【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 的單元格地址框中顯示 “美元本金 ”， 說(shuō)明定義成功 。 （ 見(jiàn)圖 ） 。 依照定義B6的方法再分別定義 B7為 “瑞士法郎本金 ”， B8為 “互換剩余期限 ”， B9為 “即期匯率 ”， B11為 “美元互換利率 ”， B12為 “瑞士法郎互換利率 ”。 需要說(shuō)明的是 ， 名稱定義相當(dāng)于絕對(duì)地址的概念 ， 其作用主要體現(xiàn)在公式編輯上 。 比如當(dāng)公式里需要引用某個(gè)單元格 ， 比如 B6， 直接點(diǎn)選 B6單元格則公式里只是顯示 B6。 41 其劣勢(shì)在于當(dāng)使用公式自動(dòng)填充功能時(shí)因?yàn)?B6不是一個(gè)絕對(duì)地址故其會(huì)隨著填充而發(fā)生變化 。 一般的我們可以通過(guò)改寫(xiě) B6為 $B$6來(lái)鎖定引用的單元格 。 而一旦定義了名稱我們就可以通過(guò)直接點(diǎn)選單元格來(lái)做絕對(duì)引用了 。 此外 ， 定義名稱有時(shí)候也會(huì)使公式更加易于理解和修改 。 4． 編輯和自動(dòng)填充公式 。 在 B15單元格中輸入 “($A15互換剩余期限 (美元互換利率 /100,1,互換剩余期限 ,美元本金 )($A15=互換剩余期限 (美元本金 *(1+美元互換利率 /100)),0))”。 其中 （ ，，， ） 是財(cái)務(wù)函數(shù) ， 用于求在固定利率下定期償還的利息金額 。 42 ? $A15是半絕對(duì)地址 ， 表示保持 A列不變 。 公式輸入完畢后選定 B15， 將鼠標(biāo)放于右下角會(huì)出現(xiàn)十字星的符號(hào) ， 豎直拖拽直至 B24單元格完成公式的自動(dòng)填充 。 C15： E24區(qū)域的公式依此法填入 。 B25： E25區(qū)域使用求和公式即可 。 （ 見(jiàn)圖 ） ? C15： “=$B15*($A15*$B$3/100)” ? D15： “($A15互換剩余期限 (瑞士法郎互換利率 /100,1,互換剩余期限 ,瑞士法郎本金)($A15=互換剩余期限 ,(瑞士法郎本金 *(1+瑞士法郎互換利率 /100)),0))” ? E15： “=$D15*($A15*$B$4/100)” 43 44 圖 定義單元格名稱 南開(kāi)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)系 周愛(ài)民（ 163） 45 圖 單元格名稱框中的顯示 南開(kāi)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)系 周愛(ài)民（ 163） 46 圖 互換現(xiàn)金流量表 南開(kāi)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)系 周愛(ài)民（ 163） ? （四）添加互換價(jià)值顯示區(qū)（計(jì)算目標(biāo)區(qū)） ? 將 E3： F4區(qū)域合并單元格并輸入 “貨幣互換對(duì)某機(jī)構(gòu)的價(jià)值 ”，將 E5： F6區(qū)域合并單元格并輸入公式： “=$C$25*B9+$E$25”。計(jì)算互換的價(jià)值是建立模型的目的所在，最后添加此區(qū)域使得互換價(jià)值一目了然。模型全部完成以后去掉網(wǎng)格線可使其更加清晰簡(jiǎn)潔。讀者可以參照本章第二節(jié)的方法去掉網(wǎng)格線。（見(jiàn)圖 ） 47 48 圖 互換價(jià)值顯示區(qū)和最終模型 分析：利用遠(yuǎn)期組合定價(jià)的原理就是貨幣互換可以看成未來(lái)若干期現(xiàn)金流的交換，但因?yàn)槭遣煌瑤欧N之間的交換就會(huì)涉及到匯率問(wèn)題，我們知道因?yàn)椴煌瑖?guó)家的利率存在差異故匯率在遠(yuǎn)期會(huì)生水或者貼水，而我們的目標(biāo)就是找出若干期的遠(yuǎn)期匯率，以此來(lái)計(jì)算每期交換的凈現(xiàn)金流并以相應(yīng)幣種的利率貼現(xiàn)即可找到貨幣互換的價(jià)值。 49 二、利用遠(yuǎn)期組合給貨幣互換定價(jià) 南開(kāi)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)系 周愛(ài)民（ 163） ? (一 ) 先由題意在工作表中輸入題目條件 ? 同債券組合定價(jià)法一樣 ， 首先需要輸入給定的條件 。 唯一不同的是在貨幣互換定價(jià)條件表中在重要條件之后添加的控件從滾動(dòng)條改成了微調(diào)項(xiàng) ， 在上面所說(shuō)調(diào)出窗體工具欄的基礎(chǔ)上點(diǎn)擊 圖標(biāo)就可以添加微調(diào)按鈕了 。 需要說(shuō)明的是 ， 微調(diào)項(xiàng)與滾動(dòng)條主要是調(diào)整幅度存在區(qū)別 ， 讀者可以自己試驗(yàn)以發(fā)現(xiàn)更細(xì)微的差異 。 此外 ， 窗體工具欄還提供了其他常用的按鈕來(lái)適應(yīng)不同模型的設(shè)計(jì)需要 。 （ 見(jiàn)圖 ） 50 51 圖 互換定價(jià)條件表 南開(kāi)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)系 周愛(ài)民（ 163） ? （二）制作互換現(xiàn)金流量表 ? 1．輸入表頭。在 A14： F14區(qū)域依次輸入表頭：期數(shù)、美元現(xiàn)金流、瑞士法郎現(xiàn)金流、遠(yuǎn)期匯率、互換凈現(xiàn)金流、現(xiàn)值。 ? 2．期限自動(dòng)填充。在 A1 A16區(qū)域順序輸入： 2。同時(shí)選中 A15和 A16單元格，將鼠標(biāo)放在選中格的右下角，當(dāng)出現(xiàn)十字星符號(hào)時(shí)豎直往下拖拽直到 A24單元格，之后松開(kāi)鼠標(biāo)，就實(shí)現(xiàn)了數(shù)字310的自動(dòng)填充了。 ? 3．編輯和自動(dòng)填充公式。以 B15單元格為例，輸入公式后將光標(biāo)停留在 B15單元格右，待出現(xiàn)十字星符號(hào)時(shí)豎直向下拖拽直至 B24單元格。以下公式輸入后都同此操作，分別將公式自動(dòng)填充到該列第 24行。其他單元格的公式填充同此操作。見(jiàn)圖 。 52 53 圖 互換現(xiàn)金流量表 南開(kāi)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)系 周愛(ài)民（ 163） ? B15“($A15$B$8($B$11/100,1, $B$8,$B$6)($A15=$B$8($B$6*(1+ $B$11 /100)), 0))” ? C15： “($A15$B$8($B$12/100, 1,$B$8,$B$7)($A15=$B$8,($B$7*(1+ $B$12 /100)), 0))” ? D15： “($A15=$B$8,$B$9*(($B$4$B$3)/100*$A15),0)” ? E15： “=$B15*$D15+$C15” ? F15： “=$E15*($B$4/100*$A15)” 54 ? （三）添加互換價(jià)值顯示區(qū) ? 將 E3： F4區(qū)域合并單元格并輸入貨幣互換對(duì)某金融機(jī)構(gòu)的價(jià)值（萬(wàn)瑞士法郎），將 E5： F6區(qū)域合并單元格并輸入公 “(F1524)”。 計(jì)算互換的價(jià)值是建立模型的目的所在，最后添加此區(qū)域使得互換價(jià)值一目了然。模型全部完成以后去掉網(wǎng)格線可使其更加清晰簡(jiǎn)潔?？梢詤⒄毡菊碌诙?jié)的方法去掉網(wǎng)格線。（見(jiàn)圖 ） 55 56 圖 互換價(jià)值顯示區(qū)和最終模型 南開(kāi)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)系 周愛(ài)民（ 163） ? 例 ： A、 B兩公司面臨如下利率 （ A需要浮動(dòng)利率貸款 ， B需要固定利率貸款 ） ， 如果某金融機(jī)構(gòu)要為它們安排互換 ， 并至少賺 20個(gè)點(diǎn)的利差 ， 同時(shí)對(duì) A、 B有同樣的吸引力 ， 則 A、 B各要付多少利率 ？ ?一 、 利用設(shè)計(jì)利率互換和求解互換利率 ?二 、 用做利率互換圖 ?三 、 該利率互換收益分析 57 第四節(jié) 基于的利率互換設(shè)計(jì) 南開(kāi)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)系 周愛(ài)民（ 163） ? （一）先由題意在工作表中輸入題目條件 ? 根據(jù)題目所給信息制作貨幣互換條件表，在 A1： D6區(qū)域輸入相應(yīng)條件和數(shù)值。需要注意的是， C4單元格中應(yīng)輸入 ，其中雙引號(hào)為英文格式。 C5單元格的輸入同 C4單元格。其他單元格的數(shù)字格式應(yīng)設(shè)為百分比并保留 2位小數(shù)（根據(jù)實(shí)際需要設(shè)定）。 ? （二）編輯公式制作利率互換決策表 ? 在 A8： A18區(qū)域各單元格依次輸入： 58 一、利用設(shè)計(jì)利率互換 和求解互換利率 互換方向判斷、 A應(yīng)借入、 B應(yīng)借入、互換利益分配、互換總收益、金融機(jī)構(gòu)獲得的收益、 A獲得的利益、 B獲得的利益、互換利率、 A應(yīng)付互換利率、 B應(yīng)付互換利率。 在 C9： C18和 D17： D18區(qū)域相應(yīng)單元格內(nèi)輸入公式實(shí)現(xiàn)互換方向和利率的自動(dòng)判斷和計(jì)算： C9： “((B45)(D45),固定利率 ,浮動(dòng)利率 )” C10： “((B45)(D45),浮動(dòng)利率 ,固定利率)” C12： “(B54(B45))” C13： “6” 59 ? C14： “= (C1213)/2” ? C15： “= (C1213)/2” ? C17： “(C9=固定利率 ,(B414),(D414))” ? D17： “(C9=固定利率 ,)” ? C18： “(C10=浮動(dòng)利率 ,(D413/2), (B413/2))” ? D18： “(C10=固定利率 , )” ? 需要說(shuō)明的是 ， 符號(hào)表示空值 ， 空值在計(jì)算中是無(wú)效值 ， 即其所在單元格不參與計(jì)算 ， 所以D17和 D18單元格隨利率變化會(huì)出現(xiàn)如下圖 D18單元格左上角的綠色小三角形標(biāo)志 ， 在這里 ， 因?yàn)槭枪骄庉嬁桃庥玫降?， 故可以忽略這個(gè)錯(cuò)誤 。 也可以通過(guò)點(diǎn)擊 “忽略錯(cuò)誤 ”來(lái)消除綠色小三角標(biāo)志 。 60 61 見(jiàn)圖 利率互換決策表 南開(kāi)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)系 周愛(ài)民（ 163） 得到這個(gè)小模型以后 ， 只要在 B4： B5和 D4： D5區(qū)域區(qū)域輸入變化的利率就可以馬上得到互換方向和互換利率等信息 。 同樣的 ， 當(dāng)金融中介要求的收益變化時(shí)也可在 D6單元格中輸入變化后的利差從而得到新的利率互換值 。 需要說(shuō)明的是 ， 輸入變化的利率時(shí)注意 A公司是模型中信用等級(jí)高于 B的公司 ， 所以其在兩種借款方式上的利率都要低于 B。 當(dāng)然 ， 題目假設(shè)的是 A、 B公司互換的收益相等 ， 當(dāng)雙方不要求收益相等時(shí) ， 互換就有無(wú)數(shù)種方案 ， 有興趣的讀者同樣可以對(duì)這個(gè)模型稍加變化來(lái)得到其他的方案 。 62 ? （一）做出互換圖框架 ? 首先確定 A20： E25為作圖區(qū)域，在相應(yīng)的單元格內(nèi)輸入利率互換參與方的名稱；點(diǎn)擊下方繪圖工具欄中的 按鈕，在參與方名稱單元格之間添加箭頭以表示互換支付流的方向；將 A、 B公司名稱單元格下方適當(dāng)位置的單元格進(jìn)行合并和添加外邊框?yàn)橄乱徊焦捷斎胱龊脺?zhǔn)備。具體的操作可參考本章第二節(jié)的相關(guān)內(nèi)容?？蚣芡瓿珊蟮男Ч?jiàn)圖 63 二、用做利率互換圖 南開(kāi)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)系 周愛(ài)民（ 163） 64 圖 利率互換框架圖 南開(kāi)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)系 周愛(ài)民（ 163） ? （二）添加率按鈕 ? 為了讓利率互換圖更加直觀地顯示每期互換涉及浮動(dòng)利率的實(shí)際付出值（而不是作例如 “”這樣的顯示），添加能輸入并顯示率的區(qū)域就變得十分必要。選