中央銀行學(xué)第六章中央銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)(編輯修改稿)
2025-03-05 18:19 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 行通過購買或出售證券也將引起自身負(fù)債的變化。如表 63所示，中央銀行在公開市場通過轉(zhuǎn)賬方式購買商業(yè)銀行持有的債券，在形成自己新的資產(chǎn)的同時(shí)，也創(chuàng)造了對商業(yè)銀行的負(fù)債。 資產(chǎn) 負(fù)債 債券 +10億元 準(zhǔn)備金存款 +10億元 資 產(chǎn) 負(fù) 債 準(zhǔn)備金存款 +10億元 債券 － 10億元 表 63 中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表 表 64 商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表 表中，中央銀行在資產(chǎn)中增加票據(jù) 10億元。同時(shí)在負(fù)債中也增加商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金存款 10億元。而商業(yè)銀行則利用此項(xiàng)活動(dòng)達(dá)到改變資產(chǎn)構(gòu)成，即賣出債券、增加準(zhǔn)備金存款，如表 64所示。商業(yè)銀行當(dāng)然可以繼續(xù)持有準(zhǔn)備金存款，但更大的可能是增加貸款或購買其他債券。由此，引起整個(gè)銀行體系資產(chǎn)負(fù)債的連續(xù)變化。 二，中央銀行證券買賣業(yè)務(wù)的特點(diǎn) 與公開市場其他投資者以營利為目的不同，中央銀行證券買賣業(yè)務(wù)的目的是調(diào)節(jié)和控制貨幣供應(yīng)量，配合存款準(zhǔn)備金比率政策和再貼現(xiàn)率政策。盡管在證券買賣中會(huì)出現(xiàn)價(jià)差收益或虧損，但中央銀行的目的是通過對貨幣量的調(diào)節(jié)，影響整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)，并不是為了營利。 三，中央銀行證券買賣業(yè)務(wù)與貸款業(yè)務(wù)的異同 1，相同之處。 （ 1）買入證券實(shí)際上是以自己創(chuàng)造的負(fù)債去擴(kuò)大資產(chǎn)，相當(dāng)于中央銀行貸款；賣出證券相當(dāng)于收回貸款，融資效果相同。 （ 2）對貨幣供應(yīng)量的影響相同。都會(huì)通過貨幣乘數(shù)作用引起貨幣供應(yīng)量的多倍擴(kuò)張。 （ 3）都是中央銀行調(diào)節(jié)和控制貨幣供應(yīng)量的工具。 2，不同之處。 （ 1）證券買賣以證券的質(zhì)量為依據(jù)，中央銀行貸款如果是信用貸款則是以商業(yè)銀行的信用為依據(jù)。如果是抵押貸款，則既以商業(yè)銀行的信用為依據(jù)，也以抵押物的質(zhì)量為依據(jù)。 （ 2）主動(dòng)性不同。雖然中央銀行貸款遵循流動(dòng)性原則，提供的大多是短期貸款。即使如此，也必須到期才能收回。而證券買賣業(yè)務(wù)不僅可以隨時(shí)兌現(xiàn)，中央銀行還可以通過證券的買和賣，進(jìn)行逆向操作，隨時(shí)修正政策方向。 （ 3）貸款有利息收入，而證券則不僅有利息收入還有買賣價(jià)差收益。 （ 4）證券業(yè)務(wù)對經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境的要求較高，以存在發(fā)達(dá)的金融市場為前提。 第三節(jié) 中央銀行的儲(chǔ)備資產(chǎn)業(yè)務(wù) 一，中央銀行儲(chǔ)備資產(chǎn)業(yè)務(wù)的概念和意義 1，中央銀行儲(chǔ)備資產(chǎn)業(yè)務(wù)的概念 世界各國之間商品和勞務(wù)的進(jìn)出口、資本借貸以及各種贈(zèng)與和援助都會(huì)產(chǎn)生相互之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。 一定時(shí)期內(nèi)，這種債權(quán)債務(wù)需要使用國際通用貨幣進(jìn)行清算。 用什么充當(dāng)國際通用貨幣或者稱之為國際清算手段，在不同的貨幣制度下是不同的。 在金幣和金塊本位制下，使用黃金。 在戰(zhàn)后布雷頓森林體系下，使用黃金和美元并創(chuàng)設(shè)了國際貨幣基金組織份額和特別提款權(quán)。 在牙買加體系下，實(shí)現(xiàn)了國際清算手段的多元化，不僅美元，一些主要發(fā)達(dá)國家的貨幣都成為國際清算手段。 盡管黃金非貨幣化，但是黃金的天然屬性使其仍然在很多國家的國際儲(chǔ)備中占有重要地位。 一個(gè)國家持有可用作國際清算手段的儲(chǔ)備資產(chǎn)，在國際收支發(fā)生逆差時(shí)，進(jìn)行債務(wù)清償是非常必要的。 因此，在絕大多數(shù)國家都將外匯和黃金以及其他國際清算手段作為儲(chǔ)備資產(chǎn)委托中央銀行保管和經(jīng)營，形成中央銀行的儲(chǔ)備資產(chǎn)業(yè)務(wù)。 2，中央銀行儲(chǔ)備資產(chǎn)業(yè)務(wù)的意義。 （ 1）穩(wěn)定幣值。幣值穩(wěn)定是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的必要前提，因此，由中央銀行持有一定數(shù)量的黃金外匯儲(chǔ)備可以在國內(nèi)商品供應(yīng)不足、物價(jià)上漲時(shí)，從國外進(jìn)口商品或直接向社會(huì)出售黃金外匯，回籠貨幣，平抑物價(jià)，保持幣值穩(wěn)定。 中央銀行出售黃金外匯對貨幣供應(yīng)量的影響同上述再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)和證券買賣業(yè)務(wù)。例如，中央銀行在外匯市場賣出 10億元等值的外匯，等于同時(shí)回收 10億元本國貨幣，如表 65所示。如果買入外匯的是商業(yè)銀行，商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表如表 66。尤其是在外匯實(shí)行管制的國家，中央銀行買賣外匯的行為對貨幣供應(yīng)量具有重要影響。如表 51，我國中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表中，外匯占款成為貨幣發(fā)行的最主要部分。 表 65 中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn) 負(fù)債 外匯 － 10億元 準(zhǔn)備金存款 （ 發(fā)行貨幣 ） － 10億元 資產(chǎn) 負(fù)債 外匯 +10億元 準(zhǔn)備金存款 （ 現(xiàn)金 ） － 10億元 表 66 商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表 （ 2）穩(wěn)定匯率。在浮動(dòng)匯率制下，一國貨幣的對外價(jià)值，也就匯率經(jīng)常在變化之中，匯率的變化會(huì)影響該國的國際收支狀況甚至對整體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響。中央銀行就可以通過買賣黃金外匯，使匯率保持在比較合理的水平，穩(wěn)定本國貨幣的對外價(jià)值。 （ 3）調(diào)節(jié)國際收支。當(dāng)國際收支出現(xiàn)逆差時(shí)，中央銀行可以動(dòng)用黃金外匯直接彌補(bǔ)差額，保持國際收支平衡。 3， 國際儲(chǔ)備資產(chǎn)的構(gòu)成。 首先是黃金。黃金是最古老的儲(chǔ)備資產(chǎn)，也最安全可靠。但是在牙買加體系下，黃金非貨幣化，黃金不能直接用于支付結(jié)算。而且，由于持有黃金沒有收益還要支付較高的管理成本，因此在世界各國的儲(chǔ)備資產(chǎn)中的比重在下降。盡管如此，由于黃金的天然屬性，比較適合作為保值手段，仍然是重要的儲(chǔ)備資產(chǎn)之一。 其次是外匯。外匯具有流動(dòng)性好、管理成本低、有收益等優(yōu)點(diǎn)。但是，外匯的匯率變幻莫測，很容易造成外匯貶值的損失，具有較高的風(fēng)險(xiǎn)。需要通過外匯資產(chǎn)多元化分散風(fēng)險(xiǎn)。因此，外匯比較適合作為周轉(zhuǎn)手段。 第三是特別提款權(quán)以及在國際貨幣基金組織的儲(chǔ)備頭寸。既安全可靠又有流動(dòng)性，但是，這部分的儲(chǔ)備資產(chǎn)不能隨意獲得，是分配的。 4，保管和經(jīng)營儲(chǔ)備資產(chǎn)應(yīng)注意的幾個(gè)問題。 （ 1）確定合理的儲(chǔ)備資產(chǎn)數(shù)量。過多是浪費(fèi)資源，過少可能喪失國際支付能力。 影響合理持有儲(chǔ)備資產(chǎn)數(shù)量的因素有：國際收支狀況、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策、進(jìn)口數(shù)量、債務(wù)數(shù)量以及長短期債務(wù)的比重。 對于儲(chǔ)備貨幣國家來說，因?yàn)橛芯S持本國貨幣幣值穩(wěn)定的義務(wù)，因此持有外匯儲(chǔ)備的多寡要視情況而定。當(dāng)要
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