【正文】 的影響 4. 從目前整個商品市場的價格走勢看，特別是指數(shù)、黃金、石油等商品市場的先行指標(biāo)看，整個商品市場依然處于明顯的牛市周期中，而美元的貶值是這波牛市的導(dǎo)火索，全球經(jīng)濟(jì)的高速增長是牛市的推進(jìn)劑； 5. 從國際市場資金流向來看，今年年初明顯有新的指數(shù)型宏觀基金介入商品市場的跡象，并且推動各主要商品展開猛烈的牛市行情。 4. 根據(jù)有色金屬協(xié)會的估計， 2023年全國原鋁的產(chǎn)能為 800萬噸，而 2023年全國原鋁的產(chǎn)量為 660萬噸， 2023年的產(chǎn)能不會超過 900萬噸，而鋁的產(chǎn)量將增長到 700－ 750萬噸。 ? 三， 2023年影響鋁價漲跌的重點(diǎn)因素分析 2. 國家對鋁行業(yè)的限制性政策極其效應(yīng) 3. 效應(yīng)分析：這些措施的實質(zhì)就是對鋁廠的產(chǎn)能和產(chǎn)量進(jìn)行了嚴(yán)格的限制，估計這些措施在今后一段時間內(nèi)不會取消，甚至可能進(jìn)一步加大執(zhí)行的力度。 ? 三， 2023年影響鋁價漲跌的重點(diǎn)因素分析 2. 國家對鋁行業(yè)的限制性政策極其效應(yīng) 3. 取消對電解鋁行業(yè)的優(yōu)惠電價； 4. 嚴(yán)格環(huán)保要求，對于環(huán)保不達(dá)標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)能堅決關(guān)停，淘汰落后冶煉技術(shù)的產(chǎn)能。 3. 另外，由于國內(nèi)運(yùn)輸緊張和運(yùn)價的上漲，西部鋁廠進(jìn)口氧化鋁的運(yùn)入和原鋁的運(yùn)來現(xiàn)在都主要靠汽車，這大大增加了沿海地區(qū)現(xiàn)貨鋁的成本。 ? 三， 2023年影響鋁價漲跌的重點(diǎn)因素分析 1. 鋁廠平均成本的計算：（以蘭州鋁業(yè)為例） 2. 結(jié)論：個人估計，國內(nèi)鋁的平均成本應(yīng)該在16000以上，情況好一些的企業(yè)估計也應(yīng)該在 15600以上，而這種企業(yè)的數(shù)量應(yīng)該不多。管理成本為 :1000元。 4. 以上兩項的和為： 6326＋ 4487＝ 10813 ? 三， 2023年影響鋁價漲跌的重點(diǎn)因素分析 1. 鋁廠平均成本的計算：（以蘭州鋁業(yè)為例） 2. 總成本： 3. 總成本的計算有兩種，一種是以氧化鋁和電價占總成本的 75％計算，原鋁成本是： 14417，考慮到今年氧化鋁和電價的上漲比其它成本上漲的幅度更大，所以這兩項占總成本的比率提高到 80％計算，原鋁成本為： 13516 4. 另外一種是：根據(jù)一般的估計，原鋁除去氧化鋁和電價之外的直接成本基本上是 2500－ 3000元左右，主要包括敷料，人工，折舊等。 ? 三， 2023年影響鋁價漲跌的重點(diǎn)因素分析 1. 鋁廠平均成本的計算（以蘭州鋁業(yè)為例） 2. 平均的電價： 3. 目前相對來說，中西部地區(qū)的電價相對較低，而且有部分鋁廠還有自備電廠，但是由于發(fā)電用煤價格的大幅上漲，即使自備電廠的發(fā)電成本也明顯上升，只是有自備電廠的企業(yè)能夠保障自己的用電需求，而不是一個價格的問題。 5. 從 2023年年度價格來看，可以估計國產(chǎn)氧化鋁的均價為： 3800，進(jìn)口氧化鋁均價為： 4100， 6. 綜合計算的氧化鋁成本為： 3700元 /噸。目前中鋁的氧化鋁現(xiàn)貨價格是 4330。長期訂單的定價方式是上交所鋁當(dāng)月價格的一定比率確定，目前這個比率大致是 19％。 ? 三， 2023年影響鋁價漲跌的重點(diǎn)因素分析 1. 國內(nèi)鋁廠的平均成本 2. 國家對鋁行業(yè)的限制性政策極其效應(yīng) 3. 全球商品市場的走勢對鋁價的影響 4. 國際市場鋁價的走勢 5. 氧化鋁價格走勢預(yù)測： 6. 美元的走勢 7. 電價的走勢 8. 鋁的需求 9. 人民幣的走勢 ? 2023年成本構(gòu)成 光大證券 不含稅 國產(chǎn)長單 國產(chǎn)現(xiàn)貨 進(jìn)口現(xiàn)貨 氧化鋁 4,936 6,550 7,500 電力 4,359 4,359 4,359 碳素等原材料 1,282 1,282 1,282 人工 500 500 500 折舊 500 500 500 生產(chǎn)成本合計 11,577 13,191 14,141 含稅價 13,545 15,434 16,545 管理、銷售、利息等支出 1,000 1,000 1,000 全部成本 12,577 14,191 15,141 含稅價 14,715 16,604 17,715 比例 20% 40% 40% 行業(yè)平均 不含稅 含稅 生產(chǎn)成本 13,248 15,500 全部成本 14,248 16,670 ? 三， 2023年影響鋁價漲跌的重點(diǎn)因素分析 1. 國內(nèi)鋁廠平均成本的計算（以蘭州鋁業(yè)為例） 2. 平均的氧化鋁價格： 3. 國內(nèi)氧化鋁長期訂單的價格目前是 3060，長期訂單在國內(nèi)各廠原材料的來源中并不占大的比率。但是由于出口的明顯下降， 2023年總體上將繼續(xù) 2023年過剩的格局。 ? 二， 2023年鋁市場的基本面格局 F. 對基本面的總結(jié) G. 從總體上看 2023年國內(nèi)鋁市場的基本面情況，仍然呈現(xiàn)出一定的供過于求的狀況。在消費(fèi)并不算太差的情況下，鋁廠成本以下的惜售足以限制價格的進(jìn)一步下跌。從另外一個角度來說，目前中國的鋁消費(fèi)總量已經(jīng)超過了 600萬噸，這個基數(shù)的增大使得在增長率下降情況下的鋁需求絕對增加數(shù)量仍然龐大，這將在更長的時期內(nèi)支撐國內(nèi)鋁的價格。雖然 2023年它們的增速都會有所下降，但是它們在經(jīng)濟(jì)中的支柱地位仍保證它們的穩(wěn)定增長，從而在中長期上保障對鋁的需求仍然呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長態(tài)勢，只是增長的速度將有所放緩。從中期的角度看，由于汽車業(yè)已經(jīng)列入了國民經(jīng)濟(jì)的支撐產(chǎn)業(yè)，政策上對于汽車業(yè)仍然是扶持的，只是經(jīng)過了前兩年的高速增長之后，汽車業(yè)的增長速度將放緩，增長的方式將有所改變，但是增長的趨勢應(yīng)該不會改變。 ? 二， 2023年鋁市場的基本面格局 B 需求 4. 中國汽車業(yè)的情況： 200 3與20 04年汽車產(chǎn)量比較0102030405060701月2月份 3月份 4月份 5月份 6月份 7月份 8月份 9月份10月份 11月份 12月份月份萬輛2010010203040502023年 2023年 同比增長? 二， 2023年鋁市場的基本面格局 B 需求 4. 中國汽車業(yè)的情況： 5. 對于汽車業(yè)來說， 2023年底的日子不好過，銷售情況相當(dāng)疲軟，這使得月度產(chǎn)量增長明顯放緩。 7. 美國加息比我國早，加息幅度也更大，基準(zhǔn)利率已經(jīng)從 1％提高到了 ％的水平，但是依然低于歷史 ％的中性水平。 5. 房地產(chǎn)業(yè)將是 2023年宏觀調(diào)控的主要領(lǐng)域之一，全球包括中國已經(jīng)進(jìn)入了一個加息周期，加息對房地產(chǎn)的增長將起到明顯的抑制作用。 5. 國家對鋁的加工業(yè)并沒有限制，鋁加工業(yè)從中長期看有廣闊的發(fā)展前景。 ? 二， 2023年鋁市場的基本面格局 B 需求 2. 中國鋁材產(chǎn)量的情況 200 3與20 04年鋁材產(chǎn)量比較01020304050601月2月份 3月份 4月份 5月份 6月份 7月份 8月份 9月份10月份 11月份 12月份月份萬噸01020304050602023年 2023年 同比增長? 二， 2023年鋁市場的基本面格局 B 需求 2. 中國鋁材產(chǎn)量的情況 3. 2023年鋁材產(chǎn)量的增長幅度大大超過了鋁的產(chǎn)量增長幅度，這對原鋁需求的支撐作用相當(dāng)明顯。這兩個行業(yè)也是國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，受宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的影響較大。 6. 交易所庫存的增減與價格的漲跌相關(guān)度很高。 ? 二， 2023年鋁市場的基本面格局 A 供給 3. 交易所庫存變動情況 上海商品交易所鋁庫存02023040000600008000010000012023014000016000018000020