【文章內(nèi)容簡介】 IS’曲線與 LM曲線的交點是 E’，國民收入提高了，利率也相應(yīng)地上升，而國際收支則因為進口的增加而出現(xiàn)赤字，本幣貶值的壓力增大。政府為維持固定匯率制度，在外匯市場上拋出外匯進行干預(yù)，這導(dǎo)致本國貨幣供應(yīng)量的減少，這會造成 LM曲線左移，直至它與 IS曲線的交點位于 BP曲線之上，即國民收人恢復(fù)原有水平時，此時，利率水平進一步提高了。由此可見， 在固定匯率制和資本完全不流動的情況下，擴張性財政政策在刺激國民收入和就業(yè)方面是無效的。財政支出的唯一作用，就是對私人投資產(chǎn)生相等數(shù)額的擠出效應(yīng)，從而使基礎(chǔ)貨幣和國內(nèi)支出的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。iYLMBPISO固定匯率制下，擴張的財政政策（資本不流動） Y0（Y*） Y’E’n （ 2）資本不完全流動時的財政政策 n ① BP曲線斜率大于 LM曲線的斜率時， 如圖所示，此時E’點位于 BP曲線的下方，這意味著較高的資金流動性使得利率上升帶來的資本與金融賬戶的改善效應(yīng)不足以彌補收入上升帶來的經(jīng)常賬戶惡化效應(yīng)，國際收支處于逆差。顯然，國際收支逆差會使 LM曲線左移，直至三條曲線重新交于一點 E”。經(jīng)濟處于新的均衡時，利率進一步增加，國民收入較短期水平下降但高于初期水平，國際收支平衡。 在這種情況下，擴張性財政政策在擴大收入方面雖然有一定的刺激作用，但影響不大，這是因為利率上升在一定程度上 “擠出 ”了私人投資，從而抵消了一部分政策影響。iYLMBPISO固定匯率制下，擴張的財政政策（資本流動程度低） Y0 Y’ Y*E’n ② BP曲線斜率等于 LM曲線的斜率時， 如圖，若 BP曲線和 LM曲線重合， E’點自然也位于 BP曲線之上，這意味著利率上升與收人增加對國際收支的影響正好互相抵消，國際收支處于平衡狀態(tài)。顯然，這一短期均衡點也是經(jīng)濟的長期均衡點，經(jīng)濟不會進一步調(diào)整， 財政政策有效。iYLM(BP)ISO固定匯率制下，擴張的財政政策 Y0 Y’ (Y*)E’n ③ BP曲線斜率小于 LM曲線的斜率時 ，如圖所示，此時， E’點位于 BP曲線的上方，這意味著較高的資金流動性使得利率上升帶來的資本與金融賬戶的改善效應(yīng)超過收人上升帶來的經(jīng)常賬戶惡化效應(yīng)，國際收支處于順差。顯然，在固定匯率制下，國際收支順差會使 LM曲線右移，直至三條曲線重新交于一點。 經(jīng)濟處于再度均衡時，國民收入進一步增加，利率較短期水平下降但高于初期水平，國際收支平衡，財政政策非常有效。iYBPLMISO固定匯率制下，擴張的財政政策（資本流動程度高） Y0 Y’ Y*E’n （ 3）資本完全流動時的財政政策n 資本完全流動時， BP曲線的斜率為 0， BP平行于橫軸，如圖所示。擴張性的財政政策將會引起利率的上升，而利率的微小的上升都會增加貨幣供應(yīng)量，使 LM曲線右移至利率恢復(fù)初始水平。也就是說，在 IS右移過程中，始終伴隨著 LM曲線的右移，以維持利率水平不變。在財政擴張結(jié)束后，貨幣供給也相應(yīng)地擴張了，經(jīng)濟同時處于長期平衡狀態(tài)。此時利率不變，收入不僅高于期初水平，而且較封閉條件下的財政擴張后的收人水平 y’也增加了。也就是說， 財政政策是非常有效的。iYLMBPISO固定匯率制下，擴張的財政政策 Y0 Y’ Y*E’n 從以上分析可知， 在固定匯率制下，除了國際資本完全不流動的情況下，財政政策在影響國民收入或就業(yè)方面是有效的，而且其效率隨著國際資本流動性的增大而提高。特別在國際資本完全自由流動時，財政政策最有效率。（三）浮動匯率制下的宏觀經(jīng)濟政策（以增加財政支出為例）財政政策基本有效，資本流動程度越 低，效果越好。（以 Ms增加為例）貨幣政策有效。n 浮動匯率制下對財政、貨幣政策研究的分析方法同固定匯率制下相比有很大不同，這體現(xiàn)在：n 第一，經(jīng)濟的主要調(diào)整機制不是由國際收支不平衡引起的貨幣供應(yīng)量的調(diào)整，而是由國際收支不平衡引起的匯率調(diào)整。n 第二，假定匯率貶值能改善經(jīng)常賬戶收支、提高國民收入 (馬歇爾 — 勒納條件成立而且邊際吸收傾向小于 1)。這就是說，匯率貶值能使BP曲線與 IS曲線右移（更確切地說，匯率貶值使 BP曲線的右移幅度超過路曲線的右移幅度。這一點是經(jīng)濟可以通過匯率調(diào)整實現(xiàn)經(jīng)濟均衡的條件。）n n （ 1）資本完全不流動時的財政政策n 以政府?dāng)U張性財政政策為例分析。如圖所示，擴張性的財政政策會使 IS曲線右移至 IS’，從而提高收入，提高利率，同時使國際收支出現(xiàn)赤字。與固定匯率制下的情況不同，這一赤字不會造成貨幣供應(yīng)量的下降，而是造成本幣匯率的貶值。貶值會使 BP曲線及 IS’曲線右移，直至三條曲線交于新的經(jīng)濟均衡點為止，此時匯率貶值，利率上升，收入不僅高于期初水平，而且高于封閉條件下的收入提高水平?？梢姡绻斦叩臄U張最終引起貨幣貶值，則擴張的效果會進一步得到貶值效果的加強。 此時的財政政策是比較有效的。iYLMBPISO浮動匯率制下，擴張的財政政策 Y0 Y’ Y*E’E’’n （ 2）資本不完全流動時的財政政策n 政府增加對商品與勞務(wù)的支出，這導(dǎo)致對本國商品總需求的上升， IS曲線向右移。新的 IS曲線與 LM曲線的交點所對應(yīng)的國民收入提高，利率也相應(yīng)地上升。然而這一點的國際收支狀況要依照 BP曲線斜率的不同分別分析。n ① BP曲線斜率大于 LM曲線的斜率時， 如圖所示，此時， E’點位于 BP曲線的下方，這意味著較高的資金流動性使得利率上升帶來的資本與金融賬戶的改善效應(yīng)不足收入上升帶來的經(jīng)常賬戶惡化效應(yīng)，國際收支處于逆差。國際收支的逆差會使本幣貶值，這使得 IS’曲線、 BP曲線右移，直至三條曲線重新相交于一點為止?？梢?， 此時的財政政策也是有效的。iYLMBPISO浮動匯率制下，擴張的財政政策 （資本流動程度低） Y0 Y’ Y*E’n ② BP曲線斜率等于 LM曲線的斜率時 ，如圖所示，此時， BP曲線和 LM曲線重合， E‘點自然也位于 BP曲線上，這意味著利率上升與收入增加對國際收支的影響正好互相抵消，國際收支處于平衡狀態(tài)。顯然，這一短期平衡點也是經(jīng)濟的長期平衡點，經(jīng)濟不會進一步調(diào)整。此時的情況與封閉條件下相同，利率、收入均高于期初水平，匯率不發(fā)生變化。這實際上說明了， 此時的財政政策有效。iYLMBP ISO浮動匯率制下，擴張的財政政策 （資本流動程度低） Y0 Y’E’n ③ BP曲線斜率小于 LM曲線的斜率時 ，如圖所示，此時， E’點位于 BP曲線的上方，這意味著較高的資金流動性使得利率上升帶來的資本與金融賬戶的改善