6現(xiàn)金流量的信息含量研究(編輯修改稿)
2025-09-19 17:08 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)衾麧?rùn)計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備固定資產(chǎn)折舊無(wú)形資產(chǎn)攤銷長(zhǎng)期待攤費(fèi)用攤銷待攤費(fèi)用減少（減：增加）預(yù)提費(fèi)用增加（減：減少）處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其它長(zhǎng)期資產(chǎn)的損失（減：收益）固定資產(chǎn)報(bào)廢損失財(cái)務(wù)費(fèi)用投資損失（減：收益）遞延稅款貸項(xiàng)（減：借項(xiàng)）存貸的減少（減：增加）經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目的減少（減：增加）經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目的增加（減：減少） 預(yù)期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量運(yùn)用隨機(jī)游走模型計(jì)算，用上一年度的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量作為本期的期望現(xiàn)金流量。 應(yīng)計(jì)項(xiàng)目 應(yīng)計(jì)項(xiàng)目是指那些不直接形成當(dāng)期現(xiàn)金流入或流出，但按照權(quán)責(zé)發(fā)生制和配比原則應(yīng)計(jì)入當(dāng)期損益的那些收入或費(fèi)用（或凈資產(chǎn)的增加或減少部分），比如折舊費(fèi)用、攤銷費(fèi)用、應(yīng)收帳款增加額等。很多國(guó)外會(huì)計(jì)文獻(xiàn)將：會(huì)計(jì)盈余經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量應(yīng)計(jì)項(xiàng)目作為變量定義的出發(fā)點(diǎn)，并進(jìn)一步將應(yīng)計(jì)項(xiàng)目分成流動(dòng)性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目和非流動(dòng)性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目。本文按慣例也采用以下公式計(jì)算應(yīng)計(jì)項(xiàng)目： 第 9 頁(yè) 共 18 頁(yè) 應(yīng)計(jì)項(xiàng)目營(yíng)業(yè)利潤(rùn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量 （三）模型設(shè)計(jì) 根據(jù)國(guó)內(nèi)外的研究資料，本文擬采用通用的線性模型研究現(xiàn)金流量、盈余和非正常 報(bào)酬之間的相關(guān)性。 在假設(shè)的檢驗(yàn)中，本文采用 回歸模型： ββε 來(lái)檢驗(yàn)未預(yù)期單位經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量和累計(jì)非正常報(bào)酬率的聯(lián)系。 在假設(shè)的檢驗(yàn)中，本文采用 回歸模型： ββε 來(lái)檢驗(yàn)未預(yù)期單位營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和累計(jì)非正常報(bào)酬率的聯(lián)系，并通過比較模型，來(lái)檢驗(yàn)假設(shè)，即經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量是否含有超過同期盈余數(shù)據(jù)的增量信息內(nèi)容。 在假設(shè)的檢驗(yàn)中，一文采用模型對(duì)分組數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)。 在假設(shè)的檢驗(yàn)中，本文采用 回歸模型： ε 來(lái)檢驗(yàn)單位經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流 量對(duì)未來(lái)單位經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)能力。采用： 回歸模型： ε 來(lái)檢驗(yàn)單位營(yíng)業(yè)利潤(rùn)對(duì)未來(lái)單位經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)能力。 第 10 頁(yè) 共 18 頁(yè) （四）樣本選擇 樣本空間 本文的研究樣本同樣取自深滬股市相關(guān)數(shù)據(jù)。我們數(shù)據(jù)來(lái)源于香港理工大學(xué)中國(guó)會(huì)計(jì)與金融研究中心和深圳國(guó)泰安信息技術(shù)有限公司年月出版的中國(guó)股票市場(chǎng)研究數(shù)據(jù)庫(kù)中的上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)庫(kù)和市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)庫(kù)。 本文從深滬交易所上市的公司中選擇年已經(jīng)上市并且在上述數(shù)據(jù)庫(kù)中能取得的對(duì)外公布了相應(yīng)的年連續(xù)個(gè)會(huì)計(jì)年度財(cái)務(wù)報(bào)告的公司作 為研究樣本，同時(shí)剔除類公司和金融行業(yè)的上市公司，共計(jì)選擇了家上市公司。 樣本時(shí)間 陳曉和陳小悅研究股盈余信息有用性的樣本時(shí)間范圍為年；陳建煌研究現(xiàn)金流量信息含量的樣本范圍是年；然而根據(jù)趙宇龍（，）提供的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，現(xiàn)金流量的增量信息在年以前是很難存在的；年以前證券市場(chǎng)未達(dá)到弱式有效，所在不存在研究現(xiàn)金流量增量信息的前提。 “ 功能鎖定 ” 直接影響了現(xiàn)金流量信息含量。我國(guó)證券市場(chǎng)存在 “ 功能鎖定 ” 現(xiàn)象，投資者的 “ 功能鎖定 ” 意味著上市公司經(jīng)理人員可以通過操縱公司賬面利潤(rùn)達(dá)到蒙蔽市場(chǎng)的目的。也就是說，投 資者不能通過相對(duì)真實(shí)、客觀的現(xiàn)金流量指標(biāo)識(shí)別公司的利潤(rùn)操縱，現(xiàn)金流量沒有在公司估價(jià)上發(fā)揮作用。（更多精彩文章來(lái)自 “ 秘書不求人 ” ）但是，鑒于陳建煌等 第 11 頁(yè) 共 18 頁(yè) 研究與其結(jié)論并不相同而且大多數(shù)研究采用的樣本期間均從年開始的。同時(shí)由于年的財(cái)務(wù)報(bào)表作為期初數(shù)用于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的計(jì)算中，實(shí)際經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和應(yīng)計(jì)項(xiàng)目數(shù)據(jù)從年開始。 樣本優(yōu)化 為增強(qiáng)樣本合理性，減少統(tǒng)計(jì)誤差，本文采用資產(chǎn)總額平減營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量和應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的辦法來(lái)消除資產(chǎn)規(guī)模差異對(duì)模型的影響，分別得到單位營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、單位經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn) 金流量和單位應(yīng)計(jì)項(xiàng)目。 時(shí)間窗口 由于我國(guó)股市基本呈弱式有效的特征，同時(shí)尚未達(dá)到半強(qiáng)式有效，本文選取年報(bào)公布截止日月日前后共兩個(gè)月共計(jì)個(gè)月為時(shí)間窗口。 三、研究結(jié)果分析 我們的分析將基于三組不同的樣本體系對(duì)四個(gè)假設(shè)分別進(jìn)行檢驗(yàn)。這三個(gè)樣本體系分別為隨機(jī)樣本組、選定樣本組和公司樣本組。這種分類的目的是研究不同樣本特征對(duì)統(tǒng)計(jì)結(jié)果的影響，同時(shí)，我們還根據(jù)各年橫截面回歸的結(jié)果進(jìn)行現(xiàn)金流量信息含量的趨勢(shì)分析，以使我們對(duì)現(xiàn)金流量信息含量的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)有更深層次的認(rèn)識(shí)。 （一）對(duì)隨機(jī)樣本的檢驗(yàn)結(jié)果 第 12 頁(yè) 共 18 頁(yè)
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