【文章內(nèi)容簡介】 部流動資金平均占用額30）247。本月銷售收入（或營業(yè)收入）=（存貨平均占用額30）247。本月銷售收入（或營業(yè)收入）=銷售利潤（或營業(yè)利潤）247。本月銷售收入（或營業(yè)收入）100%=本月產(chǎn)品銷售收入247。Σ（各產(chǎn)品產(chǎn)量銷售單價）100%假如有兩家公司在某一會計實現(xiàn)的利潤總額正好相同，但這是否意味著它們具有相同的獲利能力呢？答案是否定的，因為這兩家公司的資產(chǎn)總額可能并不一樣，甚至還可能相當懸殊。再如，某公司2000實現(xiàn)稅后利潤100萬元。很顯然，光有這樣—個會計數(shù)據(jù)只能說明該公司在特定會計期間的盈利水平，對報表使用者來說還無法做出最有效的經(jīng)濟決策。但是，如果我們將該公司1999實現(xiàn)的稅后利潤60萬元和1998實現(xiàn)的稅后利潤30萬元加以比較，就可能得出該公司近幾年的利潤發(fā)展趨勢，使財務報表使用者從中獲得更有效的經(jīng)濟信息。如果我們再將該公司近三年的資產(chǎn)總額和銷售收入等會計數(shù)據(jù)綜合起來進行分析，就會有更多隱含在財務報表中的重要信息清晰地顯示出來?？梢?，財務報表的作用是有一定局限性的，它僅能夠反映一定期間內(nèi)企業(yè)的盈利水平、財務狀況及資金流動情況。報表使用者要想獲取更多的對經(jīng)濟決策有用的信息，必須以財務報表和其它財務資料為依據(jù)，運用系統(tǒng)的分析方法來評價企業(yè)過去和現(xiàn)在的經(jīng)營成果、財務狀況及資金流動情況。據(jù)以預測企業(yè)未來的經(jīng)營前景，從而制定未來的戰(zhàn)略目標和作出最優(yōu)的經(jīng)濟決策。為了能夠正確揭示各種會計數(shù)據(jù)之間存在著的重要關(guān)系，全面反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)績和財務狀況，可將財務報表分析技巧概括為以下四類：橫向分析；縱向分析；趨勢百分率分析；財務比率分析。一、財務報表分析技巧之一：橫向分析橫向分析的前提，就是采用前后期對比的方式編制比較會計報表，即將企業(yè)連續(xù)幾年的會計報表數(shù)據(jù)并行排列在一起，設置“絕對金額增減”和“百分率增減”兩欄，以揭示各個會計項目在比較期內(nèi)所發(fā)生的絕對金額和百分率的增減變化情況。下面，以ABC公司為例進行分析（見下表）。比較利潤及利潤分配表分析：ABC公司比較利潤表及利潤分配表 金額單位：元項目 2001 2002 絕對增減額 百分率增減額（％）銷售收入 7655000 9864000 2209000 減：銷售成本 5009000 6232000 1223000 銷售毛利 2646000 3632000 986000 減：銷售費用 849000 1325000 476000 管理費用 986000 103000 217000 息稅前利潤（EBIT）811000 1104000 293000 減：財務費用 28000 30000 2000 稅前利潤（EBT）783000 1074000 291000 減：所得稅 317000 483000 166000 稅后利潤（EAT）466000 591000 125000 年初未分配利潤 1463000 1734100 271100 加：本年凈利潤 466000 591000 125000 可供分配的利潤 1929000 2325100 396100 減：提取法定盈余公積金 46600 59100 12500 提取法定公益金 23300 29550 6250 優(yōu)先股股利現(xiàn)金股利 125000 150000 25000 未分配利潤 1734100 2086450 352350 ①2002，ABC公司的銷售收入比上一增長了2209000元，％。②ABC公司2002的銷售毛利比2001增加了986000元，％。這意味著公司在成本控制方面取得了一定的成績。③2002年公司的銷售費用大幅度增長，％。這將直接影響公司銷售利潤的同步增長。④ABC公司2002派發(fā)股利150000元，比上一年增加了20％。現(xiàn)金股利的大幅度增長對潛在的投資者來說具有一定的吸引力。二、財務報表分析技巧之二：財務報表縱向分析橫向分析實際上是對不同的會計報表中的相同項目進行比較分析；而縱向分析則是相同會計報表各項目之間的比率分析?？v向分析也有個前提，那就是必須采用“可比性”形式編制財務報表，即將會計報表中的某一重要項目（如資產(chǎn)總額或銷售收入）的數(shù)據(jù)作為100％，然后將會計報表中其他項目的余額都以這個重要項目的百分率的形式作縱向排列，從而揭示出會計報表中各個項目的數(shù)據(jù)在企業(yè)財務報表中的相對意義。采用這種形式編制的財務報表使得在幾家規(guī)模不同的企業(yè)之間進行經(jīng)營和財務狀況的比較成為可能。由于各個報表項目的余額都轉(zhuǎn)化為百分率，即使是在企業(yè)規(guī)模相差懸殊的情況下各報表項目之間仍然具有“可比性”。但是，要在不同企業(yè)之間進行比較必須有一定的前提條件，那就是幾家企業(yè)都必須屬于同一行業(yè)，并且所采用的會計核算方法和財務報表編制程序必須大致相同。仍以ABC公司的利潤表為例分析如下：①％％。說明銷售成本率的下降直接導致公司毛利率的提高。②％％，％。這將導致公司營業(yè)利潤率的下降。③ABC公司綜合的經(jīng)營狀況如下：％，％，銷售額的增長幅度超過銷售成本的增長幅度，％。然而，相對于公司毛利的快速增長來說，公司的凈利潤的改善情況并不理想，原因是銷售費用的開支失控，使得公司的凈利潤未能與公司的毛利同步增長。三、財務報表分析技巧之三：趨勢百分率分析 趨勢分析看上去也是一種橫向百分率分析，但不同于橫向分析中對增減情況百分率的提示。橫向分析是采用環(huán)比的方式進行比較，而趨勢分析則是采用定基的方式，即將連續(xù)幾年財務報表中的某些重要項目的數(shù)據(jù)集中在一起，同期年的相應數(shù)據(jù)作百分率的比較。這種分析方法對于提示企業(yè)在若干年內(nèi)經(jīng)營活動和財務狀況的變化趨勢相當有用。趨勢分析首先必須選定某一會計為基年，然后設基年會計報表中若干重要項目的余額為100％，再將以后各的會計報表中相同項目的數(shù)據(jù)按基年項目數(shù)的百分率來列示。下面，將趨勢分析的技巧運用于ABC公司1999——2002的會計報表，以了解該公司的發(fā)展趨勢。根據(jù)ABC公司的會計報表編制如下表格。ABC公司1999——2002部分指數(shù)化的財務數(shù)據(jù)項目 1999（％）2000（％）2001（％）2002（％）貨幣資金 100 189 451 784 咨產(chǎn)總額 100 119 158 227 銷售收入 100 107 116 148 銷售成 100 109 125 129 凈利潤 100 84 63 162 從ABC公司1999——2002會計報表的有關(guān)數(shù)據(jù)，我們了解到，ABC公司的現(xiàn)金額在三年的時間內(nèi)增長將近八倍！公司現(xiàn)金的充裕一方面說明公司的償債能力增強；另一方面也意味著公司的機會成本增大，公司大量的現(xiàn)金假如投入資本市場，將會給公司帶來可觀的投資收益。另外，公司的銷售收入連年增長，特別是2002年，公司的銷售額比基年增長了幾乎50％，說明公司這幾年的促銷工作是卓有成效的。但銷售收入的增長幅度低于成本的增長幅度，使公司在2000年和2001的凈利潤出現(xiàn)下滑，這種情況在2002得到了控制。但從公司總體情況來看，1999——2002年間，公司的資產(chǎn)總額翻了一倍多，增幅達127％。相比之下，公司的經(jīng)營業(yè)績不盡人意，即使是情況最好2002年，公司的凈利潤也只比基年增加了一半多一點。這說明ABC公司的資產(chǎn)利用效率不高，公司在生產(chǎn)經(jīng)營方面還有許多潛力可挖掘。四、財務報表分析技巧之四：財務比率分析財務比率分析是財務報表分析的重中之重。財務比率分析是將兩個有關(guān)的會計數(shù)據(jù)相除，用所求得的財務比率來提示同一會計報表中不同項目之間或不同會計報表的相關(guān)項目之間所存在邏輯關(guān)系的一種分析技巧。然而，單單是計算各種財務比率的作用是非常有限的，更重要的是應將計算出來的財務比率作各種維度的比較分析，以幫助會計報表使用者正確評估企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和財務狀況，以便及時調(diào)整投資結(jié)構(gòu)和經(jīng)營決策。財務比率分析有一個顯著的特點，那就是使各個不同規(guī)模的企業(yè)的財務數(shù)據(jù)所傳遞的經(jīng)濟信息標準化。正是由于這一特點，使得各企業(yè)間的橫向比較及行業(yè)標準的比較成為可能。舉例來說，國際商業(yè)機器公司（IBM）和蘋果公司（Apple Corporation）都是美國生產(chǎn)和銷售計算機的著名企業(yè)。從這兩家公司會計報表中的銷售和利潤情況來看，IBM要高出蘋果公司許多倍。然而，光是籠統(tǒng)地進行總額的比較并無多大意義，因為IBM的資產(chǎn)總額要遠遠大于后者。所以，分析時絕對數(shù)的比較應讓位于相對數(shù)的比較，而財務比率分析就是一種相對關(guān)系的分析技巧，它可以被用作評估和比較兩家規(guī)模相差懸殊的企業(yè)經(jīng)營和財務狀況的有效工具。財務比率分析根據(jù)分析的重點不同，可以分為以下四類：①流動性分析或短期償債能力分析；②財務結(jié)構(gòu)分析，又稱財務杠稈分析；③企業(yè)營運能力和盈利能力分析；④與股利、股票市場等指標有關(guān)的股票投資收益分析。任何一家企業(yè)要想維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動，手中必須持有足夠的現(xiàn)金以支付各種費用和到期債務，而最能反映企業(yè)的短期償債能力的指標是流動比率和速動比率。（1）流動比率是全部流動資產(chǎn)對流動負債的比率，即：流動比率=流動資產(chǎn)247。流動負債；（2）速動比率是將流動資產(chǎn)剔除存貨和預付費用后的余額與流動負債的比率，即：速動比率=速動資產(chǎn)247。流動負債。速動比率是一個比流動比率更嚴格的指標，它常常與流動比率一起使用以更確切地評估企業(yè)償付短期債務的能力。一般來說，流動比率保持在2：速動比率保持在1：1左右表明企業(yè)有較強的短期償債能力，但也不能一概而論。事實上，沒有任何兩家企業(yè)在各方面的情況都是一樣的。對于一家企業(yè)來說預示著嚴重問題的財務比率，但對另一家企業(yè)來說可能是相當令人滿意的。權(quán)益結(jié)構(gòu)的合理性及穩(wěn)定性通常能夠反映企業(yè)的長期償債能力。當企業(yè)通過固定的融資手段對所擁有的資產(chǎn)進行資金融通時，該企業(yè)就被認為在使用財務杠桿。除企業(yè)的經(jīng)營管理者和債權(quán)人外，該企業(yè)的所有者和潛在的投資者對財務杠桿作用也是相當關(guān)心的，因為投資收益率的高低直接受財務杠桿作用的影響。衡量財務杠桿作用或反映企業(yè)權(quán)益結(jié)構(gòu)的財務比率主要有：（1）資產(chǎn)負債率（%）=（負債總額247。資產(chǎn)總額）100％。通常來說，該比率越小，表明企業(yè)的長期償債能力越強；該比率過高，表明企業(yè)的財務風險較大，企業(yè)重新舉債的能力將受到限制。（2）權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額247。權(quán)益總額。毫無疑問，這個倍數(shù)越高，企業(yè)的財務風險就越高。（3）負債與業(yè)主權(quán)益比率（%）=（負債總額247。所有者權(quán)益總額）100％。該指標越低，表明企業(yè)的長期償債能力越強，債權(quán)人 權(quán)益受到的保障程度越高。反之，說明企業(yè)利用較高的財務杠桿作用。（4）已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤247。利息費用。該指標既是企業(yè)舉債經(jīng)營的前提條件，也是衡量企業(yè)長期償債能力大小的重要標志。企業(yè)若要維持正常的償債能力，已獲利息倍數(shù)至少應大于1，且倍數(shù)越高，企業(yè)的長期償債能力也就越強。一般來說，債權(quán)人希望負債比率越低越好，負債比率低意味著企業(yè)的償債壓力小，但負債比率過低，說明企業(yè)缺乏活力，企業(yè)利用財務杠桿作用的能力較低。但如果企業(yè)舉債比率過高，沉重的利息負擔會壓得企業(yè)透不過氣來。企業(yè)財務管理的一個重要目標，就是實現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部資源的最優(yōu)配置，經(jīng)營效率是衡量企業(yè)整體經(jīng)營能力高低的一個重要方面，它的高低直接影響到企業(yè)的盈利水平。而盈利能力是企業(yè)內(nèi)外各方都十分關(guān)心的問題，因為利潤不僅是投資者取得投資收益、債權(quán)人取得利息的資金來源，同時也是企業(yè)維持擴大再生產(chǎn)的重要資金保障。企業(yè)的資產(chǎn)利用效率越高，意味著它能以最小的投入獲取較高的經(jīng)濟效益。反映企業(yè)資產(chǎn)利用效率和盈利能力的財務指標主要有：（1）應收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷凈額247。平均應收賬款凈額；（2）存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本247。平均存貨；（3）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售凈額247。固定資產(chǎn)凈額；（4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售凈額247。平均資產(chǎn)總額；（5）毛利率=（銷售凈額銷售成本）247。銷售凈額100％；（6）經(jīng)營利潤率=經(jīng)營利潤247。銷售凈額100％；（7）投資報酬率=凈利潤247。平均資產(chǎn)總額100%（總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率經(jīng)營利潤凈利率）；（8）股本收益率=凈利潤247。股東權(quán)益100％（投資報酬率權(quán)益乘數(shù)）。以上八項指標均是正指標，數(shù)值越高，說明企業(yè)的資產(chǎn)利用效率越高，意味著它能以最小的投入獲取較高的經(jīng)濟效益。雖然上市公司股票的市場價格對于投資者的決策來說是非常重要的。然而，潛在的投資者要在幾十家上市公司中做出最優(yōu)決策，光依靠股票市價所提供的信息是遠遠不夠的。因為不同上市公司發(fā)行在外的股票數(shù)量、公司實現(xiàn)的凈利潤以及派發(fā)的股利金額等都不一定相同，投資者必須將公司股票市價和財務報表所提供的有關(guān)信息綜合起來分析，以便計算出公司股東和潛在投資者都十分關(guān)心的財務比率，這些財務比率是幫助投資者對不同上市公司股票的優(yōu)劣做出評估和判斷的重要財務信息。反映股票投資收益的市場測試比率主要有：①普通股每股凈收益=（稅后凈收益優(yōu)先股股息）247。發(fā)行在外的普通股數(shù)。通常，公司經(jīng)營規(guī)模的擴大、預期利潤的增長都會使公司的股票市價上漲。因此，普通股投資者總是對公司所報告的每股凈收益懷著極大的興趣，認為它是評估一家企業(yè)經(jīng)營業(yè)績以及不同的企業(yè)運行狀況的重要指標。②市盈率=每股現(xiàn)行市價247。普通股每股凈收益。一般來說，經(jīng)營前景良好、很有發(fā)展前途的公司的股票市盈率趨于升高；而發(fā)展機會不多、經(jīng)營前景暗淡的公司，其股票市盈率總是處于較低水平。市盈率是被廣泛用于評估公司股票價值的一個重要指標。特別是對于一些潛在的投資者來說，可根據(jù)它來對上市公司的未來發(fā)展前景進行分析，并在不同公司間進行比較，以便最后做出投資決策。③派息率=公司發(fā)行的股利總額247。公司稅后凈利潤總額100％。同樣是每股派發(fā)1元股利的公司，有的是在利潤充裕的情況下分紅，而有的則是在利潤拮據(jù)的情況下，硬撐著勉強支付的。因此，派息率可以更好地衡量公司派發(fā)股利的能力。投資者將自己的資金投資于公司，總是期望獲得較高的收益率，而股票收益包括股利收入和資本收益。對于常年穩(wěn)定的著眼于長期利益的投資者來說，他們希望公司目前少分股利，而將凈收益用于公司內(nèi)部再投資以擴大再生產(chǎn)，使公司利潤保持高速增長的勢頭。而公司實力地位增強，競爭能力提高，發(fā)展前景看好，公司股票價格就會穩(wěn)步上漲，公司的股東們就會因此而獲得資本收益。但對另一些靠股利收入維持生計的投資者來說，他們不愿意用現(xiàn)在的股利收入與公司股票的未來價格走勢去打賭，他們更喜歡公司定期發(fā)放股利以便將其作為一個可靠而穩(wěn)定的收入來源。④股利與市價比率=每股股利發(fā)放額247。股票現(xiàn)行市價100％。這項指標一方面為