煙草企業(yè)資本的籌措、投放與周轉(zhuǎn)(編輯修改稿)
2025-03-16 22:00 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 票 ，市價(jià) 11元 /股 債券（年利率 10%） 普通股（面值 1元，發(fā)行價(jià) 10元，共 80萬(wàn)股） 800 800 6)比較公司價(jià)值法（逐步測(cè)試法） ? 在此中方法中，假定公司的全部資金由債務(wù)和普通股兩方面構(gòu)成，所有籌資費(fèi)用忽略不計(jì)。公司 WACC（ Kw)計(jì)算如下： – Kb債務(wù)成本； Ks股票成本； B/V債務(wù)資金價(jià)值占全部資金價(jià)值比重； S/V股票資金價(jià)值占全部資金價(jià)值比重 。T所得稅率； Rf無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；Rm股票市場(chǎng)平均報(bào)酬率； ?本公司股票貝他系數(shù)； )()1(fmfsdbsbWRRRKTKKVSKVBKK???????????? ? 企業(yè)總價(jià)值 V=S+B – 債務(wù)價(jià)值 B為 面值； – 股票價(jià)值 S用下式計(jì)算： – EBIT息稅前盈余； I利息 ? 例：假設(shè)華光公司每年 EBIT為 500萬(wàn)元。目前其全部資金均是利用發(fā)行股票籌集，帳面價(jià)值200萬(wàn)元。若 T=40%，其他因素不變，試用逐步測(cè)試法選擇最佳資金結(jié)構(gòu)。 ? 經(jīng)市場(chǎng)調(diào)查及與投資銀行協(xié)商，不同債務(wù)水平對(duì)華光公司債務(wù)資金成本和股票資金成本的影響如下所示： sKTIE BITS )1)(( ??? 債務(wù)價(jià)值 (百萬(wàn)元 ） 債務(wù)利率 Kd% 股票 ?值 股票成本 Ks% 0 3 6 9 12 15 18 21 債券市場(chǎng)價(jià)值 B 股票市場(chǎng)價(jià)值 S 公司市場(chǎng)價(jià)值 V 財(cái)務(wù)杠桿 B/V% 債務(wù)成本 Kd 股票成本 Ks 加權(quán)平均成本 Kw0 0 3 6 9 12 15 18 21 ? 總結(jié)：企業(yè)從無(wú)舉債經(jīng)營(yíng)到有舉債經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中，在初期增加舉債比重，企業(yè)綜合資金成本率呈下降趨勢(shì)。舉債融資比重增加到一定水平，增加的成本將超過(guò)其得到的收益，企業(yè)綜合資金成本開(kāi)始回升。合理的融資結(jié)構(gòu)在理論上確實(shí)存在，但要精確地測(cè)定這一點(diǎn)難度很大，故一般只要找出滿(mǎn)意的資產(chǎn)負(fù)債率即可。 第二節(jié) 資本的投放（以實(shí)業(yè)投資為主） ? 一、投資機(jī)會(huì)的選擇 ? 二、建設(shè)條件及技術(shù)可行性分析 ? 三、現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)及經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià) ? 四、風(fēng)險(xiǎn)分析 ? 五、多元化投資的動(dòng)因、誤區(qū) 第三節(jié) 資本的增殖與循環(huán)周轉(zhuǎn) ? 一、資本增殖 ? （一）界定：會(huì)計(jì)學(xué)上的凈利潤(rùn)、權(quán)益凈利率、 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn) ? （二）提高資本增殖的途徑 ? 加強(qiáng)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo) ? 強(qiáng)化成本管理 ? 注重先進(jìn)科學(xué)技術(shù)應(yīng)用，不斷增強(qiáng)研發(fā)能力 ? 加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部管理，提高管理水平 ? 加強(qiáng)內(nèi)部資產(chǎn)的優(yōu)化配置及周轉(zhuǎn) ? 。 權(quán)益報(bào)酬率 資產(chǎn)凈利率
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