【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 球央行的資產(chǎn)規(guī)模約為18萬(wàn)億美元，占全球GDP的30%，是十年前的兩倍。而發(fā)達(dá)國(guó)家深陷債務(wù)泥潭，都傾向于通過(guò)量化寬松等方式來(lái)維持債務(wù)循環(huán)，長(zhǎng)期低利率和全球范圍內(nèi)的流動(dòng)性泛濫將成為常態(tài)，盡管短期內(nèi)，全球通貨膨脹壓力不大，但考慮到全球產(chǎn)出缺口正在減小、資源價(jià)格繼續(xù)走高，因此未來(lái)十年全球可能面臨高通脹壓力。擴(kuò)展閱讀：裴長(zhǎng)洪的后危機(jī)時(shí)代世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)若干問(wèn)題 裴長(zhǎng)洪中國(guó)社科院財(cái)政與貿(mào)易經(jīng)濟(jì)研究所 目錄一、世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入后危機(jī)時(shí)代 ?二、世界經(jīng)濟(jì)低速增長(zhǎng)下的數(shù)據(jù) ?三、國(guó)際貨幣體系改革四、關(guān)于世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式 ?五、氣候變化與新能源經(jīng)濟(jì)一、世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入后危機(jī)時(shí)代?面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退可能將要結(jié)束的形勢(shì)，“后危機(jī)時(shí)代”成為探討世界經(jīng)濟(jì)走向的流行語(yǔ)。什么是“后國(guó)際金融危機(jī)時(shí)代”？學(xué)者們眾說(shuō)不一，連用詞也不一致，如有用“后危機(jī)時(shí)代”、有的用“后金融危機(jī)時(shí)期”、還有的用“危機(jī)后”。但不管如何表達(dá)，都反映學(xué)者們的一個(gè)共識(shí)：全球經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入一個(gè)特殊的時(shí)期，即與危機(jī)發(fā)生前不同的時(shí)期；同時(shí)反映了學(xué)者們探討當(dāng)代資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)與經(jīng)濟(jì)繁榮的周期規(guī)律問(wèn)題。當(dāng)前危機(jī)已經(jīng)有所緩和?2009年第三季度以來(lái)全球經(jīng)濟(jì)衰退勢(shì)頭減弱，無(wú)論是西方主要發(fā)達(dá)國(guó)家還是新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象表現(xiàn)明顯。2009年第四季度，％，預(yù)計(jì)今年一季度增速為3—%左右。％，結(jié)束了連續(xù)5個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)萎縮勢(shì)頭，從而有可能走出自1999年成立以來(lái)的首次經(jīng)濟(jì)衰退。％％。日本經(jīng)濟(jì)?％，％，為5個(gè)季度以來(lái)的首次正增長(zhǎng)。第三季度繼續(xù)保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，％。日本央行行長(zhǎng)白川方明2010年4月14日表示，日本央行對(duì)于經(jīng)濟(jì)再次陷入衰退的擔(dān)憂正在減弱。新興經(jīng)濟(jì)體呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)?在新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家，印度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)明顯表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，%的同比增長(zhǎng)后，%。巴西二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)6%，出現(xiàn)自2003年以來(lái)的最強(qiáng)反彈。%, %, %, %。預(yù)測(cè)2010年，馬來(lái)西亞和香港均為5%，%%。對(duì)2010年前景看好?國(guó)際貨幣基金組織預(yù)計(jì)2010年全球經(jīng)濟(jì)增幅可達(dá)3%，%有所提高。?28家國(guó)際咨詢機(jī)構(gòu)平均預(yù)測(cè)顯示，全球經(jīng)濟(jì)2009年達(dá)到谷底，2010年美、日、%、%、%；%、16%、%。?亞洲開發(fā)銀行預(yù)計(jì)2009年?yáng)|亞新興經(jīng)濟(jì)體平均經(jīng)濟(jì)增速有望超過(guò)3%，2010年?yáng)|亞新興經(jīng)濟(jì)體的平均經(jīng)濟(jì)增速有望回升至6%。后危機(jī)時(shí)代特點(diǎn)（一）、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇表現(xiàn)缺乏活力、基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固 ?%；其中一部分是消化庫(kù)存，并沒有新增生產(chǎn)能力。%, 比1972—%低很多。%,也遠(yuǎn)低于歷史水平。?%,四季度恢復(fù)增長(zhǎng),%, 但房地產(chǎn)投資仍然下降,%。歐元區(qū)存在不確定因素?歐盟統(tǒng)計(jì)局2010年一季度公布，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)2009年第四季度停止增長(zhǎng)，16個(gè)成員國(guó)中有7個(gè)國(guó)家的產(chǎn)出實(shí)際下降。?%，法國(guó)和意大利均月比持平，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的動(dòng)力下降，投資下降，消費(fèi)者支出停滯，出口和較小增加的庫(kù)存成為增長(zhǎng)的唯一來(lái)源。% ?歐盟統(tǒng)計(jì)局5月12日公布,%,前一季度持平。其中,%, %, %, %。（二）、刺激政策成本加大、隱藏風(fēng)險(xiǎn)?金融救援政策使中央銀行扮演最后貸款人角色，危機(jī)前美元分散存放或投資各類金融產(chǎn)品，現(xiàn)在集中于美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)國(guó)債；不到兩年，,。?面臨政策延續(xù)與退出的選擇，目前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)靠政府驅(qū)動(dòng)，一旦退出，后果難料。刺激政策退出釋放信號(hào)?09年10月以來(lái)，澳大利亞、挪威、以色列、越南率先加利息，今年中國(guó)連續(xù)2次提高存款準(zhǔn)備金率，美聯(lián)儲(chǔ)也逐步開啟信貸常態(tài)化機(jī)制，首次調(diào)升貼現(xiàn)率，將窗口貼現(xiàn)率與聯(lián)邦基金目標(biāo)利率之間的利息差擴(kuò)大50個(gè)基點(diǎn)。但還不是收緊信貸的正式措施，因?yàn)榛鶞?zhǔn)利率才是貨幣政策的標(biāo)志。（三）、政府負(fù)債隱藏主權(quán)債務(wù)危機(jī) ?目前全球政府負(fù)債已突破35萬(wàn)億美元，其中：?希臘、愛爾蘭、西班牙赤字危機(jī)有向歐元區(qū)蔓延之勢(shì)；2009年，希臘、愛爾蘭、%（第二次修正后）、11%、10%，位列歐元區(qū)前三位。根據(jù)歐盟委員會(huì)的預(yù)測(cè)，到2011年，希臘公共債務(wù)所占比例將從113%上升至135%，葡萄牙和西班牙也分別升至91%和74%。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體債務(wù)嚴(yán)重?%%，%。?, %, 債務(wù)總額占GDP83%； ?日本09年政府債務(wù)達(dá)871萬(wàn)億日元，總債務(wù)占生產(chǎn)總值197%圖1 歐元區(qū)財(cái)政赤字狀況圖1 危機(jī)期間歐元區(qū)財(cái)政赤字率急劇上升表1 美國(guó)聯(lián)邦預(yù)算赤字走勢(shì)（單位：對(duì)GDP的比率，%）2007 2009 2010 2011 2014 2015 ?赤字總額周期性赤字結(jié)構(gòu)性赤字 ?債務(wù)總額 ?數(shù)據(jù)來(lái)源：美國(guó)行政管理和預(yù)算局最新預(yù)測(cè)圖2美國(guó)財(cái)政收支狀況（四）、美元步入短期階段性升值周期?去年12月以來(lái)，美元出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，自去年11月底以來(lái)升值近10%，引發(fā)了全球?qū)γ涝衲曜邉?shì)的爭(zhēng)論。?原因：力圖扭轉(zhuǎn)美國(guó)國(guó)債價(jià)格不斷下挫的趨勢(shì)，增加美債吸引力，沖銷外國(guó)政府持有美債的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期，誘導(dǎo)美國(guó)海外資金回流。圖3 2009年下半年以來(lái)的美元走勢(shì)（五）、美國(guó)金融系統(tǒng)“潛在風(fēng)險(xiǎn)” 仍有爆發(fā)可能?IMF預(yù)計(jì),美國(guó)銀行業(yè)將面臨約5500 億美元的資本減記,歐元區(qū)各大銀行面臨的資產(chǎn)減記將達(dá)到7500 億美元，潛在風(fēng)險(xiǎn)較大。截至2009年2季度末，%，回到1979年三季度的水平，%，為67年來(lái)最大降幅。風(fēng)險(xiǎn)源自商業(yè)壞帳清理?消費(fèi)信貸和商用房貸核銷目前和未來(lái)都將處于迅速上升狀態(tài)。零售和商業(yè)貸款損失暴露滯后于證券資產(chǎn)，信貸壞賬清理可能取代證券資產(chǎn)清理，成為2010年一季度及全年銀行業(yè)面臨的主要壓力。2009年，美國(guó)倒閉銀行數(shù)達(dá)到140家，創(chuàng)20年來(lái)的新高。預(yù)計(jì)2010年，隨著商業(yè)貸款損失不斷擴(kuò)大、抵押貸款拖欠數(shù)量創(chuàng)紀(jì)錄及房屋抵押貸款違約激增，美國(guó)中小銀行破產(chǎn)風(fēng)潮仍將繼續(xù)。（六）、全球資產(chǎn)價(jià)格泡沫風(fēng)險(xiǎn)增大?巨額的貨幣創(chuàng)造已在2009 年表現(xiàn)為金融資產(chǎn)和部分國(guó)家特別是新興市場(chǎng)國(guó)家中不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格的大幅上升。2009年全球資本市場(chǎng)和資產(chǎn)價(jià)格的超預(yù)期上漲很可能引致2010年資產(chǎn)價(jià)格意料之外的快速回落。美元階段性走強(qiáng)和歐洲債務(wù)危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，全球資本流動(dòng)將有可能出現(xiàn)不規(guī)則性，進(jìn)而刺破資產(chǎn)價(jià)格泡沫并引發(fā)全球尤其是新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體資本市場(chǎng)的強(qiáng)烈震蕩。美國(guó)擔(dān)憂資產(chǎn)價(jià)格上漲過(guò)快?隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步轉(zhuǎn)暖，歐美股市不斷上漲，美國(guó)道瓊斯指數(shù)突破11000大關(guān)。引起美國(guó)監(jiān)管部門擔(dān)憂，美國(guó)證券交易委員會(huì)4月16日對(duì)高盛集團(tuán)發(fā)出指控（出售有毒衍生品）后，市場(chǎng)擔(dān)心政府對(duì)更多金融巨頭提起訴訟，引發(fā)金融板快大跳水，紐約股市重挫。加上美國(guó)銀行公布一季度業(yè)績(jī)后，歐美股市將終止上漲步伐。二、世界經(jīng)濟(jì)低速增長(zhǎng)下的數(shù)據(jù)?根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織2009年10月發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》，2009年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為—%, 其中發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體為—%, %, 美國(guó)智庫(kù)彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所(IIE)對(duì)2009年的估計(jì)與IMF的估計(jì)大體相似。2009—2010年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景預(yù)測(cè)（%）IMF ?國(guó)家/地區(qū)200820092010 ?世界 ?發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體 ?美國(guó) ?日本 ?歐元區(qū) ?發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體 ?亞洲 ?中國(guó) ?印度 ?巴西 就業(yè)狀況無(wú)善可陳?2009年10月美國(guó)失業(yè)率達(dá)到26年來(lái)的新高，%，從2007年12月以來(lái)，就業(yè)崗位累計(jì)減少了740萬(wàn)個(gè)；%, 失業(yè)人口1474萬(wàn),為歐元區(qū)成立以來(lái)新高；%。俄羅斯2009年失業(yè)率達(dá)到9%。未來(lái)前景仍然很暗淡。2009—2010年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體失業(yè)率（%）IMF ?國(guó)家/地區(qū)200820092010 ?發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體 ?美國(guó) ?歐元區(qū) ?日本 ?英國(guó) ?加拿大 ?韓國(guó) ?澳大利亞 ?新興工業(yè)化亞洲經(jīng)濟(jì)體 美國(guó)歐洲失業(yè)率較高?上述預(yù)測(cè)中,相比之下，說(shuō)明美國(guó)和歐洲失業(yè)率相對(duì)較高，一方面是原有失業(yè)率水平較高，另一方面也說(shuō)明，美國(guó)歐洲的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)對(duì)金融危機(jī)造成的沖擊有較大的就業(yè)減少效應(yīng)。金融證券業(yè)遭受的打擊對(duì)就業(yè)形成較大的影響。這種結(jié)構(gòu)性失業(yè)現(xiàn)象不可能靠所謂振興制造業(yè)得以解決。世界貨物貿(mào)易?根據(jù)世界貿(mào)易組織2010年3月26日發(fā)布的報(bào)告，, 比上年下降17%左右, 比上年下降7%左右；, %。?世界貿(mào)易組織預(yù)測(cè)，%。世界服務(wù)貿(mào)易?根據(jù)世界貿(mào)易組織公布。, , 比上年下降10%左右。?2010年隨著世界貨物貿(mào)易的回升，服務(wù)貿(mào)易也有望回升。外國(guó)直接投資?, , 下降14%。2009年第1季度, 比上年同期下降44%, 。?發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的股本投資、公司內(nèi)借貸和收益再投資下降是全球直接投資流量下降的主要原因?？鐕?guó)并購(gòu)活動(dòng)減少也是全球直接投資下降的重要因素。直接投資將恢復(fù)回升?2009年三季度后，超過(guò)10億美元的并購(gòu)交易增多，特別是中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)引人注目。盡管中國(guó)鋁業(yè)年初以195億美元收購(gòu)力拓部分股權(quán)未果，但中石油、中石化、五礦等完成了一些收購(gòu)，2009年8月中石化完成對(duì)加拿大Addax公司的要約收購(gòu)，交易總金額高達(dá)75億美元，這是中國(guó)企業(yè)海外資產(chǎn)收購(gòu)最大成功交易，也是2009年二季度全球國(guó)際能源領(lǐng)域最大并購(gòu)案。2010年國(guó)際直接投資將回升?聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議對(duì)數(shù)百家跨國(guó)公司調(diào)查顯示，被調(diào)查公司大都對(duì)2010年的國(guó)際直接投資表現(xiàn)樂(lè)觀態(tài)度。特別是中國(guó)和亞洲新興經(jīng)濟(jì)體會(huì)成為對(duì)國(guó)際直接投資最具有吸引力的地區(qū)。石油和初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)?在經(jīng)歷快速大幅度下降之后，2009年第3季度國(guó)際初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格全面回升，國(guó)際石油價(jià)格最高到87美元/桶，2010年4月穩(wěn)定在85美元/桶。在六個(gè)月時(shí)間里，國(guó)際初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格上漲了27%，其中能源上漲35%，%，農(nóng)業(yè)原材料（包括木材、棉花、羊毛、橡膠和毛皮）14%，飲料（咖啡、可可和茶）12%，食品7%，從整體水平看，國(guó)際初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格恢復(fù)到2007年第2季度的水平。價(jià)格上漲的原因?部分是由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)的價(jià)格回升，但更重要的是由于各國(guó)采取的極其寬松的財(cái)政和貨幣政策使流動(dòng)性增強(qiáng)，引發(fā)了價(jià)格上漲，顯露了通貨膨脹的苗頭。?美元匯率的波動(dòng)，特別是2009年4月以來(lái)美元一度貶值對(duì)于石油價(jià)格上漲也起了推波助瀾的作用。三、國(guó)際貨幣體系改革?基本選擇有兩個(gè)；?第一是創(chuàng)建超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣； ?第二是強(qiáng)化多極儲(chǔ)備貨幣體系。?國(guó)際貨幣基金組織創(chuàng)設(shè)的特別提款權(quán)(SDR)具有成長(zhǎng)為超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣的因素。?但它要成為超主權(quán)貨幣，條件還很多：擴(kuò)大定值貨幣范圍，才能充分反映世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)格局；擴(kuò)大適用范圍，不局限于成員之間；擴(kuò)大發(fā)行規(guī)模；四、對(duì)其發(fā)行和管理機(jī)構(gòu)IMF進(jìn)行必要改革使其具有更廣泛代表性和合法性。顯然，這條道路是十分漫長(zhǎng)的。國(guó)際儲(chǔ)備貨幣多極化?在未來(lái)的國(guó)際貨幣體系中，可能出現(xiàn)美元、歐元與亞洲貨幣（人民幣或亞洲主要貨幣組成的一個(gè)貨幣籃子）三足鼎立之勢(shì)；三者間最初實(shí)施匯率自由浮動(dòng)，時(shí)機(jī)成熟后三大貨幣區(qū)之間改用固定匯率連接，從而最終構(gòu)成全球統(tǒng)一貨幣的雛形。?這種設(shè)想反映了對(duì)美元為中心的國(guó)際貨幣體系的質(zhì)疑，對(duì)巨額外匯資產(chǎn)安全性的擔(dān)憂；對(duì)希望擁有美元之外外匯資產(chǎn)以保持國(guó)際收支穩(wěn)定的強(qiáng)烈愿望。兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)?第一個(gè)選擇的關(guān)鍵點(diǎn)是國(guó)際貨幣基金組織的改革；第二個(gè)選擇的關(guān)鍵點(diǎn)是人民幣國(guó)際化問(wèn)題。?關(guān)于國(guó)際貨幣基金組織改革，2009年9月匹茲堡20國(guó)第三次金融峰會(huì)上，承諾把發(fā)展中國(guó)家在IMF中的份額提高到5%以上，這樣可把發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家的投票權(quán)比例從57：43調(diào)整到52：48；但這個(gè)意義不可高估，因?yàn)镮MF只有在85%票數(shù)同意時(shí)才能通過(guò)重大事項(xiàng)；%的投票份額降低到15%以下而失去否決權(quán)。因此改革道路很艱難。人民幣國(guó)際化道路同樣漫長(zhǎng)?中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)勢(shì)頭為人民幣國(guó)際化提供了機(jī)遇，人民幣國(guó)際業(yè)務(wù)發(fā)展很快，通過(guò)簽定雙邊互換協(xié)議、開展跨境交易的人民幣結(jié)算試點(diǎn)、推動(dòng)國(guó)外個(gè)人人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展、參與國(guó)際貨幣體系合作、在香港發(fā)行人民幣國(guó)債和國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的配套措施，但人民幣國(guó)際化注定是長(zhǎng)期、漸進(jìn)的系統(tǒng)工程，國(guó)際貨幣體系的基本格局在短期內(nèi)難有根本性變化。如何減輕美元匯率波動(dòng)的損害?從08年12月到09年3月底，中國(guó)大陸已與韓國(guó)、香港地區(qū)、馬來(lái)西亞、白俄羅斯、印尼和阿根廷六經(jīng)濟(jì)體貨幣當(dāng)局簽定了貨幣互換協(xié)議，規(guī)模達(dá)到6500億元人民幣，這六方占我雙邊貿(mào)易35%左右。?通過(guò)貨幣互換，我與締約方可以相互提供短期流動(dòng)性支持，為本經(jīng)濟(jì)體在對(duì)方分支機(jī)構(gòu)提供融資便利。減少匯率風(fēng)險(xiǎn)?這種貨幣互換可以減輕匯率波動(dòng)的損失。它相當(dāng)于在一段時(shí)間內(nèi)鎖定匯率。?4月8日國(guó)務(wù)院正式?jīng)Q定在廣州、深圳、珠海、東莞幾大城市開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)，這也是減輕匯率波動(dòng)損害的有效辦法。但無(wú)論是貨幣互換還是人民幣交易跨境結(jié)算，都需要以美元或國(guó)際儲(chǔ)備貨幣為基礎(chǔ)。進(jìn)一步的努力方向：?擴(kuò)大貨幣互換，緩解美元匯率波動(dòng)。?西方五大中央銀行貨幣互換的啟示：2009年4月6日美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行、英國(guó)央行、日本央行和瑞士央行宣布，簽定總額3000億美元的貨幣互換。美聯(lián)儲(chǔ)分別購(gòu)買300億英鎊、800億歐元、10萬(wàn)億日元、400億瑞士法郎作為儲(chǔ)備。?其目的也是通過(guò)聯(lián)合干預(yù)外匯市場(chǎng)，減輕匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。擴(kuò)大人民幣國(guó)際業(yè)務(wù)、國(guó)際資產(chǎn)?人民幣與美元互換，讓美國(guó)貨幣當(dāng)局持有人民幣資產(chǎn)，使美元匯率波動(dòng)有所顧忌，也是穩(wěn)定人民幣與美元匯率的辦法，是向固定匯率方向靠攏的實(shí)際步驟。?人民幣還可以相機(jī)與日元、韓元、歐元等貨幣互換，在未來(lái)美元貶值趨向中增加我國(guó)國(guó)際性資產(chǎn)的安全，減輕國(guó)際貨幣匯率波動(dòng)對(duì)各國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響。人民幣國(guó)際業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)的發(fā)展以及人民幣成為境外主權(quán)機(jī)構(gòu)的國(guó)際性資產(chǎn)等措施，都有助于穩(wěn)定人民幣與其他儲(chǔ)備貨幣的匯率。四、關(guān)于世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式?世界分工體系： ?更多生產(chǎn)商品并輸出的國(guó)家、更多消費(fèi)和進(jìn)口商品的國(guó)家、供給石油和資源產(chǎn)品的國(guó)家。?世界貨幣體系：?以美元為主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系，具有全球各國(guó)60%的儲(chǔ)備率和30%的外貿(mào)貨幣結(jié)算率。關(guān)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式?