【正文】 放平臺戰(zhàn)略會繼續(xù)加速推進(jìn)，其表示，在資產(chǎn)方面，將會和更多的機(jī)構(gòu)合作，通過金融創(chuàng)新與服務(wù)優(yōu)化，提供更多、更優(yōu)質(zhì)的投資理財(cái)服務(wù)，讓投資者有更多選擇；在客戶方面，我們會根據(jù)不同的客戶特質(zhì)以及所處的人生階段，針對性的推出最合適的理財(cái)服務(wù)。確實(shí)，對于此刻的陸金所而言，如何抓緊時(shí)間做大做強(qiáng)自身平臺，圈住更大規(guī)模的用戶群體才是生存之本。如果說當(dāng)年的“穩(wěn)盈安e”系列塑造了安全P2P的爆款效應(yīng)，當(dāng)下的陸金所“金融超市”里還缺乏更多的、可以持續(xù)的爆款產(chǎn)品。四歲的陸金所還沒有強(qiáng)壯到足以躺上功勞簿的時(shí)候。一流企業(yè)做標(biāo)準(zhǔn)——陸金所能否在平臺化的道路上重新定義行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、信用價(jià)值、風(fēng)控方法等等，我們拭目以待。二、其他理財(cái)【P2P理財(cái)】P2P網(wǎng)貸資金涌入融資租賃需防范自融風(fēng)險(xiǎn)高速發(fā)展中的e租寶突然被查封讓融資租賃與網(wǎng)貸平臺的聯(lián)手再次進(jìn)入公眾的視線。根據(jù)官方發(fā)布的消息，e租寶在互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)中涉嫌違法經(jīng)營活動(dòng)。而這家公司是以融資租賃債權(quán)轉(zhuǎn)讓而著稱。在2015年1—10月，%%，10個(gè)月的時(shí)間內(nèi)暴增超過8倍，已經(jīng)成為了網(wǎng)貸平臺資金投向的主要標(biāo)志之一。此前，網(wǎng)貸平臺的跑路現(xiàn)象常有發(fā)生，考察平臺能否保持持久的盈利來源，其資金流向是最主要判斷因素。P2P網(wǎng)貸行業(yè)主流的融資租賃標(biāo)的收益率處于12%區(qū)間，與融資租賃標(biāo)的綜合收益率基本吻合，在眾多網(wǎng)貸平臺的標(biāo)的中表現(xiàn)“穩(wěn)健”，且在一定程度上可以解決企業(yè)的融資需求問題。但是，由于兩者的合作模式仍在初步探索階段，業(yè)務(wù)可能存在一定的法律風(fēng)險(xiǎn)。分析建議，未來需防范P2P網(wǎng)貸平臺融資租賃產(chǎn)品涉及資金池及自融的風(fēng)險(xiǎn)。216。 P2P青睞融資租賃融資租賃是指轉(zhuǎn)移與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部或絕大部分風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的租賃，資產(chǎn)的所有權(quán)最終可以轉(zhuǎn)移或不轉(zhuǎn)移。這一業(yè)務(wù)在2010年前后迎來了爆發(fā)性增長，在近幾年銀根緊縮的形勢下，有效緩解了制造業(yè)和中小企業(yè)發(fā)展的融資需求。國務(wù)院辦公廳于2015年8月31日印發(fā)《關(guān)于加快融資租賃業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》，為融資租賃的發(fā)展掃清了體制機(jī)制障礙。從業(yè)務(wù)模式看，中國融資租賃企業(yè)的業(yè)務(wù)模式主要以售后回租融資、直接融租為主，%、%。截至2015年上半年，北京、天津、上海、廣東成為了中國融資租賃業(yè)發(fā)展最好最快的地區(qū)和產(chǎn)業(yè)重要集聚地。涉足融資租賃的P2P網(wǎng)貸平臺分布情況也基本反映了北京、天津、上海、廣東四地發(fā)展融資租賃在全國相對靠前的狀況。截至2015年10月底，全國共有50家(不完全統(tǒng)計(jì))P2P網(wǎng)貸平臺涉足融資租賃業(yè)務(wù)，%，且主要集中在廣東、上海、北京網(wǎng)貸行業(yè)發(fā)展居前的省市，分別為15家、13家、12家。從網(wǎng)貸平臺成交的融資租賃標(biāo)的分析，進(jìn)入統(tǒng)計(jì)的50家平臺中，絕大多數(shù)的平臺融資租賃業(yè)務(wù)占已有業(yè)務(wù)的比例并不高，但業(yè)務(wù)總量呈現(xiàn)快速上升的態(tài)勢：，%()；，%。分析發(fā)現(xiàn)，近幾年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢下行，融資租賃企業(yè)資金來源受制于傳統(tǒng)銀行貸款規(guī)模的控制和頭寸管理的因素，越來越受到限制，使得P2P資金獲得機(jī)會流向融資租賃公司已成為一個(gè)明顯趨勢，這對部分有項(xiàng)目、資金缺乏的融資租賃公司是一大利好，繼而有利于制造業(yè)的設(shè)備更新和中小企業(yè)的創(chuàng)新。216。 平均借款期限更長截至2015年10月底，進(jìn)入統(tǒng)計(jì)的平臺累計(jì)共有超過9000個(gè)融資租賃標(biāo)，而從這9000多個(gè)標(biāo)的綜合收益率分布看，主要介于12%—16%和8%—12%區(qū)間，占比分別達(dá)到39%和54%，累計(jì)占比達(dá)到了93%。這表明了P2P網(wǎng)貸行業(yè)主流的融資租賃標(biāo)的收益率處于12%區(qū)間，與融資租賃標(biāo)的綜合收益率基本吻合，在眾多網(wǎng)貸平臺的標(biāo)的中表現(xiàn)“穩(wěn)健”。事實(shí)上，從現(xiàn)有數(shù)據(jù)看，2015年110月網(wǎng)貸行業(yè)綜合收益率呈現(xiàn)單邊下降走勢，%—%之間(%)，窄幅波動(dòng)，略小于網(wǎng)貸行業(yè)綜合收益率(%)，在2015年10月當(dāng)月兩者相差僅為50個(gè)基點(diǎn)(年初相差超過300個(gè)基點(diǎn))。研究發(fā)現(xiàn)，融資租賃標(biāo)的的平均借款期限相比于網(wǎng)貸行業(yè)的借款期限和借款金額要更長：6—12個(gè)月借款期限標(biāo)的占比數(shù)量為16%，12個(gè)月及以上的標(biāo)的占比數(shù)據(jù)達(dá)到了52%，這是直接導(dǎo)致P2P網(wǎng)貸行業(yè)融資租賃標(biāo)的平均借款期限相對更長的主要因素。216。 P2P網(wǎng)貸平臺與融資租賃合作模式的五大風(fēng)險(xiǎn)分析認(rèn)為，通過P2P網(wǎng)貸平臺與融資租賃公司的合作，更為廣泛地滿足了投資人的投資需求，滿足了多方的利益。而融資租賃作為連接金融產(chǎn)業(yè)與實(shí)體產(chǎn)業(yè)的重要橋梁，隨著國家一大批重點(diǎn)支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將實(shí)施，將以獨(dú)特的經(jīng)營方式，成為中國經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)增長的強(qiáng)力支撐，P2P網(wǎng)貸與融資租賃的合作將進(jìn)一步深入、擴(kuò)大。然而，由于P2P網(wǎng)貸平臺和融資租賃的合作仍處在探索階段，因此存在以下風(fēng)險(xiǎn)：首先，監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。由于P2P網(wǎng)貸行業(yè)的監(jiān)管細(xì)則尚未出臺，P2P網(wǎng)貸平臺與融資租賃公司合作的具體業(yè)務(wù)形態(tài)、模式尚存在不確定的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。其次，法律風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)有法規(guī)對融資租賃公司資金來源邊界未作清晰闡述，目前融資租賃與P2P網(wǎng)貸平臺的合作模式仍在初步探索階段，業(yè)務(wù)可能存在一定的法律風(fēng)險(xiǎn)。此外，融資租賃合同的有效性、合規(guī)性也是P2P網(wǎng)貸平臺與融資租賃公司合作時(shí)需要注意的法律風(fēng)險(xiǎn)。第三，期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。期限錯(cuò)配就是將一筆長期貸款分成數(shù)筆短期貸款，風(fēng)險(xiǎn)在于若平臺缺少后續(xù)投資資金，需要平臺進(jìn)行墊付，容易造成資金鏈斷裂。一般融資租賃項(xiàng)目的期限都較長，通常為3年以上，而P2P網(wǎng)貸平臺融資租賃產(chǎn)品大部分都在6個(gè)月到1年之間。由于P2P網(wǎng)貸投資人偏好短期投資，因此除了平臺盡量選擇短期項(xiàng)目外，存在平臺拆分項(xiàng)目期限風(fēng)險(xiǎn)。第四，違約風(fēng)險(xiǎn)，包括承租人違約及合作融資租賃公司違約。承租人違約風(fēng)險(xiǎn)包括拖欠租金、生產(chǎn)經(jīng)營困難或破產(chǎn)等。在經(jīng)濟(jì)下行之中，融資租賃公司違約風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視，融資租賃與銀行貸款不同，融資租賃公司更看重租賃物使用過程中產(chǎn)生的收益是否足夠支付租金。由于融資租賃公司在租賃期限內(nèi)擁有租賃物的所有權(quán)，所以融資租賃公司往往不需要承租人信用擔(dān)保，如承租人發(fā)生違約，租賃物變現(xiàn)較為困難且處理周期較長，融資租賃公司需要負(fù)責(zé)回購擔(dān)保。此外，融資租賃公司放款流程不規(guī)范，公司員工進(jìn)行違規(guī)操作等都可能產(chǎn)生較嚴(yán)重的逾期違約事件，對P2P網(wǎng)貸平臺聲譽(yù)造成較為嚴(yán)重的負(fù)面影響，例如，貸幫網(wǎng)與人人聚財(cái)都曾受累于前海融資租賃逾期影響。P2P網(wǎng)貸平臺與融資租賃公司合作時(shí)，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對融資租賃公司實(shí)力的調(diào)查以及承租方支付能力審查。通過核對租賃物發(fā)票、采購合同、登記權(quán)證、付款憑證、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移憑證等證明材料，對租賃物的權(quán)屬及真實(shí)性進(jìn)行審核，并加強(qiáng)對融資租賃項(xiàng)目的貸后風(fēng)控。從監(jiān)管角度來看，主要是防范P2P網(wǎng)貸平臺融資租賃產(chǎn)品涉及資金池及自融的風(fēng)險(xiǎn)。強(qiáng)調(diào)平臺信息中介定位，資金存管于銀行并且平臺資金和用戶資金分賬處理，由銀行出具存管報(bào)告，相應(yīng)的審計(jì)機(jī)構(gòu)出具審計(jì)報(bào)告，并將自融放入負(fù)面清單。【P2P理財(cái)】東莞P2P平臺掘金高校大學(xué)生消費(fèi)金融市場互聯(lián)網(wǎng)金融平臺網(wǎng)投網(wǎng)與小樹時(shí)代達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方將共同開拓高校消費(fèi)金融服務(wù)，做大學(xué)生的“備用錢包”。目前教育部記錄在案的在校大學(xué)生已達(dá)3500萬人，且大學(xué)生消費(fèi)水平日益提高。但長期以來，面向大學(xué)生的現(xiàn)金服務(wù)卻太少，大學(xué)生的金融需求長期得不到滿足。雙方的合作正是定位于高?；ヂ?lián)網(wǎng)金融服務(wù)，為其提供靈活、快捷的現(xiàn)金服務(wù)。網(wǎng)投網(wǎng)表示，高校消費(fèi)金融服務(wù)一方面可以滿足大學(xué)生日益增長的消費(fèi)需求；另一方面，也可推動(dòng)在校學(xué)生提高誠信意識和培養(yǎng)契約精神。【P2P理財(cái)】11月跑路P2P平臺環(huán)比激增433％11月跑路P2P平臺共64家，環(huán)比上月激增433%。分析認(rèn)為，隨著P2P行業(yè)的持續(xù)快速擴(kuò)張，其暴露的問題越來越多，新增平臺數(shù)已低于問題平臺數(shù)。從發(fā)布的數(shù)據(jù)看，當(dāng)前有兩大問題值得關(guān)注，一是小于1個(gè)月的短期標(biāo)占比大幅增加，二是跑路平臺數(shù)量激增。短期標(biāo)不是零風(fēng)險(xiǎn)，如果一個(gè)平臺短期標(biāo)突然大幅增加，應(yīng)引起足夠警惕。不少P2P平臺為順應(yīng)投資人，把長期標(biāo)拆成短期標(biāo)，也就是所謂的拆標(biāo)錯(cuò)配，這會大大增加平臺的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。另外，短期標(biāo)突然大幅增加，有可能是平臺發(fā)布虛假標(biāo)的，聚集大量資金以補(bǔ)充其平臺資金不足，甚至可能是卷款跑路的前兆。而年底跑路平臺增多，凸顯P2P行業(yè)面臨問題的嚴(yán)重性。分析認(rèn)為投資者在投資前一定要做足功課，精選平臺和標(biāo)的，要選擇實(shí)力強(qiáng)、風(fēng)控嚴(yán)的大平臺，遠(yuǎn)離高息平臺；臨近年底可適當(dāng)增加短期標(biāo)配置，以規(guī)避年底行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；要經(jīng)常關(guān)注所投資平臺的經(jīng)營及輿論變化，及時(shí)應(yīng)對意外發(fā)生。第四部分 資管市場動(dòng)態(tài)解析一、信托市場動(dòng)態(tài)解析【信托市場】家族信托被視為私人銀行業(yè)務(wù)突破口隨著國內(nèi)高凈值人群不斷增加，對財(cái)產(chǎn)隔離、財(cái)富傳承的需求日趨強(qiáng)烈，家族信托作為家族財(cái)富管理的重要金融工具開始受到高凈值人士關(guān)注。繼多家信托公司推出家族信托之后，不少商業(yè)銀行也開始將目光瞄準(zhǔn)這一新興市場。從市場披露信息來看，從2013年招商銀行推出首款私人銀行家族信托產(chǎn)品后，中國銀行、北京銀行、中信銀行、招商銀行、建設(shè)銀行、興業(yè)銀行、交通銀行等也在這一業(yè)務(wù)上進(jìn)行了布局。當(dāng)前，家族信托不僅被公認(rèn)為信托業(yè)務(wù)的新藍(lán)海，也被不少銀行視為私人銀行業(yè)務(wù)的突破口。216。 市場呈多元競爭格局截至2014年年底，中國的高凈值人群規(guī)模已超過100萬人，個(gè)人可投資資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到112萬億元，其中高凈值人群可投資規(guī)模達(dá)32萬億元。預(yù)計(jì)，中國私人財(cái)富市場的高凈值人群數(shù)量和可投資資產(chǎn)總量將繼續(xù)保持兩位數(shù)的快速增長，到2015年中國私人財(cái)富市場的高凈值人群規(guī)模將達(dá)到126萬人，個(gè)人可投資資產(chǎn)規(guī)模將達(dá)到129萬億元。中國私人財(cái)富市場持續(xù)釋放可觀的增長潛力和巨大的市場價(jià)值，前景看好。對私人銀行業(yè)務(wù)來說，針對高凈值客戶的高端財(cái)富管理市場發(fā)展空間巨大。2013年被稱為家族信托元年，經(jīng)過將近兩年的發(fā)展，家族信托已經(jīng)取得較大的進(jìn)展。隨著財(cái)富管理市場的快速發(fā)展，目前包括銀行、信托、第三方理財(cái)?shù)冉鹑跈C(jī)構(gòu)都紛紛布局家族信托這一財(cái)富管理業(yè)務(wù)市場。國內(nèi)私人銀行開展家族信托業(yè)務(wù)始于2013年，招行私人銀行最早推出受托資產(chǎn)門檻為5000萬元、期限為30年50年的家族信托；之后中行私人銀行推出為金融資產(chǎn)兩億元以上的富裕家族提供家族資產(chǎn)管理、傳承方案、家族信托、稅務(wù)規(guī)劃以及法律顧問等服務(wù)的家族理財(cái)室等；而北京銀行也推出受托資產(chǎn)門檻為3000萬元、存續(xù)期限5年以上的家族信托；2015年4月份中信銀行聯(lián)合中信信托簽約了家族信托產(chǎn)品。除了私人銀行開始布局家族信托的市場外，外貿(mào)信托、平安信托等信托公司也在不斷開拓家族信托的市場，推出各具特色的家族信托產(chǎn)品。此外，諾亞財(cái)富、保險(xiǎn)、PE等機(jī)構(gòu)也紛紛開展類似業(yè)務(wù)。目前，已經(jīng)形成私人銀行、信托公司、第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)等多元競爭主體的家族信托市場。216。 私人銀行布局家族信托具有天然優(yōu)勢目前來看，私人銀行相對其他機(jī)構(gòu)在開展家族信托業(yè)務(wù)面前有以下幾項(xiàng)優(yōu)勢：客戶與渠道優(yōu)勢造就市場競爭力。國內(nèi)的私人銀行都是在商業(yè)銀行的基礎(chǔ)上發(fā)展而來的，不僅對傳統(tǒng)的存貸業(yè)務(wù)有著豐富的經(jīng)驗(yàn)，還通過高收益產(chǎn)品掌握了龐大的高凈值投資群體，與信托、第三方財(cái)富管理公司等金融機(jī)構(gòu)相比，背靠銀行集團(tuán)，私人銀行在優(yōu)質(zhì)客戶資源方面有著絕對的優(yōu)勢。受信托牌照的限制，在現(xiàn)有的監(jiān)管框架下，雖然私人銀行尚無法開展全權(quán)委托業(yè)務(wù)，但不少銀行選擇與信托公司合作，發(fā)揮渠道優(yōu)勢，幫助客戶構(gòu)建私人家族信托的模式。私人銀行客戶金融服務(wù)需求具有高標(biāo)準(zhǔn)、多元化的特點(diǎn)。而且從財(cái)富管理的角度看，私人銀行的從業(yè)人員受過全方位的專業(yè)訓(xùn)練且綜合素質(zhì)普遍高于平均水平，可以在銀行系豐富的產(chǎn)品線中為客戶進(jìn)行最優(yōu)化的資產(chǎn)配置。私人銀行的這種專業(yè)化服務(wù)優(yōu)勢，使其在開展家族信托業(yè)務(wù)時(shí)，能夠幫助委托人在現(xiàn)有銀行金融產(chǎn)品的基礎(chǔ)上構(gòu)建或者定制專屬增值服務(wù)，為客戶提供專業(yè)化的資產(chǎn)配置方案，滿足高端客戶的多元化財(cái)富需求。隨著我國高凈值以及超高凈值人群規(guī)模迅速擴(kuò)大，家族信托作為財(cái)富傳承的重要金融工具或?qū)⒂瓉砜焖侔l(fā)展時(shí)期?；邶嫶蟮母哔Y產(chǎn)凈值人群以及他們?nèi)找嬖鲩L的財(cái)富管理需求，私人銀行所具有的包括開放豐富的資源平臺、專業(yè)安全的資產(chǎn)保障、綜合高端的服務(wù)體系等優(yōu)勢，使其在開展家族信托業(yè)務(wù)方面有著廣闊的發(fā)展空間。業(yè)界普遍認(rèn)為，未來十年，我國80%以上的家族企業(yè)將迎來家族財(cái)富傳承的高潮，私人銀行的家族信托業(yè)務(wù)也將迎來發(fā)展的黃金時(shí)代?！拘磐惺袌觥啃磐挟a(chǎn)品撤資幾乎一半地產(chǎn)成信托產(chǎn)品撤資大戶截至12月9日零時(shí)，信托產(chǎn)品明確公告“提前清算”、“提前終止”、“提前兌付”的多達(dá)205起2015年來，68家信托公司共發(fā)布提前清算公告205起，涉及近200只479億元規(guī)模的信托產(chǎn)品。一度風(fēng)生水起的房地產(chǎn)類和政信類產(chǎn)品成為“撤資”大戶，共清盤近70只240億元。與此前頻頻實(shí)行“拖”字訣不同，近來多家信托公司紛紛提前兌付未到期的產(chǎn)品。2015年來，68家信托公司共發(fā)布提前清算公告205起，涉及近200只479億元規(guī)模的信托產(chǎn)品。其中，一度風(fēng)生水起的房地產(chǎn)類和政信類產(chǎn)品成為“撤資”大戶，共清盤近70只240億元，占全部提前兌付量的“半壁江山”。2015年以來，截至12月9日零時(shí)，信托產(chǎn)品明確公告“提前清算”、“提前終止”、“提前兌付”的多達(dá)205起。216。 幾乎一半與房地產(chǎn)直接或間接有關(guān)從2015年年初山東信托旗下“黃金海岸股權(quán)投資基金集合資金信托計(jì)劃”提前1年多進(jìn)入清算程序，到天津信托發(fā)行的“正元投資信達(dá)地產(chǎn)股票收益權(quán)投資及回購集合資金信托計(jì)劃”提前3個(gè)月終止，再到近期中融信托東農(nóng)地產(chǎn)項(xiàng)目于10月20日后十個(gè)工作日內(nèi)提前還款2/3的本金和利息，房地產(chǎn)信托不斷出現(xiàn)提前兌付。事實(shí)上，自2012年起，提前終止的信托項(xiàng)目幾乎有一半與房地產(chǎn)直接或間接有關(guān)。不過值得慶幸的是，目前為止，針對有問題的項(xiàng)目，融資方會通過以新還舊、先墊付自有資金再追償、拍賣抵押物等方式來釋放資金壓力，提前兌付并沒有讓投資者收益減少。216。 在產(chǎn)品類型上，在近200只479億元規(guī)模的提前兌付產(chǎn)品中，頻頻出現(xiàn)房地產(chǎn)和地方平臺公司主導(dǎo)的基建項(xiàng)目身影。其中，房地產(chǎn)類信托達(dá)52只、。對此，分析認(rèn)為，房地產(chǎn)信托提前終止的占比較高在情理之中，畢竟房地產(chǎn)信托本身規(guī)模占比就比較大。一般來說，房地產(chǎn)信托周期為兩三年，2013年末，房地產(chǎn)信托余額規(guī)模站上萬億高峰，占資金信托規(guī)模的比例達(dá)到10%。截至2015年三季度末，，%。由于信托屬于私募范疇，尤其單一化產(chǎn)品，一般不會對外公告。2015年來，真正提前清盤的信托產(chǎn)品遠(yuǎn)多于此。以年中監(jiān)管層清理場外