4論金融圈錢(qián)饑渴癥(編輯修改稿)
2025-09-06 19:48 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 的投資，而只是保存為現(xiàn)金或者投資于資本市場(chǎng)中其他公平定價(jià)的證券。因?yàn)樵谕顿Y者非理性亢奮情況下，投資者認(rèn)為上市公司將要實(shí)施許多的投資項(xiàng)目（這些投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為正），而理性的公司經(jīng)理的做法則恰恰與此相反 ——— 要避免進(jìn)行真正的投資。簡(jiǎn) 而言之，斯坦因的研究認(rèn)為，投資者的非理性會(huì)影響到上市公司的股票發(fā)行的時(shí)機(jī)，而不會(huì)對(duì)上市公司的投資計(jì)劃產(chǎn)生影響。 第 3 頁(yè) 共 5 頁(yè) 不過(guò)，理性的公司經(jīng)理并不意味著他選擇的是公司真實(shí)價(jià)值的最大化。代理理論認(rèn)為，公司經(jīng)理可能會(huì)從加強(qiáng)其自身的特權(quán)出發(fā)，在企業(yè)規(guī)模等其他目標(biāo)方面最大化。那么，在這種情況下，公司經(jīng)理就會(huì)擴(kuò)大擴(kuò)大投資規(guī)模，以投資者的非理性亢奮來(lái)建立他自己的 “ 帝國(guó)大廈 ” 。 啄食順序原則與 “ 圈錢(qián)饑渴癥 ” 資 本 結(jié) 構(gòu) 理 論 中 有 所 謂 的 “ 啄 食 順 序 原 則（ peckingorderrule） ” ，即先內(nèi)源融資，后銀 行貸款，再發(fā)行債券，最后是發(fā)行股票的融資順序。但我國(guó)上市公司的 “ 圈錢(qián)饑渴癥 ” 是違背啄食順序原則的。大量的證據(jù)表明，我國(guó)的擬上市公司和上市公司
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