企業(yè)資金時間價值的運(yùn)用管理(編輯修改稿)
2025-03-23 01:12 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 = EPS0+ EPS0重新投資比率投資收益率 EPS1/EPS0=1+重新投資比率投資收益率 因?yàn)椋? EPS1/EPS0=1+g 設(shè)，投資收益率 =ROE 有： 1+g = 1+重新投資比率投資收益率 所以： g＝ Plowback Ratio ROE 運(yùn)用 ? Gordon Growth Model 的運(yùn)用 公司要素 a)目前公司資產(chǎn)的 ROE為 8％，且預(yù)期可持續(xù)至永遠(yuǎn)； b)每股股票對應(yīng)的凈資產(chǎn)為 50元； c)貼現(xiàn)率為 10％； 再投資比率 (plowback ratio)為 0 目前的 EPS＝ 50元＝ 4元 由于所有利潤均用于分配， g＝ 0。 公司股票價格： P0＝ DIV/r＝ 4/＝ 40元 股票的價值（續(xù) ） 再投資比率為 60％ D/每股凈資產(chǎn) ＝ Payout Ratio ROE ＝ ＝ % 第一年現(xiàn)金股利為： D1＝ 50＝ 現(xiàn)金股利增長率為： g＝ plowback ratio ROE＝ ＝ % 據(jù) Gordon Growth Model， 股票價格為 ： P0＝ D1/(r－ g)＝ （ － )＝ 運(yùn)用（續(xù) ） 在上例中，公司因利用利潤進(jìn)行內(nèi)部投資而導(dǎo)致股票價格的下降。其原因是公司的再投資只能產(chǎn)生 8％的收益率 （ ROE）， 而市場要求的回報(bào)率為 10％。 由于公司利用公司股東的收益（用于再投資的資金本來是股東可以得到的現(xiàn)金股利）進(jìn)行投資不能向股東提供其要求的回報(bào)率，投資者當(dāng)然要降低公司股票的價格。 運(yùn)用（續(xù) ） 投資律條
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