(jìn)賣出，不考慮經(jīng)紀(jì)人 的操作。你瞧，我從不 用限價(jià)單交易。我必須在股市里把握機(jī)會(huì) ，我要打敗的是股市，不是某個(gè)價(jià)位。如果我認(rèn)為該拋出，我就拋出； 如果覺得股市會(huì)上漲，我就吃進(jìn)。最終，對(duì)普遍投機(jī)原則的篤信 拯救了我。在對(duì)賭行使用的方法 — 簡(jiǎn)單地以有限價(jià)格交易 — 適用于大型證券機(jī)構(gòu)。如果不是栽跟頭，我甚至可能學(xué)不到真正的證券投機(jī)，只能根據(jù)淺陋的經(jīng)驗(yàn)繼續(xù)冒險(xiǎn)。 為了盡量減少紙帶機(jī)滯后股市的不利影響，每次我都試圖限制買 賣價(jià)格，結(jié)果卻發(fā)現(xiàn)股市變化總是更快，我不得不放棄這種念頭。 我簡(jiǎn)直難以說清，自己有了這樣的轉(zhuǎn)變；花了許多年，我認(rèn)識(shí)到不能 醉心于對(duì)眼前股市下注押寶 ，而是應(yīng)抓住較大的波幅。 自從 5 月 9 日失敗后，我便改進(jìn)操作方法，然而仍舊有欠缺。往往我不掙的時(shí)候，就是更快掌握股市規(guī)律的時(shí)候?？晌屹嵉腻X足夠 我過舒適的生活。我喜歡結(jié)交朋友，享樂開心。 同所有華爾街的交易商一樣，那夏天，我住進(jìn)澤西海濱，盡管我當(dāng)時(shí)掙的錢還不夠從容地平衡虧損和生活開銷。 我不再固執(zhí)地堅(jiān)持以往的交易方法。我對(duì)自己都說不清癥結(jié)所在，當(dāng)然更談不上解決問題了。我反反復(fù)復(fù)嘮叨這一點(diǎn)，是因?yàn)槲蚁胝f明在 真正賺大錢之前，我得經(jīng)歷許多挫折。與高性能的來福槍相比，我感到自 己的老獵槍在大獵場(chǎng)中已顯得 劣勢(shì)明顯。 那年秋天，我不僅又輸光了所有的錢，而且厭倦了不再勝券穩(wěn)操的股市游 戲，決定離開紐約，到別的地方換個(gè)行當(dāng)做做。從 14 歲起，我就買賣股票。15 歲時(shí)，賺了第 1 個(gè) 1000 美元； 21 歲前，賺了第 1 個(gè) 1 萬美元，可是兩天后又賠得無影無蹤。幾年后，我又回到當(dāng)初的起點(diǎn)。不，糟糕的是，我養(yǎng)成 了花錢大手大腳的習(xí)慣，雖然它不如賠錢那樣令我心煩意亂。 30 （四） 我回到了家鄉(xiāng)。然而從歸來那一刻起，找到一些資本然后回到華爾街我猛然意識(shí)到自己的生活里只有一項(xiàng)使命 —— 再回華爾街冒險(xiǎn)。華爾街是這個(gè)國(guó)家里我唯一能大筆 交易的地方。將來 有一天，等我找回了感覺，有了一定積蓄，就需要這樣的土壤 來生存。當(dāng)一個(gè)人感覺良好的 時(shí)候他便更渴望得到有利條件的支持。 雖然沒有多少希望，但我還是想重進(jìn)對(duì)賭行。當(dāng)時(shí)城里已沒有太多對(duì)賭行了，其中幾家的主人我還不認(rèn)識(shí)。我仍然記得我的老板不肯給我機(jī)會(huì)再試身手，盡管我如實(shí)地向他們解釋 :在紐約 我賠掉了全部積蓄；我并非象自己想像的那樣對(duì)股市了如指掌；允許我進(jìn)行交易絲毫無損他們的利益。可他們還是不同意。新開的對(duì)賭行又不可靠。這些新老板認(rèn)為：即便客戶有把握，他 也應(yīng)象個(gè)紳士一般只買進(jìn) 20 股。 我需要錢，而規(guī)模較大的對(duì)賭行可以從其老客戶那兒吸納充足的資金。因此，我找了一個(gè)朋友去對(duì)賭行合伙交易。我只是偶爾進(jìn)去掃一眼，便抽身退出。一次，我忍不住巧言相勸一位職員讓我做一次，哪怕只有 50 股。他理所當(dāng)然地拒絕了。我與朋友臨時(shí)編了一套暗語(yǔ)以便他及時(shí) 照我說的去買賣。這辦法雖解燃眉之急，但對(duì)我依然是杯水車薪。不久，這家對(duì)賭行嚷嚷著要收回我朋友的單據(jù)。終于，當(dāng)他想賣出 100 股圣保羅股票時(shí)，他們?nèi)∠怂慕灰踪Y格。 后來，我們才知道事情的原委。一個(gè)顧客看到我們?cè)谕饷娼徽?，便進(jìn)去告訴了對(duì)賭行的人。等我的朋友到 單據(jù)操作處去填 100 股圣 保羅的賣單時(shí)，他冷冷地說： “ 我們不收任何圣保羅的賣單，特別是你的。 ” “為什么，喬？”我的朋友問。 “停止交易，就這些，”喬回答。 31 “難道這些錢不好嗎？瞧這兒?！迸笥堰f進(jìn)去 100 美元 —— 我的 100美元 —— 共 10 張 10 美元 面鈔。喬惱怒地看著他，我在一旁靜靜看著這一切，就象每次聽到店家與顧客發(fā)生口角一樣， 其他客戶漸漸圍了過去。為了了解公司是否有清償能力，他們總是樂意湊湊熱鬧。 喬是一位助理經(jīng)理，走出柜臺(tái)，走向我的朋友，看看他，又瞅瞅我。 “有意思，”他慢吞吞地說，“實(shí)在有意思！你的朋友利文斯頓不在的時(shí)候，你無事可做。只是瞧著布告牌，甚至坐上個(gè)把鐘頭，一聲不吭。但他一來，你就忽然忙碌起來。也許你只為自己交易；但再也不能來這兒了。我們沒變交易規(guī)則，而是你的利文斯頓泄露了天機(jī)?！? 哎，這等于斷了我的生路。幸虧我掙的錢比花銷的多幾百美元。我琢磨起怎么個(gè)花法更劃算，因?yàn)閽陦蛄隋X回紐約變得迫在眉睫了。我想下次自己一定會(huì)做得更好。有了時(shí)間靜心反思那些愚蠢的失誤，我逐漸清晰地認(rèn)識(shí)到首要目標(biāo)是進(jìn)行新一輪冒險(xiǎn)。你瞧，當(dāng)一個(gè)人站得遠(yuǎn)一些， 他就能更全面 的看清事物的本來面目。 一天，我在一家旅館大廳里同一些認(rèn)識(shí)的同行交談。他們都是相當(dāng)穩(wěn)健的交易者。大家在一起談?wù)撟C券業(yè)?！熬臀宜?jīng)歷而言”我說，“當(dāng)一個(gè)人在證券交易所炒做時(shí)，由于其經(jīng)紀(jì)人 的執(zhí)行不力，沒人能贏得游戲。 ” 其中一位提高嗓門，問我說的經(jīng)紀(jì)人指誰。 “全國(guó)最優(yōu)秀的。”我回答。他追問這些最優(yōu)秀的又是誰。我看得出他不會(huì)相信我曾經(jīng)在 一流的證券公司做過。 我說，“那些紐約證券交易所的經(jīng)紀(jì)人。問題不是他們?nèi)狈φ\(chéng)實(shí)或者粗心大意。當(dāng)你在證券市場(chǎng)填單買入時(shí)，你無從了解買進(jìn)的股票 實(shí)際交價(jià)格是多少，除非你從經(jīng)紀(jì)人那兒收到交割單后。一兩點(diǎn)的波動(dòng)總是多于十幾個(gè)總的波動(dòng)，但場(chǎng)外交易商因?yàn)槌山粭l件的限制卻沒辦法抓住這些微 小波動(dòng)獲利。如果對(duì)賭行允許大筆買賣，我寧愿天天去那兒交易。 ” 32 這位和我講話的人，我以前從未見過。他叫羅伯茨。他似乎非常愿意幫忙。他把我拉到一邊，問我是否在其它交易所做過，我說沒有，他說他知道一些棉花交易所和農(nóng)產(chǎn)品交易所，以及一些規(guī)模稍小的證券交易所的會(huì)員公司。這些公司運(yùn)作認(rèn)真，尤其注意經(jīng)紀(jì)人的成交質(zhì)量。他們與紐約證券所這樣的證券巨頭有著良好的信用關(guān)系。憑借其影響力和 每月穩(wěn)定的高額交易量，他們 為個(gè)人交易者提供了非常優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。 “他們確實(shí)滿足了散戶的要求，”他繼續(xù)講，“此外，還開展了一項(xiàng)專為偏遠(yuǎn)地區(qū)客戶服務(wù)的特殊項(xiàng)目。他們對(duì)待 10 股的單據(jù)同對(duì)待 10 萬股的一樣細(xì)致周到。那兒的工作人員非常能干、可靠。 ” “好的。但如果他們向紐約證券交易所支付 1/8 點(diǎn)的傭金，他們自己又得多少利呢？ ” “呃，他們應(yīng)該付第 1/8 點(diǎn)的傭金的。但是 ?? 你明白！ ” 他朝我眨了眨眼。 “是的，”我說，“可證券所是不能分割傭金的。這是不公平的。證券交易所的生命就取決于 遵守這條規(guī)則。 ” 他大概看出我曾經(jīng)和交易所的人打過交道，便說，“聽我講，偶爾會(huì)有一家誠(chéng)守法規(guī)的證券商由于違反那條規(guī)則而被罰停止交易一年，對(duì)吧？但是通常會(huì)有各式各樣的回扣巧妙地起作用，所以沒人會(huì)告密?！蓖乙苫蟮拿婵祝^續(xù)道：“此外，提供特殊服務(wù)時(shí)，我們??我是說，這些有獨(dú)立通訊設(shè)施的證券商將在第 1/8 點(diǎn)的傭金的基礎(chǔ)上加收 1/32 點(diǎn)。他們做得很公平，除非一些特殊 情況，比方客戶有的帳戶交易清淡，否則不會(huì)額外收費(fèi)。你明白，不然他們要入不敷出的。他們努力 工作的目的不是為了賺大錢，僅僅是為了養(yǎng)家糊口而已 。 ” 這時(shí)候，我明白了他是在為一些假冒經(jīng)紀(jì)人拉生意。 “你能介紹一家可靠的嗎？”我問他。 33 “我知道美國(guó)最大的經(jīng)紀(jì)公司，”他回答，“我自己就在那里交易。他們?cè)诿绹?guó)和加拿大有 78 個(gè)分支機(jī)構(gòu)，生意興隆。如果沒嚴(yán)格的管理，年復(fù)一年，他們肯定做不好的，對(duì)吧？ ” “那當(dāng)然，”我隨聲附和“他和紐約證券交易所做一樣的股票嗎？” “是的，他們經(jīng)營(yíng)在場(chǎng)外交易市場(chǎng)和這個(gè)國(guó)家或歐洲交易所上市的任何股票。他的買賣諸如小麥、棉花、其它農(nóng)產(chǎn)品等等。他們?cè)谑澜绺鞯囟加写砣?，是所有交易所?一級(jí)或二級(jí)會(huì)員?！? 我全部清楚了，可我還想誘他再多透露些內(nèi)情。 “是的，”我說，“可這并未改變單據(jù)要由別人執(zhí)行的事實(shí)，還是沒人能預(yù)測(cè)最新的股市變化或者紙帶顯示價(jià)接近即時(shí)交易股價(jià)的程度。等客戶在那兒得知行情，遞進(jìn)單據(jù)，再電傳到紐約，一部分寶貴時(shí)間已經(jīng)沒有了。我還是最好回紐約去，在有名氣的紀(jì)經(jīng)商那里輸錢吧。” “我根本不懂輸錢的事兒，我們的顧客沒這個(gè)習(xí)慣。他們賺錢，我們則照管生意。” “你們的顧客？” “呃，我在這家公司享有一些利益，如果我能給他們攬些生意，當(dāng)然 樂于盡力。因?yàn)樗麄?待我不錯(cuò)，幫我掙了不少錢。要是你愿意我可以把你介紹給他們。 ” “這家公司叫什么？”我問他。 他說了一個(gè)我說過的名字。這個(gè)公司在各類報(bào)紙大做廣告，希望公眾注意那些在其內(nèi)部消息幫助下做股票發(fā)財(cái)?shù)娜恕＿@的確是其顯著的與眾不同之處。他絕非通常意義上的對(duì)賭行，而是一群欺騙主顧的經(jīng)紀(jì)人。盡管如此他們以巧妙的偽裝令世人相信他們只是從事守法買賣的普通 經(jīng)紀(jì)人。實(shí)際上，這類對(duì)賭行早已有之。 34 那些職業(yè)買空賣空者就是今天許多被注銷執(zhí)照資格的經(jīng)紀(jì)人的原型。其欺詐原則和方法沒有 變，僅僅是 手段略有不同，一些盡人皆知的鬼把戲變了花樣。 這些人常常提供內(nèi)幕消息勸導(dǎo)股民買進(jìn)或賣出某種股票。他們一方面拍出數(shù)百份電報(bào)建議吃進(jìn)一種股票；另一方面，再拍數(shù)百份電報(bào)向其他顧客推薦拋出同樣的股票，活象古老的賭馬咨詢?nèi)?。然后，買單和賣單滾滾而來 ,公司再通過一家頗負(fù)盛名的證交易所會(huì)員買賣交割上千股的同種股票， 規(guī)范的營(yíng)業(yè)記錄也就誕生了。他們常用這樣的記錄來反駁那些對(duì)其欺詐行為提出質(zhì)疑的人。 他們也發(fā)起一些自營(yíng)交易基金。按照他們認(rèn)為最穩(wěn)妥的方式，參與的客戶要書面授予其交易姓名使用權(quán)和資金使用權(quán)。因此 ，當(dāng)客戶資金無影無蹤時(shí)，即便是脾氣最壞的客客也無法要求合法賠償。隨后，他們哄抬股市，誘使股民跟進(jìn)，然后玩一回賣空的花招，卷走數(shù)百客戶的保證金。 他們不會(huì)放過任何人，甚至婦女、教師和老人也不例外。 “我討厭所有的經(jīng)紀(jì)人，”我對(duì)這位“推銷員”說，“不過還得考慮考慮?！毙闯樯黼x去， 他不好再來搭訕。 我打聽了這家特殊對(duì)賭行的情況。他們有幾百個(gè)客戶，雖然有一些不利的傳聞，但我還沒發(fā)現(xiàn)一例客戶賺錢卻被拒付的事情。關(guān)鍵是找到一個(gè)賺錢的人十分困難，可我做到了。當(dāng)時(shí)股市行情似乎總體上對(duì)他們有利，因此如果某 一樁交易造成了損失，他們還不至于賴顧客的帳。當(dāng)然，大多數(shù)這類公司在走下坡路。一度象傳染病似的，大批這樣的對(duì)賭行紛紛倒閉。其它對(duì)賭行的顧客則擔(dān)心受損而忙于抽回注入的資金。但在這個(gè)國(guó)家，仍然有暫時(shí)罷手的對(duì)賭行老板伺機(jī)而動(dòng)。 那人推薦的公司除了一直贏利，時(shí)有欺詐行為外，便沒有令我驚訝的消息了。他們的拿手戲 就是愚弄那些急于暴富的傻瓜，要求顧客允許異常情況下不訴諸法律。 一個(gè)小伙子告訴我他親眼目睹的一幕鬧劇。一天，某投機(jī)賭行發(fā)了 600份電報(bào)建議顧客買入一種股票，同時(shí)又發(fā) 600 份強(qiáng)烈規(guī)勸另外一批顧客 賣出同種股票。 35 “是的，我了解這把戲。”我對(duì)他講。 “然而事情不止于此，”他說，“第二天，他們又發(fā)電報(bào)給同樣的客戶，勸說其放棄可能的贏利，轉(zhuǎn)而吃進(jìn)或拋出另外一種股票。我問辦公室的一位高級(jí)合伙人，‘為什么你們要這么做？我懂你們的第一步做法。你們利用了這樣的心理，一些顧客理論上以為可賺錢，即使事實(shí)上他們最終還是要賠本?？上蟋F(xiàn)在這樣再發(fā)一次電報(bào)，不就等于是害了他們嗎？出于什么原因呢？’” “呃”，他說，“無論他們買賣的對(duì)象、方式、時(shí)間和地點(diǎn)如何，這些顧