20xx年醫(yī)學(xué)專題—案例十一、迪康藥業(yè)案例分析(編輯修改稿)
2024-11-15 03:49 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 能不讓人深思。,第十頁，共二十一頁。,三、案例(224。n l236。)分析,1.較大的盈利波動性和不穩(wěn)定的現(xiàn)金流量是迪康藥業(yè)股利政策的內(nèi)在因素 盈利的穩(wěn)定性對股利政策具有顯著影響。每股收益和每股經(jīng)營現(xiàn)金流量是分紅的基礎(chǔ)由此可看出以下幾點： 第一，迪康藥業(yè)近幾年盈利能力持續(xù)增強。但同時，其盈利波動較大，較大的盈利波動將會降低公司股利發(fā)放的意愿。 第二，從迪康藥業(yè)的現(xiàn)金流量來看，投資額不斷增加(zēngjiā)。增加(zēngjiā)的投資需求與不穩(wěn)定的現(xiàn)金流量對公司股利政策而言，無疑會降低公司發(fā)放股利的意愿。,（一）用股利(gǔl236。)政策的分析框架分析迪康藥業(yè)股利(gǔl236。)政策,第十一頁，共二十一頁。,2.迪康藥業(yè)的財務(wù)條件并不具備進行股利分配(fēnp232。i)的基礎(chǔ),（1）迪康藥業(yè)在2006年的巨額虧損，導(dǎo)致之后其賬面未分配利潤持續(xù)為負。因此(yīncǐ)，雖然公司近年來利潤快速增長，但仍然不具備進行現(xiàn)金分紅的前提條件。 （2）如果公司有較多的有利可圖的投資機會，則應(yīng)考慮少發(fā)放現(xiàn)金股利；處于成長中的公司，多采取低股利政策；而陷于經(jīng)營收縮的公司，則多采取高股利政策。迪康藥業(yè)在近幾年的投資規(guī)模不斷擴大，投資現(xiàn)金流逐漸增加，對資金有著旺盛的需求，再加上融資隧道較窄，融資方式受限，所以不宜過多分紅。,第十二頁，共二十一頁。,（二）信息(x236。nxī)理論對迪康藥業(yè)股利政策的解釋,迪康藥業(yè)的股票以漲停報收，在隨后的幾個月里，其股價依然強勢不改。從信息理論去解釋這種高送轉(zhuǎn)行為(x237。ngw233。i)被視為向市場傳遞一種公司管理層對未來經(jīng)營看好的信號。高送轉(zhuǎn)題材受到普遍的歡迎，在不減少公司現(xiàn)金流的同時，通過高送轉(zhuǎn)方案給投資者帶來高額的股價回報對公司而言未嘗不是一種理性的選擇。,第十三頁，共二十一頁。,（三）根據(jù)股利支付與自由現(xiàn)金流量的關(guān)系分析 迪康藥業(yè)的自由現(xiàn)金流不穩(wěn)定促使(c249。shǐ)公司不傾向于進行現(xiàn)金股利，而選擇送轉(zhuǎn)股。這是公司財務(wù)狀況的一種被迫選擇，也是公司現(xiàn)金流狀況的一種有利決策。 （四）高送轉(zhuǎn)政策與大股東侵占 高送轉(zhuǎn)政策使股價快速高漲，這為迪康藥業(yè)管理層進行利益侵占提供了機會。即公司大股東在公告高轉(zhuǎn)增方案之后進行了連續(xù)大幅度減持股票，而減持時機的選擇與公司方案的配合非常默契，這種行為雖然不違法，但易滋生內(nèi)幕交易，這必須引起監(jiān)管機構(gòu)和社會公眾投資者的思考和重視。,第十四頁，共二十一頁。,討論題1.企業(yè)在選擇(xuǎnz233。)股利分配政策的時候需要考慮哪些因素？,1.法律限制 2.股東(gǔdōng)因素 3.公司因素,第十五頁，共二十一頁。,1.法律(fǎlǜ)因素,1.資本保全的限制 規(guī)定公司不能用資本（包括股本和資本公積）發(fā)放股利。股利的支付不能減少(jiǎnshǎo)法定資本，如果
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