【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 168001720017600180001840018800200431720044172004517200461720047172004817200491720041017200411172004121720051172005217日期價(jià)格（元／噸）現(xiàn)貨價(jià)格? 二， 2023年鋁市場(chǎng)的基本面格局 E. 中國(guó)鋁現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)： F. 從 2023年國(guó)內(nèi)鋁現(xiàn)貨價(jià)格的走勢(shì)情況看，最高價(jià)格超過了 18000，而最低價(jià)格也僅僅略微跌破了 14800水平，這說(shuō)明國(guó)內(nèi)鋁價(jià)在 15000以下有著相當(dāng)堅(jiān)固的支撐，這種支撐主要來(lái)源于鋁成本。在消費(fèi)并不算太差的情況下，鋁廠成本以下的惜售足以限制價(jià)格的進(jìn)一步下跌。 G. 2023年第四季度，鋁價(jià)總體保持在 16000以下，而進(jìn)入 2023年，鋁價(jià)站穩(wěn)了 16000，并且在春節(jié)之后穩(wěn)定在 16300以上，最近價(jià)格則進(jìn)一步上漲到了 16700附近。 ? 二， 2023年鋁市場(chǎng)的基本面格局 F. 對(duì)基本面的總結(jié) G. 從總體上看 2023年國(guó)內(nèi)鋁市場(chǎng)的基本面情況，仍然呈現(xiàn)出一定的供過于求的狀況。從供給上看， 2023年的增長(zhǎng)幅度會(huì)明顯下降；從需求上看， 2023年的增長(zhǎng)依然是比較穩(wěn)定的。但是由于出口的明顯下降， 2023年總體上將繼續(xù) 2023年過剩的格局。 H. 在基本面上，供給和出口兩個(gè)因素的可變性較大了，這將對(duì)未來(lái)的鋁價(jià)構(gòu)成最關(guān)鍵的影響，我們將密切關(guān)注國(guó)內(nèi)鋁在宏觀調(diào)控的第二年的產(chǎn)量變化以及鋁出口在國(guó)家嚴(yán)厲控制下的情況。 ? 三， 2023年影響鋁價(jià)漲跌的重點(diǎn)因素分析 1. 國(guó)內(nèi)鋁廠的平均成本 2. 國(guó)家對(duì)鋁行業(yè)的限制性政策極其效應(yīng) 3. 全球商品市場(chǎng)的走勢(shì)對(duì)鋁價(jià)的影響 4. 國(guó)際市場(chǎng)鋁價(jià)的走勢(shì) 5. 氧化鋁價(jià)格走勢(shì)預(yù)測(cè)： 6. 美元的走勢(shì) 7. 電價(jià)的走勢(shì) 8. 鋁的需求 9. 人民幣的走勢(shì) ? 2023年成本構(gòu)成 光大證券 不含稅 國(guó)產(chǎn)長(zhǎng)單 國(guó)產(chǎn)現(xiàn)貨 進(jìn)口現(xiàn)貨 氧化鋁 4,936 6,550 7,500 電力 4,359 4,359 4,359 碳素等原材料 1,282 1,282 1,282 人工 500 500 500 折舊 500 500 500 生產(chǎn)成本合計(jì) 11,577 13,191 14,141 含稅價(jià) 13,545 15,434 16,545 管理、銷售、利息等支出 1,000 1,000 1,000 全部成本 12,577 14,191 15,141 含稅價(jià) 14,715 16,604 17,715 比例 20% 40% 40% 行業(yè)平均 不含稅 含稅 生產(chǎn)成本 13,248 15,500 全部成本 14,248 16,670 ? 三， 2023年影響鋁價(jià)漲跌的重點(diǎn)因素分析 1. 國(guó)內(nèi)鋁廠平均成本的計(jì)算（以蘭州鋁業(yè)為例） 2. 平均的氧化鋁價(jià)格： 3. 國(guó)內(nèi)氧化鋁長(zhǎng)期訂單的價(jià)格目前是 3060，長(zhǎng)期訂單在國(guó)內(nèi)各廠原材料的來(lái)源中并不占大的比率。以蘭州鋁業(yè)來(lái)說(shuō)，比率僅僅 18％。長(zhǎng)期訂單的定價(jià)方式是上交所鋁當(dāng)月價(jià)格的一定比率確定，目前這個(gè)比率大致是 19％。 4. 現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格。目前中鋁的氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格是 4330。中鋁并不能滿足每個(gè)鋁廠的全部需求，必須采購(gòu)進(jìn)口氧化鋁，目前港口的進(jìn)口氧化鋁的價(jià)格是 4600－ 4800。 5. 從 2023年年度價(jià)格來(lái)看，可以估計(jì)國(guó)產(chǎn)氧化鋁的均價(jià)為： 3800，進(jìn)口氧化鋁均價(jià)為： 4100， 6. 綜合計(jì)算的氧化鋁成本為： 3700元 /噸。除去增值稅，則應(yīng)該是： 3163，以 2噸氧化鋁冶煉 1噸鋁計(jì)算，氧化鋁的成本為： 6326。 ? 三， 2023年影響鋁價(jià)漲跌的重點(diǎn)因素分析 1. 鋁廠平均成本的計(jì)算（以蘭州鋁業(yè)為例） 2. 平均的電價(jià)： 3. 目前相對(duì)來(lái)說(shuō)，中西部地區(qū)的電價(jià)相對(duì)較低，而且有部分鋁廠還有自備電廠，但是由于發(fā)電用煤價(jià)格的大幅上漲，即使自備電廠的發(fā)電成本也明顯上升，只是有自備電廠的企業(yè)能夠保障自己的用電需求，而不是一個(gè)價(jià)格的問題。平均來(lái)說(shuō)，目前的電價(jià)應(yīng)該是 /度，除去增值稅，則應(yīng)該是： ，以平均 15000度的噸耗電標(biāo)準(zhǔn)來(lái)說(shuō)，電的成本為： 4487。 4. 以上兩項(xiàng)的和為： 6326＋ 4487＝ 10813 ? 三， 2023年影響鋁價(jià)漲跌的重點(diǎn)因素分析 1. 鋁廠平均成本的計(jì)算：（以蘭州鋁業(yè)為例） 2. 總成本： 3. 總成本的計(jì)算有兩種，一種是以氧化鋁和電價(jià)占總成本的 75％計(jì)算，原鋁成本是： 14417，考慮到今年氧化鋁和電價(jià)的上漲比其它成本上漲的幅度更大，所以這兩項(xiàng)占總成本的比率提高到 80％計(jì)算，原鋁成本為： 13516 4. 另外一種是：根據(jù)一般的估計(jì)，原鋁除去氧化鋁和電價(jià)之外的直接成本基本上是 2500－ 3000元左右，主要包括敷料，人工，折舊等。這樣原鋁的成本是： 13300。管理成本為 :1000元。 5. 加上增值稅計(jì)算對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)價(jià)格分別是：16867/15813/15560。 ? 三， 2023年影響鋁價(jià)漲跌的重點(diǎn)因素分析 1. 鋁廠平均成本的計(jì)算：（以蘭州鋁業(yè)為例） 2. 結(jié)論：個(gè)人估計(jì)，國(guó)內(nèi)鋁的平均成本應(yīng)該在16000以上，情況好一些的企業(yè)估計(jì)也應(yīng)該在 15600以上，而這種企業(yè)的數(shù)量應(yīng)該不多。總體看來(lái)，鋁價(jià)如果長(zhǎng)期維持在 16000以下，必然對(duì)國(guó)內(nèi)的產(chǎn)量產(chǎn)生重大的限制，并且實(shí)質(zhì)性改變國(guó)內(nèi)鋁的供需平衡關(guān)系。 3. 另外，由于國(guó)內(nèi)運(yùn)輸緊張和運(yùn)價(jià)的上漲，西部鋁廠進(jìn)口氧化鋁的運(yùn)入和原鋁的運(yùn)來(lái)現(xiàn)在都主要靠汽車，這大大增加了沿海地區(qū)現(xiàn)貨鋁的成本。估計(jì)增加的幅度超過了 400元。 ? 三， 2023年影響鋁價(jià)漲跌的重點(diǎn)因素分析 2. 國(guó)家對(duì)鋁行業(yè)的限制性政策極其效應(yīng) 3. 取消對(duì)電解鋁行業(yè)的優(yōu)惠電價(jià)； 4. 嚴(yán)格環(huán)保要求，對(duì)于環(huán)保不達(dá)標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)能堅(jiān)決關(guān)停，淘汰落后冶煉技術(shù)的產(chǎn)能。目前國(guó)家環(huán)保總局已經(jīng)公布了第一批限制產(chǎn)能的鋁企業(yè)名單； 5. 禁止年產(chǎn)量在 10萬(wàn)噸以下的企業(yè)進(jìn)行鋁的出口加工貿(mào)易； 6. 只批準(zhǔn) 6家企業(yè)從事一般貿(mào)易的氧化鋁進(jìn)口； 7. 嚴(yán)格限制原鋁新建和擴(kuò)建產(chǎn)能的審批； 8. 取消鋁的出口退稅，并且對(duì)鋁的出口征收 5％的出口稅。 ? 三， 2023年影響鋁價(jià)漲跌的重點(diǎn)因素分析 2. 國(guó)家對(duì)鋁行業(yè)的限制性政策極其效應(yīng) 3. 效應(yīng)分析：這些措施的實(shí)質(zhì)就是對(duì)鋁廠的產(chǎn)能和產(chǎn)量進(jìn)行了嚴(yán)格的限制，估計(jì)這些措施在今后一段時(shí)間內(nèi)不會(huì)取消，甚至可能進(jìn)一步加大執(zhí)行的力度。這樣國(guó)內(nèi)鋁產(chǎn)能增長(zhǎng)的空間已經(jīng)受到了嚴(yán)格的限制。 4. 根據(jù)有色金屬協(xié)會(huì)的估計(jì)， 2023年全國(guó)原鋁的產(chǎn)能為 800萬(wàn)噸，而 2023年全國(guó)原鋁的產(chǎn)量為 660萬(wàn)噸， 2023年的產(chǎn)能不會(huì)超過 900萬(wàn)噸，而鋁的產(chǎn)量將增長(zhǎng)到 700－ 750萬(wàn)噸。如果價(jià)格較長(zhǎng)時(shí)間保持在 16500以下，考慮到部分中小鋁廠的成本較高，加上政府的嚴(yán)格控制，這部分產(chǎn)能可能面臨停工。 ? 三， 2023年影響鋁價(jià)漲跌的重點(diǎn)因素分析 3. 全球商品市場(chǎng)的走勢(shì)對(duì)鋁價(jià)的影響 4. 從目前整個(gè)商品市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)看，特別是指數(shù)、黃金、石油等商品市場(chǎng)的先行指標(biāo)看，整個(gè)商品市場(chǎng)依然處于明顯的牛市周期中，