【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 關(guān)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)重組機(jī)會(huì)和多方面激發(fā)企業(yè)活力。 量化產(chǎn)能壓縮。我們認(rèn)為，在今年的兩會(huì)中，自上而下的去產(chǎn)能數(shù)量可能會(huì)成為值得關(guān)注的議題。重點(diǎn)依然在鋼鐵、煤炭、電解鋁、焦炭 和玻璃等行業(yè)。 政府配套措施。我們認(rèn)為未來(lái)兩會(huì)中或有關(guān)于供給側(cè)改革相關(guān)配套措施利好政策，如專項(xiàng)安置資金等，用于扶持人員安置，解決地方就業(yè)。 地方供給側(cè)改革進(jìn)展規(guī)劃。建議關(guān)注自上而下的推動(dòng)地方供給側(cè)改革的政策催化進(jìn)展和其供給側(cè)改革的主要側(cè)重點(diǎn)。 相關(guān)產(chǎn)業(yè)兼并重組機(jī)會(huì)。圍繞著產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的兼并重組是化解產(chǎn)能過(guò)程的重要通道。建議重點(diǎn)關(guān)注國(guó)企聚集的鋼鐵、煤炭產(chǎn)業(yè)中，由上層推動(dòng)的產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)兼并重組的機(jī)會(huì)。 多方面激發(fā)企業(yè)活力。通過(guò)一系列減稅、簡(jiǎn)政放權(quán)、金融改革等政策實(shí)施針對(duì)性 的推動(dòng)。減少企業(yè)的制度性交易成本，發(fā)揮 第 12 頁(yè) 共 26 頁(yè) 市場(chǎng)的主動(dòng)性，提升整體經(jīng)濟(jì)體運(yùn)行的效率。 投資建議 5 我們預(yù)計(jì) 2024年政府工作報(bào)告中或涉及到 ?2024 年是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的攻堅(jiān)之年，要把供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革作為經(jīng)濟(jì)工作的重中之重 ? 。兩會(huì)臨近，我們建議關(guān)注 ? 鋼鐵、煤炭、有色、房地產(chǎn)、農(nóng)業(yè)、紡織、交運(yùn) 等產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩行業(yè)的并購(gòu)重組的主題投資機(jī)會(huì)，推薦標(biāo)的組合：首鋼股份（ 000959，股吧）、華菱鋼鐵（ 000932，股吧） //西山煤電（ 000983，股吧）、神火股份（ 000933，股吧）、盤江 股份（ 600395，股吧） //云鋁股份（ 000807，股吧）、中孚實(shí)業(yè)（ 600595，股吧）、中金嶺南（ 000060，股吧）、廣晟有色（ 600259，股吧）、廈門鎢業(yè)（ 600549，股吧） //世聯(lián)行（ 002285，股吧）、保利地產(chǎn)（ 600048，股吧） //民和股份（ 002234，股吧）、圣農(nóng)發(fā)展（ 002299，股吧） //航民股份（ 600987，股吧）//飛馬國(guó)際（ 002210，股吧）、瑞茂通（ 600180，股吧）等。 一、改革主線：供給側(cè)改革概念由來(lái) 供給側(cè)改革提出即作為改革主線 所謂供給側(cè)改革，就是從提高供給質(zhì)量出發(fā)，用改革的辦法推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，矯正要素配置扭曲，擴(kuò)大有效供給，提高供給結(jié)構(gòu)對(duì)需求變化的適應(yīng)性和靈活性，提高全要素生產(chǎn)率的一種改革路徑。 第 13 頁(yè) 共 26 頁(yè) 去年 11 月，習(xí)近平主席在中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十一次會(huì)議提出： ? 在適度擴(kuò)大總需求的同時(shí)，著力加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，著力提高供給體系質(zhì)量和效率，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力。 ? 這是中央領(lǐng)導(dǎo)層面首次提出 ? 供給側(cè)改革 ? 概念，隨后高層在九天內(nèi)四次提到 ? 供給側(cè)改革 ? ，預(yù)示著供給側(cè)改革已成為全面深化改革的重要主線之一和促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要改革方向 。 通過(guò)梳理高層去年下半年對(duì) 2024 年經(jīng)濟(jì)的相關(guān)表述，我們認(rèn)為未來(lái)一年 ? 轉(zhuǎn)型與改革 ? 還將是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主旋律，而供給側(cè)改革作為扶 ? 新 ? 整 ? 舊 ? 的核心方式，將是今年兩會(huì)的核心內(nèi)容之一。 供給側(cè)改革六大要點(diǎn)。（ 1）繼續(xù)通過(guò)全面深化改革去杠桿、控風(fēng)險(xiǎn)、提效率，發(fā)揮對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重大牽引作用。（ 2）給企業(yè)更大力度的減稅減負(fù)讓利，發(fā)揮稅收政策作為需求側(cè)政策和供給側(cè)改革連接點(diǎn)的作用。（ 3）更多運(yùn)用市場(chǎng)化機(jī)制，積極化解產(chǎn)能過(guò)剩矛盾，改善國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。（ 4）調(diào)整和完善產(chǎn)業(yè)政策，做好鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的加法，實(shí)現(xiàn)由 特定激勵(lì)性產(chǎn)業(yè)政策向普惠性產(chǎn)業(yè)政策轉(zhuǎn)變。（ 5）加快創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略的實(shí)施，促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步，真正實(shí)現(xiàn)由要素驅(qū)動(dòng)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)和提高全要素生產(chǎn)率轉(zhuǎn)變。（ 6）繼續(xù)釋放和創(chuàng)造人口新紅利，著重培育人力資本紅利。 供給側(cè)改革首要看點(diǎn)在去產(chǎn)能 我們認(rèn)為，供給側(cè)改革的首要看點(diǎn)在于去產(chǎn)能。結(jié)合當(dāng)前中 第 14 頁(yè) 共 26 頁(yè) 國(guó)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)情況，提升有效供給的最便捷方式即去產(chǎn)能，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。而供給側(cè)改革的核心在于提升有效供給。去產(chǎn)能與供給側(cè)改革應(yīng)有機(jī)結(jié)合，二者相輔相成，密切相連。去產(chǎn)能可以推動(dòng)供給側(cè)改革，供給側(cè)改革能夠很好地實(shí)現(xiàn)去產(chǎn)能。在 2024 年2 月 19 日的中國(guó)經(jīng)濟(jì) 50 人論壇上，周小川等 6 政府重要官員也表達(dá)了關(guān)于供給側(cè)改革的諸多觀點(diǎn)，下表是重要觀點(diǎn)的梳理，我們可以看出，供給側(cè)改革的首要任務(wù)還是圍繞去產(chǎn)能為主，重點(diǎn)行業(yè)以鋼鐵煤炭為主。 二、兩會(huì)看供給側(cè)改革看什么。 —— 五大方面政策催化 從前期地方兩會(huì)看供給側(cè)改革重點(diǎn) 在地方兩會(huì)上，今年各地政府工作報(bào)告對(duì)推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革進(jìn)行了破題，不少省份將推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革列為了 2024年重點(diǎn)任務(wù)的第一項(xiàng)，并部署了一系列實(shí)質(zhì)性措施?？梢钥闯龅胤缴详P(guān)于供給側(cè)改革的闡 述逐步有清晰化、實(shí)質(zhì)化的趨勢(shì)，重點(diǎn)在切實(shí)、量化的明確供給側(cè)改革的目標(biāo)。 如鋼鐵大省河北，計(jì)劃到 ? 十三五 ? 末，鋼鐵、水泥、平板玻璃產(chǎn)能分別控制在 2 億噸、 2 億噸、 2 億重量箱左右。其中，2024年壓減煉鐵產(chǎn)能 1000 萬(wàn)噸、煉鋼 800 萬(wàn)噸、水泥 150萬(wàn)噸、平板玻璃 600 萬(wàn)重量箱。 XX 省省長(zhǎng)張慶偉表示將把處置 ? 僵尸企業(yè) ? 作為化解過(guò)剩產(chǎn)能的關(guān)鍵，通過(guò)兼并重組、債務(wù)重組乃至破產(chǎn)清算，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)出清。 XX 省決定重點(diǎn)加大煤炭、焦炭、冶 第 15 頁(yè) 共 26 頁(yè) 金等特困行業(yè)過(guò)剩產(chǎn)能化解力度。將推動(dòng)煤炭行業(yè)脫困轉(zhuǎn)型作為工作的重點(diǎn)之一，通過(guò)重組整合 、減量置換退出、依規(guī)核減、擱置延緩等手段，嚴(yán)控增量，主動(dòng)減量，優(yōu)化存量，以多措并舉的力度化解煤炭過(guò)剩產(chǎn)能的嚴(yán)峻問(wèn)題。 結(jié)合地方兩會(huì)的供給側(cè)改革議題，我們可以推斷，在本屆全國(guó)兩會(huì)中，供給側(cè)改革議題主線與可能的政策催化應(yīng)該可以歸類為一下五個(gè)方面：量化產(chǎn)能壓縮、政府配套措施、地方供給側(cè)改革進(jìn)展、相關(guān)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)重組機(jī)會(huì)、多方面激發(fā)企業(yè)活力。 量化產(chǎn)能壓縮。從地方兩會(huì)的內(nèi)容情況來(lái)看，地方兩會(huì)前期制定諸多目標(biāo)，以產(chǎn)能去化數(shù)量為主。我們認(rèn)為，在今年的兩會(huì)中，自上而下的去產(chǎn)能數(shù)量可能會(huì)成為值得關(guān)注的議題。 重點(diǎn)依然在鋼鐵、煤炭、電解鋁、焦炭和玻璃等行業(yè)?？赡艹雠_(tái)的是整體的產(chǎn)能去化路線規(guī)劃圖。 政府配套措施：在供給側(cè)改革推進(jìn)過(guò)程中，債務(wù)處置措施以及人員安置問(wèn)題是否能處理好，是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的重要社會(huì)問(wèn)題。我們認(rèn)為未來(lái)兩會(huì)中或有關(guān)于供給側(cè)改革相關(guān)配套措施利好政策，如專項(xiàng)安置資金等，用于扶持人員安置，解決地方就業(yè)，處理社會(huì)問(wèn)題為主。地方供給側(cè)改革進(jìn)展規(guī)劃：建議關(guān)注自上而下的推動(dòng)地方供給側(cè)改革的政策催化進(jìn)展，對(duì)于不同經(jīng)濟(jì)狀況的地區(qū)，其供給側(cè)改革的主要側(cè)重點(diǎn)也不同，產(chǎn)能過(guò)剩大省以去產(chǎn)能為主要方向，東部沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá) 區(qū)域以發(fā)展服務(wù)業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè) 第 16 頁(yè) 共 26 頁(yè) 為主要方向。 相關(guān)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)重組機(jī)會(huì)。圍繞著產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的兼并重組是化解產(chǎn)能過(guò)程的重要通道。建議重點(diǎn)關(guān)注國(guó)企聚集的鋼鐵、煤炭產(chǎn)業(yè)中，由上層推動(dòng)的產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)兼并重組的機(jī)會(huì)。 多方面激發(fā)企業(yè)活力。供給側(cè)改革中重要的部分就是通過(guò)釋放企業(yè)活力，通過(guò)一系列減稅、簡(jiǎn)政放權(quán)、金融改革等政策實(shí)施針對(duì)性的推動(dòng)。減少企業(yè)的制度性交易成本，發(fā)揮市場(chǎng)的主動(dòng)性，提升整體經(jīng)濟(jì)體運(yùn)行的效率。