【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 i All rights reserved Jul 2023 Minmetals Strategy 雖然五礦控制了絕大部分的開采配額，但其調(diào)節(jié)市場(chǎng)供給的能力卻因?yàn)槭袌?chǎng)上鎢礦的實(shí)際供應(yīng)量增多而受到影響 萬噸 ?鎢精礦的統(tǒng)計(jì)產(chǎn)量和實(shí)際供應(yīng)量存在很大的差距，大約為 ?雖然國(guó)家實(shí)行配額開采，鎢礦的供應(yīng)總量受到了一定的控制，但由于價(jià)格的提高，仍有不少企業(yè)突破配額限制超標(biāo)生產(chǎn) ?同時(shí)，市場(chǎng)仍然存在許多沒有采礦資格，卻仍然生產(chǎn)的鎢礦山和鎢選礦企業(yè) 如果按照市場(chǎng)實(shí)際供應(yīng)量計(jì)算： （江鎢＋香爐山）產(chǎn)量 2萬噸 ＋ 市場(chǎng)上收購(gòu)的鎢礦 5000噸 ＝ 2023年全國(guó)供應(yīng)量（ 85761噸） 29% 我國(guó)鎢礦產(chǎn)量及供應(yīng)量 （ 1996－ 2023） 資料來源：中國(guó)鎢工業(yè)現(xiàn)狀調(diào)研報(bào)告 02468101996 1997 1998 1999 2023 2023 2023 2023統(tǒng)計(jì)產(chǎn)量實(shí)際供應(yīng)量27 169。 2023 Capgemini All rights reserved Jul 2023 Minmetals Strategy 從鎢行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)可以看出，各鎢業(yè)巨頭一方面積極地尋求對(duì)資源的捆綁，另一方面加快向深加工發(fā)展，而這正是未來鎢產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 資源 捆綁 深加工 發(fā)展 ?資源在整個(gè)價(jià)值鏈中是無法替代的，對(duì)價(jià)值鏈后端廠商產(chǎn)生決定性影響 ?通過獲得穩(wěn)定的資源供給，可以避免受到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的遏制 ?通過資源端的影響力還可以吸引更多的中小鎢企業(yè) ?符合國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策和產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向 ?深加工是保證獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定利潤(rùn)的重要手段 ?通過深加工的發(fā)展，可以對(duì)價(jià)值鏈前端資源形成反向影響和控制 ?通過規(guī)模和技術(shù)的迅速發(fā)展來提升在國(guó)際市場(chǎng)上參與競(jìng)爭(zhēng)的能力 28 169。 2023 Capgemini All rights reserved Jul 2023 Minmetals Strategy 報(bào)告目錄 ? 國(guó)內(nèi)鎢行業(yè)概況 ? 五礦有色鎢產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略 ? 五礦有色鎢產(chǎn)業(yè)整合方案框架建議 29 169。 2023 Capgemini All rights reserved Jul 2023 Minmetals Strategy 五礦有色的整個(gè)鎢產(chǎn)業(yè)整合戰(zhàn)略應(yīng)包括戰(zhàn)略定位、產(chǎn)業(yè)組合戰(zhàn)略以及戰(zhàn)略對(duì)資源能力和整合平臺(tái)的要求 產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略 戰(zhàn)略定位 戰(zhàn)略支撐體系 資本運(yùn)作 戰(zhàn)略目標(biāo) 財(cái)務(wù) 技術(shù)研發(fā) 資產(chǎn)整合 鎢礦資源 市場(chǎng)營(yíng)銷 冶煉 中間產(chǎn)品 管控模式 增長(zhǎng)階梯 核心能力 五礦鎢產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略 應(yīng)用領(lǐng)域 ? 五礦整合戰(zhàn)略的戰(zhàn)略定位、增長(zhǎng)階梯和管控模式 ? 鎢產(chǎn)業(yè)各個(gè)產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)的發(fā)展思路 ? 整合戰(zhàn)略對(duì)資源能力以及整合平臺(tái)的要求 30 169。 2023 Capgemini All rights reserved Jul 2023 Minmetals Strategy 五礦有色鎢產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略的戰(zhàn)略定位是建設(shè)世界一流的綜合性鎢業(yè)集團(tuán)，成為中國(guó)鎢產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者 以具備世界鎢市場(chǎng)調(diào)節(jié)能力的鎢資源控制力為基礎(chǔ)，以追求中國(guó)鎢產(chǎn)業(yè)升級(jí)為目標(biāo)的技術(shù)開發(fā)為先導(dǎo)，聚焦于電子、汽車和工程等應(yīng)用領(lǐng)域，建設(shè)世界一流的綜合性鎢業(yè)集團(tuán)，成為中國(guó)鎢產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者 中國(guó)鎢產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者 世界一流的鎢業(yè)集團(tuán) 遠(yuǎn)景定位 國(guó)內(nèi)領(lǐng)導(dǎo)企業(yè) 鎢行業(yè)專家 國(guó)內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先 戰(zhàn)略描述 綜合的企業(yè)實(shí)力 具備調(diào)節(jié)國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格的能力，各類鎢產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)擁有絕對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，具備與國(guó)外鎢業(yè)巨頭競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)力 五礦將成為鎢行業(yè)的研究專家，熟悉國(guó)內(nèi)外行業(yè)發(fā)展情況，并且可以為其它企業(yè)提供信息服務(wù) 五礦將成為國(guó)內(nèi)鎢產(chǎn)業(yè)技術(shù)最領(lǐng)先的企業(yè)，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)鎢行業(yè)的技術(shù)升級(jí) 五礦有色的核心競(jìng)爭(zhēng)力將從資源壟斷轉(zhuǎn)向企業(yè)綜合實(shí)力的提高 31 169。 2023 Capgemini All rights reserved Jul 2023 Minmetals Strategy 鎢產(chǎn)業(yè)的各個(gè)環(huán)節(jié)都有其各自的特點(diǎn)，是既獨(dú)立又聯(lián)動(dòng)的關(guān)系，產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)的吸引力、對(duì)五礦的重要性以及五礦的能力決定了各環(huán)節(jié)在產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略中的不同地位 ? 行業(yè)吸引力 ? 競(jìng)爭(zhēng)地位 ? 重組 /合理化的機(jī)會(huì) ? 集團(tuán)技能 ? 業(yè)務(wù)單元之間的聯(lián)系 ? 對(duì)集團(tuán)戰(zhàn)略的價(jià)值貢獻(xiàn) ? 政策導(dǎo)向 產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)可控性 產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)利潤(rùn)率 業(yè)務(wù)單元的盈利潛力 發(fā)掘集團(tuán)價(jià)值的能力 低 中 高 優(yōu)秀 一般 鎢礦資源 冶煉 中間產(chǎn)品 應(yīng)用領(lǐng)域 ? 鎢礦資源是重要的戰(zhàn)略資源 ? 目前鎢資源的開采利潤(rùn)很低，未來有增長(zhǎng)空間 ? 五礦擁有全國(guó) 39％左右的開采配額，對(duì)礦資源的控制力可以影響國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格 ? 國(guó)內(nèi)目前有一些新的礦資源，未來可能對(duì)整個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行重新調(diào)節(jié) ? 市場(chǎng)充分細(xì)分 ? 技術(shù)含量越高的產(chǎn)品利潤(rùn)越高 ? 五礦在以 603為主的微鉆領(lǐng)域有一定的行業(yè)基礎(chǔ) ? 在汽車工程領(lǐng)域可以通過并購(gòu)建立基礎(chǔ) ? 中間環(huán)節(jié)是為應(yīng)用領(lǐng)域配套的 ? 五礦缺乏為應(yīng)用領(lǐng)域服務(wù)的中間產(chǎn)品生產(chǎn)能力 ? 國(guó)內(nèi)主要的出口產(chǎn)品集中在冶煉 ? 國(guó)內(nèi)的冶煉能力相對(duì)過剩，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈 ? 五礦冶煉能力的布局是關(guān)鍵問題 32 169。 2023 Capgemini All rights reserved Jul 2023 Minmetals Strategy 從產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)的位置來看，鎢礦資源和應(yīng)用領(lǐng)域是要優(yōu)先控制和深入發(fā)展的環(huán)節(jié)，是五礦鎢產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的兩個(gè)著眼點(diǎn) 鎢礦資源 冶煉 中間產(chǎn)品 應(yīng)用領(lǐng)域 ? 短期來講，控制鎢礦資源，提高鎢在市場(chǎng)上的價(jià)格仍然是五礦主要的利潤(rùn)來源之一 ? 長(zhǎng)期來講，對(duì)鎢資源的控制可以影響國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)價(jià)格，影響五礦在鎢行業(yè)中的地位，甚至影響整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈格局及其它企業(yè)的發(fā)展 ? 提高對(duì)國(guó)內(nèi)鎢資源的影響和控制能力，一方面要通過建立營(yíng)銷體系提高對(duì)市場(chǎng)的調(diào)控能力 ? 另一方面要密切關(guān)注國(guó)內(nèi)新的鎢礦資源，在合適的時(shí)機(jī)收購(gòu) ? 電子、汽車和工程等應(yīng)用領(lǐng)域發(fā)展迅速，對(duì)鎢的需求量大，五礦應(yīng)當(dāng)在產(chǎn)品研發(fā)的基礎(chǔ)上，提供全系列的產(chǎn)品 ? 長(zhǎng)期來講，應(yīng)用領(lǐng)域是五礦未來主要的利潤(rùn)來源之一，而且直接決定了五礦在國(guó)內(nèi)外鎢行業(yè)的地位，影響到國(guó)內(nèi)鎢行業(yè)的技術(shù)升級(jí)速度和產(chǎn)業(yè)鏈格局的變化 ? 五礦需要構(gòu)建不同的產(chǎn)業(yè)平臺(tái)面對(duì)不同的細(xì)分市場(chǎng) ? 同時(shí)加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)配合應(yīng)用領(lǐng)域的發(fā)展 資源控制 深入發(fā)展 33 169。 2023 Capgemini All rights reserved Jul 2023 Minmetals Strategy 根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的不同特點(diǎn)和五礦現(xiàn)有的控制力，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的整合需要在各環(huán)節(jié)內(nèi)分段進(jìn)行 鎢礦資源 冶煉 中間產(chǎn)品 應(yīng)用領(lǐng)域 五礦有色 五礦有色 五礦有色 五礦有色 五礦控制力 ?有絕對(duì)的控制力 ?掌握了大部分的出口配額 ?控制力很小，技術(shù)缺乏優(yōu)勢(shì) ?只是涉及了部分應(yīng)用領(lǐng)域 產(chǎn)業(yè)集中度 ?產(chǎn)業(yè)集中度很高 ?產(chǎn)業(yè)集中度較高 ?產(chǎn)業(yè)集中度較低 ?領(lǐng)域細(xì)分廣泛，集中度很低 每個(gè)產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)的集中度和五礦的控制力度都不同，產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)本身的特點(diǎn)也有差別，在這樣的情況下，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈應(yīng)當(dāng)針對(duì)不同產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)實(shí)行分段整合 34 169。 2023 Capgemini All rights reserved Jul 2023 Minmetals Strategy 鎢資源是重要的稀缺性戰(zhàn)略資源，五礦目前對(duì)國(guó)內(nèi)鎢礦資源的控制力已經(jīng)很大，沒有必要再進(jìn)行大規(guī)模的并購(gòu) 2023 年五礦有色鎢儲(chǔ)量占全國(guó)比例其他 ,81%五礦有色 ,19%2023 年五礦有色鎢開采量占全國(guó)比例其他 ,%柿竹園 ,%五礦有色 ,%資料來源：五礦有色，凱捷分析 ? 五礦目前的資源使用速度會(huì)影響到未來長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展和資源控制的力度問題 ? 立足于長(zhǎng)期發(fā)展，要盡量利用其他礦的儲(chǔ)藏量，采用吸納收購(gòu)的方式，減少自有礦的開采 ? 現(xiàn)有的礦資源不是已經(jīng)形成寡頭就是規(guī)模較小，收購(gòu)意義不大，而 對(duì)于甘肅吉林等新發(fā)現(xiàn)的礦資源要進(jìn)行關(guān)注，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候進(jìn)行收購(gòu) ? 另一方面， 五礦要增強(qiáng)現(xiàn)有礦資源的利用能力 ，增強(qiáng)采選冶煉能力 ? 五礦有色擁有的開采配額占全國(guó)的 39％左右，已經(jīng)控制了大部分礦資源，剩下的就是柿竹園及一些小礦，大規(guī)模整合的可能性已經(jīng)不存在，也沒有必要 ? 除了五礦以外，第二位的柿竹園擁有的開采配額很少，五礦有比較強(qiáng)的市場(chǎng)地位和出價(jià)能力 35 169。 2023 Capgemini All rights reserved Jul 2023 Minmetals Strategy 冶煉能力的布局要統(tǒng)籌考慮鎢礦資源的綜合使用以及冶煉產(chǎn)品的產(chǎn)能消化問題，轉(zhuǎn)變外部市場(chǎng)機(jī)制為內(nèi)部市場(chǎng)協(xié)調(diào) 五礦可能的鎢礦資源綜合利用結(jié)構(gòu)圖80%50%57%20%20%15%10%14%2 0 % 30%13%鎢精礦來源 鎢精礦用途 冶煉產(chǎn)品供內(nèi)部生產(chǎn) APT和鎢粉等產(chǎn)品 抓住冶金行業(yè)的一些大客戶，簽訂長(zhǎng)期合同消耗 用出口配額吸引小冶煉企業(yè)，吸納他們的產(chǎn)能，提供鎢原料 進(jìn)入市場(chǎng)流通環(huán)節(jié)，影響市場(chǎng)價(jià)格 利用出口配額消化 廈鎢的出口配額 利用出口配額吸引的小企業(yè)產(chǎn)能 多余的產(chǎn)能進(jìn)入流通環(huán)節(jié)，影響市場(chǎng)價(jià)格 自有開采配額消耗，香爐山和江鎢約 20230噸 吸納收購(gòu)其他礦，約 5000噸 資料來源：五礦有色，凱捷分析 ?鎢礦資源和冶煉都是鎢產(chǎn)業(yè)的資源端 ?冶煉能力的布局需要統(tǒng)籌考慮鎢礦資源的綜合使用以及冶煉產(chǎn)品的產(chǎn)能消化問題 ?要轉(zhuǎn)變外部市場(chǎng)機(jī)制為內(nèi)部市場(chǎng)協(xié)調(diào) ，變短期市場(chǎng)合同為內(nèi)部長(zhǎng)期合約，減少風(fēng)險(xiǎn)，平衡消化內(nèi)部產(chǎn)能 ∑=25000噸 ∑=13613噸 出口配額 36 169。 2023 Capgemini All rights reserved Jul 2023 Minmetals Strategy 五礦掌握了 38％的出口配額，但是缺乏相應(yīng)的產(chǎn)能配合，目前迫切需要解決的問題是快速建成和達(dá)產(chǎn)香爐山 5000噸的冶煉能力，以及改造華興鎢的技術(shù)并達(dá)產(chǎn) 2023 年五礦擁有出口配額、冶煉產(chǎn)能和實(shí)際年產(chǎn)量（噸）300040003110350046412500出口配額 冶煉產(chǎn)能 實(shí)際年產(chǎn)量? 華興鎢的生產(chǎn)未能達(dá)到有效規(guī)模，產(chǎn)品質(zhì)量不穩(wěn)定，吸收率不高，而且生產(chǎn)成本高，基本上是無效產(chǎn)能，需要通過技術(shù)改造達(dá)產(chǎn) ? 603的生產(chǎn)能力不高，質(zhì)量也不穩(wěn)定，可以在香爐山新建 5000噸冶煉能力并關(guān)閉 603的冶煉生產(chǎn)線，在技術(shù)上先進(jìn)的基地也會(huì)比較好 ? 因此當(dāng)前要解決的關(guān)鍵問題是快速建成香爐山 5000噸冶煉能力并迅速達(dá)產(chǎn)，以及快速完成華興鎢的技術(shù)改造并達(dá)產(chǎn) 資料來源：五礦有色，凱捷分析 ∑=7751 ∑=7500 ∑=5500 APT WO3 華新 南硬 華新 南硬 37 169。 2023 Capgemini All rights reserved Jul 2023 Minmetals Strategy 冶煉能力的重新規(guī)劃關(guān)鍵是擴(kuò)大生產(chǎn)能力，操作上可以有 3種方式：控制廈鎢、收購(gòu)自貢以及贛南自建 冶煉生產(chǎn)能力的擴(kuò)大 控制廈鎢 收購(gòu) 764 贛南自建 ? 可以利用廈鎢的冶煉能力迅速擴(kuò)大產(chǎn)能 ? 迅速獲得 APT生產(chǎn)最領(lǐng)先的技術(shù) ? 廈鎢應(yīng)用領(lǐng)域的絲材也可以成為五礦應(yīng)用環(huán)節(jié)的基地之一 ? 迅速獲得 764這個(gè)硬質(zhì)合金發(fā)展平臺(tái) ? 對(duì)于五礦鎢資源端來講獲得了一個(gè)穩(wěn)定的市場(chǎng)，可以幫助內(nèi)部消耗 ? 將 764的技術(shù)改造和五礦冶煉能力規(guī)劃相結(jié)合，對(duì)國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的冶煉能力起到綜合利用的作用，不會(huì)使能力過剩導(dǎo)致過度競(jìng)爭(zhēng) ? 香爐山有 5000噸能力，但冶煉技術(shù)提升到國(guó)內(nèi)一流水平需要一個(gè)過程，在這樣的情況下，繼續(xù)擴(kuò)大冶煉能力需要非常慎重 ? 自建擴(kuò)產(chǎn)造成國(guó)內(nèi)冶煉能力進(jìn)一步過剩，可能引發(fā)鎢礦開采的民采現(xiàn)象更為嚴(yán)重，冶煉環(huán)節(jié)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)進(jìn)一步加劇 38 169。 2023 Capgemini All rights reserved Jul 2023 Minmetals Strategy 自貢所擁有的出口配額對(duì)五礦是一個(gè)補(bǔ)充，而且如果將自貢的技術(shù)改造與五礦的冶煉能力規(guī)劃結(jié)合起來，可以緩解國(guó)內(nèi)冶煉能力過剩的問題 2023 年主要硬質(zhì)合金企業(yè)冶煉產(chǎn)品產(chǎn)量比例其他 ,%603,%贛州特精 ,%764,