【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 整合格局 ?行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的幾個(gè)中間產(chǎn)品企業(yè)在業(yè)務(wù)范圍上有所分工，避免過度競(jìng)爭(zhēng) ?共同面對(duì)國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng) 31 要大力發(fā)展鎢中間產(chǎn)品加工，既能夠穩(wěn)定對(duì)鎢礦的消耗量，又能提高礦藏資源的經(jīng)濟(jì)效益 ?控制鎢產(chǎn)品總供給量的關(guān)鍵 ?整合產(chǎn)業(yè)鏈，提升行業(yè)地位的重要舉措 ?為做大做強(qiáng)鎢中間產(chǎn)品、應(yīng)用產(chǎn)品的原料保證 ?提升資源利用的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，提高深度加工鎢產(chǎn)品出口比重 ?提升全行業(yè)的控制能力和控制幅度，形成中國(guó)成為世界鎢強(qiáng)國(guó)的格局 ?帶動(dòng)和穩(wěn)定鎢礦產(chǎn)的消耗 ?形成合理的行業(yè)利潤(rùn)分配結(jié)構(gòu)，穩(wěn)定鎢礦企業(yè)的盈利水平，進(jìn)一步穩(wěn)定總供給 控制鎢資源 深度發(fā)展鎢中間產(chǎn)品 控制鎢礦資源與深度發(fā)展中產(chǎn)品加工產(chǎn)業(yè)，是中國(guó)鎢產(chǎn)業(yè)提高行業(yè)整體發(fā)展水平的二個(gè)翅膀 32 應(yīng)用產(chǎn)品緊密貼近服務(wù)市場(chǎng)，價(jià)值極為分散，整合難度較大，不是目前中國(guó)鎢產(chǎn)業(yè)整合的重點(diǎn) 產(chǎn)業(yè)價(jià)值分散 整合難度高 ?鎢應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，涉及很多行業(yè) ?鎢應(yīng)用產(chǎn)品供應(yīng)商一般都緊貼服務(wù)市場(chǎng)，提供具有正對(duì)性的產(chǎn)品 ?除硬質(zhì)合金刀具、鎢材等行業(yè)以鎢為主要原料外，多數(shù)應(yīng)用中對(duì)鎢的消耗很少 ?只有提供具有客戶化特點(diǎn)的刀具，才能獲取較高的利潤(rùn)；通用刀片的利潤(rùn)率并不高 ?涉及的技術(shù)面廣 ?涉及的客戶行業(yè)眾多，很多應(yīng)用產(chǎn)品供應(yīng)商是作為服務(wù)市場(chǎng)的附著行業(yè)而存在，如模具行業(yè) ?在消費(fèi)量最大的硬質(zhì)合金領(lǐng)域中，只有刀具具有一定的標(biāo)準(zhǔn)化特征，但也是針對(duì)不同的行業(yè)的 ?從長(zhǎng)期戰(zhàn)略看，應(yīng)當(dāng)充分發(fā)展鎢應(yīng)用產(chǎn)品，以盡可能挖掘鎢產(chǎn)業(yè)的價(jià)值 ?從中短期戰(zhàn)略來(lái)看，可以考慮部分進(jìn)入硬質(zhì)合金刀具、鎢絲等產(chǎn)業(yè) 鎢產(chǎn)業(yè)整合者的應(yīng)用產(chǎn)品發(fā)展戰(zhàn)略 33 中國(guó)鎢產(chǎn)業(yè)中短期內(nèi)應(yīng)形成的理想格局，應(yīng)當(dāng)是資源集中控制、中間產(chǎn)品深度延伸、應(yīng)用產(chǎn)品不斷發(fā)展的狀態(tài) 初級(jí)產(chǎn)品 中間產(chǎn)品 應(yīng)用產(chǎn)品 中國(guó)鎢礦業(yè)整合者 中國(guó)的其它中大型鎢礦 ?集中控制中國(guó)的中大型鎢礦資源 ?具有調(diào)節(jié)全球鎢市場(chǎng)總供給能力 初級(jí)產(chǎn)品 中間產(chǎn)品 低等級(jí) 高等級(jí) ?建立集中的大型 APT基地 ?中間產(chǎn)品向深度化發(fā)展 ?通過技術(shù)改造提升產(chǎn)品的技術(shù)等級(jí) ?逐步發(fā)展以硬質(zhì)合金刀具、鎢絲、鎢電極為主的鎢應(yīng)用產(chǎn)品 ?通過技術(shù)開發(fā)、技術(shù)引進(jìn)方式提高應(yīng)用技術(shù)水平 34 目錄 ?鎢行業(yè)分析 ?五礦集團(tuán)鎢產(chǎn)業(yè)整合框架性戰(zhàn)略建議 ?中鎢的定位以及組建 ?中鎢的后續(xù)發(fā)展建議 35 五礦是中國(guó)最大的五金礦產(chǎn)貿(mào)易商，但隨著國(guó)家政策的變化，傳統(tǒng)貿(mào)易商的優(yōu)勢(shì)已經(jīng)動(dòng)搖，向依托資源的貿(mào)易商轉(zhuǎn)型是進(jìn)一步發(fā)展的必然要求 ? 五礦傳統(tǒng)貿(mào)易業(yè)務(wù)所依托的核心資源 —— 政策優(yōu)勢(shì) —— 正迅速消失 ， 核心業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力不足 ? 增值貿(mào)易業(yè)務(wù)還在探索與培育中 ，尚未能夠?qū)崿F(xiàn)貿(mào)易業(yè)務(wù)的升級(jí)和競(jìng)爭(zhēng)能力的提高 ? 單純貿(mào)易業(yè)務(wù)的創(chuàng)新空間很少 ，而且未能形成合適的培育機(jī)制 ? 充分挖掘五礦的在金屬領(lǐng)域的專業(yè)資源 ， 將政策優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)和技能優(yōu)勢(shì) ? 尋求貿(mào)易環(huán)節(jié)以外的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn) ，以貿(mào)易優(yōu)勢(shì)培育產(chǎn)業(yè)能力； 傳統(tǒng)貿(mào)易優(yōu)勢(shì)動(dòng)搖 依托資源的貿(mào)易商 36 五礦集團(tuán)控制資源的目標(biāo)是強(qiáng)化核心貿(mào)易業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力 同時(shí)，資源控制項(xiàng)目中的一部分也會(huì)成為集團(tuán)第二、三層面業(yè)務(wù)的種子，未來(lái)有可能成長(zhǎng)壯大；這也為集團(tuán)未來(lái)可能的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型提供了可選的機(jī)會(huì) 作為一家以貿(mào)易為基礎(chǔ)、在貿(mào)易領(lǐng)域具有優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，五礦集團(tuán)控制資源的核心目標(biāo)是強(qiáng)化貿(mào)易業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力，鞏固貿(mào)易業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)地位 近期 遠(yuǎn)期 37 在五礦集團(tuán)選擇資源控制項(xiàng)目的四項(xiàng)原則中，關(guān)鍵環(huán)節(jié)／長(zhǎng)期稀缺是首要控制原則 ? 處于產(chǎn)業(yè)鏈中的關(guān)鍵增值環(huán)節(jié)，控制了這一環(huán)節(jié)有利于在長(zhǎng)期內(nèi)保持優(yōu)勢(shì)地位 ? 在未來(lái) 10年內(nèi)，預(yù)計(jì)該商品總體上供不應(yīng)求 ? 五礦在投資項(xiàng)目中所占股份具有重大事項(xiàng)否決權(quán) ? 或五礦與被投資企業(yè)達(dá)成有約束力的長(zhǎng)期協(xié)議 ? 項(xiàng)目自身回報(bào)率不應(yīng)低于集團(tuán)要求的多元化投資回報(bào)要求 ? 綜合回報(bào)率超出多元化投資回報(bào)要求 2個(gè)百分點(diǎn)以上 ? 每 1元投資能夠帶來(lái)每年至少 5元的有保證貨源 關(guān)鍵環(huán)節(jié) /長(zhǎng)期稀缺 有效控制 低資本性投入 合理回報(bào) 資料來(lái)源：五礦三年規(guī)劃 四項(xiàng)原則： 38 五礦集團(tuán) 鎢 結(jié)合五礦集團(tuán)的能力和國(guó)內(nèi)的資源現(xiàn)狀來(lái)看，鎢產(chǎn)業(yè)是理想的整合對(duì)象 鋁、銅 小有色 鋼鐵板塊 有色板塊 ?鋼鐵、鋁銅等行業(yè)從業(yè)者規(guī)模大、進(jìn)入門檻高，五礦的實(shí)力不足以影響行業(yè) ?中國(guó)的礦產(chǎn)資源中，鐵、銅、鋁等金屬在全球的地位不足以影響全球市場(chǎng) ?小有色金屬中的大量產(chǎn)品在五礦有色的業(yè)務(wù)中所占的比例不大，不能對(duì)公司戰(zhàn)略起到支持的作用 ?小有色產(chǎn)品中的一部分已經(jīng)出現(xiàn)了比較強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)者 ?中國(guó)鎢儲(chǔ)量、產(chǎn)量和出口量分別占世界 60％、 70％、80％； ?我國(guó)鎢資源分布非常集中，江西、湖南和廣東占有鎢資源的絕大部分； ?資源的集中給五礦整合該行業(yè)創(chuàng)造了便利的條件； ?鎢行業(yè)整體規(guī)模不大，適合五礦這樣的企業(yè)以投資形式進(jìn)行整合 ?中國(guó)鎢礦資源有絕對(duì)優(yōu)勢(shì) ?五礦有能力進(jìn)行整合 ?滿足關(guān)鍵環(huán)節(jié)－長(zhǎng)期稀缺的原則要求 39 中國(guó)鎢行業(yè)集中度過低，造成全行業(yè)虧損，五礦適時(shí)的整合行為符合全行業(yè)利益，支持國(guó)家行業(yè)政策 中國(guó)鎢資源集中度過低，是造成供給總量控制不力的主要原因，提高對(duì)資源控制的集中度成為當(dāng)務(wù)之急 ?在國(guó)土資源部下達(dá)的鎢礦開采總量中有近 50％的配額分散在 100多家中小型礦山企業(yè)手中，對(duì)行業(yè)自律帶來(lái)了很大的難度 ?除了國(guó)家公布的具有采礦權(quán)的 123家企業(yè)之外，仍存在私人采礦、地方采礦等不在統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中的產(chǎn)能，也對(duì)鎢資源總供給的控制帶來(lái)沖擊 ?全球鎢消費(fèi)量非常穩(wěn)定，價(jià)格彈性幾乎為零；產(chǎn)量放大會(huì)直接導(dǎo)致價(jià)格大幅下跌； 資料來(lái)源：國(guó)土資源部文件 ?行業(yè)集中度過低，各利益集團(tuán)難以協(xié)調(diào)，造成中國(guó)鎢業(yè)企業(yè)難以形成統(tǒng)一的行動(dòng)，貿(mào)易商定價(jià)的模式難以改變，價(jià)格上長(zhǎng)期受制于人； ?開采中利益短視嚴(yán)重，對(duì)資源造成極大破壞； ?行業(yè)利潤(rùn)率地下導(dǎo)致絕大部分礦山在生存線上掙扎，破壞高價(jià)行情進(jìn)行銷售成為獲取生存資金的必然行動(dòng)，導(dǎo)致價(jià)格持續(xù)低迷 ?限產(chǎn)保價(jià)的行動(dòng)在目前的行業(yè)集中度水平下不可能形成； ?符合全行業(yè)利益要求； ?符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策指向； ?整合具有良好的利益前景； 政府已經(jīng)開始重視鎢業(yè)現(xiàn)狀，希望提高集中度 40 同時(shí)鎢業(yè)務(wù)在五礦集團(tuán)有色板塊中具有重要利潤(rùn)貢獻(xiàn)，發(fā)展前景看好，具有重要的戰(zhàn)略價(jià)值 0100020233000400050006000700080001999 2023 2023020040060080010001200140016001800銷售額（$ ）利潤(rùn)（￥）目標(biāo) 通過鎢業(yè)務(wù)資產(chǎn)及市場(chǎng)整合，將鎢產(chǎn)品培養(yǎng)成有色股份的支柱商品和穩(wěn)定收入來(lái)源之一，最終實(shí)現(xiàn)公司對(duì)國(guó)內(nèi)外鎢市場(chǎng)的控制戰(zhàn)略。 資金使用情況 2023年鎢產(chǎn)品的出口量 6930噸（實(shí)物量），出口收匯 5400多萬(wàn)美元，按資金一年周轉(zhuǎn) 3次計(jì)，資金占?jí)簽?9000萬(wàn)元。 資料來(lái)源：五礦三年規(guī)劃 0%20%40%60%80%100%銷售額 毛利其它鋁銅鎢不到 5％的銷售額貢獻(xiàn)的毛利高達(dá)近 25％ 2023年經(jīng)營(yíng)目標(biāo) 41 通過資本紐帶，五礦已經(jīng)進(jìn)入了鎢業(yè)價(jià)值鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)，鞏固了自身地位，但控制力還不足以影響全行業(yè) 貿(mào)易 應(yīng)用 加工 冶煉 采選 廈鎢 贛鎢 603所 764廠 五礦集團(tuán) 五礦有色 圖例 江鎢 廈鎢 洽談中 正式進(jìn)入 核心能力 次要能力 ?隨著白鎢冶煉技術(shù)的提高，不受五礦控制的精礦產(chǎn)能有可能放大；導(dǎo)致貿(mào)易客戶不穩(wěn)定 ?五礦在 APT和中間產(chǎn)品的控制力不能影響全局； ?逐漸增多的民營(yíng)、地方選廠和冶煉廠很難控制，有可能擾亂五礦的市場(chǎng)布局； 控制力仍不足 42 五礦具備行業(yè)整合的基礎(chǔ)，首先是通過多年貿(mào)易的積累和絕對(duì)的出口配額優(yōu)勢(shì)在中國(guó)鎢行業(yè)取得了領(lǐng)導(dǎo)力基礎(chǔ) 五礦集團(tuán) 中國(guó)有色金屬進(jìn)出口總公司 五礦集團(tuán) 五礦集團(tuán) 六零三所 江鎢集團(tuán) 其它 40％ 8％ 15％ 37％ 雙頭時(shí)期 壟斷時(shí)期 當(dāng)前 75%25%國(guó)際市場(chǎng) 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)五礦一直擁有鎢品出口配額的絕對(duì)優(yōu)勢(shì) ?國(guó)際市場(chǎng)是中國(guó)鎢行業(yè)的主要市場(chǎng) ?出口是國(guó)內(nèi)大多數(shù)鎢業(yè)企業(yè)的主要銷售方向 ?出口配額成為全行業(yè)戰(zhàn)略性資源，配額擁有者在行業(yè)內(nèi)具有很強(qiáng)的影響力 出口是中國(guó)鎢業(yè)企業(yè)的重要銷售方向 43 而強(qiáng)大的海外銷售渠道是五礦進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合中的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ) 182。 配額優(yōu)勢(shì)逐漸削弱（平均每年減少 600噸金屬量）； 182。 國(guó)外大客戶已經(jīng)開始尋找新的合作伙伴； ?國(guó)內(nèi)鎢業(yè)從業(yè)企業(yè)在國(guó)際銷售方面幾乎一大半需要依賴五礦； ?在銷售渠道和銷售配額以外，五礦并沒有任何可以致勝的資源； ?鎢業(yè)全行業(yè)的低集中度和虧損現(xiàn)狀為貿(mào)易商利用政策和資金優(yōu)勢(shì)進(jìn)行整合提供了條件 必須盡快利用現(xiàn)有資源完成產(chǎn)業(yè)整合！ 44 在鎢產(chǎn)業(yè)中，最核心的資源是礦產(chǎn)，控制礦山生產(chǎn)就是控制產(chǎn)業(yè)源頭，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)整個(gè)行業(yè)的控制 2023年中國(guó)鎢儲(chǔ)量（含鎢量）為 77萬(wàn)噸，儲(chǔ)量基礎(chǔ)為 110萬(wàn)噸，分別占世界總儲(chǔ)量的 ％和％，居世界第一位 2023 年世界各國(guó)鎢儲(chǔ)量韓國(guó)3%加拿大14%其他20%俄羅斯13%美國(guó)7%玻利維亞3%中國(guó)40%全球市場(chǎng)的鎢需求量在一個(gè)狹小的區(qū)域內(nèi)波動(dòng)，需求總量比較穩(wěn)定 總體上呈現(xiàn)緩慢增長(zhǎng)的趨勢(shì) 全球原鎢需求情況統(tǒng)計(jì)300003202334000360003800040000420234400046000480001994 1995 1996 1997 1998 1999 2023 2023 2023噸?鎢的需求量穩(wěn)定且價(jià)格彈性小，所以供給量直接影響價(jià)格； ?控制供給量能夠直接提高市場(chǎng)價(jià)格，提升全行業(yè)利潤(rùn)空間； ?控制了中國(guó)的鎢礦開采就控制了全球產(chǎn)量的 70％； ?礦山產(chǎn)品在整個(gè)價(jià)值鏈中是無(wú)法替代的，對(duì)價(jià)值鏈后道廠商產(chǎn)生決定性影響 資料來(lái)源：美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局、 2023年中國(guó)鎢市場(chǎng)報(bào)告 45 利用五礦自身優(yōu)勢(shì)控制銷售，能夠穩(wěn)定價(jià)格、平衡產(chǎn)能，配合對(duì)礦資源的控制，加強(qiáng)行業(yè)影響力 銷售 加工 礦 控制 內(nèi)銷 外貿(mào) ?外貿(mào)在所有銷售中所占的比例非常高 ?五礦的核心能力和核心優(yōu)勢(shì)所在 原料供應(yīng) 各類加工企業(yè) 出貨渠道 ?同時(shí)控制業(yè)內(nèi)企業(yè)的上下游，兩邊相互配合，足以影響企業(yè)按照五礦的需要作出行動(dòng) 46 鎢的應(yīng)用十分廣泛，且行業(yè)針對(duì)性強(qiáng)，短期內(nèi)應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎對(duì)待進(jìn)入應(yīng)用領(lǐng)域，發(fā)展重心在中間產(chǎn)品環(huán)節(jié) ?粉末以后部分由于應(yīng)用廣泛，進(jìn)入壁壘較高 ?五礦目前的能力不足以進(jìn)入應(yīng)用領(lǐng)域，五礦的銷售渠道也不涉及應(yīng)用領(lǐng)域 價(jià)值 采選 冶煉 中間產(chǎn)品 應(yīng)用 APT 鎢精礦 鎢粉、炭化鎢粉 ?鎢加工過程中最大的增值環(huán)節(jié)在粉末 ?由于國(guó)家政策限制，APT實(shí)際上已經(jīng)成為礦產(chǎn)資源輸出的基本產(chǎn)品； ?APT出口配額逐年減少，國(guó)家鼓勵(lì)在國(guó)內(nèi)進(jìn)行中間產(chǎn)品生產(chǎn)； ?礦山和 APT冶煉廠之間關(guān)系非常緊密，不能割裂； ?對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的控制應(yīng)該分段； ?目前不宜進(jìn)入中間產(chǎn)品以后的環(huán)節(jié)； 47 遠(yuǎn)卓建議，五礦集團(tuán)應(yīng)通過控制礦產(chǎn)和出口配額，通過提高中間產(chǎn)品的技術(shù)等級(jí)而成為具有全球影響力的鎢產(chǎn)品供應(yīng)商和貿(mào)易商 貿(mào)易 鎢礦資源 冶煉 中間產(chǎn)品 應(yīng)用領(lǐng)域 服務(wù)市場(chǎng) 五礦鎢產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)力 ?在可見的戰(zhàn)略周期內(nèi)謹(jǐn)慎進(jìn)入應(yīng)用領(lǐng)域 初級(jí)產(chǎn)品 中間產(chǎn)品 應(yīng)用產(chǎn)品 控制資源、限量開采 謹(jǐn)慎進(jìn)入 調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展 業(yè)務(wù)模式 依托資源的貿(mào)易商 致力于成為具有全球影響力的鎢中間產(chǎn)品的供應(yīng)商 48 目錄 ?鎢行業(yè)分析 ?五礦集團(tuán)鎢產(chǎn)業(yè)整合框架性戰(zhàn)略建議 ?中鎢的定位以及組建 ?中鎢的后續(xù)發(fā)展建議 49 江西 五礦集團(tuán)和江西省政府的合作框架是實(shí)現(xiàn)集團(tuán)戰(zhàn)略和鎢業(yè)戰(zhàn)略的重要步驟，江鎢是這一步驟中的關(guān)鍵部分 傳統(tǒng)簡(jiǎn)單貿(mào)易 依托資源的貿(mào)易 廈鎢 贛鎢 香爐山 603所 764廠 江鎢集團(tuán) ?已經(jīng)基本完成