【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 的財(cái)務(wù)結(jié)果 – 涉及廣泛產(chǎn)品范圍的企業(yè)可能履行不同功能、承擔(dān)不同風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)濟(jì)分析 : 可比性分析 可比企業(yè)篩選方法 (3) 履行其他功能 ? 履行不同功能可能影響財(cái)務(wù)結(jié)果 – 履行不同功能意味著承擔(dān)不同風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)濟(jì)分析 : 可比性分析 可比企業(yè)篩選方法 (4) 沒(méi)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)介紹 ? 沒(méi)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)介紹或企業(yè)披露不充分使我們無(wú)法評(píng)估企業(yè)履行的功能以及企業(yè)結(jié)構(gòu)等 經(jīng)濟(jì)分析 : 可比性分析 可比企業(yè)篩選方法 (5) 沒(méi)有企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) /財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不一致 ? 沒(méi)有企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)使我們無(wú)法使用財(cái)務(wù)比率進(jìn)行測(cè)算 ? 我們采用連續(xù)幾年 (一般 3至 5年）的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以減少企業(yè)所在行業(yè)經(jīng)營(yíng)周期波動(dòng)的影響 ? 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不一致的情況是 : – 潛在可比企業(yè)持續(xù)虧損 (3年以上 ) 經(jīng)濟(jì)分析 : 可比性分析 可比企業(yè)篩選方法 (6) 存在潛在關(guān)聯(lián)交易可能 ? 可比企業(yè)本身屬于集團(tuán)公司的一員 ? 公司由多數(shù)股東擁有 ? 公司擁有子公司但其沒(méi)有合并財(cái)務(wù)報(bào)表 ? 公司的子公司履行不同功能或者從事不同行業(yè)的活動(dòng) 問(wèn)題 /討論 經(jīng)濟(jì)分析 正常 (獨(dú)立 /公平 )交易方法 ? 銷(xiāo)售凈額 ? 銷(xiāo)貨成本 ? 毛利 ? 營(yíng)業(yè) /管理費(fèi)用 ? 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) ? 非營(yíng)業(yè)項(xiàng)目 ? 利息 ? 稅收 ? 扣除息稅后凈利 100 (70) 30 (20) 10 (3) (1) 6 可比非受控價(jià)格法 – 直接價(jià)格比較 可比非受控價(jià)格法 – 直接價(jià)格比較 成本加成法 /再銷(xiāo)售價(jià)格法 – 貢獻(xiàn)毛利比較 利潤(rùn)分割法 /交易凈利法 – 扣除息稅前凈利比較 經(jīng)濟(jì)分析 可比非受控價(jià)格法 適用于所有交易類(lèi)型 被測(cè)試企業(yè) 關(guān)聯(lián)企業(yè) 無(wú)關(guān)聯(lián)企業(yè) 相同產(chǎn)品 /勞務(wù)等 , 類(lèi)似合同條款及經(jīng)營(yíng)狀況 : 比較交易 X 和交易 Y 的價(jià)格 X Y 被測(cè)試企業(yè) 無(wú)關(guān)聯(lián)企業(yè) 關(guān)聯(lián)企業(yè) 無(wú)關(guān)聯(lián)企業(yè) 相同產(chǎn)品 /勞務(wù)等 , 類(lèi)似合同條款及經(jīng)營(yíng)狀況 :比較交易 A 與交易 B 的價(jià)格 A B 經(jīng)濟(jì)分析 可比非受控價(jià)格法在實(shí)務(wù)中的運(yùn)用 ? 采用可比非受控價(jià)格法要求關(guān)聯(lián)交易與非關(guān)聯(lián)交易之間要有嚴(yán)格的可比性 , 否則非關(guān)聯(lián)交易使用的價(jià)格就不具有參照性。 ? 為了保證可靠性可能要對(duì)可比公司的盈利作出調(diào)整 – 由于不同交易量或貨幣 – 由于不同貿(mào)易條款 – CIF, FOB, 信貸條款 ? 內(nèi)部可比非受控價(jià)格通常最為理想 , 但是在實(shí)務(wù)中很少運(yùn)用 ? 外部可比非受控價(jià)格法可使用于以下在特定類(lèi)型關(guān)聯(lián)交易中 : – 特許權(quán)使用費(fèi) (RoyaltySource database) – 利率 (Bloomberg, Dealogic) – 商品價(jià)格 (London Metals Exchange prices) – 原油價(jià)格 (From relevant exchange) – 擔(dān)保費(fèi)用 (Reuters databases) 案例 ? 一般預(yù)期堿性電池比鋅碳電池使用壽命要長(zhǎng)些，因此堿性電池比鋅碳電池要暢銷(xiāo)一些。另外，由于品牌名稱(chēng)的原因，可能給價(jià)格帶來(lái)附加的意義。問(wèn) : 該兩種電池價(jià)值是否可比 ? 在何種情況下可以考慮使用非受控價(jià)格法 ? ? 某市一家中美合資企業(yè)主要生產(chǎn)印刷電路板，產(chǎn)品分別通過(guò)在美國(guó)的一家關(guān)聯(lián)公司和另一家非關(guān)聯(lián)公司在美國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)售。銷(xiāo)往該兩家公司的電路板產(chǎn)品質(zhì)量、規(guī)格等各方面都相同，雙方簽訂的銷(xiāo)售條款也基本相同。唯一不同點(diǎn)是關(guān)聯(lián)公司的貨款支付期限規(guī)定為 85天而非關(guān)聯(lián)公司的貨款支付期限規(guī)定為 40天。問(wèn) : 該內(nèi)部非受控交易電路板產(chǎn)品是否可比 ? 在何種情況下可以考慮使用非受控價(jià)格法 ? 經(jīng)濟(jì)分析 再銷(xiāo)售價(jià)格法 主要適用于經(jīng)銷(xiāo)商 /分銷(xiāo)商 關(guān)聯(lián)企業(yè) 無(wú)關(guān)聯(lián)企業(yè) 被測(cè)試企業(yè) 無(wú)關(guān)聯(lián)企業(yè) 相似產(chǎn)品 , 被測(cè)試經(jīng)銷(xiāo)商給產(chǎn)品增加價(jià)值有限 : 比較交易 X 與交易 Y 的貢獻(xiàn)毛利 X Y 無(wú)關(guān)聯(lián)企業(yè) 無(wú)關(guān)聯(lián)企業(yè) A B 相似產(chǎn)品 , 被測(cè)試經(jīng)銷(xiāo)商給產(chǎn)品增加價(jià)值有限 : 比較交易 Ａ 與交易 Ｂ 的貢獻(xiàn)毛利 無(wú)關(guān)聯(lián)企業(yè) 被測(cè)試企業(yè) 無(wú)關(guān)聯(lián)企業(yè) 關(guān)聯(lián)企業(yè) 經(jīng)濟(jì)分析 再銷(xiāo)售價(jià)格法在實(shí)務(wù)中的運(yùn)用 ? 著重考察企業(yè)的功能風(fēng)險(xiǎn) ,要求在功能上具有可比性 – 相對(duì)于可比非受控價(jià)格法 , 對(duì)產(chǎn)品的相似性 /可比性要求較小 ,更側(cè)重功能可比 – 關(guān)聯(lián)交易中的買(mǎi)方主要從事批發(fā)業(yè)務(wù) ,且只履行有限功能、使產(chǎn)品 (貨物 )增值較小 – 分銷(xiāo)商未對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行實(shí)質(zhì)性增值加工 ,只是簡(jiǎn)單包裝、再包裝、貼標(biāo)簽或單純的購(gòu)銷(xiāo)業(yè)務(wù) ? 使用企業(yè)內(nèi)部數(shù)據(jù)的再銷(xiāo)售價(jià)格法相對(duì)可靠 , 但是在實(shí)務(wù)中很少使用 ? 從企業(yè)外部取得數(shù)據(jù)的再銷(xiāo)售價(jià)格法受限于能否取得需要的數(shù)據(jù)及其置信度 – 能否取得貢獻(xiàn)毛利數(shù)據(jù) ? – 對(duì)諸如銷(xiāo)貨成本 /營(yíng)業(yè)費(fèi)用之類(lèi)成本會(huì)計(jì)處理上的差異 – 海外數(shù)據(jù)庫(kù) – 在會(huì)計(jì)處理上更加不確定 – 使用該定價(jià)方法的同時(shí)或許可以通過(guò)交易凈利法進(jìn)行核對(duì) 示例 ? 桌子的價(jià)格與椅子的價(jià)格有所不同。是否可用再銷(xiāo)售價(jià)格法比較經(jīng)銷(xiāo)商銷(xiāo)售桌子與銷(xiāo)售椅子的毛利水平 ? ? 精密化工儀器與普通五金工具價(jià)格明顯不同。是否可用再銷(xiāo)售價(jià)格法比較經(jīng)銷(xiāo)商銷(xiāo)售精密化工儀器與銷(xiāo)售普通五金工具的毛利水平 ? 經(jīng)濟(jì)分析 成本加成法 適用于制造、裝配企業(yè)以及提供勞務(wù) 被測(cè)試企業(yè) 關(guān)聯(lián)企業(yè) 無(wú)關(guān)聯(lián)企業(yè) 履行相似功能 , 使用相似資產(chǎn)及承擔(dān)相似風(fēng)險(xiǎn) : 比較交易 X 與交易 Y 的貢獻(xiàn)毛利 X Y 被測(cè)試企業(yè) 無(wú)關(guān)聯(lián)企業(yè) 關(guān)聯(lián)企業(yè) 無(wú)關(guān)聯(lián)企業(yè) 履行相似功能 , 使用相似資產(chǎn)及承擔(dān)相似風(fēng)險(xiǎn) : 比較交易 A 與交易 B 的貢獻(xiàn)毛利 A B 經(jīng)濟(jì)分析 成本加成法在實(shí)務(wù)中的運(yùn)用 ? 一般運(yùn)用于 : – 關(guān)聯(lián)企業(yè)之間銷(xiāo)售半成品 – 關(guān)聯(lián)企業(yè)之間提供勞務(wù) ? 對(duì)產(chǎn)品可比性要求較低 ,要求功能方面具有可比性 :合同制造商提供簡(jiǎn)單的加工 ,不開(kāi)發(fā)自己的生產(chǎn)線 (也可以自己不采購(gòu)原材料 ,沒(méi)有存貨 即來(lái)料加工商 )。在履行合同期間 ,企業(yè)不直接面臨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。合同制造商除了生產(chǎn)的訣竅以外 ,一般不擁有無(wú)形資產(chǎn) ,而只是賺取加工服務(wù)費(fèi)。如果成本加成法用于同時(shí)進(jìn)行研發(fā) (銷(xiāo)售 )活動(dòng)的全能制造商 , 加成比率就要考慮產(chǎn)品生產(chǎn)中的加工無(wú)形資產(chǎn) ,這時(shí)確定加成率就比較困難。 ? 能夠取得可靠數(shù)據(jù) ? 需要使用完全吸收成本 , 即包括直接成本（銷(xiāo)售成本）和間接成本（營(yíng)業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用） ? 由外部可比數(shù)據(jù)進(jìn)行的基準(zhǔn)定價(jià)有時(shí)使用凈利指標(biāo) (使用交易凈利法作為成本加成法的補(bǔ)充 ) – 完全成本加成率 = 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 /（ 1 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 ） – 貝里比率 = 毛利 /營(yíng)業(yè)費(fèi)用 示例 ? 假設(shè) A公司將烤面包機(jī)銷(xiāo)售給一家分銷(xiāo)商,該分銷(xiāo)商是關(guān)聯(lián)企業(yè)。 B公司將熨斗銷(xiāo)售給一家獨(dú)立分銷(xiāo)商 ,并假設(shè)在小家電行業(yè) ,生產(chǎn)普通烤面包機(jī)和熨斗的毛利一般相同。同時(shí) ,C公司也生產(chǎn)同樣的烤面包機(jī)銷(xiāo)售給另一家獨(dú)立分銷(xiāo)商 , 且 C公司生產(chǎn)過(guò)程的效率比 A公司高很多。問(wèn) : 宜使用 B公司抑或 C公司作為可比公司測(cè)試 A公司的成本加成率 ? 經(jīng)濟(jì)分析 利潤(rùn)分割法 – 剩余利潤(rùn)分析法 適用于分析無(wú)形資產(chǎn)貢獻(xiàn)價(jià)值 委托人 外包研發(fā)服務(wù) 有限風(fēng)險(xiǎn)采購(gòu) 進(jìn)料加工商 有限風(fēng)險(xiǎn)銷(xiāo)售及分銷(xiāo) ?基本回報(bào) 剩余利潤(rùn) 投資中心 收入中心 成本 /費(fèi)用中心 經(jīng)濟(jì)分析 剩余利潤(rùn)分割法 在實(shí)務(wù)中的運(yùn)用 ? 識(shí)別履行日常功能的所有企業(yè) = 常規(guī)情況下所獲得的利潤(rùn) ? 確定基礎(chǔ)利潤(rùn) – 確定超額利潤(rùn) – 按照關(guān)聯(lián)方對(duì)剩余利潤(rùn)的貢獻(xiàn)分配剩余利潤(rùn) ? 適用范圍：各參與方關(guān)聯(lián)交易高度整合且難以單獨(dú)評(píng)估各方交易結(jié)果的情況。 在集中化管理結(jié)構(gòu)的企業(yè)集團(tuán)中該方法比較適用 ? 同時(shí)需要使用其他定價(jià)方法對(duì)常規(guī)情況下的收益進(jìn)行基準(zhǔn)定價(jià) 經(jīng)濟(jì)分析 利潤(rùn)分割法 – 貢獻(xiàn)分析法 總利潤(rùn) $$$ 被測(cè)試企業(yè) 關(guān)聯(lián)企業(yè) 關(guān)聯(lián)企業(yè) 關(guān)聯(lián)企業(yè) $ 根據(jù)各企業(yè)所作貢獻(xiàn)價(jià)值 , 對(duì)總利潤(rùn)進(jìn)行分割 根據(jù)具體事實(shí)和條件作出判斷 經(jīng)濟(jì)分析 貢獻(xiàn)利潤(rùn)分割法在實(shí)務(wù)中的運(yùn)用 ? 在使用貢獻(xiàn)分析法時(shí) ,如果要確定某一關(guān)聯(lián)企業(yè)所作貢獻(xiàn)的相對(duì)價(jià)值 ,首先要分析其在交易中履行的具體職能、每個(gè)職能在交易中的重要性、所使用的資產(chǎn) (包括無(wú)形資產(chǎn) )和承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn) ,同時(shí)還要考慮其所做貢獻(xiàn)的市場(chǎng)價(jià)格或報(bào)酬。最后 ,要求作出貢獻(xiàn)的各方真正分享由此取得的知識(shí)產(chǎn)權(quán) ? 企業(yè)集團(tuán)關(guān)聯(lián)交易利潤(rùn)總額 – 納稅人對(duì)合并利潤(rùn)總額的貢獻(xiàn)值 – 納稅人可分配到的利潤(rùn)額 ? 應(yīng)用該定價(jià)方法可能需要收集很多數(shù)據(jù) ? 測(cè)算各實(shí)體所作貢獻(xiàn)可能比較主觀 ? 示例 : 全球貿(mào)易 , 成本分?jǐn)偘才? 經(jīng)濟(jì)分析 交易凈利潤(rùn)法 關(guān)聯(lián)企業(yè) 無(wú)關(guān)聯(lián)企業(yè) 被測(cè)試企業(yè) 無(wú)關(guān)聯(lián)企業(yè) 履行相似功能 , 使用相似資產(chǎn)及承擔(dān)相似風(fēng)險(xiǎn) : 比較交易 X 與交易 Y 的凈利潤(rùn) X Y 無(wú)關(guān)聯(lián)企業(yè) 無(wú)關(guān)聯(lián)企業(yè) A B 履行相似功能 , 使用相似資產(chǎn)及承擔(dān)相似風(fēng)險(xiǎn) : 比較交易 A 與交易 B 的凈利潤(rùn) 無(wú)關(guān)聯(lián)企業(yè) 被測(cè)試企業(yè) 無(wú)關(guān)聯(lián)企業(yè) 關(guān)聯(lián)企業(yè) 經(jīng)濟(jì)分析 交易凈利潤(rùn)法在實(shí)務(wù)中的運(yùn)用 ? 使用企業(yè)內(nèi)部數(shù)據(jù)的交易凈利潤(rùn)法相對(duì)可靠 , 但是在實(shí)務(wù)中很少使用 ? 經(jīng)常使用外部可比數(shù)據(jù) ? 由于一些因素會(huì)影響企業(yè)的營(yíng)業(yè)費(fèi)用水平 ,但不影響企業(yè)產(chǎn)品的價(jià)格或毛利。這樣 ,由于該方法使用凈利潤(rùn)率來(lái)確定產(chǎn)品的轉(zhuǎn)讓價(jià)格 ,功能可比程度降低 , 就帶來(lái)了一定的不合理性 ? 一般使用營(yíng)業(yè)利潤(rùn) , 即息稅前收益額 /銷(xiāo)售凈額 ? 使用區(qū)域數(shù)據(jù)庫(kù) (BVD 數(shù)據(jù)庫(kù) ), 譬如 OSIRIS/ORBIS ? 提高可信度的方法 – 四分位區(qū)間消除極端變量 – 營(yíng)運(yùn)資金調(diào)整 – 使用若干年度數(shù)據(jù) (通常為 3至 5年 ) 評(píng)估企業(yè)業(yè)績(jī)的常用利潤(rùn)水平指標(biāo) ? 制造企業(yè) – 完全成本加成率 ? 完全成本加成率 = 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 /（ 1 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率） – 銷(xiāo)售利潤(rùn)率 ? 銷(xiāo)售利潤(rùn)率 = 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) /凈銷(xiāo)售額 – 資產(chǎn)收益率 ? 資產(chǎn)收益率 = 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) /總營(yíng)運(yùn)資產(chǎn) ? 營(yíng)運(yùn)資產(chǎn) = 總資產(chǎn)減去現(xiàn)金和投資 ? 分銷(xiāo)企業(yè) – 銷(xiāo)售利潤(rùn)率 – 貝里比率 ? 貝里比率 = 毛利潤(rùn) /營(yíng)業(yè)費(fèi)用 轉(zhuǎn)讓定價(jià)方法比較 ? 轉(zhuǎn)讓定價(jià)各種主要方法均建立在獨(dú)立交易原則基礎(chǔ)之上 ? 可比非受控價(jià)格法需要比較可比環(huán)境下關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)讓財(cái)產(chǎn)或產(chǎn)品時(shí)的價(jià)格與非關(guān)聯(lián)交易中轉(zhuǎn)讓相同或相似財(cái)產(chǎn)或產(chǎn)品時(shí)的價(jià)格。因此，注重 產(chǎn)品 本身的比較 ? 而再銷(xiāo)售價(jià)格法和成本加成法不需要像可比非受控價(jià)格法那樣關(guān)注產(chǎn)品的差異，而是偏重于企業(yè)在關(guān)聯(lián)交易中所履行的 功能 和承擔(dān)的 風(fēng)險(xiǎn) ? 交易凈利潤(rùn)法與再銷(xiāo)售價(jià)格法、成本加成法的區(qū)別在于它不是按毛利潤(rùn)率來(lái)進(jìn)行比較的，而是按扣除了營(yíng)業(yè)費(fèi)用后的 凈利潤(rùn) 來(lái)比較關(guān)聯(lián)企業(yè)