公司理財?shù)谒恼逻M修班-資料下載頁
2025-01-16 22:14本頁面
【正文】 （可供抵押） 成長性（速度和穩(wěn)定性） 財務靈活性,茅寧 《公司理財》第四章,59,5）投資決策,與融資決策的相關性 風險相關 Merck財務部門有500多人，藥品開發(fā)中10000種化合物只有1種可制成藥品，推向市場平均要3.59億美元和10年，70%不能帶來回報 成本相關 對治理結構的作用,茅寧 《公司理財》第四章,60,6）其他因素,決策者風險態(tài)度 股利政策 時機：資本市場條件 股票發(fā)行量對股市行情敏感 長期利率上升時多舉短期債務 發(fā)行成本 稅收因素 代理成本與激勵 財務信號作用,茅寧 《公司理財》第四章,61,決定負債水平時重要原則排序,茅寧 《公司理財》第四章,62,FRICTO,F(Flexibility)：財務靈活性 R（Risk)：財務杠桿的負面影響 I(Income)：對ROE和EPS的影響 C(Control)：對治理結構的影響 T(Timing)： O(other)：,茅寧 《公司理財》第四章,63,三、調整資本結構的決策,茅寧 《公司理財》第四章,64,負債率過低時的決策,提高負債率的決策因素 最優(yōu)負債率估算的可信度 同類公司的可比性 融資緩沖（financing slack)需求 被收購的可能性：舉債能力是成為收購目標的因素之一 迅速或逐漸提高負債率,茅寧 《公司理財》第四章,65,增加負債率的決策,公司是否為收購目標 是——迅速提高負債率 債務與股權互換；舉債回購股份 否——公司是否有好的項目 是——用債務來承接項目 否——股東是否喜歡現(xiàn)金股利 是——支付現(xiàn)金股利 否——回購股票,茅寧 《公司理財》第四章,66,負債率過高時的決策,決策時應考慮的因素 最優(yōu)負債率估算的可信度 違約風險及破產(chǎn)可能性 迅速降低負債率的迫切性,茅寧 《公司理財》第四章,67,減少負債率的決策,公司是否處于破產(chǎn)威脅之下 是——迅速減少負債 股權與債務互換；出售資產(chǎn)，用現(xiàn)金償債；與債權人重新談判 否——公司是否有好項目 是——用增發(fā)新股和留存收益承接項目 否——用留存收益償債；減少股利；增發(fā)新股償債,茅寧 《公司理財》第四章,68,四、融資工具的創(chuàng)新,茅寧 《公司理財》第四章,69,融資創(chuàng)新的價值來源,降低風險，從而降低必要報酬率 使承銷費和其他費用支出所占比例下降，如可展期票據(jù)（extendible notes） 與特定證券相關的代理人成本降低，如利率重定票據(jù)（Interest rate reset notes） 證券持有人相關的稅賦減少，即在不增加公司所得稅的前提下，降低投資者的稅收負擔,茅寧 《公司理財》第四章,70,牛熊債券,牛、熊債券各7.5億HK$，面值1萬 息票利率分別為4%和10%，期限4年半 基準股指為恒生指數(shù)3300點 到期日恒指高（低）出基準點一點 牛券面值升（跌）7.5HK$ 熊券面值跌（升）7.5HK$ 面值變動區(qū)間：[0，2萬],茅寧 《公司理財》第四章,71,問題：下金蛋的雞咋就沒人喂,3甲基吡啶國際年需求3.5萬噸，生產(chǎn)量僅2.5萬噸；國內需求5000噸，生產(chǎn)量1280噸，其中河南臺前縣香精香料廠1200噸 該廠5臺設備開工2臺，由于缺乏流動資金，時開時停，4個月只開3個月， 1天賺1萬元。滿負荷年利潤1600萬元 中小企業(yè)融資難，“忍饑挨餓”
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