建設項目資金籌措與資本成本(編輯修改稿)
2025-03-26 09:48 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 款本金歸還日 →貸款本金和利息全部還清日 發(fā)行債券 （ 1）債券的含義 債券（ Bond）是借款單位為籌集資金而發(fā)行的一種信用憑證，它證明持券人有權按期取得固定利息并到期收回本金。 （ 2）按發(fā)行主體分類，債券可分為： 國家債券 地方政府債券 企業(yè)債券 金融債券 （ 3）發(fā)行債券籌資的優(yōu)缺點 ?支出固定，無論企業(yè)盈利多大債券利息是固定的。 ?企業(yè)控制權不變，因為債券持有者無權選舉董事和參與企業(yè)管理。 ?少納所得稅，債券利息可進成本，如果所得稅為33%，實際上政府為企業(yè)負擔了債券利息的 33%。 ?若全部資金收益率大于利息率，該方式可提高股東收益率。 ?債券利息為 固定費用。 ?會提高負債比率，增加企業(yè)風險降低企業(yè)的財務信譽。 ?限制性條件較多，如限制企業(yè)在借款期內(nèi)再向別人借款，限制分發(fā)股息等。 ?發(fā)行債券有一定的限度，如超過負債比例，借債成本會大幅度提高或無法發(fā)行。 設備租賃 （ 1）融資性租賃 ? 融資性租賃的出租物，價值大，專用性強，租賃期限長、中途不得解約。 ? 租賃結束時，出租物可以留購，也可退租。 ? 融資性租賃在資金缺乏時，加快技術更新。 承租人 選擇 購買 出租人 出租物 出租 （ 2）經(jīng)營性（或服務性）租賃 ? 經(jīng)營性租賃一般價值小，資產(chǎn)專用性弱，可中途停止，出租期短。 ? 經(jīng)營性租賃結束后，出租物可以退租，也可以續(xù)租。 設備租賃（續(xù)） 出租人 選擇 購買 承租人 出租物 出租 借用國外資金 國外貸款 在國外金融市場發(fā)行債券 利用出口信貸 吸收國外存款 國外商業(yè)銀行貸款 國際金融組織貸款 外國政府貸款 三、項目融資 1. 概念： 狹義的概念是指通過項目來融資，即僅以項目的資產(chǎn)、收益作抵押來融資。 【 例 31】 ：某自來水公司現(xiàn)擁有 A、 B兩個自來水 廠。為了增建 C廠，決定從金融市場上籌集資金。 方案 1：貸款用于建設新廠 C，而歸還貸款 的款項來源于 A、 B、 C三個水廠的收益。 如果新廠 C建設失敗，該公司把原來的 A、 B三個水廠的收益作為償債的擔保。這時， 貸款方對公司有完全追索權。 方案 2和方案 3稱為項目融資。 方案 2：借來的錢建 C廠，還款的資金僅限于 C 廠建成后的水費和其他收入。如果新項目失敗， 貸方只能從清理 C廠的資產(chǎn)中收回一部分，除 此之外，不能要求自來水公司從別的資金來源， 包括 A、 B兩個廠的收入歸還貸款，這稱為貸方 對自來水公司無追索權。 方案 3：在簽訂貸款協(xié)議時，只要求自來水公司 把特定的一部分資產(chǎn)作為貸款擔保，這里稱貸 款方對自來水公司有有限追索權。 2. 特點 ? 至少有項目發(fā)起方、項目公司、貸款方三方參與； ? 項目發(fā)起方以股東身份組建項目公司，該項目公司為獨立法人； ? 以項目本身的經(jīng)濟強度作為衡量償債能力大小的依據(jù)。 3. 適用范圍 ? 資源開發(fā)類項目：如石油、天燃氣、煤炭、鈾等開發(fā)項目； ? 基礎設施； ? 制造業(yè)，如飛機、大型輪船制造等。 4. 限制 ? 程序復雜，
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