城投企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展及制度建設(shè)分析(編輯修改稿)
2025-09-20 01:34 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 括現(xiàn)代企業(yè)制度不健全等核心問(wèn)題仍然存在。以中發(fā)[2024]22 號(hào)文《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》出臺(tái)為標(biāo)志，新一輪國(guó)企改革圍繞分類推進(jìn)國(guó)企改革、發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)（簡(jiǎn)稱混改）、完善現(xiàn)代企業(yè)制度等而展開(kāi)。尤以混改、功能分類改革等為亮點(diǎn)。其中，混改政策鼓勵(lì)非國(guó)有資本投資主體通過(guò)出資入股、收購(gòu)股權(quán)、認(rèn)購(gòu)可轉(zhuǎn)債、股權(quán)置換等多種方式，參與國(guó)有企業(yè)改制重組、國(guó)有控股上市公司增資擴(kuò)股以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理；功能分類改革政策 將國(guó)企劃分以下兩類：商業(yè)類國(guó)企按市場(chǎng)化要求實(shí)行商業(yè)化運(yùn)作，公益類國(guó)企以保障民生、服務(wù)社會(huì)、提供公共產(chǎn)品和服務(wù)為主要目標(biāo)，引入市場(chǎng)機(jī)制，提高公共服務(wù)效率和能力。 三、制度調(diào)整對(duì)城投企業(yè)轉(zhuǎn)型的影響 （一）對(duì)城投企業(yè)融資的影響。 。中央發(fā)文圍堵地方融資 “ 暗道 ” ， 第 6 頁(yè) 共 12 頁(yè) 倒逼城投企業(yè)融資向 “ 正道 ” 發(fā)展，主要表現(xiàn)為：（ 1）注資來(lái)源從公益性資產(chǎn)轉(zhuǎn)向經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)。城投企業(yè)最初通過(guò)土地、房產(chǎn)、市政資產(chǎn)等注資成立，注資后企業(yè)融資規(guī)模隨之增加。但 19 號(hào)文出臺(tái)后，中央強(qiáng)調(diào)公益性資產(chǎn)、儲(chǔ)備 土地不得注入融資平臺(tái)。受此影響，城投企業(yè)注重吸納經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)注入，如 2024 年 9 月XX 市研究整合市直行政事業(yè)單位經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)做大做強(qiáng)市城投公司等案例。（ 2）增信方式從隱性轉(zhuǎn)為顯性。中央明令禁止地方政府為城投企業(yè)違規(guī)擔(dān)保，從而倒逼城投企業(yè)增信市場(chǎng)化運(yùn)作。2024 年以來(lái)城投債由擔(dān)保人承擔(dān)保證責(zé)任及其他城投企業(yè)提供擔(dān)?，F(xiàn)象較普遍，擔(dān)保人類型包括國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司、其他城投公司等。受政策影響，有增信記錄的城投債數(shù)量比重下降，從 2024年的 %降至 2024年的 %， 2024上半年低至 %。（ 3）平臺(tái)貸整改 為一般貸。為限制信貸融資，國(guó)務(wù)院規(guī)定銀監(jiān)會(huì)實(shí)施地方融資平臺(tái)名單制管理。 2024 年以來(lái)銀監(jiān)會(huì)規(guī)定退出名單的公司，必須滿足資產(chǎn)負(fù)債率較低、銀行債權(quán)本息能被借款人的現(xiàn)金流覆蓋等條件。截至 2024 年 3 月底，已有 2500 多個(gè)融資平臺(tái)退出監(jiān)管名單，平臺(tái)貸整改為一般公司類貸款。（ 4）城投債結(jié)構(gòu)改變。近年城投債以短融、中票、定向工具、企業(yè)債等為發(fā)行主力。 2024 年末至 2024 年末企業(yè)債余額占城投債余額比重下降，公司債占比提升，從側(cè)面表明越來(lái)越多的城投企業(yè)實(shí)現(xiàn)公司制轉(zhuǎn)型。 第 7 頁(yè) 共 12 頁(yè) 。受剝離政府信用光環(huán)、禁止 公益性資產(chǎn)、儲(chǔ)備土地注入以及近年城投債發(fā)行規(guī)模與結(jié)構(gòu)等影響，近期城投債融資壓力加劇。一是融資成本上升。近期發(fā)行的城投債以 5 年期為主，其中 aa 級(jí)債券居多。從 aa 級(jí) 5 年期城投債月均發(fā)行利率走勢(shì)看， 2024 年 10 月開(kāi)始發(fā)行利率明顯維持上揚(yáng)。其中 2024年 12 月平均發(fā)行利率（ %）同比（ 2024 年 12 月）（ %）增長(zhǎng) 168bp， 2024 年 6 月平均發(fā)行利率進(jìn)一步增至 %。二是債務(wù)到期壓力增加。 43 號(hào)文出臺(tái)以來(lái)，各年度城投債發(fā)行額保持 萬(wàn)億元以上，期限結(jié)構(gòu)以 3 年期為主。受此影響，城投債到期償還 壓力逐年遞增，從 2024 年的 2024年的 億元。 。受銀發(fā) [2024]92 號(hào)、財(cái)建[2024]631 號(hào)等鼓勵(lì)建設(shè)融資平臺(tái)政策影響， 2024 年城投債發(fā)行額劇增；但受 19 號(hào)文及配套政策等影響，城投債發(fā)行額
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