【導(dǎo)讀】為此，世界上很多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)此進(jìn)行了長(zhǎng)期的理論研究，并得出很多重要的結(jié)論。在我國(guó)30多年來(lái)的改革發(fā)展過(guò)程中，通貨膨脹壓力也是時(shí)隱時(shí)現(xiàn)。持續(xù)攀升，通貨膨脹事實(shí)上已經(jīng)卷土重來(lái)，成為了整個(gè)社會(huì)最為關(guān)心的財(cái)經(jīng)話題?，F(xiàn)在社會(huì)大眾關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題了。脹的看法和筆者的一些思考，希望可以促進(jìn)大家對(duì)通貨膨脹問(wèn)題的深入討論。薩繆爾森認(rèn)為通貨膨脹意味著一般物價(jià)水平的上漲，通貨膨脹往往用物價(jià)指數(shù)來(lái)表示，即成千上萬(wàn)種產(chǎn)品的加權(quán)平均價(jià)格來(lái)計(jì)算通貨膨脹率。薩繆爾森將通貨膨脹區(qū)分為三種類(lèi)。需求方面的原因引起的，而另一些則由供給方面的原因造成的。薩繆爾森將通貨膨脹的成因主要區(qū)分為兩大類(lèi)型，需求拉動(dòng)型通貨膨脹和成本推動(dòng)型通。這是由于需求方的過(guò)量貨幣追逐有限的商品供給，從而將價(jià)格。薩繆爾森認(rèn)為通貨膨脹之所以損害經(jīng)濟(jì)效率，是因?yàn)樗鼤?huì)。最為強(qiáng)勁，而高通貨膨脹率的國(guó)家的增長(zhǎng)則較為緩慢。如果是貨幣數(shù)量過(guò)度增加而引起的物價(jià)上漲就是通貨膨脹；

　　

【正文】 款買(mǎi)房，由于錢(qián)多了，所以房?jī)r(jià)必然進(jìn)一步上漲，銀行印鈔票的速度必然加快。流通貨幣更加增多。 物價(jià)進(jìn)一步上升。 這只是一個(gè)簡(jiǎn)單的模型，真正討論起來(lái)，要比這復(fù)雜得多。一句話，為了現(xiàn)在而透支未來(lái)的消費(fèi)，必然導(dǎo)致物價(jià)上漲。至少是短期內(nèi)的上漲。 而在國(guó)際層面，由于國(guó)家原材料和原油價(jià)格的大幅上漲，尤其原油，從 98 年底最低時(shí)的 美元一桶，漲到現(xiàn)在 90 美元左 右一桶，漲了 8 倍，并且創(chuàng)歷史最高，原油價(jià)格上漲直接導(dǎo)致原油產(chǎn)品的上漲，無(wú)論是汽車(chē)的汽油柴油，還是石油的化工品，如化肥、塑料等。很顯然，化肥上漲，必然導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲。而油價(jià)的提升，會(huì)直接導(dǎo)致電價(jià)、運(yùn)費(fèi)的上漲，這必然進(jìn)一步導(dǎo)致物價(jià)上漲，這是國(guó)際層面。 可以說(shuō)，這次通貨膨脹，是國(guó)際性的，國(guó)際原因主要就是石油和原材料的上漲。 而人民幣對(duì)外升值，對(duì)內(nèi)貶值，這句話很多人在說(shuō)，其實(shí)是錯(cuò)誤的，我覺(jué)得有必要糾正一下，由于美元相對(duì)兩大貨幣基石：黃金和石油，都急劇貶值，所以單純從對(duì)美元的比值來(lái)說(shuō)，看不出問(wèn) 題， 2020 全年，雖然人民幣從 升到 ，相對(duì)于美元來(lái)說(shuō)升值 7％，但是與此同時(shí)，原油價(jià)格從 58美元一桶，漲到 90 美元，上漲 70％，黃金價(jià)格從 620 美元 /盎司上漲到 850 美元 /盎司，上漲超 35％。 所以人民幣，相對(duì)于石油貶值了 63％，相對(duì)黃金貶值超 30％，相對(duì)于其它工業(yè)原料，比如鐵礦石、銅、鋁等（有些是 0406 年就在漲，比如銅），都有不同程度的貶值。 即使相對(duì)于除美元之外的歐元，人民幣亦貶值近 10％。 所以，原本按照增長(zhǎng)幅度，中國(guó) 2020年的 GDP應(yīng)該超過(guò)德國(guó)，但是事實(shí)上 ，由于歐元兌美元，從 漲到 ，上漲超 17％，相對(duì)人民幣升值 10％，所以 2020 年，中國(guó) GDP仍然比德國(guó)稍低，居于世界第四。而同時(shí)期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 11％，德國(guó)僅有 2％不到。 所以那句話應(yīng)該改成，人民幣對(duì)外對(duì)內(nèi)都是貶值，僅相對(duì)于美元升值。 在這里我在探討一下石油價(jià)格上漲的實(shí)質(zhì)，這次石油價(jià)格上漲是與美元暴跌同步進(jìn)行的，歷史上也出現(xiàn)過(guò)幾次，其中有一次是 73 年的石油危機(jī)。 在我看來(lái)，這顯然又是強(qiáng)勢(shì)美元走向衰弱的時(shí)候，對(duì)世界石油價(jià)格的一次干預(yù)。也就是說(shuō)，是直接或間接控制全世界或 者說(shuō)歐佩克組織 60％以上石油生產(chǎn)的霸權(quán)美國(guó)，一手操縱的結(jié)果。 這里我要說(shuō)到伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)，有種說(shuō)法據(jù)說(shuō)就是由于薩達(dá)姆要求石油以歐元來(lái)取代美元兌換，觸發(fā)了美國(guó)的底線，最終引爆了伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)，當(dāng)然這只是一種說(shuō)法，但是其說(shuō)到的問(wèn)題，是實(shí)質(zhì)性的。 石油價(jià)格最低的時(shí)候，正好是東南亞金融風(fēng)暴最猛烈的時(shí)候，金融風(fēng)暴時(shí)候的那些小政府為了維持本國(guó)貨幣的幣值，不惜拋售美元購(gòu)入本國(guó)貨幣，維持貨幣的幣值。美國(guó)人當(dāng)初不動(dòng)聲色得用拋售的美元來(lái)買(mǎi)入史上最廉價(jià)的石油，然后大賺一筆。索羅斯狙擊泰銖，也賺得缽滿盆滿。 石油價(jià)格漲到最高的時(shí)候，美元指數(shù)卻跌到歷史最低谷。這不是巧合。 只要國(guó)際石油交易用美元結(jié)算，這種事情，就會(huì)一再得發(fā)生。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，美元處于低谷時(shí)候，為了維持美元，或者說(shuō)美國(guó)人的消費(fèi)，美國(guó)需要有人來(lái)為它的透支買(mǎi)單，這些買(mǎi)單的國(guó)家，就是購(gòu)入美元來(lái)支付油價(jià)的國(guó)家。所以 90 美元一桶的油價(jià)，除了因?yàn)槭捅旧碓絹?lái)越希缺，一個(gè)重要的原因就是美國(guó)控制或者放任油價(jià)的上漲。 這是國(guó)際層面，得出的結(jié)論是，人民幣不但對(duì)內(nèi)貶值，對(duì)外也是貶值的。而不是很多人說(shuō)的升值。 若是回到國(guó)內(nèi)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，共同推 高物價(jià)，導(dǎo)致中國(guó)當(dāng)下通貨膨脹的三大因素，分別 是，房產(chǎn)（包括土地）、原材料（包括石油等，與國(guó)家價(jià)格有關(guān)）、股市。 第一和第三因素，造成貨幣的過(guò)量供應(yīng)，市場(chǎng)上貨幣的流動(dòng)性過(guò)剩，第二因素，是產(chǎn)品本身的稀缺性提高而漲價(jià)，三大因素互相影響，惡性循環(huán)，物價(jià)水漲船高，下面我就來(lái)具體分析此三大因素是如何互相影響的。這與我前面講的那個(gè)簡(jiǎn)單的模型有關(guān)。 對(duì)于房產(chǎn)而言，其對(duì)一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的影響是多方面、多角度的。 首先就是我模型里所講的，我再講一下現(xiàn)實(shí)的模型，假設(shè)一個(gè)人花 30 萬(wàn)買(mǎi)了一套 100萬(wàn)房子，貸 款 70 萬(wàn)，那么開(kāi)發(fā)商拿到了 100 萬(wàn)分配下去，非常簡(jiǎn)單的，通過(guò)銀行貸款的運(yùn)作，社會(huì)上的資金由 30 萬(wàn)突然間變成 100 萬(wàn)，但問(wèn)題是，這個(gè)房子真的值 100萬(wàn)么，顯然，利潤(rùn)與其它行業(yè)相比，是不合理的。這個(gè)房子應(yīng)該賣(mài) 50 萬(wàn)，這是它的價(jià)格，或者說(shuō)代表社會(huì)創(chuàng)造這個(gè)房子的價(jià)值。顯然，房?jī)r(jià)是一直被高估的，遠(yuǎn)大于它的成本，這樣造成的后果就是銀行放出來(lái)的貸款 70萬(wàn)當(dāng)中，有 50萬(wàn)是多放的，也就是說(shuō) 50 萬(wàn)的貨幣本不該流通卻流通出來(lái)了。 這不是一個(gè)特殊事例，而是在全國(guó)各地正普遍發(fā)生著的。物價(jià)上漲可以說(shuō)是必然。并且，這個(gè)物價(jià)上漲 ，若是扣除了國(guó)際原材料上漲的因素，應(yīng)該是一個(gè)持續(xù)時(shí)間并不長(zhǎng)的過(guò)程，會(huì)在幾年內(nèi)結(jié)束，但很顯然，我們目前，我們現(xiàn)在的時(shí)刻，正處于這個(gè)過(guò)程中。 為什么我斷言通貨膨脹會(huì)在幾年內(nèi)結(jié)束，因?yàn)榫腿缤懊娴睦樱?30 萬(wàn)買(mǎi) 100 萬(wàn)房子的那個(gè)人，向銀行貸款了 70 萬(wàn)，這 70 萬(wàn)被別人拿去消費(fèi)，造成市場(chǎng)資金過(guò)剩，這是暫時(shí)的，因?yàn)橘J款 70 萬(wàn)的這個(gè)人，將來(lái)要一直為還貸款而縮減消費(fèi)，很簡(jiǎn)單得講，就是拿到 70萬(wàn)銀行貸款的開(kāi)發(fā)商，會(huì)在段時(shí)間內(nèi)把錢(qián)拿去流通，造成短期內(nèi)流動(dòng)資金過(guò)剩，而通貨膨脹，而長(zhǎng)期看，這個(gè)買(mǎi)房者為這 70 萬(wàn)買(mǎi)單，長(zhǎng)期看 ，會(huì)出現(xiàn)一個(gè)消費(fèi)與緊縮的平衡，這個(gè)平衡遲早會(huì)來(lái)到，經(jīng)濟(jì)會(huì)因?yàn)閷?duì)于未來(lái)財(cái)富的過(guò)量透支，而承受代價(jià)。 若是有人跟我說(shuō)有疑問(wèn)，那么看看現(xiàn)在美國(guó)的次貸危機(jī)吧。很明顯，就是這些年通過(guò)大舉向銀行舉債，這個(gè)舉債，有民間的有政府的，造成美金的過(guò)量流通，并且美金的消化，是世界范圍的，世界，也已經(jīng)難以消化這么多印鈔機(jī)出來(lái)的美金，美金購(gòu)買(mǎi)力下降，而美國(guó)人卻為了還貸款緊縮消費(fèi)，并且造成世界范圍的通貨膨脹。 這只是首先我要講的，其次，就是講講房?jī)r(jià)的構(gòu)成。 中國(guó)有一個(gè)產(chǎn)品的產(chǎn)量占了世界的三分之一，就是水泥 ，有另一個(gè)產(chǎn)品產(chǎn)量占世界近四分之一，就是鋼鐵。這兩個(gè)，都與房產(chǎn)有關(guān)，屬于成本這一塊。 粗略得說(shuō)，構(gòu)成房?jī)r(jià)有三個(gè)因素 房?jī)r(jià)＝土地成本＋建造成本＋利潤(rùn) 事實(shí)上運(yùn)作是很復(fù)雜的，比如水電等配套設(shè)備的申請(qǐng)之類(lèi)，算在哪個(gè)里面。其實(shí)，這不是問(wèn)題的關(guān)鍵，問(wèn)題的關(guān)鍵在于，由于影響房?jī)r(jià)的第一個(gè)因素，土地價(jià)格高企不下，是造成房?jī)r(jià)居高不下的首要因素，而這個(gè)土地價(jià)格，原本是可以由市場(chǎng)決定，并且有所選擇的，現(xiàn)在來(lái)說(shuō)，中國(guó)房?jī)r(jià)的實(shí)質(zhì)，土地價(jià)格的居高不下，幾乎來(lái)說(shuō)，是罪魁禍?zhǔn)住Ｖ允亲锟準(zhǔn)?，是出自于中?guó)土 地買(mǎi)賣(mài)的地方政府壟斷本質(zhì)。 為著房?jī)r(jià)的問(wèn)題，我走訪了很多開(kāi)發(fā)商，和建筑商，如萬(wàn)科、愛(ài)建、如上海的捷成濱江，與他們都有所交流，這是我通過(guò)交流并且深思熟慮而得出來(lái)的結(jié)論。 簡(jiǎn)單得說(shuō)，由于中國(guó)土地的買(mǎi)賣(mài)由各地方政府壟斷，價(jià)格沒(méi)有任何競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，所以基本上來(lái)講，價(jià)格都是在地方政府掌控的尺度上，再上一個(gè)臺(tái)階。 我舉個(gè)現(xiàn)實(shí)中的例子，我前年在湖南考察的時(shí)候，看到一個(gè)人口僅 130 萬(wàn)的湖南瀏陽(yáng)政府大樓蓋得比美國(guó)白宮還要?dú)馀?，其周?chē)蟾庞?4 到 5 塊地，但是卻是一塊一塊拿出來(lái)賣(mài)，賣(mài)的價(jià)格節(jié)節(jié)升高，政府一 點(diǎn)都不著急，價(jià)格雖然都是政府公開(kāi)向開(kāi)發(fā)商招標(biāo)的，但是對(duì)于開(kāi)發(fā)商來(lái)說(shuō)，卻沒(méi)有任何別的選擇，因?yàn)槊看?，在賣(mài)著的土地只有這一塊，可以說(shuō)，整個(gè)地價(jià)，是由完全由政府壟斷和操縱的。 幾乎在中國(guó)任何的中小城市，都是這種情況。土地這一塊，已經(jīng)把房?jī)r(jià)的門(mén)檻筑高了一倍。 據(jù)我根據(jù)掌握的數(shù)據(jù)分析，土地拍賣(mài)的收入，已經(jīng)占到很多地方政府財(cái)政收入的 60％以上，然后地方政府會(huì)用這些錢(qián)，經(jīng)常不是去扶貧，扶持教育，去改良醫(yī)療，而是去蓋新的政府大樓，蓋新的公安局大樓，新的稅務(wù)大樓，其宏偉壯麗的程度，一個(gè)個(gè)都在趕超美國(guó)的白宮 。讓國(guó)際友人見(jiàn)了，都會(huì)以為中國(guó)已經(jīng)是發(fā)達(dá)國(guó)家。 除掉土地，開(kāi)發(fā)商通常是拿到地之后，馬上會(huì)在當(dāng)?shù)氐你y行申請(qǐng)到巨額貸款，這巨額貸款，又是憑空產(chǎn)生的一個(gè)流通。 前面講到了，由于土地拍賣(mài)的收入，是很多地方政府收入的重要來(lái)源，所以地方政府通常對(duì)于國(guó)家下達(dá)的要嚴(yán)格審批，嚴(yán)格控制房?jī)r(jià)的措施采取上有政策下有對(duì)策的方針，有意無(wú)意縱容開(kāi)發(fā)商的暴利。就我所知道的炒樓花（就是拿到土地之后僅畫(huà)草圖打地基就開(kāi)始銷(xiāo)售并在銷(xiāo)售過(guò)程中換名轉(zhuǎn)賣(mài)）行為，就在很多地方仍然存在。雖然上海已經(jīng)嚴(yán)厲禁止了。 地方政府縱容開(kāi) 發(fā)商的暴利，是因?yàn)樗麄冃枰_(kāi)發(fā)商來(lái)支付高昂的地價(jià)。而開(kāi)發(fā)商捆綁銀行的戰(zhàn)略，無(wú)疑是給自己上了一個(gè)保險(xiǎn)。 所以中央政府打擊房?jī)r(jià)，越打擊越漲，老百姓苦不堪言，紛紛將矛頭指向“黑心”的開(kāi)發(fā)商，卻不知道這獲取壟斷暴利的，究竟是誰(shuí)。 至于房?jī)r(jià)的另外兩塊，成本和利潤(rùn)，就不用多提了，成本是水漲船高，這點(diǎn)是肯定的，而至于利潤(rùn)，若是炒樓花這種行為都存在（雖然據(jù)我所知，現(xiàn)在這種行為越來(lái)越少了，但是變相炒作的行為仍然存在），開(kāi)發(fā)商的資金可以快速回籠，也就不用擔(dān)心支付高額的土地買(mǎi)賣(mài)費(fèi)用了。開(kāi)發(fā)商成為替罪羊，可以說(shuō) 是丟了面子得了里子。萬(wàn)科老總王石勸大家 40 歲之前別買(mǎi)房，某種程度上，我認(rèn)為他是對(duì)的。 這里我說(shuō)點(diǎn)題外話，就是原來(lái)的春運(yùn)期間鐵路車(chē)票漲價(jià)的問(wèn)題，這個(gè)問(wèn)題是一個(gè)很奇怪的現(xiàn)象，給我的感覺(jué)就是落井下石，你要回家我偏不讓你回，而且還要擺一刀，這樣的事情竟然在中國(guó)存在了那么多年，可見(jiàn)中國(guó)人真的太好管了。 關(guān)于房?jī)r(jià)說(shuō)好了，現(xiàn)在我來(lái)說(shuō)說(shuō)股市。 中國(guó)股市創(chuàng)造了在 07 年年內(nèi)，市值翻了 ，從 2020 年末到 2020 年 10月，漲了 6倍，雖然最近又回落到 4600 點(diǎn)附近，號(hào)稱(chēng)整體市盈率只有 40多（我怎 么算，都覺(jué)得這個(gè)數(shù)字被部分低估了），但是股市的造富神話，似乎每天都在上演，中國(guó)的數(shù)量世界第二的一億股民，似乎隨時(shí)都在屏住呼吸，“分享”“中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展成果”。 在全世界最賺錢(qián)的 25 家公司當(dāng)中，中國(guó)僅有一家，中國(guó)石油（ 601857）上榜，而在 2020年下半年公布的全球股票市值最大的 10 家公司中，中國(guó)竟超過(guò)美國(guó)，占了半壁江山。很諷刺么？這令我不由得想起了當(dāng)年雄糾糾氣昂昂收購(gòu)美國(guó)洛克菲勒中心的日本。想起美國(guó)人對(duì)于日本會(huì)把整個(gè)美國(guó)都買(mǎi)下來(lái)的擔(dān)憂?，F(xiàn)在回頭看看，美國(guó)還是美國(guó)，日本為當(dāng)年股市和房產(chǎn)的泡沫付出巨 大代價(jià)，持續(xù)衰退 10 多年。東京很多房產(chǎn)價(jià)格比顛峰時(shí)的 1992 年左右下跌 了近 80％。 說(shuō)了這么多，看的應(yīng)該能明白，我說(shuō)說(shuō)股市怎么導(dǎo)致的通貨膨脹，股市導(dǎo)致通貨膨脹的前提是一個(gè)時(shí)間內(nèi)的單邊市場(chǎng)，就如同 2020 年底到 2020 年 10月的股市，雖然經(jīng)歷過(guò)幾次大跌，但是整體是螺旋向上的。 在這段時(shí)間內(nèi)，原本 1 元的股票，漲到 6 元，原本 10 元的，漲到 60 元，漲六倍的話，另外 5 倍錢(qián)從哪里來(lái)，這并不重要，總會(huì)有渠道過(guò)來(lái)，我們知道的就是，中國(guó)整體股市的市值，從大約 3 萬(wàn)億，漲到 07 年下半年的超過(guò) 20 萬(wàn)億，短期內(nèi)積 累的財(cái)富，超過(guò) 15萬(wàn)億。 這是一個(gè)多么龐大的數(shù)字。 有人會(huì)疑問(wèn)啊，有人賺必然有人跌啊。好，那么我告訴你，在一個(gè)單邊行情中是可以出現(xiàn)任何人都賺錢(qián)的情況的，這個(gè)賺錢(qián)的意思就是手里的貨幣增多了，未必代表它能夠買(mǎi)到的東西變多了（因?yàn)橛形飪r(jià)上漲的因素在里面）。 是啊，所有人的錢(qián)都多了，這不是好事么，所以你看看印度，號(hào)稱(chēng)要在 2020 年人均 GDP超過(guò)中國(guó)（估計(jì)， 2020 年中國(guó)人均 GDP 約 2500USD，印度約 1000USD），據(jù)說(shuō)依靠的就是調(diào)整貨幣的購(gòu)買(mǎi)力，進(jìn)一步推高股市，要知道印度那號(hào)稱(chēng)有 150 年歷史的股市，已經(jīng)在短期內(nèi)上漲了 300％了。就是不知道，當(dāng)印度的人均 GDP超過(guò)中國(guó)時(shí)，他們的老百姓能不能受得了高昂的物價(jià)，會(huì)不會(huì)發(fā)生暴動(dòng)，會(huì)不會(huì)有大范圍的自殺式襲擊，大家拭目以待。印度若真的這么做面臨的后果可能是什么，我可以給個(gè)提醒：巴西現(xiàn)在流通的貨幣雷亞爾，是 1994 年為了取代大幅貶值的舊貨幣引入的。在那以前，舊貨幣的官方價(jià)格是一百兌一美元，但黑市價(jià)格則長(zhǎng)期在一萬(wàn)至一萬(wàn)四千兌一美元之間徘徊。那時(shí)政府雖然開(kāi)支巨大，卻從來(lái)沒(méi)有赤字。政府的錢(qián)從何而來(lái)？來(lái)自壟斷著發(fā)鈔權(quán)的中央銀行！通過(guò)各種現(xiàn)代化的記帳手法， 央行未必需要開(kāi)動(dòng)印鈔機(jī)，就可以無(wú)中生有，創(chuàng)造出所需要的貨幣來(lái)。赤字的確被成功掩蓋了，但通貨膨脹卻不脛而走。到了 1994 年 7 月，巴西年通貨膨脹率達(dá)到了 2020％。 由于中國(guó)股市單邊行情下“創(chuàng)造”了超過(guò) 15 萬(wàn)億的財(cái)富，你說(shuō)中國(guó)怎么可能不通貨膨脹？現(xiàn)在已經(jīng)將來(lái)一段時(shí)間的通貨膨脹，都是在為這兩年的過(guò)熱股市房市買(mǎi)單。 中國(guó) 2020 年 CPI 是 ％，全年僅為 ％，這里面也包括翻倍上漲的豬肉價(jià)格，翻兩倍甚至五倍上漲的蔬菜價(jià)格，卻不包括 50％左右幅度上漲的住房?jī)r(jià)格。 50％一點(diǎn)都沒(méi)有夸張。就以上海為 例，大部分地