復(fù)雜金融學(xué)：(編輯修改稿)
2025-03-08 00:13 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 Q (19712023): % (3000) ? Texas Crude Oil Price (19782023): % (400) ? 啟示： 油價(jià)被壟斷操縱 》 改革： 建立國(guó)際反壟斷法 ，監(jiān)管 期貨市場(chǎng)份額 美國(guó)石油批發(fā)商協(xié)會(huì) 主席 Dan Gilligan, President of the PMA(Petroleum Marketers Association)揭露華爾街操縱油價(jià) RD Behavior for Stochastic Models ? Random walk is damping over time ? Brownian motion is exploding over time ? Only the Birthdeath process is stable in time, which is a statistical model of endogenous fluctuations Order Brownian motion Birth Death Random Walk Mean )e x p (~ rt )e x p (~ rt t V a r i a n c e }1){2ex p(~2?tert? )1(~ ?rtrtee t RD )1(~222 ??ttee?? 01~N t1 美國(guó)引發(fā)的 全球金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī) 的 政策實(shí)踐 和 理論教訓(xùn) ? （ 1）金融危機(jī)的主要原因是 金融體系的 內(nèi)生不穩(wěn)定性 》 否定新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的波動(dòng)外生論 》 否定 弗里 希， 弗里德曼 ， 盧卡斯 的經(jīng)濟(jì)周期的 噪聲驅(qū)動(dòng)理論 》 否定 美國(guó)推卸責(zé)任 的傳統(tǒng) 》 改革美國(guó)以及全球金融體 系成為共識(shí) ? （ 2） 寬松的貨幣政策 不足以刺激經(jīng)濟(jì) ，原因： 資產(chǎn)泡沫 破滅 》 去杠桿化 》 短期利率 降到零， 長(zhǎng)期利率 高居不下（市場(chǎng)擔(dān)憂 通脹風(fēng) 險(xiǎn) +貶值風(fēng)險(xiǎn) ） 》 銀行惜貸 ? （ 3） 財(cái)政政策 的刺激作用受限于 歷史約束 與 經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu) ，原因：財(cái)政赤字過(guò)大 》 發(fā)債成本高，貶值風(fēng)險(xiǎn)大；投資基礎(chǔ)設(shè)施 》 周期長(zhǎng)，見(jiàn)效慢，可能擠出中小企業(yè)的就業(yè)； ? （ 4）爭(zhēng)議： 蕭條時(shí)期 推行 福利政策 》 是 刺激消費(fèi) ，還是增加創(chuàng)業(yè)成本》 增加失業(yè) ？ 【 注意 】 凱恩斯政策 并未挽救大蕭條，是 戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束大蕭條?。。? 賈繼承和陳平的 發(fā)現(xiàn) 和 創(chuàng)新 ? 經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的數(shù)據(jù)時(shí)間上是 高度關(guān)聯(lián) 的 》 經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的本質(zhì)是內(nèi)生 的， 非線性 的 》 分析經(jīng)濟(jì)政策必須有 歷史觀念 ，技術(shù)革命，金融創(chuàng)新一定帶來(lái)內(nèi)生不穩(wěn)定性 》 要求正確的理論和適宜的政策。 ? 匯率波動(dòng) 不是 隨機(jī)游走 或 白噪聲 ，而是 美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期 驅(qū)動(dòng)的大國(guó) 匯率共振 。 日本 、 中國(guó) 只有 短期減弱匯率波動(dòng) 的干預(yù)能力，但是沒(méi)有抵抗美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期帶動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的實(shí)力。 ? 主要匯率 相對(duì)美元的 貶值 /升值壓力 與 美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期 的 擴(kuò)張 /收縮 密切相關(guān) 》 美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期與 互聯(lián)網(wǎng)泡沫 ， 房地產(chǎn)泡沫 ，美國(guó)發(fā)動(dòng)的 中東戰(zhàn)爭(zhēng) ，密切相關(guān)，但與 貿(mào)易逆差 ， 財(cái)政赤字 無(wú)顯著關(guān)聯(lián) 》 美國(guó)主導(dǎo)的全球資本市場(chǎng)的影響遠(yuǎn)大于真實(shí)的商品市場(chǎng) 》 金融市場(chǎng)的預(yù)期受美國(guó)政策的心理影響遠(yuǎn)大于世界真實(shí)經(jīng)濟(jì)的變動(dòng) 貶值壓力指標(biāo)的構(gòu)建 對(duì)匯率市場(chǎng)的失衡程度的測(cè)量 ： 大國(guó)匯率運(yùn)動(dòng)的共振模式：基于貶值壓力指標(biāo)的模式識(shí)別 下圖：歐元的貶值壓力指標(biāo)和歐元即期匯率運(yùn)動(dòng) 觀察：歐元即期匯率完全和其對(duì)美元貶值壓力同相位。 下圖：英鎊的貶值壓力指標(biāo)和英鎊即期匯率運(yùn)動(dòng) 觀察：英鎊即期匯
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