9第九章__固定資產(chǎn)與無形資產(chǎn)投資決策(編輯修改稿)
2025-03-16 16:11 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 稅前凈利 減：所得稅 250 75 250 75 250 75 30 9 30 9 30 9 稅后凈利 加：折舊 175 190 175 190 175 190 21 190 21 190 21 190 營業(yè)現(xiàn)金流量 365 365 365 211 211 211 現(xiàn)金流量計算表 項(xiàng)目 0 1 2 3 4 5 6 7 8 固定資產(chǎn)投入 流動資本投入 營業(yè)現(xiàn)金流量 固定資產(chǎn)凈殘值 流動資本回收 500 500 100 365 365 365 211 211 211 15 100 現(xiàn)金流量合計 500 500 100 365 365 365 211 211 326 補(bǔ)充 :現(xiàn)金流量投資決策的注意點(diǎn) ? 區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本 ? 不要忽視機(jī)會成本 ? 要考慮投資方案對公司其他部門的影響 投資決策方法 ? 投資決策方法通常都是以投資決策指標(biāo)命名的 ? 投資決策指標(biāo) ——是指評價投資方案是否可行或孰優(yōu)孰劣的標(biāo)準(zhǔn) ? 長期投資決策的指標(biāo) 按是否貼現(xiàn)分 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) 非貼現(xiàn)投資回收期（靜態(tài)） 投資回報率 凈現(xiàn)值 現(xiàn)值指數(shù)法 內(nèi)含報酬率 貼現(xiàn)的投資回收期（動態(tài)） 投資決策方法 ? 現(xiàn)金流量的分類 ——按照 投資 經(jīng)營 全過程 –購建期（建設(shè)期）經(jīng)營流量 –經(jīng)營期現(xiàn)金流量 –終結(jié)期現(xiàn)金流量 原始投資或初始投資 形成未來報酬 （一）非貼現(xiàn)投資回收期（ payback period ,PP)法 ? 非貼現(xiàn)投資回收期 ——是指在不考慮時間價值的前提下，回收 初始投資（即原始投資） 所需要的時間，一般以年為單位 ? 計算方法 – （ 1）每年的現(xiàn)金凈流量（ NCF）相等 – （ 2）每年的現(xiàn)金凈流量（ NCF）不相等 ）（每年相等的現(xiàn)金凈流量原始投資額投資回收期NCF? )()1()1( NCFnnn 年的營業(yè)金流量第 資額年末尚未回收的初始投第投資回收期 ???? 首次出現(xiàn)正值的年份累計現(xiàn)金流量—其中： )(0???ntttNCFn（一）非貼現(xiàn)投資回收期（ payback period ,PP)法 ? 判斷方案是否可行的標(biāo)準(zhǔn) – （ 1）單個方案 ——采納與否投資決策 – （ 2）兩個以上的互斥方案 ——互斥選擇投資方案 ? 優(yōu)缺點(diǎn) – 優(yōu)點(diǎn) ——容易理解，計算簡單 – 缺點(diǎn) ——①沒有考慮時間價值；②沒有考慮初始投資回收以后的現(xiàn)金流量狀況 投資回收期＜給定的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn) 根據(jù)具體情況分析 ? 設(shè)某機(jī)器原價為 80000元，期末無殘值，每年的稅后利潤和折舊如表所示，設(shè)企業(yè)要求的投資回收期為，判斷該投資是否可行 (★ ) 年 數(shù) 凈利 折舊 現(xiàn)金凈流量 投資項(xiàng)目累計現(xiàn)金凈流量 尚未收回 1 9000 16000 25000 2 10000 16000 26000 3 11000 16000 27000 4 9000 16000 25000 5 8000 16000 24000 80000+25000=55000 55000+26000=29000 29000+27000=2023 2023+25000=+23000 +23000+25000=+48000 55000 29000 2023 （一）非貼現(xiàn)投資回收期（ payback period ,PP)法 ? 解： )()1()1(NCFnnn年的凈現(xiàn)金流量第資額年末尚未回收的初始投第投資回收期 ????2500 02023)14( ???投資回收期? ＜ 結(jié)論：該企業(yè)應(yīng)當(dāng)投資該項(xiàng)目 （二）貼現(xiàn)的投資回收期 （三） 投資回報率 （ average rate of return, ARR）法 ? 投資回報率 ——是項(xiàng)目投資壽命周期內(nèi)由于投資引起的平均現(xiàn)金凈流量與投資額形成的比率，也稱 平均報酬率 （母子率一種） ? 計算公式 ? 承上例： %100?? 初始投資額年平均現(xiàn)金凈流量投資回報率 %%1008000 05/)2400 02500 02700 02600 02500 0(???????平均報酬率? 判斷方案是否可行的標(biāo)準(zhǔn) – （ 1）單個方案 ——采納與否投資決策 – （ 2）兩個以上的互斥方案 ——互斥選擇投資方案 ? 優(yōu)缺點(diǎn) – 優(yōu)點(diǎn) ——容易理解，計算簡單 – 缺點(diǎn) ——沒有考慮時間價值 投資回報率＞期望的必要報酬率 選用平均報酬率最高的方案 （三） 投資回報率 （ average rate of return, ARR）法 （四）凈現(xiàn)值（ present value ,NPV)法 ? 含義 ——投資項(xiàng)目投入使用后的凈現(xiàn)金流量，按資本成本或企業(yè)要求達(dá)到的報酬率折算為現(xiàn)值，減去初始投資以后的余額。用公式表示為： ? 計算公式（建設(shè)期為 0時）： CKNCFKNCFKNCFNPV nn ??????????????????? )1()1()1( 2211預(yù)計項(xiàng)目使用年限—貼現(xiàn)率—年的凈現(xiàn)金流量第—凈現(xiàn)值—nKtNCFNPVtCKNCFNPVntttt ??? ??? 1 )1(式中： 初始投資額—C公式（ 2） 初始投資的現(xiàn)值未來報酬的總現(xiàn)值凈現(xiàn)值 ??公式（ 1） （四）凈現(xiàn)值（ present value ,NPV)法 ? 計算公式（凈現(xiàn)值是從投資開始至項(xiàng)目壽命終結(jié)時所有一切現(xiàn)金流量（包括現(xiàn)金流出和現(xiàn)金流入）的現(xiàn)值之和。 ? 計算過程 – 第一步：計算營業(yè)凈現(xiàn)金流量 – 第二步：計算未來報酬的總現(xiàn)值 – 第三步：計算 NPV ??? ??nttttKCFA TNPV0 )1(公式（ 3） 年的現(xiàn)金流量第— tC FA T t每年 NCF相等時 每年 NCF不等時 期 間 A方案 B方案 C方案 凈利潤 現(xiàn)金流量 凈利潤 現(xiàn)金流量 凈利潤 現(xiàn)金流量 0 （ 20230） （ 9000） （ 12023） 1 1800 11800 （
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