【文章內(nèi)容簡介】 些投資者一般門檻較高，參與的資金量要有一定規(guī)模，如100萬元以上，其目的是共同投資、共享收益，當(dāng)然也包括風(fēng)險，但如果私募基金的發(fā)起人向投資人許諾高比例的保底收益，那么則可視為非法集資。金斧子財富： 根據(jù)我國法律，非經(jīng)金融主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)，任何單位或個人都不得從事吸收公眾存款或變相吸收公眾存款的業(yè)務(wù)，否則即構(gòu)成違法行為。非法或變相吸收公眾存款與私募基金相區(qū)別的根本特征在于是否給付利息，私募基金的收益來源于風(fēng)險收益，不應(yīng)涉及任何形式的固定利息，否則既有違法之嫌。私募基金包含哪些策略？一、股票策略股票策略以股票為主要投資標(biāo)的，是目前國內(nèi)陽光私募行業(yè)最主流的投資策略，約有8成以上的私募基金采用該策略，內(nèi)含股票多頭、股票多空、股票市場中性三種子策略。目前國內(nèi)的私募基金運(yùn)作最多的投資策略即為股票策略。股票多頭股票多頭是指基金經(jīng)理基于對某些股票看好從而在低價買進(jìn)股票，待股票上漲至某一價位時賣出以獲取差額收益。該策略的投資盈利主要通過持有股票來實現(xiàn)，所持有股票組合的漲跌幅決定了基金的業(yè)績。代表機(jī)構(gòu)：朱雀投資、賢盛投資、中睿合銀(1)股票多頭中有一類股票行業(yè)策略，通常指私募基金經(jīng)理投資范圍或投資策略涉及到某一行業(yè)的，例如：醫(yī)療、醫(yī)藥、健康生活、化工、行業(yè)精選、行業(yè)優(yōu)選、行業(yè)輪動等。比如：華寶從容醫(yī)療1期證券投資集合資金信托計劃，主要投資于中國A股市場醫(yī)藥板塊股票及與醫(yī)藥相關(guān)的個股。股票多空策略(Equity Long/Short，或 ESL)可以說是對沖基金的鼻祖，該策略擁有悠久的歷史。從1949年Alfred Winslow Jones 設(shè)立第一支對沖基金開始，股票多空策略已經(jīng)有近70年的發(fā)展歷程，現(xiàn)在也仍然是對沖基金的主流策略。簡單來說，股票多空策略就是在持有股票多頭的同時采用股票空頭進(jìn)行風(fēng)險對沖的投資策略，也就是說在其資產(chǎn)配置中既有多頭倉位，又有空頭倉位?？疹^倉位主要是融券賣空股票，也可以是賣空股指期貨或者股票期權(quán)。簡單來說，股票多空策略就是在持有股票多頭的同時采用股票空頭進(jìn)行風(fēng)險對沖的投資策略，也就是說在其資產(chǎn)配置中既有多頭倉位，又有空頭倉位?？疹^倉位主要是融券賣空股票，也可以是賣空股指期貨或者股票期權(quán)。金斧子財富：二、事件驅(qū)動策略事件驅(qū)動型的投資策略就是通過分析重大事件發(fā)生前后對投資標(biāo)的影響不同而進(jìn)行的套利?；鸾?jīng)理一般需要估算事件發(fā)生的概率及其對標(biāo)的資產(chǎn)價格的影響，并提前介入等待事件的發(fā)生，然后擇機(jī)退出。該策略在我國目前有效性偏弱的A股市場中有一定的生存空間。事件驅(qū)動型策略主要分為定向增發(fā)、并購重組、參與新股、熱點題材與特殊事件。私募基金將募集的資金專門投資于定向增發(fā)的股票。定向增發(fā)通常有良好的預(yù)期收益，一方面定增的行為對上市公司有股價利好，另一方面，定增由于拿到了“團(tuán)購價格”，因此有折價的優(yōu)勢。不過，定向增發(fā)的基金通常需要較大的規(guī)模才能做到有效地分散風(fēng)險，且會面臨募資周期與定增項目周期不匹配的情況。另外，由于定增投資者會有12個月的持股鎖定期，定增策略的基金相對于股票類的基金流動性較差。私募行業(yè)早期參與定增策略的有凱石投資和證大投資，隨后“博弘數(shù)君”的一系列定增產(chǎn)品將定增策略發(fā)揚(yáng)光大，目前越來越多的機(jī)構(gòu)加入了定增策略的產(chǎn)品線，如遠(yuǎn)策投資、中睿合銀投資、新價值投資等均發(fā)行了定增策略的產(chǎn)品。目前定向增發(fā)基金主要有：新價值、中新融創(chuàng)資本、東源投資、遠(yuǎn)策投資、銀河投資、盛世景投資、通用投資等等；該策略是通過押寶重組概念的股票，當(dāng)公司宣布并購重組時對股價形成利好后獲利。例如：長城匯理并購基金華清3號。私募行業(yè)內(nèi)使用該策略最典型的機(jī)構(gòu)就是由原公募一哥王亞偉操刀的千合資本。王亞偉從2012年底奔私以來喜拿重組股的風(fēng)格依舊不變，其披露出的重倉股中總是不乏重組概念。除了上述基金外，相關(guān)并購重組基金還有中鋼高科、臻界資產(chǎn)等。大宗交易套利基金就是通過大宗交易平臺大量購買上市大小非股東，然后在集合金斧子財富： 競價的交易平臺快速賣出，利用兩個交易平臺成交差價獲取套利空間的基金。大宗交易套利基金就是通過大宗交易平臺大量購買上市大小非股東，然后在集合競價的交易平臺快速賣出，利用兩個交易平臺成交差價獲取套利空間的基金。目前主要基金有磐厚蔚然三、管理期貨策略(CTA)管理期貨領(lǐng)域的策略可以分為趨勢策略、套利策略、復(fù)合策略3個大類。該策略涉及到個股的多空投資以及股指期貨的雙向操作，目的是在個股或整個市場出現(xiàn)明顯趨勢的時候增大收益區(qū)間。個股的多空策略即持有被低估的股票，賣出被高估的股票，這樣無論在牛熊市中都可獲取收益。重陽投資目前就有多只該策略的產(chǎn)品，他們根據(jù)凈敞口的暴露程度不同將產(chǎn)品分為封閉型(凈敞口不超過20%)和開放型(凈敞口不超過80%)兩類。不過，由于目前我國融券資源較少且成本較高，使用個股對沖策略的基金仍比較少。另外，還有通過雙向投資股指期貨來擴(kuò)大收益的機(jī)構(gòu)，如創(chuàng)贏投資，他們會在市場出現(xiàn)明顯上升趨勢時，同時做多股指期貨與股票來加大投資組合的Beta值加速基金凈值的上漲。期貨套利策略是資本對沖的方法之一，在資本市場被廣泛應(yīng)用。買入低估值的資產(chǎn)、賣出高估值的資產(chǎn)獲取回歸收益，符合資本逐利的本性。具有對價差的深刻認(rèn)識并能發(fā)現(xiàn)不合理的定價，是套利成功的關(guān)鍵。無論是從資本逐利還是從避險的角度來說，套利均是一種有效的交易模式。有效的套利交易模式可以復(fù)制，部分套利模式還可以進(jìn)行統(tǒng)計上的量化。對于較大規(guī)模資金而言，采用期貨套利策略的交易方式可以獲取相對穩(wěn)定的收益。管理期貨策略基金主要有清雅投資、普天投資、華物投資、前海宜利資本、紫金港資本等；四、套利策略金斧子財富：由于ETF同時在一、二級市場交易，當(dāng)ETF在二級市場的價格低于其份額凈值時，投資者便可以在二級市場買進(jìn)ETF，然后在一級市場贖回ETF份額，再于二級市場賣掉ETF籃子中的股票。目前ETF的套利空間已經(jīng)非常小，采用ETF套利的基金已經(jīng)非常少。由于套利機(jī)會通常是稍瞬即逝的，所以對機(jī)會的挖掘以及捕捉十分重要。采用套利策略的基金幾乎全要借助量化模型以及電腦的程序在短時間內(nèi)完成交易。套利策略的盈利空間較小，一般需要配合杠桿操作或者其他策略輔助才會有可觀的收益。目前國內(nèi)采用套利策略的私募隊伍正在崛起，但更多的套利的行為只會加快市場價格的糾正，且隨著市場越來越完善，套利的機(jī)會與空間也會逐漸縮小。代表機(jī)構(gòu)：國金證券可轉(zhuǎn)債套利策略是指基金管理人通過轉(zhuǎn)債與相關(guān)聯(lián)的基礎(chǔ)股票之間定價的無效率性進(jìn)行的無風(fēng)險獲利行為?？赊D(zhuǎn)債的套利交易不一定要在可轉(zhuǎn)換期才能進(jìn)行，只要有賣空機(jī)制和存在機(jī)會，在不可轉(zhuǎn)換期同樣可以鎖定收益進(jìn)行無風(fēng)險套利是指通過轉(zhuǎn)債與相關(guān)聯(lián)的基礎(chǔ)股票之間定價的無效率性進(jìn)行的無風(fēng)險獲利行為?？赊D(zhuǎn)債的套利交易不一定要在可轉(zhuǎn)換期才能進(jìn)行，只要有賣空機(jī)制和存在機(jī)會，在不可轉(zhuǎn)換期同樣可以鎖定收益進(jìn)行無風(fēng)險套利。固定收益套利策略常被形容成“壓路機(jī)前撿硬幣”。不同于進(jìn)行方向性投資、以期獲取豐厚利潤的全球宏觀策略，固定收益套利是利用相似投資工具之間微小的定價異常獲利，其價格變動通常以基點來表示(%)。而為了識別微小的價格變動，必須借助復(fù)雜的數(shù)學(xué)模型來篩選定價失效現(xiàn)象，尋找套利機(jī)會。由于標(biāo)的價格變動微小，該策略通常會運(yùn)用高杠桿來提高收益率，以滿足對沖基金的絕對回報要求。1998年美國長期資本管理公司(LongTerm Capital Management，LTCM)的倒閉，使得固定收益套利策略從默默無聞走向廣為人知，固定收益套利的高杠桿特征也受到前所未有的關(guān)注。分級基金的套利操作，主要發(fā)生于個別板塊或市場短期大幅上漲，資金追捧相關(guān)金斧子財富： 分級基金的B類份額，B類份額溢價率短期內(nèi)持續(xù)快速上升，使得分級基金A類份額和B類份額相對于基礎(chǔ)份額的整