【文章內容簡介】 民營企業(yè)是靠投機經營起家, 而多數國有企業(yè)則是依賴不同企業(yè)的差別對待而得以生存和發(fā)展。由于這些特殊原因, 從而產生了一些財務決策的非科學化, 使其主觀臆斷性加大, 也正因為決策的失誤而使公司財務難逃困境。第三章 走出財務困境的措施在我國的企業(yè)中，不重視財務管理往往是其經營失敗的主要原因。企業(yè)家在決策中不重視財務部門的意見，激情和沖動常使企業(yè)偏離了正常的發(fā)展軌跡。因此企業(yè)的問題也往往從資金開始，并向管理的各個層次蔓延，最終引發(fā)企業(yè)破產的危機。在現(xiàn)代企業(yè)制度下，企業(yè)管理應該是以財務管理為基石。而目前，由于財務制度的缺陷使企業(yè)在投資管理、融資管理和資金配置上有很多的失誤。以下提出一些看法和建議：（一）確立穩(wěn)健目標 我國現(xiàn)行的《國有資本金效績評價規(guī)則》、《國有資本金效績評價操作細則》中提出四類8 項計量指標，用以產生企業(yè)效績評價的初步結果。其主要內容概括如下： ．財務效益狀況包括：（1）凈資產收益率＝凈利潤／平均凈資產 100％（2）總資產報酬率＝(利潤總額+ 利息支出)／平均資產總額l00％ 2 ．資產營運狀況包括：（1）總資產周轉率(次)＝銷售(營業(yè))收入凈額／平均資產總額（2）流動資產周轉率(次)＝銷售(營業(yè))收入凈額／平均流動資產總額 3 ．償債能力狀況包括：（1）資產負債率＝負債總額／資產總額100%（2）已獲利息倍數＝息稅前利潤／利息支出 4 ．發(fā)展能力狀況包括：（1）銷售(營業(yè))增長率＝本年銷售(營業(yè))增長額／上年銷售(營業(yè))總額 100％（2）資本積累率＝本年所有者權益增長額／年初所有者權益 100％其中第第4 類指標反映資本的收益能力；第第3 類反映的是資本的流動能力。對于成熟型企業(yè)而言，一個完整的資本業(yè)績評價體系應該包括三個方面的指標：資本收益指標、資本流動指標和資本穩(wěn)健指標。[4]資本體系的穩(wěn)健性應該是企業(yè)管理質量的重要標志之一，應該予以反映。本文提出“資本穩(wěn)健度”來衡量資本體系的穩(wěn)健性。資本穩(wěn)健度的內涵是資本收益與資本流動的匹配程度。這個指標簡單估計方法是把連續(xù)期間的資本期望收益率與現(xiàn)金流量指數進行比較。即：資本穩(wěn)健度= 資本期望收益率/ 現(xiàn)金流量指數同時，要分析資本期望收益率與現(xiàn)金流量指數的變動方向。資本穩(wěn)健度值在1 左右，公司資本體系是適度穩(wěn)健的；資本穩(wěn)健度值大于1，需要進一步分析公司資本體系的結構，可能的結果是：過度穩(wěn)健。說明其中存在資源浪費問題，即過分籌資?；I資活動不是目的，目的是支持經營活動，最終通過經營活動產生充足的現(xiàn)金流，過分籌資就是對證券市場的透支，也是對企業(yè)本身融資能力的透支，因而不利于企業(yè)和證券市場的長遠發(fā)展。不穩(wěn)健。公司資本收益能力弱于其流動能力，表示企業(yè)的持續(xù)經營主要是依靠籌資活動來維持的。（二）利用信托業(yè)務進入W T O 以后我國經濟體制改革的力度進一步加大，全方位、多形式的企業(yè)改革不斷深入。2 0 01 年4 月我國頒布了《信托法》，給中國企業(yè)的財產管理提供了一片新的空間。開展真正的信托業(yè)務能夠提高公司資本的流動能力，增強經營穩(wěn)健性。信托機構是擁有龐大金融資產的金融機構，既可以做一般貸款（即債權性融資），也可做股權性融資。[5]當企業(yè)需要資金時，除了找銀行，還有一個重要的渠道是信托公司，它不但可以像銀行一樣發(fā)放貸款，而且還可以作為股東直接向企業(yè)投資。當企業(yè)需要購置大型機器設備而資金不足時，可由信托公司給設備制造商出具“受益憑證”，制造商據此從銀行取得借款進行生產，生產出設備歸企業(yè)使用，企業(yè)完全付清款項后設備歸企業(yè)所有?！缎磐蟹ā饭己螅@種業(yè)務會在我國逐步開展。在企業(yè)遇到財務困境時，表決權信托可以幫助企業(yè)解決財務問題渡過難關，避免破產。一般地說，在企業(yè)遇到財務困境時，債權人為了保證自己的利益，往往要求企業(yè)還款。在無法取得企業(yè)的控制權的情況下，債權人也不肯繼續(xù)注入資金。而按現(xiàn)行法律規(guī)定，債權人對企業(yè)無管理權。這樣企業(yè)無法走出財務困境，除了破產別無他途。在此情況下，為挽救企業(yè)，股東可以用信托的形式把表決權交給債權人，由其行使對企業(yè)的表決權。債權人在對企業(yè)可控的情況下，一般會愿意注入資金，幫助企業(yè)走出困境。使其在財務上恢復生命力。（三）加強企業(yè)內部財務管理企業(yè)的財務管理者應該明確哪些財務變量對于公司的生存和發(fā)展是至關重要的，如何來使公司維持這些較高水準的財務變量。一般地，財務管理者將這些變量作為確定關鍵績效指標的基礎，并以此來建立激勵體系。因而一家處于財務困境的公司可以通過建立幫助它走出困境的新績效指標來改變自己的命運。在企業(yè)處于財務困境時，企業(yè)財務管理者首先要確立公司最重要的績效指標。要完成這個目標，企業(yè)管理者需要分析企業(yè)的核心競爭力，并針對企業(yè)的顧客和產品進行盈利性分析，由此分析出能盡快、持久的為企業(yè)帶來現(xiàn)金流的方式，并為這個方式建立績效指標。這個過程對每一個財務困境的企業(yè)都是適用的，但由于造成每個企業(yè)財務困難的原因不同，因而幫助各個企業(yè)走出財務困境的關鍵績效指標并不相同。比如由于過度擴張造成財務困難的企業(yè)可以將凈現(xiàn)金流指標作為關鍵指標；由于入住率低造成財務困難的飯店業(yè)，可以將入住率作為關鍵指標。一般地，企業(yè)現(xiàn)金短缺和發(fā)生財務困境是相伴而生的。要想走出財務困境，現(xiàn)金是企業(yè)首先要解決的問題。企業(yè)財務管理者必須通過各種方式來控制日常的現(xiàn)金收入和現(xiàn)金支出，盡可能地增大凈現(xiàn)金流。短期通常有以下方法：第一，企業(yè)必須將現(xiàn)金支付分清輕重緩急，只能進行必需的支付。第二，需要對各種現(xiàn)金支付進行重新審查，盡量減少費用支出；第三，需要采取各種方式加強對公司應收賬款的回收管理，如可以對即時付款提供折扣；可以對大額的應收賬款采取談判方式等。從長期來看，應主要立足于企業(yè)的核心業(yè)務，加大利潤挖掘空間；同時控制企業(yè)的現(xiàn)金支付的費用總額，建立現(xiàn)金預算制度，確定最佳現(xiàn)金余額。大部分企業(yè)出現(xiàn)財務困難都和應收賬款的回收率低，企業(yè)持有存貨時間過長有關，尤其是公司在發(fā)展中更有可能過分追求收入增長而忽視應收賬款的回收。對于處于財務困境中的企業(yè)，改善應收賬款和存貨管理顯得非常重要。應收賬款的管理首先應對已經發(fā)生的應收賬款加大回收力度。除了采用傳統(tǒng)的折扣方式外，可以采用一些新方式，如應收賬款質押，應收賬款證券化等方式促使以往的應收賬款轉化為現(xiàn)金。其次企業(yè)應加強管理應收賬款周轉率。這是一個衡量應收賬款狀況的最常用指標，用來反映企業(yè)在某一會計期間收回賒銷款項能力的指標。應收賬款周轉率用來說明內應收賬款轉為現(xiàn)金的平均次數，體現(xiàn)應收賬款的催款進度和周轉速度。一般認為，應收賬款周轉率越高，表明企業(yè)收款速度快、壞賬損失小、償債能力尤