【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 關(guān)，投資者通?？梢圆扇⊥顿Y組合的方式規(guī)避此類風(fēng)險(xiǎn)，因此，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱可控風(fēng)險(xiǎn)。投資組合雖然能夠在很大程度上降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，但當(dāng)整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境或某些全局性的因素發(fā)生變動(dòng)時(shí)，即發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，各種股票的市場(chǎng)價(jià)格會(huì)朝著同一方向變動(dòng)，單憑在股票市場(chǎng)的分散投資，顯然無(wú)法規(guī)避價(jià)格整體變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。為了避免或減少這種所謂不可控風(fēng)險(xiǎn)的影響，人們從商品期貨的套期保值中受到啟發(fā)，設(shè)計(jì)出一種新型金融投資工具棗股票指數(shù)期貨。股票指數(shù)期貨交易的實(shí)質(zhì)，是投資者將其對(duì)整個(gè)股票市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至期貨市場(chǎng)的過(guò)程，通過(guò)對(duì)股票趨勢(shì)持不同判斷的投資者的買賣，來(lái)沖抵股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。由于股票指數(shù)期貨交易的對(duì)象是股票指數(shù)，以股票指數(shù)的變動(dòng)為標(biāo)準(zhǔn)，以現(xiàn)金結(jié)算為唯一結(jié)算方式，交易雙方都沒(méi)有現(xiàn)實(shí)的股票，買賣的只是股票指數(shù)期貨合約。本世紀(jì)七十年代，西方各國(guó)受石油危機(jī)的影響，經(jīng)濟(jì)發(fā)展十分不穩(wěn)定，利率波動(dòng)劇烈，導(dǎo)致股票市場(chǎng)價(jià)格大幅波動(dòng)，股票投資者迫切需要一種能夠有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值的金融工具。于是，股票指數(shù)期貨應(yīng)運(yùn)而生。它的興起，一方面給擁有股票和將要購(gòu)買或拋出股票的投資者提供了轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的有效工具，另一方面也給了期貨投機(jī)者以投機(jī)的機(jī)會(huì)，使得股票指數(shù)期貨迅速得到了不同投資者的青睞。（三）投資組合替代方式與套利工具（1982年—1985年）自美國(guó)堪薩斯期貨交易所推出價(jià)值線綜合指數(shù)期貨之后三年，投資者逐漸改變了以往進(jìn)出股市的傳統(tǒng)方式，即挑選某個(gè)股票或某組股票，還誕生出其它投資方式，包括：第一，復(fù)合式指數(shù)基金（Synthetic Index Fund）誕生，即投資者可以通過(guò)同時(shí)買進(jìn)股票指數(shù)期貨及國(guó)債的方式，達(dá)到買進(jìn)成份指數(shù)股票投資組合的同樣效果；第二，運(yùn)用指數(shù)套利（Return Enhancement），套取幾乎沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的利潤(rùn)。這是由于股票指數(shù)期貨推出的最初幾年，市場(chǎng)效率較低，常常出現(xiàn)現(xiàn)貨與期貨價(jià)格之間基差較大的現(xiàn)象，對(duì)交易技術(shù)較高的專業(yè)投資者，可通過(guò)同時(shí)交易股票和股票期貨的方式獲取幾乎沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的利潤(rùn)。（四）動(dòng)態(tài)交易工具（1986年—1989年）股指期貨經(jīng)過(guò)幾年的交易后，市場(chǎng)效率逐步提高，運(yùn)作較為正常，逐漸演變?yōu)閷?shí)施動(dòng)態(tài)交易策略得心應(yīng)手的工具，主要包括以下兩個(gè)方面。第一，通過(guò)動(dòng)態(tài)套期保值（Dynamic Hedging）技術(shù)，實(shí)現(xiàn)投資組合保險(xiǎn)（Portfolio Insurance），即利用股票指數(shù)期貨來(lái)保護(hù)股票投資組合的跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；第二，進(jìn)行策略性資產(chǎn)分配（AssetAllocation）。期貨市場(chǎng)具有流動(dòng)性高、交易成本低、市場(chǎng)效率高的特征，恰好符合全球金融國(guó)際化、自由化的客觀需求。尤其是過(guò)去十年來(lái)，受到資訊與資金快速流動(dòng)、電腦與通訊技術(shù)進(jìn)步的沖擊，如何迅速調(diào)整資產(chǎn)組合，已成為世界各國(guó)新興企業(yè)和投資基金必須面對(duì)的課題，股票指數(shù)期貨和其他創(chuàng)新金融工具提供了解決這一難題的一條途徑。（五）股票指數(shù)期貨的停滯期（1988年—1990年）1987年10月19日，美國(guó)華爾街股市單日暴跌近25％，從而引發(fā)全球股市重挫的金融風(fēng)暴，即著名的”黑色星期五“。雖然事過(guò)十余載，對(duì)如何造成恐慌性拋壓，至今眾說(shuō)紛紜。股票指數(shù)期貨一度被認(rèn)為是”元兇“之一，使股票指數(shù)期貨的發(fā)展在那次股災(zāi)之后進(jìn)入了停滯期。盡管連著名的”布萊迪報(bào)告“也無(wú)法確定期貨交易是唯一引發(fā)恐慌性拋盤的原因。事實(shí)上，更多的研究報(bào)告指出，股票指數(shù)期貨交易并未明顯增加股票市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)性。為了防范股票市場(chǎng)價(jià)格的大幅下跌，包括各證券交易所和期貨交易所均采取了多項(xiàng)限制措施。如紐約證券交易所規(guī)定道瓊斯30種工業(yè)指數(shù)漲跌50點(diǎn)以上時(shí)，即限制程式交易（Program Trading）的正式進(jìn)行。期貨交易所則制定出股票指數(shù)期貨合約的漲跌停盤限制，藉以冷卻市場(chǎng)發(fā)生異常時(shí)恐慌或過(guò)熱情緒。這些措施在1989年10月紐約證券交易所的價(jià)格”小幅時(shí)，發(fā)揮了異常重要的作用，指數(shù)期貨自此再無(wú)不良記錄，也奠定了90年代股票指數(shù)期貨更為繁榮的基礎(chǔ)。（六）蓬勃發(fā)展階段（1990年—至今）進(jìn)入九十年代之后，股票指數(shù)期貨應(yīng)用的爭(zhēng)議逐漸消失，投資者的投資行為更為理智，發(fā)達(dá)國(guó)家和部分發(fā)展中國(guó)家相繼推出股票指數(shù)期貨交易，配合全球金融市場(chǎng)的國(guó)際化程度的提高，股指期貨的運(yùn)用更為普遍。股指期貨的發(fā)展還引起了其他各種非股票的指數(shù)期貨品種的創(chuàng)新，如以消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)為標(biāo)的的商品價(jià)格指數(shù)期貨合約，以空中二氧化硫排放量為標(biāo)的的大氣污染期貨合約，以及以電力價(jià)格為標(biāo)的的電力期貨合約等等?？梢灶A(yù)見，隨著金融期貨的日益深入發(fā)展，這些非實(shí)物交收方式的指數(shù)類期貨合約交易將有著更為廣闊的發(fā)展前景。股票指數(shù)期貨的特征、功能與作用股票指數(shù)期貨一有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。期貨市場(chǎng)由于所需的保證金低和交易手續(xù)費(fèi)便宜，因此流動(dòng)性極好。一旦有信息影響大家對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期，會(huì)很快地在期貨市場(chǎng)上反映出來(lái)。并且可以快速地傳遞到現(xiàn)貨市場(chǎng)，從而使現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到均衡。股票指數(shù)期貨二有風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能。股指期貨的引入，為市場(chǎng)提供了對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的途徑，期貨的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是通過(guò)套期保值來(lái)實(shí)現(xiàn)的。如果投資者持有與股票指數(shù)有相關(guān)關(guān)系的股票，為防止未來(lái)下跌造成損失，他可以賣出股票指數(shù)期貨合約，即股票指數(shù)期貨空頭與股票多頭相配合時(shí)，投資者就避免了總頭寸的風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨有利于投資人合理配置資產(chǎn)。如果投資者只想獲得股票市場(chǎng)的平均收益，或者看好某一類股票，如科技股，如果在股票現(xiàn)貨市場(chǎng)將其全部購(gòu)買，無(wú)疑需要大量的資金，而購(gòu)買股指期貨，則只需少量的資金，就可跟蹤大盤指數(shù)或相應(yīng)的科技股指數(shù)，達(dá)到分享市場(chǎng)利潤(rùn)的目的。而且股指期貨的期限短（一般為三個(gè)月），流動(dòng)性強(qiáng)，這有利于投資人迅速改變其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，進(jìn)行合理的資源配置。另外，股指期貨為市場(chǎng)提供了新的投資和投機(jī)品種；股指期貨還有套利作用，當(dāng)股票指數(shù)期貨的市場(chǎng)價(jià)格與其合理定價(jià)偏離很大時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)股票指數(shù)期貨套利活動(dòng)；股指期貨的推出還有助于國(guó)企在證券市場(chǎng)上直接融資；股指期貨可以減緩基金套現(xiàn)對(duì)股票市場(chǎng)造成的沖擊。股票指數(shù)期貨為證券投資風(fēng)險(xiǎn)管理提供了新的手段。它從兩個(gè)方面改變了股票投資的基本模式。一方面，投資者擁有了直接的風(fēng)險(xiǎn)管理手段，通過(guò)指數(shù)期貨可以把投資組合風(fēng)險(xiǎn)控制在浮動(dòng)范圍內(nèi)。另一方面，指數(shù)期貨保證了投資者可以把握入市時(shí)機(jī)，以準(zhǔn)確實(shí)施其投資策略。以基金為例，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)短暫不景氣時(shí)，基金可以借助指數(shù)期貨，把握離場(chǎng)時(shí)機(jī)，而不必放棄準(zhǔn)備長(zhǎng)期投資的股票。同樣，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)新的投資方向時(shí)，基金既可以把握時(shí)機(jī)，又可以從容選擇個(gè)別股票。正因?yàn)楣善敝笖?shù)期貨在主動(dòng)管理風(fēng)險(xiǎn)策略方面所發(fā)揮的作用日益被市場(chǎng)所接受，所以近二十年來(lái)世界各地證券交易所紛紛推出了這一交易品種，供投資者選擇。第四篇：期貨從業(yè)資格考試心得期貨從業(yè)資格考試心得總結(jié)我是第一次參加期貨資格考試，總體而言感覺比之前做的練習(xí)題要簡(jiǎn)單很多。首先是題量由170道減少為155道題，時(shí)間上感覺應(yīng)該會(huì)比之前的更加寬松。我基礎(chǔ)知識(shí)考試基本上能夠做完，沒(méi)有時(shí)間檢查；法律法規(guī)做完只用了一半的時(shí)間，剩下不少時(shí)間檢查，法律我所在的考場(chǎng)（深圳高職院）很多人都能提前做完。另外要提醒大家注意下新的考綱和舊的考綱的差異：《基礎(chǔ)》：取消了期權(quán)套利（水平套利、垂直套利、飛鷹套利、跨式套利??）和期貨投資基金的內(nèi)容，新的教材已經(jīng)刪除的相關(guān)的內(nèi)容，而考試也完全沒(méi)有出現(xiàn)。這樣，復(fù)習(xí)的時(shí)候第5版舊教材期權(quán)套利和投資基金的內(nèi)容就可以完全忽略了，考試難度也大幅降低。這次考試單選、多選的計(jì)算題量和難度都比往年要小得多！有很多概念和原理性的問(wèn)題（有一道題問(wèn)白糖的代碼是什么？）另外，多看下滬深300股指期貨的相關(guān)內(nèi)容，考試考了不少。綜合題都是計(jì)算題，多做練習(xí)基本問(wèn)題都不大，有3道要繞繞彎。計(jì)算題要注意多看書上的例題，基本上80%都是書上例題的翻版，考得最多的計(jì)算題是套期保值、套利、期權(quán)、結(jié)算這些，另外有一道國(guó)債期貨轉(zhuǎn)換因子的題目。《法律》：增加了《投資者保障基金》和《首席風(fēng)險(xiǎn)官》的內(nèi)容，其中《投資者保障基金》里邊的考試內(nèi)容出了不少題目，大家復(fù)習(xí)時(shí)要多加注意。另外，罰則（罰多少錢判多少年）的題目只有2道，分值很少（不超過(guò)3分），復(fù)習(xí)起來(lái)又很費(fèi)勁，建議不要花太多時(shí)間。另外，這次考了《最高人民法院??期貨糾紛案若干規(guī)定》的實(shí)施日期，這類的問(wèn)題大可不必太關(guān)注。倒是像證監(jiān)會(huì)在XX月內(nèi)決定是否批準(zhǔn)設(shè)立期貨公司？獲得金融經(jīng)紀(jì)資格XX月沒(méi)有成為中金所會(huì)員該資格將會(huì)失效？這種關(guān)于時(shí)間期限題目考了不少。還要留意證監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)、期貨業(yè)協(xié)會(huì)這些機(jī)構(gòu)該向誰(shuí)報(bào)告，哪些是“監(jiān)督管理”哪些是“自律管理”。列出一些實(shí)際的單位和人，哪些能夠在國(guó)內(nèi)開戶做期貨？那些人能夠參加從業(yè)資格考試？另外，期貨交易所各個(gè)部分（會(huì)員大會(huì)、理事會(huì)、總經(jīng)理）職責(zé)，會(huì)議召開的流程，人員任命方式是每年必考的內(nèi)容，這次也不里外?！斗伞返木C合題是案例分析題，有2題計(jì)算，計(jì)算“風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)”的警戒值（80%和120%），難度不是很高，倒是這類題目在練習(xí)題中沒(méi)有見到過(guò)。下面是考試重點(diǎn)（考試中反復(fù)出現(xiàn)，多出現(xiàn)在最后的綜合題，或占分?jǐn)?shù)較多的內(nèi)容）《期貨基礎(chǔ)知識(shí)》考試大綱第一章 期貨市場(chǎng)概述第一節(jié) 期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展主要掌握：期貨交易的起源；期貨交易與現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易的關(guān)系；期貨交易的基本特征；期貨市場(chǎng)的發(fā)展；期貨交易在衍生品交易中的地位。第二節(jié) 期貨市場(chǎng)的功能與作用主要掌握：期貨市場(chǎng)的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能；期貨市場(chǎng)的作用。第三節(jié) 中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷程主要掌握：中國(guó)期貨市場(chǎng)的建立；中國(guó)期貨市場(chǎng)的治理整頓；中國(guó)期貨市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展。第二章期貨市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu)第一節(jié)期貨交易所主要掌握：期貨交易所的性質(zhì)與職能；會(huì)員制與公司制；國(guó)內(nèi)期貨交易所的特點(diǎn)。第二節(jié)期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)主要掌握：期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的性質(zhì)與職能、類型和結(jié)算體系狀況。第三節(jié)期貨中介機(jī)構(gòu)主要掌握：期貨中介機(jī)構(gòu)的職能；期貨公司的性質(zhì)和作用；國(guó)內(nèi)的介紹經(jīng)紀(jì)商；美國(guó)期貨中介機(jī)構(gòu)類型。第四節(jié)期貨投資者主要掌握：期貨市場(chǎng)投資者的分類、特點(diǎn)及其相互關(guān)系；國(guó)際期貨市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的構(gòu)成狀況。第三章期貨合約與期貨品種第一節(jié)期貨合約主要掌握：期貨合約的概念、主要條款及設(shè)計(jì)依據(jù)。第二節(jié)期貨品種主要掌握：期貨品種的分類；國(guó)際主要期貨品種。第三節(jié)我國(guó)期貨市場(chǎng)主要期貨合約主要掌握：我國(guó)各期貨交易所的期貨品種及相關(guān)期貨合約。第四章期貨交易制度與期貨交易流程第一節(jié)期貨交易制度主要掌握：期貨交易制度及相關(guān)內(nèi)容。第二節(jié)期貨交易流程——開戶與下單主要掌握：期貨交易流程；開戶的程序及相關(guān)文件；交易指令的內(nèi)容；常用交易指令；下單方式。第三節(jié)期貨交易流程——競(jìng)價(jià)主要掌握：期貨交易的競(jìng)價(jià)方式；成交回報(bào)與確認(rèn)。第四節(jié)期貨交易流程——結(jié)算主要掌握：期貨結(jié)算的概念、程序、公式與應(yīng)用。第五節(jié)期貨交易流程——交割主要掌握：交割的作用；實(shí)物交割方式與交割結(jié)算價(jià)的確定；實(shí)物交割的流程；標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單及其生成、流通和注銷；實(shí)物交割違約的處理；現(xiàn)金交割；期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易。第五章期貨行情分析第一節(jié)期貨行情解讀主要掌握：期貨價(jià)格、交易量、持倉(cāng)量的分析和三者關(guān)系。第二節(jié)行情分析方法主要掌握：基本分析法和技術(shù)分析法的概念與特點(diǎn)。第三節(jié)基本分析法主要掌握：基本分析法的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理；供給、需求對(duì)價(jià)格的影響；其它影響價(jià)格的因素。第四節(jié)技術(shù)分析法主要掌握：技術(shù)分析的主要理論；趨勢(shì)分析、形態(tài)分析、主要指標(biāo)分析。第六章套期保值第一節(jié)套期保值概述主要掌握：套期保值概念、原理與操作原則；套期保值者特點(diǎn)與作用。第二節(jié)基差主要掌握：基差的概念；正向市場(chǎng)、持倉(cāng)費(fèi)；反向市場(chǎng)；基差的變動(dòng)。第三節(jié)套期保值種類及應(yīng)用主要掌握：套期保值的種類及適用對(duì)象和范圍；套期保值的應(yīng)用；套期保值效果與基差變動(dòng)關(guān)系。第四節(jié)基差交易和套期保值交易的發(fā)展主要掌握：基差交易的定義、分類及應(yīng)用；套期保值交易的發(fā)展。第七章期貨投機(jī)與套利交易第一節(jié)期貨投機(jī)主要掌握：期貨投機(jī)定義；期貨投機(jī)與套期保值以及股票投機(jī)的區(qū)別；期貨投機(jī)的作用、原則與方法；期貨投機(jī)者類型。第二節(jié)期貨套利概述主要掌握：套利、期現(xiàn)套利、價(jià)差交易的概念；價(jià)差交易的分類；套利與期貨投機(jī)區(qū)別；套利的作用。第三節(jié)期現(xiàn)套利主要掌握：期現(xiàn)套利的概念及其應(yīng)用。第四節(jié)價(jià)差套利主要掌握：價(jià)差的計(jì)算；價(jià)差的變化；套利交易指令；價(jià)差交易的盈虧計(jì)算；各種價(jià)差套利的操作；套利的分析方法。第八章金融期貨第一節(jié)金融期貨概述主要掌握：金融期貨的產(chǎn)生、特點(diǎn)及發(fā)展現(xiàn)狀。第二節(jié)外匯期貨主要掌握：外匯的概念；匯率及其標(biāo)價(jià)方法；外匯風(fēng)險(xiǎn)；外匯期貨現(xiàn)狀；外匯期貨合約；外匯期貨套期保值交易的種類及其應(yīng)用。第三節(jié)利率期貨主要掌握：利率期貨的概念及種類；利率期貨的標(biāo)的；利率期貨的報(bào)價(jià)及交割方式；利率期貨套期保值交易的種類及其應(yīng)用。第四節(jié)股指期貨和股票期貨主要掌握：股票指數(shù)的編制方法；國(guó)際上主要的股票指數(shù)；股指期貨合約及主要條款；股票期貨與股票期貨合約。第五節(jié)股指期貨套期保值和期現(xiàn)套利交易主要掌握：223。系數(shù)的含義及計(jì)算；股指期貨套期保值種類及應(yīng)用；股指期貨合約的理論價(jià)格；股指期貨期現(xiàn)套利種類及應(yīng)用；交易成本及無(wú)套利區(qū)間。第九章期權(quán)與期權(quán)交易第一節(jié)期權(quán)與期權(quán)合約主要掌握：期權(quán)的含義及特點(diǎn)；期權(quán)的分類及各類期權(quán)的概念；期貨期權(quán)合約的主要內(nèi)容；權(quán)利金、執(zhí)行價(jià)格；期貨期權(quán)與期貨的關(guān)系。第二節(jié)期權(quán)價(jià)格主要掌握：期權(quán)價(jià)格的組成及影響因素；內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值；實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)、平值期權(quán)。第三節(jié)期貨期權(quán)交易主要掌握：交易指令的內(nèi)容；期權(quán)交易的了結(jié)方式。第四節(jié)期權(quán)交易的基本策略主要掌握：期權(quán)交易的基本策略、運(yùn)用及分析。第十章期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控與管理第一節(jié)期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別主要掌握：期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)特征、類型。第二節(jié)期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管制度與機(jī)構(gòu)主要掌握：我國(guó)期貨市場(chǎng)法律法規(guī)體系；期貨市場(chǎng)監(jiān)管與自律機(jī)構(gòu)的組成及各自的監(jiān)管職責(zé)。第三節(jié)期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理主要掌握：交易所主要風(fēng)險(xiǎn)源及防范；期貨公司主要風(fēng)險(xiǎn)類型及防范；（機(jī)構(gòu)）投資者的風(fēng)險(xiǎn)及防范?！镀谪浄煞ㄒ?guī)》考試大綱、期貨交易管理?xiàng)l例、期貨交易所管理辦法、期貨公司管理辦法、期貨公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員任職資格管理辦法、期貨從業(yè)人員管理辦法、期貨投資者保障基金管理