【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 握宏觀 經(jīng)濟(jì)政策波動(dòng)的脈搏，有助于管理公司流動(dòng)性。另一方面，在公司流動(dòng)性改善之 時(shí)，業(yè)務(wù)發(fā)展仍需考慮后續(xù)的流動(dòng)性需求，要未雨綢繆，及早防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，以免在政策再次趨緊之時(shí)陷入被動(dòng)。（三）不良資產(chǎn)管理處置業(yè)務(wù)孕育市場(chǎng)機(jī)會(huì)，宜提前綢繆公司以往的不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)多集中在金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)處置方面，這些不良資產(chǎn)追根溯源在于 1985 年國(guó)企改革的“撥改貸”和行政體制干預(yù)商業(yè)銀 行經(jīng)營(yíng)，在商業(yè)銀行改制上市之前，形成了大量的不良資產(chǎn)。當(dāng)前，各大商業(yè)銀 行已經(jīng)完成轉(zhuǎn)型乃至上市，在市場(chǎng)化運(yùn)作和銀監(jiān)會(huì)從嚴(yán)監(jiān)管之下，已不大可能形 成大規(guī)模的銀行業(yè)不良資產(chǎn)，難以形成銀行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。但是，過(guò)去數(shù)年應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的大規(guī)模刺激計(jì)劃的退出促使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回落至常態(tài)，再加上趨緊的宏觀調(diào)控政策，使得短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于下行通道中，可能孕 育著未來(lái)不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)的一些市場(chǎng)機(jī)會(huì)，有利于資產(chǎn)公司獲取市場(chǎng)資源。比 如，各界高度關(guān)注的地方政府融資平臺(tái)問(wèn)題。地方政府融資平臺(tái)對(duì)銀行或其他企 業(yè)的債務(wù)是硬約束，因?yàn)殂y行是股份制銀行，而地方政府融資平臺(tái)一般有地方政 府以資產(chǎn)顯性擔(dān)?；蛞哉抛u(yù)隱性擔(dān)保，所以較難違約。但是，地方政府融資平臺(tái)的資產(chǎn)項(xiàng)目運(yùn)作由于其信息結(jié)構(gòu)不對(duì)稱和激勵(lì)機(jī)制的不完善，在盈利能力上 具有天然的劣勢(shì)。在不遠(yuǎn)的將來(lái)，當(dāng)債權(quán)人開始追索收益之時(shí)，部分地方政府融 資平臺(tái)可能面臨流動(dòng)性困境。而且，從不良資產(chǎn)管理運(yùn)營(yíng)特征看，當(dāng)前也是著手沉淀不良資產(chǎn)的好時(shí)機(jī)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)已經(jīng)形成，有利于資產(chǎn)公司充分消化不良資產(chǎn)并且獲利。因此，不良資產(chǎn)管理逆周期的特點(diǎn)較為契合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，公司可以運(yùn) 籌擴(kuò)大不良資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模。公司宜事先籌備，加大對(duì)地方政府融資平臺(tái)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的研究和前期投入，搶占先機(jī)，在競(jìng)爭(zhēng)之中撥得頭籌。（四）通脹預(yù)期下投資者對(duì)長(zhǎng)期收益率的偏好驅(qū)動(dòng)，使得財(cái)富管理業(yè)務(wù)大有可為通脹預(yù)期下投資者對(duì)長(zhǎng)期收益率的偏好驅(qū)動(dòng)，使得投資者對(duì)理財(cái)服務(wù)的需求不斷升級(jí)。自 2010 年下半年以來(lái)，CPI 連續(xù) 6 次刷新近年新高，傳統(tǒng)的存款、多數(shù)的定投、保本型基金和銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率難以追趕通脹的步伐。同時(shí)，在抗通脹成為投資首要目標(biāo)下，高端客戶的投資偏好由流動(dòng)性向追求長(zhǎng)期收益率 邁進(jìn)。國(guó)內(nèi)私人財(cái)富規(guī)模、增速以及結(jié)構(gòu)特征決定了高端理財(cái)擁有巨大的潛在市場(chǎng)。波士頓咨詢公司在 2010 年底的報(bào)告中指出：2009 年中國(guó)內(nèi)地家庭金融資產(chǎn) 總額達(dá)到 萬(wàn)億美元，規(guī)模僅次于日本，位居亞太第二；內(nèi)地百萬(wàn)美元資產(chǎn)家 庭數(shù)量和資產(chǎn)總額分別達(dá)到 67 萬(wàn)戶和 萬(wàn)億美元；全國(guó) %的財(cái)富集中在 %的高凈值家庭手中。財(cái)富總量日趨龐大、財(cái)富增速全球最快以及財(cái)富分布高 度集中，預(yù)示中國(guó)具有廣闊的財(cái)富管理市場(chǎng)。因此，公司宜順應(yīng)理財(cái)市場(chǎng)由標(biāo)準(zhǔn)化大眾投資計(jì)劃向單一客戶貼身定制金融服務(wù)、產(chǎn)品升級(jí)的潮流，整合和運(yùn)用銀行、信托、租賃、證券、基金等平臺(tái)公 司業(yè)務(wù)，不僅可以拓展公司融資渠道，而且可以為公司主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展積累高端私 人客戶。（五）順應(yīng)房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，適當(dāng)調(diào)整投融資客戶結(jié)構(gòu)房地產(chǎn)投資向非限購(gòu)城市的“渠道下沉”，這使得在三四線區(qū)域提前布局的 房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)、產(chǎn)品能銷往這些區(qū)域的建筑機(jī)械企業(yè)、承擔(dān)這些區(qū)域商品房建筑施工企業(yè)將受益顯著。為此，公司可以通過(guò)渠道的外延，適當(dāng)調(diào)整融資客戶結(jié) 構(gòu)，不斷開拓房地產(chǎn)行業(yè)的優(yōu)質(zhì)地方性中等客戶資源，拓展新的業(yè)務(wù)模式和盈利 來(lái)源。（六）其他金融服務(wù)業(yè)大有可為，但必須更著重于創(chuàng)新，并且其他企業(yè)難以復(fù)制一般性金融服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況會(huì)有起伏，但在整體流動(dòng)性充裕和宏觀經(jīng)濟(jì)動(dòng)能較強(qiáng)的態(tài)勢(shì)下，總體回報(bào)仍較可觀。更大的利潤(rùn)機(jī)會(huì)來(lái)自于其他企業(yè)難以復(fù)制 的金融創(chuàng)新。以創(chuàng)新性的金融產(chǎn)品為資金尋找宣泄之機(jī)的同時(shí)，由于其他企業(yè)難 以復(fù)制，這類投資機(jī)會(huì)不會(huì)過(guò)熱，從而不會(huì)引起宏觀決策部門及監(jiān)管部門的注意，新業(yè)務(wù)的盈利模式能夠在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)持續(xù)。（七）把握國(guó)際主權(quán)債務(wù)危機(jī)的動(dòng)向，防范對(duì)資本市場(chǎng)的沖擊國(guó)際主權(quán)債務(wù)問(wèn)題對(duì)資本市場(chǎng)的沖擊并未結(jié)束，短期劇烈動(dòng)蕩后的長(zhǎng)期影響 將逐步顯現(xiàn)。美國(guó)國(guó)債和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是全球金融資產(chǎn)的定價(jià)基礎(chǔ)，美國(guó)長(zhǎng)期主權(quán) 信用等級(jí)的調(diào)減對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生的影響不僅僅是恐慌情緒造成的短期沖擊，更在 于國(guó)債收益率的走高會(huì)拉低股票的資產(chǎn)價(jià)值。對(duì)國(guó)內(nèi)證券二級(jí)市場(chǎng)而言，2010年6月份歐債危機(jī)的升級(jí)和2011年8月份美債問(wèn)題的升級(jí)都導(dǎo)致A股一度回落至2500點(diǎn)以下。歐債危機(jī)未來(lái)仍有升級(jí)可能。如果意大利或西班牙也向歐盟和IMF尋求援助，屆時(shí)將加大歐債危機(jī)升級(jí)的可能，進(jìn)而加大證券二級(jí)市場(chǎng)的震蕩。第三篇：中國(guó)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析中國(guó)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析自08年全球金融危機(jī)以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所取得的成就舉世睹目，但同時(shí)也存在不少問(wèn)題。一、中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度出乎意料。首先，GDP的加速增長(zhǎng)。%，%，在世界主要國(guó)家中排名第一。其次，工業(yè)止跌回升態(tài)勢(shì)明朗。受去庫(kù)存化影響，今年以來(lái)工業(yè)經(jīng)濟(jì)并未隨固定資產(chǎn)投資高速增長(zhǎng)而快速升溫，增長(zhǎng)速度始終保持在較低區(qū)間運(yùn)行。但是從發(fā)展趨勢(shì)看，工業(yè)增長(zhǎng)振蕩向上的趨勢(shì)明顯。％，創(chuàng)去年10 月以來(lái)增速新高。工業(yè)景氣止跌回升態(tài)勢(shì)還得到了以下二方面的證據(jù)支持：一是采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）已連續(xù)6個(gè)月升至50 上方，顯示了制造業(yè)已處于景氣擴(kuò)張軌道。二是作為經(jīng)濟(jì)“風(fēng)向標(biāo)”的發(fā)電量連續(xù)3個(gè)月增長(zhǎng)，%，7月份增速略有回落，%，%。第三，投資持續(xù)高速增長(zhǎng)。今年前8個(gè)月，我國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)33%，按不變價(jià)計(jì)算高出幅度則應(yīng)該在15個(gè)百分點(diǎn)以上。城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資已經(jīng)連續(xù)5個(gè)月保持30%以上的增速。其中，%，更是達(dá)到了改革以來(lái)歷史高位。為了落實(shí)4萬(wàn)億投資計(jì)劃，各地開工項(xiàng)目快速增長(zhǎng)。新開工項(xiàng)目234906個(gè)，同比增加69223個(gè)；新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資96739億元，%。這為固定資本持續(xù)快速增長(zhǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。第四，消費(fèi)加速增長(zhǎng)，農(nóng)村消費(fèi)增長(zhǎng)罕見(jiàn)地快于城市消費(fèi)。今年以來(lái)，我國(guó)消費(fèi)呈現(xiàn)平穩(wěn)加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。前8個(gè)月，%，同比加快3個(gè)百分點(diǎn)。這一增速是1986年至今23年來(lái)的同期新高。8月份，城市消費(fèi)品零售額6935億元，%；縣及縣以下消費(fèi)品零售額3181億元，%。農(nóng)村消費(fèi)連續(xù)7個(gè)月快于城鎮(zhèn)。第五，兩大市場(chǎng)出現(xiàn)意外回升。從汽車市場(chǎng)來(lái)看，汽車增長(zhǎng)逐月加速，連續(xù)6月超過(guò)100萬(wàn)輛，連續(xù)8月新車銷售世界第一。上半年，%；7月份，%；，%。按此態(tài)勢(shì)，2009 年中國(guó)汽車銷量超過(guò)1200 萬(wàn)輛幾無(wú)懸念。從房地產(chǎn)市場(chǎng)看，1－8月，%。%、%、%、%、%%。經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)詞*房地產(chǎn)第一、中國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格是虛高的，尤其表現(xiàn)在一線城市此點(diǎn)無(wú)論用“租售比”還是“房?jī)r(jià)收入比”來(lái)衡量，都只能得出肯定的答案。比如一般認(rèn)為良性運(yùn)行的房地產(chǎn)市場(chǎng)，租售比為1：200到1：300，房?jī)r(jià)收入比為4至6倍。我們看北京的情況。現(xiàn)在北京五環(huán)內(nèi)新盤均價(jià)已達(dá)3萬(wàn)，一套兩居面積80平方米，總價(jià)需240萬(wàn)，而月租金不過(guò)4000元（略高于市價(jià)）。假設(shè)房主是一對(duì)夫婦，他們年收入合計(jì)12萬(wàn)元（略高于北京平均職工工資）?？梢缘玫奖本┑淖馐郾葹?：600，房?jī)r(jià)收入比為20倍。都遠(yuǎn)遠(yuǎn)落在可以接受的區(qū)間外。第二、房?jī)r(jià)虛高的原因房?jī)r(jià)虛高的原因，我們認(rèn)為首先在于社會(huì)巨大的貧富兩級(jí)分化。如我多次引用的資料，關(guān)機(jī)構(gòu)在2009年發(fā)布了中國(guó)3000家族財(cái)富榜總榜單，3000個(gè)家族財(cái)富總值16963億。套用一句樓市中人的口頭禪，叫“窮人知道自己有多窮，不知道別人有多富?！笨疾煊《?、俄羅斯等貧富差距同樣很大國(guó)家的情況，發(fā)現(xiàn)孟買的房?jī)r(jià)高者也要6萬(wàn)人民幣左右每平方米，莫斯科的房地產(chǎn)均價(jià)約為25000元每平方米。第三、房地產(chǎn)調(diào)控措施，既無(wú)目標(biāo)，哪來(lái)結(jié)果？有些人奢談什么房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控。實(shí)際上放下桃紅色的幻想，我們不難發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控連目標(biāo)都還沒(méi)有，哪來(lái)結(jié)果？據(jù)說(shuō)需要“遏制部分城市房?jī)r(jià)過(guò)快上漲勢(shì)頭，滿足人民群眾的基本住房需求?！闭?qǐng)問(wèn)何謂部分城市，何謂過(guò)快上漲？有無(wú)明確指向？難道這是個(gè)心理學(xué)概念嗎？如果要明確上述兩點(diǎn)，最起碼我們需要一套全國(guó)房?jī)r(jià)預(yù)警數(shù)據(jù)，至少包括：全國(guó)城市住宅類建筑物的存量面積、全國(guó)城市每年新增住宅類建筑物總面積、全國(guó)累計(jì)已售商品房出租率和空置率、全國(guó)新增商品房中的非首套房比例和出租率、空置率，等等。實(shí)際上這套系統(tǒng)現(xiàn)在還沒(méi)有。據(jù)正在參與上述系統(tǒng)建設(shè)的工作人員說(shuō)，他們“不過(guò)是為了做一個(gè)東西而做一個(gè)東西”?。▉?lái)源 烏鎮(zhèn)之鄉(xiāng)網(wǎng)文）*通貨膨脹端午節(jié)前，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的5月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI），引發(fā)了市場(chǎng)一片議論。經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)滯脹？會(huì)不會(huì)“硬著陸”？通脹能否控制在合理范圍？經(jīng)濟(jì)增速放緩能到什么程度？下一步宏觀政策調(diào)控走向如何？這些疑問(wèn)表明了大家對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的擔(dān)憂。從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，PMI環(huán)比回落已成事實(shí)，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值、出口同比增速預(yù)計(jì)也都將小幅回落；從物價(jià)角度看，根據(jù)商務(wù)部和農(nóng)業(yè)部監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)，受長(zhǎng)江中下游地區(qū)干旱影響，5月份食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格開始結(jié)束小幅回落的過(guò)程，重回小幅上漲，同時(shí)非食品價(jià)格仍維持高位?！敖谟捎贑PI構(gòu)成要素中各類商品價(jià)格的上漲此起彼伏，使得短期內(nèi)CPI上漲幅度難以有效回落，不排除未來(lái)幾個(gè)月CPI同比還會(huì)再次創(chuàng)出新高。預(yù)計(jì)在物價(jià)高點(diǎn)出現(xiàn)之后，下半年CPI同比漲幅應(yīng)該會(huì)有所回落。但由于通貨膨脹預(yù)期已經(jīng)形成，物價(jià)有全面上漲的趨勢(shì)，加上非食品價(jià)格漲幅持續(xù)維持高位，使得下半年物價(jià)回落的時(shí)點(diǎn)及幅度有較大不確定性?！苯煌ㄣy行宏觀分析師唐建偉判斷認(rèn)為，%，%，創(chuàng)出年內(nèi)新高。一方面經(jīng)濟(jì)增速在放緩，另一方面物價(jià)卻出現(xiàn)