企業(yè)價(jià)值評(píng)估概論(ppt94頁(yè))(編輯修改稿)
2025-03-27 14:38 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 時(shí)代，做芯片和做軟件的企業(yè)賺錢，而做個(gè)人電腦的企業(yè)不太賺錢？ 同是芯片，為什么做 8寸線和 12寸線的企業(yè)賺了多數(shù)的錢，而做 6寸線以下的芯片企業(yè)只能賺到少數(shù)的錢？ 為什么在中國(guó)電視機(jī)產(chǎn)量很低時(shí)電視機(jī)是高利潤(rùn)產(chǎn)品，而當(dāng)中國(guó)大量生產(chǎn)電視機(jī)，成了世界電視機(jī)大國(guó)后，電視機(jī)利潤(rùn)變得很低了？ 為什么同是在航空業(yè)，生產(chǎn)飛機(jī)的企業(yè)大都贏利，而提供服務(wù)的航空公司很少贏利？為什么美國(guó) 70%的航空公司都破產(chǎn)保護(hù)，而且這個(gè)行業(yè)歷史上統(tǒng)計(jì)是虧損的？ 可又為什么香港的國(guó)泰航空一直都有很好的利潤(rùn)？為什么大家都說(shuō)航空業(yè)在美國(guó)幾乎一定要賠本，可西南航空在油價(jià)大幅上升時(shí)仍然賺錢？ 為什么同是在海運(yùn)行業(yè)，貨柜碼頭一直都有很好的利潤(rùn)，而航運(yùn)的船公司利潤(rùn)常常大幅波動(dòng)？ 為什么旅游是個(gè)大產(chǎn)業(yè)，旅游的消費(fèi)越來(lái)越大，可世界上卻沒(méi)有出現(xiàn)大的旅游集團(tuán)？ 為什么在地產(chǎn)行業(yè)，發(fā)展商大都賺錢，而建筑公司利潤(rùn)不多？為什么搞建材的公司利潤(rùn)也不錯(cuò)？ 為什么家庭裝修是個(gè)大產(chǎn)業(yè)，可很少有大的家庭裝修公司出現(xiàn)？與此相聯(lián)系，為什么世界上有幾家規(guī)模不小的辦公家具公司，可幾乎沒(méi)有大的家庭家具公司？ 為什么世界上有不少大的服裝銷售的公司，可沒(méi)有與之相匹配的服裝生產(chǎn)企業(yè)？ 一、行業(yè)分析的主要內(nèi)容 二、行業(yè)分類 三、行業(yè)分析對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的作用與意義 四、行業(yè)生命周期 五、波特五力模型 一、行業(yè)分析的主要內(nèi)容 （一）行業(yè)經(jīng)濟(jì)特性通過(guò)分析行業(yè)的主要經(jīng)濟(jì)變量，可以對(duì)行業(yè)整體情況進(jìn)行刻畫(huà)。 （二）行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu) （三）行業(yè)生命周期 （四）行業(yè)景氣分析 二、行業(yè)分類 （ ― ）中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類 ? 《國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類》（ GB T47542023）根據(jù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的同質(zhì)性原則來(lái)劃分國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)，即每一行業(yè)類別按照同一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的性質(zhì)劃分。新標(biāo)準(zhǔn)共有行業(yè)門類 20個(gè)。 （二）中國(guó)上市公司行業(yè)分類 中國(guó)證監(jiān)會(huì) 2023年修訂了《上市公司行業(yè)分類指引》。該指引是以國(guó)家統(tǒng)計(jì)局《國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類》（ GB T47542023）為主要依據(jù)，在借鑒聯(lián)合國(guó)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類、北美行業(yè)有關(guān)內(nèi)容的基礎(chǔ)上制定而成的。 （ 1）當(dāng)上市公司某類業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入比重大于或等于 50%，則將其劃入該業(yè)務(wù)相對(duì)應(yīng)的行業(yè)。 （ 2）當(dāng)上市公司沒(méi)有一類業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入比重大于或等于 50%，但某類業(yè)務(wù)的收入和利潤(rùn)均在所有業(yè)務(wù)中最高，而且均占到公司總收入和總利潤(rùn)的 30%以上（包含本數(shù)），則該公司歸屬該業(yè)務(wù)對(duì)應(yīng)的行業(yè)類別。 （ 3）不能按照上述分類方法確定行業(yè)歸屬的，由上市公司行業(yè)分類專家委員會(huì)根據(jù)公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況判斷公司行業(yè)歸屬； （ 4）歸屬不明確的，劃為綜合類。 （三）按行業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)周期變化的關(guān)系劃 增長(zhǎng)型行業(yè)始終保持向上的發(fā)展趨勢(shì)，與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)相關(guān)性不大。增長(zhǎng)型行業(yè)的銷售收入和利潤(rùn)的增長(zhǎng)速度不受宏觀經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)影響。這些行業(yè)之所以呈現(xiàn)出可持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，主要的依據(jù)是技術(shù)進(jìn)步、推出新產(chǎn)品、提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)及改善經(jīng)營(yíng)管理。 高新技術(shù)行業(yè)一般屬于這類行業(yè)。 周期性行業(yè)的運(yùn)動(dòng)狀態(tài)與經(jīng)濟(jì)周期緊密相連。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上升期，對(duì)這些行業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的需求相應(yīng)增加，因而，這些行業(yè)會(huì)緊隨其擴(kuò)張和發(fā)展；但當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，這些行業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的需求被延遲到經(jīng)濟(jì)改善后，因而這些行業(yè)也相應(yīng)衰退。產(chǎn)品收入彈性較高的行業(yè)多數(shù)屬于這類行業(yè)。 該行業(yè)的產(chǎn)品需求相對(duì)穩(wěn)定，需求彈性小，無(wú)論宏觀經(jīng)濟(jì)處于經(jīng)濟(jì)周期的哪個(gè)階段，產(chǎn)品的銷售收入和利潤(rùn)均呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)或變化不大。經(jīng)濟(jì)即使處于衰退階段，對(duì)這種行業(yè)的影響也有限，有些防御性行業(yè)在經(jīng)濟(jì)衰退階段甚至還會(huì)有一定的增長(zhǎng)。防御性行業(yè)的產(chǎn)品往往是必要的公共服務(wù)或是生活必需品，社會(huì)對(duì)其產(chǎn)品有相對(duì)穩(wěn)定的需求。典型的防御性行業(yè)是食品業(yè)和公用事業(yè)。 三、行業(yè)分析對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的作用與意義 （ 1）行業(yè)發(fā)展的外部因素 行業(yè)的營(yíng)利狀況與成長(zhǎng)性受到多重外部因素的制約，如政府的宏觀調(diào)控（政府產(chǎn)業(yè)政策對(duì)行業(yè)發(fā)展有著直接影響）、社會(huì)因素（收入水平、消費(fèi)習(xí)慣的改變會(huì)影響行業(yè)產(chǎn)品的需求）、技術(shù)因素（技術(shù)創(chuàng)新而形成的新行業(yè)可能會(huì)替代原有行業(yè)）及國(guó)際因素（經(jīng)濟(jì)全球化、國(guó)際分工調(diào)整等）。 (2）行業(yè)利潤(rùn)狀況分析 分析行業(yè)利潤(rùn)狀況，實(shí)際上就是要分析行業(yè)供給和需求狀況。一般而言，如果行業(yè)產(chǎn)品的供給和需求同時(shí)增長(zhǎng)，行業(yè)的收入和利潤(rùn)就處于增長(zhǎng)趨勢(shì)；而如果同時(shí)下降則行業(yè)的收入就應(yīng)處于下降趨勢(shì)。一般而言，行業(yè)會(huì)在很大程度上依賴于一些關(guān)鍵的投入要素，這些要素價(jià)格往往是行業(yè)產(chǎn)品成本的主要構(gòu)成因素，而要素價(jià)格的變化將會(huì)對(duì)行業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)成本和利潤(rùn)產(chǎn)生重大影響。行業(yè)內(nèi)關(guān)鍵投入要素價(jià)格的變化，是影響行業(yè)價(jià)格和利潤(rùn)的重要因素，也是行業(yè)獲利能力及行業(yè)分析重要的分析內(nèi)容。 ? （ 1）產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈 產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈由美國(guó)哈佛大學(xué)教授邁克爾 .波特提出。他認(rèn)為，企業(yè)可以被視為一個(gè)由管理、設(shè)計(jì)、采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售等一系列活動(dòng)組成的鏈條式集合體，每一項(xiàng)活動(dòng)都會(huì)為企業(yè)帶來(lái)增值，將企業(yè)價(jià)值鏈根據(jù)企業(yè)與供給方和需求方的關(guān)系，分別向前向后延伸就形成了產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈。 從產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的角度考察被評(píng)估企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力，實(shí)際上就是將某一產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈進(jìn)行分解，通過(guò)區(qū)分和界定處于產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈上的不同企業(yè)在某一特定產(chǎn)業(yè)內(nèi)的各種活動(dòng)，比較各個(gè)環(huán)節(jié)的價(jià)值和變化，從而明確被評(píng)估企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。 （ 2）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu) 可以運(yùn)用波特五力模型對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析?！拔辶Α笔侵副辉u(píng)估企業(yè)所在行業(yè)存在五種競(jìng)爭(zhēng)力量，即上游供應(yīng)商、下游買方、現(xiàn)有同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、潛在進(jìn)入者及替代品。以上五種競(jìng)爭(zhēng)力量的強(qiáng)弱會(huì)影響到被評(píng)估企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力，最終影響被評(píng)估企業(yè)的未來(lái)收益與價(jià)值。 四、行業(yè)生命周期 （一）行業(yè)生命周期的含義
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