【文章內(nèi)容簡介】 的負擔(dān)，使?fàn)I運資金過多的呆滯在應(yīng)收賬款上，影響企業(yè)資金的正常周轉(zhuǎn)。 企業(yè)的 流動 資金從貨幣資金形態(tài)開始依次轉(zhuǎn)化 存貨和應(yīng) 收賬款， 最終又回到貨幣資金形態(tài)。資金的這幾種形態(tài)在空間上并存 , 在時間上繼起 ,在周轉(zhuǎn)的過程中 , 只要其中一個環(huán)節(jié)出了問題 , 在某一形態(tài)上發(fā)生了沉淀 , 就不能實現(xiàn)正常周轉(zhuǎn) , 導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)不暢 ,從另一方面又促使了短期負債的增加， 從而引起流動資金的 進一步 緊缺 和負債結(jié)構(gòu)的不合理。從以上分析可以看出，基于企業(yè)對 應(yīng)收賬款 的管理的不足，導(dǎo)致虧損企業(yè)的 應(yīng)收賬款平均水平的上升，直接影響了貨幣資金的緊張，而貨幣資金的緊張會造成存貨水平的相對下降，從而一方面加重了采購費用至使貨幣資金的進一步緊張，另一方面又急于獲得貨幣資金而進一 步放松對應(yīng)收賬款的管理，從而又加劇了貨幣資金的短缺，致使虧損企業(yè)在流動 資金 的內(nèi)部結(jié)構(gòu)和流動速度上形成了惡性循環(huán)。 華東交通大學(xué)畢業(yè)論文 4 企業(yè)投資方面存在問題 在固定資產(chǎn)上存在的問題 筆者首先對 12家公司在固定資產(chǎn)上的情況做了簡要匯總 (見 表 10)。 通過相關(guān)數(shù)據(jù)的比較，從中可以看出 9家虧損公司在內(nèi)部投資上存在著以下兩方面的問題： 一方面，虧損企業(yè)的固定資產(chǎn)在縮減。 3 家盈利公司的固定資產(chǎn)總額隨著銷售的增加也在不斷上升，三年平均上升比例為 %，而 9 家虧損企業(yè)中有 6 家企業(yè)的固定資產(chǎn)在縮減，平均縮減比例為 %。其中 *ST 方向 在三年內(nèi)縮減了五百多萬，尤其是 *ST上方 在三年內(nèi)竟縮減了六百多萬。 另一方面，虧損企業(yè)的平均固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率水平偏低。 3家盈利公司的平均固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為 次，而 9家虧損公司的平均周轉(zhuǎn)率僅為 次，平均周轉(zhuǎn)天數(shù)比盈利公司多了 48 天，沒有一家虧損企業(yè)的平均周轉(zhuǎn)率高于盈利企業(yè)的平均水平。另外，在 2021年有 6 家虧損企業(yè)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比 2021 年低，其中 *ST 方向 由 2021 年的 次下降到了 2021 年的 次。 華夏建通 在 2021年的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率只有 次，周轉(zhuǎn)天數(shù)長達 480 天。 在長期投資上存 在的問題 為了詳細了解公司的長期 股權(quán) 投資 情況 ，筆者進行了簡要匯總 (簡 表 1表 12)。 從中可以看出虧損企業(yè)在對外長期投資上存在的問題： 首先，虧損企業(yè)長期投資占總資產(chǎn)的比重偏高。 12 家樣本公司的平均比率為 %，而 華夏建通 、 *ST 上方 、銀河動力和 SST 通科 4家公司的比例明顯偏高，尤其是 華夏建通的在 2021年長期投資所占的比率達到了 %， 長期投資的金額達到 億之多 。 其次， 虧損企業(yè)長期投資增長速度過高。 3家盈利企業(yè)的長期投資額的年平均增長比率 僅為 9%，而 4 家長期投資增長的虧損企業(yè)的 年平均增長 比率 卻達到了 %， 3 年之間幾乎增長了 66個百分點。其中 鼎盛天下從 2021年的零投資增長到 2021年的 33百多萬。江淮動力 2021年的長期投資是 2021 年長期投資的 16 倍之多。 最后，虧損企業(yè)的 長期投資收益率 明顯偏低。 3家盈利公司的平均收益率達到 %，而 8家虧損公司的平均收益率卻為 %。其中有 7家虧損企業(yè)的平均收益率都為負數(shù)，其中 S天一科 的平均投資收益率為 %，而且 2021 年的投資收益率竟高達 %。華夏建通平均投資收益雖為正數(shù)，但企業(yè)在虧損年份的投資收益卻為負數(shù)，而且 長期投資的損失高達 5百多萬，使原本就為負數(shù)的利潤總額再度下降，造成了企業(yè)當(dāng)年九百多萬的虧損額。 企業(yè)成本費用方面存在的問題 在產(chǎn)品成本方面存在的問題 為了直觀的了解 12家企業(yè)產(chǎn)品成本的具體情況，筆者進行了簡要的匯總（見 表 13）從 中 可以看出，盈利上市公司的主營業(yè)務(wù)成本基本控制在 ～ 之間，平均所占比例為 %， 9家虧損企業(yè)的產(chǎn)品成本比率卻都處于一個較高的水平。具體表現(xiàn)如下： 9家虧損上市公司的平均比例為 %，高出 個百分點 .其中只有華夏建通、鼎機械制造業(yè)上市企業(yè)虧損的內(nèi)因淺析 5 盛天下和 *ST 上方三家虧損企業(yè)的平均 占有比例為 %、 %、 %，與盈利上市公司的比例相當(dāng)。剩余的 6 家虧損的上市公司的主營業(yè)務(wù)成本率都比較高，而且這 6家公司在虧損年度的平均所占比例就達到了 %，其中全柴動力在虧損年份的比例為%， *ST 方向的 三年 平均比例達到 %，而且 2021 年竟高 達 %。 從整體上來看， 9 家虧損企業(yè)中有 4 家（累計 6家次）在虧損年份的比例超過了 90%。而且虧損企業(yè)的年平均比例還在以 1%的比例在增加。 在期間費用方面存在的問題 筆者對期間費用的情況做了簡要的匯總， 以便更直觀 更清晰的進行了解和分析（見表 1表 1表 1表 17） ，從中可以看出虧損企業(yè)在期間費用上存在的問題： 首先，虧損企業(yè)的營業(yè)費用比例較高。 盈利公司營業(yè)費用的所占的比例平均水平為%， 9 家虧損上市公司的平均比例為 %，比盈利公司的平均水平高出 個百分點。其中 有 銀河動力、鼎盛天下和 *ST 上方 3 家 虧損企業(yè)的比例比較高， 尤其是 *ST 上方在三年內(nèi)由 2021 年的 %猛升到 2021 年的 %，遠遠高于同行業(yè)的平均水平。 其次 ， 虧損企業(yè)的管理費用比例較高。 盈利公司管理費用所占比例基本控制在 10%左右，平均水平為 %。而 9家虧損企業(yè)的平均比例達到 %，高出 。其中有 3家企業(yè)的平均比例超過了 15%， *ST 上方的平均比例高達 %。同時虧損企業(yè)在虧損年份的平均占有率普遍高于正常年份的比例， 尤其是 *ST 上方 在 2021 年和 SST 通 在2021 年的比例 都 超過 了 35%。 而且 SST 通 在 2021 年 的管理費用高達 1個多億，幾乎達到了 9家虧損企業(yè)平均水平的 2倍。 最后 ， 虧損企業(yè)的財務(wù)費用比例較高。 盈利公司財務(wù)費用的平均 比 率 只有 %，而虧損公司的平均比例達到了 %，是盈利公司平均水 平的 倍 。其中 S天一科的三年平均水平達到了 %， 而且 *ST 方向在 2021 年 就 達到了 %遠遠超過了行業(yè)平均水平 ， 而且虧損企業(yè)每年的平均水平還在 逐年上升。 總的來講 ，盈利上市公司的成本費用合計沒有超出企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入， 成本費用率平均為 %， 而 9 家虧損公司 的成本費用率平均水平高達 %，而且 在連續(xù)三年中， 9家公司（累計 16 家次）超過 100%， 9家虧損公司在虧損年份的比例無疑例外的都超過了100%，其中 *ST 方向在 2021 年竟然 達到 了 %，期間費用的比例也達到了 %。此外，虧損企業(yè)的期間費用比例也在逐年的增加。 2 企業(yè)虧損的內(nèi)部原因分析 從企業(yè)資本結(jié)構(gòu)方面來分析 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理與否，直接關(guān)系到企業(yè)盈利狀況，關(guān)系到企業(yè)的生存和發(fā)展。 首先，虧損 企業(yè) 的平均 資產(chǎn)負債率 由 2021 年的 %上升到 2021 年的 %， 其原因 一方面是因為隨著 公司的 發(fā)展 和 資金需求 的 不斷增加， 促使企業(yè)自然負債的增加，從而 逐步提高 了 資產(chǎn)負債率 ； 另一方面是因為 負債籌資與發(fā)行股票籌資 相比具有 籌 資成本較低 的優(yōu)勢 ， 而且 執(zhí)行 起來比較 簡便 ，還有 避稅 的 作用 。但是隨著負債的增加，企業(yè)的負債成本也隨之增加，從而加重了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。 其次， 機械制造業(yè)的負債結(jié)構(gòu)在向短期負債傾斜，短期負債在總負債中的比例達到了80%以上，甚至是 100%。 形成這種現(xiàn)狀的原因 一方面 是上市公司 前幾年的 股本過度 膨脹 ，華東交通大學(xué)畢業(yè)論文 6 業(yè)績無法跟上股本擴張的速度，導(dǎo)致負債所占的比例較低，同時企業(yè)為了擴大規(guī)模、提高業(yè)績，必然會引起企業(yè)短期負債的增加，這樣便導(dǎo)致了負債結(jié)構(gòu)中短期負債的比例過重；另一方面 是公司在運作過程中，融資、投資沒有完全達到預(yù)期的收益率，使得公司經(jīng)營 凈現(xiàn)金流量嚴重不足，公司不得不使用過量的短期債務(wù)以解決臨時的財務(wù)困難。 通過流動比例匯總表（ 表 18） 看出， 9 家虧損企業(yè)中有 7 家企業(yè)的短期負債都有不同程度的增加，其中 *ST 方向 和 SST 通科 的增長額達到了 3 個多億，因而導(dǎo)致虧損企業(yè)的流動比率有不同程度的降低。其中 *ST 方向 在流動資產(chǎn)基本保持穩(wěn)定的情況下，由于流動負債的過度增長，導(dǎo)致企業(yè)在 2021 年的流動比率僅僅有 ?？梢娏鲃迂搨脑黾?，降低了企業(yè)的償債能力和變現(xiàn)能力。 流動負債的增加雖然 降低了企業(yè)籌資的成本，但是根據(jù) 該行業(yè)的生產(chǎn)周期較長的特點，企業(yè) 在資金的運用 上都承擔(dān)著相當(dāng)大的財務(wù)風(fēng)險 ，過高的流動負債水平既約束了上市公司擴大總負債的動機，也約束了其 調(diào)節(jié) 負債率的能力，它將使上市公司在 金融市場環(huán)境發(fā)生變化，比如在利率上調(diào)、銀根緊縮時，資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難，從而增加上市公司的信用風(fēng)險和流動風(fēng)險。 最后， 有 5家 虧損企業(yè)權(quán)益資本的占有率超過了 50%，甚至達到了 80%以上， 而且從長期負債與權(quán)益資本的比例來看， 上市公司偏好權(quán)益融資，忽視長期債務(wù)融資，這種不合理資本結(jié)構(gòu)的形成主要源于 我國證券 市場的不完善，上市公司長期不分派股利，造成 股權(quán)融資成本遠低于債務(wù)融資成本。 由此可見， 企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化。 從流動資金的管理方面來分析 流動資金是企業(yè)進行生產(chǎn)經(jīng)營活動的必要條件，對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)驗活動是至關(guān)重要的，企業(yè)如果缺乏必要的流動資金，將不能應(yīng)付業(yè)務(wù)開支，使企業(yè)蒙受損失，但是企業(yè)置存過量資金又會因