固定資產(chǎn)投資決策(編輯修改稿)
2025-06-12 03:18 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 所不同?！?如果每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量 (NCF) 相等，則投資回收期可按下式計(jì)算： 投資回收期=原始投資額/每年NCF如果每年NCF不相等，那么，計(jì)算回收期要根據(jù)每年年末尚未回收的投資額加以確定。投資回收期法的概念容易理解，計(jì)算也比較簡(jiǎn)便，但這一指標(biāo)的缺點(diǎn)沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，沒有考慮回收期滿后的現(xiàn)金流量狀況，因而不能充分說明問題。 (二)平均報(bào)酬率 平均報(bào)酬率(Average Rate of Return，縮寫為ARR)是投資項(xiàng)目壽命周期內(nèi)平均的年投資報(bào)酬率，也稱平均投資報(bào)酬率。平均報(bào)酬率最常見的計(jì)算公式為： 平均報(bào)酬率=平均現(xiàn)金流量/初始投資額100%平均報(bào)酬率法的優(yōu)點(diǎn)是簡(jiǎn)明、易算、易懂。其主要缺點(diǎn)是沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，第一年的現(xiàn)金流量與最后一年的現(xiàn)金流量被看作具有相同的價(jià)值，所以，有時(shí)會(huì)作出錯(cuò)誤的決策。 二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)是指考慮了資金時(shí)間價(jià)值的指標(biāo)。這類指標(biāo)主要有如下三個(gè)?！?(一)凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值的概念凈現(xiàn)值(Net Present Value，縮寫為NPV)是在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。其計(jì)算公式為： 式中，NCFt——第t年的凈現(xiàn)金流量； k——貼現(xiàn)率； n——項(xiàng)目預(yù)計(jì)使用年限； 計(jì)算凈現(xiàn)值設(shè)定的折現(xiàn)率是投資某項(xiàng)目應(yīng)獲得的最低收益率，通常采用資本成本。 凈現(xiàn)值還有另外一種表述方法，項(xiàng)目投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和與原始投資現(xiàn)值合計(jì)的差額。其計(jì)算公式為： 式中，It——第t年的原始投資。 s建設(shè)期凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)意義:凈現(xiàn)值是投資項(xiàng)目投產(chǎn)后所獲得的凈現(xiàn)金流量扣除按預(yù)定折現(xiàn)率計(jì)算的投資收益或資本成本（即投資者的必要收益），再扣除原始投資的現(xiàn)值（即投資的本錢），在建設(shè)起點(diǎn)上所能實(shí)現(xiàn)的凈收益或凈損失。凈現(xiàn)值是投資項(xiàng)目所增加的企業(yè)價(jià)值當(dāng)NPV=0時(shí)，表明投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率（內(nèi)部報(bào)酬率）等于設(shè)定的折現(xiàn)率。當(dāng)NPV＞0時(shí)，表明投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率（內(nèi)部報(bào)酬率）大于設(shè)定的折現(xiàn)率。當(dāng)NPV＜0時(shí)，表明投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率（內(nèi)部報(bào)酬率）小于設(shè)定的折現(xiàn)率。凈現(xiàn)值的計(jì)算過程?！?第一步：計(jì)算每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量?！?第二步：計(jì)算未來報(bào)酬的總現(xiàn)值。這又可分成三步： (1)將每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量折算成現(xiàn)值。如果每年的NCF相等，則按年金法折成現(xiàn)值；如果每年的NCF不相等，則先對(duì)每年的NCF進(jìn)行貼現(xiàn)，然后加以合計(jì)?！?(2)將終結(jié)現(xiàn)金流量折算成現(xiàn)值?！?(3)計(jì)算未來報(bào)酬的總現(xiàn)值。 第三步：計(jì)算凈現(xiàn)值。 凈現(xiàn)值＝未來報(bào)酬的總現(xiàn)值－初始投資現(xiàn)值凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則。在只有一個(gè)備選方案的采納與否決決策中，凈現(xiàn)值為正者則采納，凈現(xiàn)值為負(fù)者不采納。在有多個(gè)備選方案的互斥選擇決策中，應(yīng)選用凈現(xiàn)值是正值中的最大者。 凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)是，考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，能夠反映各種投資方案的凈收益，因而是一種較好的方法；缺點(diǎn)是不能揭示各個(gè)投資方案本身可能達(dá)到的實(shí)際報(bào)酬率是多少?！?(二)內(nèi)部報(bào)酬率 內(nèi)部報(bào)酬率的概念內(nèi)部報(bào)酬率又稱內(nèi)含報(bào)酬率(Internal Rate of Return，縮寫為IRR)是使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。 內(nèi)部報(bào)酬率實(shí)際上反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬。內(nèi)部報(bào)酬率的計(jì)算公式為： 內(nèi)部報(bào)酬率的計(jì)算過程?！?(1)如果每年的NCF相等，則按下列步驟計(jì)算： 第一步：計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)。 年金現(xiàn)值系數(shù)=原始投資額/每年NCF第二步：查年金現(xiàn)值系數(shù)表，在相同的期數(shù)內(nèi)，找出與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰近的較大和較小的兩個(gè)貼現(xiàn)率?！?第三步：根據(jù)上述兩個(gè)鄰近的貼現(xiàn)率和已求得的年金現(xiàn)值系數(shù)，采用插值法計(jì)算出該投資方案的內(nèi)部報(bào)酬率?！?(2)如果每年的NCF不相等，則需要按下列步驟計(jì)算： 第一步：先預(yù)估一個(gè)貼現(xiàn)率，并按此貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值。如果計(jì)算出的凈現(xiàn)值為正數(shù)，則表示預(yù)估的貼現(xiàn)率小于該項(xiàng)目的實(shí)際內(nèi)部報(bào)酬率，應(yīng)提高貼現(xiàn)率，再進(jìn)行測(cè)算；如果計(jì)算出的凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，則表明預(yù)估的貼現(xiàn)率大于該方案的實(shí)際內(nèi)部報(bào)酬率，應(yīng)降低貼現(xiàn)率，再進(jìn)行測(cè)算。經(jīng)過如此反復(fù)測(cè)算，找到凈現(xiàn)值由正到負(fù)并且比較接近于零的兩個(gè)貼現(xiàn)率?！?第二步：根據(jù)上述兩個(gè)鄰近的貼現(xiàn)率再來用插值法，計(jì)算出方案的實(shí)際內(nèi)部報(bào)酬率。 內(nèi)部報(bào)酬率法的決策規(guī)則。在只有一個(gè)備選方案的采納與否決策中，如果計(jì)算出的內(nèi)部報(bào)酬率大于或等于企業(yè)的資本成本或必要報(bào)酬率就采納；反之，則拒絕。內(nèi)部報(bào)酬率法考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬率，概念也易于理解。但這種方法的計(jì)算過程比較復(fù)雜，特別是每年NCF
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