【文章內容簡介】 序甚至經(jīng)常失誤:（1）股權資本型籌資戰(zhàn)略，控制資產(chǎn)負債率（2）一體化集權型投資戰(zhàn)略（3）嚴格項目預算、審批與資金控制（4）零股利政策:（1）集中資源優(yōu)勢實施專業(yè)化經(jīng)營,培育該專業(yè)化方面的核心競爭力,以期在該領域中取得市場競爭的優(yōu)勢地位，為未來更大的發(fā)展奠定堅實的基礎，切忌因多領域同時介入而導致資源分散，并同時遭遇不同的市場壁壘與風險。（2）強化一體化集權型投資戰(zhàn)略，投資決策權高度集權于母公司，所有子公司不具有投資決策權；嚴格資本支出預算控制，凡資本支出項目一律由母公司進行嚴格審批，并對資本實行統(tǒng)一撥付方式。（3）強化實行一體化集權型籌資戰(zhàn)略,嚴格控制資產(chǎn)負債率，任何子公司均不具有對外負債權,而統(tǒng)一由母公司負責。（4）強化對資金的集中統(tǒng)一控制,做好資金收支平衡計劃,嚴格執(zhí)行收支兩條線原則。（5）慎重對待現(xiàn)金性股利發(fā)放,一般應采取零股利政策，或通過股票股利方式進行。七、融資A集團處于集團發(fā)展期，由于一直處在迅速的規(guī)模擴大過程，如何多渠道多方式地融資，是企業(yè)集團發(fā)展中的一個重要課題 ，融資的內涵是什么？，分析該采取的企業(yè)融資戰(zhàn)略是否恰當？，分析規(guī)避融資風險的途徑。答：，融資有著更為廣泛的內涵范疇。站在傳統(tǒng)的籌資角度，主要是指通過增量的方式籌措主權資本與債務資金，在結果上表現(xiàn)為表內資金來源總量的增加。而作為融資概念，除了包含著傳統(tǒng)的籌資特征，更主要地體現(xiàn)為可運用“活性”資金的增加。這種“活性”表現(xiàn)在四個方面：一是表內可資運用的資金來源總量增加；二是存在著相當數(shù)量的表外融資來源；三是即便資金來源總量不變，但通過資產(chǎn)形式的轉換，如應收帳款讓售、票據(jù)貼現(xiàn)等（資產(chǎn)由債權形式轉化為現(xiàn)金形式）可實現(xiàn)更多的購買力或支付能力；四是在財務資源有限量的情況下，通過對機會成本項目的開發(fā)，創(chuàng)造出新的資金來源。可見，較之傳統(tǒng)的籌資概念，融資的著眼點在于為企業(yè)集團提供與創(chuàng)造出更多的可以運用的“活性”資金，而不僅僅是資金來源外延規(guī)模的增大。，要采取相對穩(wěn)健型的籌資戰(zhàn)略。在企業(yè)集團的發(fā)展期，由于資本需求遠大于資本供給能力，而且負債籌資在此期間并非首選，因此，資本不足的矛盾要通過以下途徑解決：一是股東追加股權資本投入，二是提高稅后收益的留存比率。這兩條途徑都是股權資本型籌資戰(zhàn)略的重要體現(xiàn)。當這兩條途徑均不能解決企業(yè)發(fā)展所需資金時，再考慮采用負債融資方式，包括短期融資和長期融資，但債務規(guī)模必須適度，必須與集團的發(fā)展速度保持一定的協(xié)調，同時，必須考慮調度的統(tǒng)一，以控制債務規(guī)模。從該案例中可以看出，該企業(yè)集團采取的融資戰(zhàn)略并不恰當，雖然該企業(yè)集團用獨到的方式融得了大量資金，但企業(yè)資產(chǎn)負債率已高達80%，說明其債務規(guī)?？刂频貌皇呛芎?。在資本需求遠大于資本供給能力的時期，勢必導致高資本成本，會造成該企業(yè)集團的經(jīng)營和財務風險。，融資風險一旦發(fā)生，將給企業(yè)集團的安全性帶來不良的影響。因此，如何防范與規(guī)避可能的融資風險，也是企業(yè)集團融資管理的一項重要的內容。一般來講，企業(yè)集團規(guī)避融資風險的途徑主要包括三個方面：（1）管理總部或母公司必須確立一個良好的資本結構，在負債總額、期限結構、資本成本等方面必須依托有效的現(xiàn)金支付能力，或者必須通過預算的方式安排好現(xiàn)金流入與流出的協(xié)調匹配關系；（2）子公司及其他重要成員企業(yè)也應當保持一個良好的資本結構狀態(tài)，并同樣也應通過預算的方式安排好現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的對稱關系；（3）當母公司、子公司或其他重要成員企業(yè)面臨財務危機時，管理總部或財務公司必須發(fā)揮內部資金融通調劑的功能，以保證集團整體財務的安全性，必要時，財務公司還應當利用對外融資的功能，彌補集團內部現(xiàn)金的短缺。八、文成公司是一家以承攬工程建設項目為主業(yè)的集團公司，下設10個同業(yè)實體型控股子公司。當前該集團存在的主要問題是：（1）各子公司在經(jīng)營決策與資源配置上基本上處于各自為政的狀態(tài)，在集團整體上缺乏一體化的統(tǒng)合機制；（2）各子公司在銀行均彼此獨立自行多戶頭開戶，有的子公司戶頭多達數(shù)十個，在集團整體上缺乏資金的一體化統(tǒng)合調配機制；（3）母公司對各子公司沒有嚴格而明確的績效考核與薪酬計劃，使得各子公司決策與管理的隨意性較強，積極性不高；⑷對于所承攬外部工程建設項目的管理與監(jiān)控，無論是母公司抑或子公司均處于無所適從的狀態(tài)，從而導致工程成本過高、損失浪費現(xiàn)象嚴重，經(jīng)其靈活性。增加股利政策方面的靈活濟效益不理想。性有助于增強公司減輕經(jīng)營壓力，避分析要求：免企業(yè)陷入支付壓力。假設你是文成公司的決策者，你擬采取哪（３）、如果沒有較好的投資機會，些具體措施，以期能夠從根本上解決上述問企業(yè)盡量不要輕易改變股利政策，以題，并充分發(fā)揮集團的優(yōu)勢，達成集團組建的免引起股票價格變動，企業(yè)價值被低宗旨？估。要點提示：（４）、公司股利政策變化時，制定明確的集團一取配套預防措施以免被兼并。在ＦＰ體化的財務戰(zhàn)略、財務政策與基本財務制度，Ｌ公司同時宣布了在以后三年內回購實行集權型財務管理體制。１０００萬股變通股計劃，并且承諾,確立“一元核以后每年的現(xiàn)金紅利增長率不會低于心編造”下的多樣性的投資與經(jīng)營戰(zhàn)略。５％，以防止股價下跌被人伺機兼并。，健全投資與融資決策程序，強化母公司對子公司投資與融資的決策、督導、監(jiān)控機制，特別是信息報告制度。，并嚴格實施資金集中統(tǒng)一控制，嚴格現(xiàn)金收支兩條線。，確立嚴責、重獎、重罰的獎罰原則。，強化工程項目支出預控制與決算考核，嚴格執(zhí)行收支兩條線。九答：第一：股利政策的功能主要有：（１）、股利政策向投資者傳遞企業(yè)盈利水平的信息。持續(xù)的股利支付政策向投資者傳遞樂觀的未來業(yè)績表現(xiàn)的信號，有利于樹立公司良好形象，增強投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票價格。（２）、股利政策影響企業(yè)的舉債能力。穩(wěn)定的股利政策通常表明企業(yè)具有長期盈利能力和充足的現(xiàn)金流量，債權人會因此認為企業(yè)財務風險小，通常會給這種企業(yè)較高的資信評估水平。（３）、股利政策影響資產(chǎn)的流動性。以現(xiàn)金股利支付方式的股利政策會增加企業(yè)現(xiàn)金流出，使流動性降低。尤其在企業(yè)現(xiàn)金流量不足的情況下可能給企業(yè)帶來財務風險。（４）、股利政策影響企業(yè)資本成本。通過調整股利政策，可以調整內部融資與負債融資的比重，進而影響整個企業(yè)資本成本高低。（５）、股利政策影響控制權結構。如果股利發(fā)放水平高，企業(yè)不得不增籌新股，這將導致現(xiàn)有股東對企業(yè)控制權的稀釋；如果股利發(fā)放水平過低，企業(yè)市價被大大低估，企業(yè)極易為他人伺機兼并，致使現(xiàn)在股東的控制權完全喪失。第二：股利政策的變動會產(chǎn)生下列不利影響：（１）、股利政策的變動會影響投資者對管理政策、付現(xiàn)能力及對未來獲利能力的判斷，并相應引起股票價格從而市場價值的波動。穩(wěn)定的股利政策突然變動極易造成公司不穩(wěn)定的感覺，不利于穩(wěn)定股票價格。如ＦＰＬ公司尚未宣布新的紅利政策時，股票價格已下跌了６％；在宣布削減紅利時，當天公司股價下跌了１４％，反映了股票市場對ＦＰＬ公司前景很不樂觀的預期。（２）、股利政策的變動影響企業(yè)融資能力。股利政策會引起債權人對企業(yè)風險水平的評估，影響企業(yè)的負債融資能力。本案例