【文章內(nèi)容簡介】 14:00 最后交易日 交割月份第三個星期三倒數(shù)第二個營業(yè)日 交割日 交割月份第三個星期三 交割方式 實物交割 交易代碼 ? 為便于交易，每一種外匯期貨品種都有交易代碼，在 IMM，歐元、英鎊、澳元、日元、加拿大元、瑞士法郎的代碼分別是 EC、 BP、 AD、JY、 CD、 SF ? 合約規(guī)模 ? 指每一份期貨合約所代表的外匯數(shù)量。如歐元合約的規(guī)模是 125000歐元、日元期貨的合約規(guī)模是 12500000日元。 ? 報價單位 ? 指在公開競價過程中對期貨合約報價所使用的單位，即每單位外匯的貨幣價格。 IMM所有的外匯期貨合約都是以美元報價的。如歐元報價為 ，表明 1歐元 = ；加元報價為 ，表明 1加元= 。 ? 最小變動單位 ? 指在外匯期貨合約買賣中，用美元報價的最小變動數(shù)。一般都是，日元是 。 每張合約最小變動值 最小變動單位乘以交易單位，就是每張合約的最小變動值。如歐元期貨合約的 最小變動值是 125000= 每日價格波動幅度限制 即漲跌停板幅度。指相對于前一交易日結(jié)算價，允許上下波動的最大幅度限 制，可以用 %表示，如 10%，也可以直接用數(shù)額表示。如：若歐元的波動 幅度限制為 100點，昨天的結(jié)算價為 ，則今天的交易價格只能在 ~。 交割月份 指期貨合約買方持有期貨合約到期時要交割（即買方支付美元，從賣方手中獲 得歐元）的月份。 交易時間 最后交易日 指外匯期貨合約在合約交割月份中進(jìn)行交易的最后一個交易日，過了這一天， 合約就不能再交易，必須進(jìn)行實物交割。如， 2023年 3月第三個星期三是 3月 18 日，則 2023年 3月交割的歐元期貨合約的最后交易日是 3月 16日（星期一）。 交割日 是指外匯期貨合約標(biāo)的資產(chǎn)所有權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)移，以實物交割方式了結(jié)未平 倉合約的時間。如上例中的 3月 18日。 1交割方式 實物交割或現(xiàn)金交割。 實物交割，上例中合約買方必須支付美元買進(jìn)合約的標(biāo)的資產(chǎn)歐元，賣 方必須賣出歐元收取美元。 現(xiàn)金交割方式下，買方不必買入歐元，而是按外匯即交易市場上歐元兌 美元的價格與買進(jìn)期貨合約時價格的差額計算盈虧，來決定向期貨合約 的賣方支付美元還是收取美元。 （三）期貨交易規(guī)則 間接清算制度 ? 期貨合約均在交易所進(jìn)行交易，交易雙方不直接接觸，克服了遠(yuǎn)期交易中可能存在的違約風(fēng)險。 保證金制度 ? 初始保證金 ：指簽約成交一份新期貨合約時，買賣雙方都必須向交易所交納的存入其保證金賬戶的保證金。 ? 初始保證金可以按照合約價值的一定比率來計算。假設(shè)歐元期貨的保證金比率是 8%，市場交易價格是 ，那么投資者買入一份歐元期貨合約，應(yīng)交的保證金是 125000 =14560美元。 ? 初始保證金也可以每份合約固定收取一定的金額。如在 IMM，每份歐元期貨合約的初始保證金為 2023歐元。 ? 維持保證金 ：期貨價格朝著持倉者不利方向變化時，初始保證金一部分用于彌補虧損后，剩下保證金所達(dá)到的某一最低水平。 每日結(jié)算制度 ? 也稱為每日無負(fù)債結(jié)算制度、“逐日盯市”制度。 ? 每個交易日結(jié)束后，結(jié)算公司會對投資者未結(jié)清的合約進(jìn)行重新估價。若投資者當(dāng)日虧損，會要求投資者再存入一筆保證金，達(dá)到初始保證金水平，這就是 追加保證金 。若投資者盈利，超過初始保證金部分可提走。 強行平倉制度 當(dāng)投資者的保證金不足并且沒有在規(guī)定的時間內(nèi)補足，或當(dāng)投資者有其他違規(guī)行為時，交易所為了控制風(fēng)險，將對其持有的未平倉合約進(jìn)行強制平倉處理。 ? 例： 某投資者 2023年 1月 7日星期一以 1份歐元期貨合約，初始保證金是 2023美元；維持保證金是 1500美元， 1月 18日該投資者將該合約以當(dāng)日結(jié)算價 。 ? 該投資者每日結(jié)算情況如下： 每日無負(fù)債操作實例 日期 結(jié)算價格 當(dāng)日盈虧 累計盈虧 保證金賬戶余額 追加保證金 1月 7日 375 375 1625 1月 8日 1月 9日 + 400 1600 1月 10日 225 625 1375 625 1月 11日 +25 600 2025 1月 14日 375 975 1650 1月 15日 1月 16日 + 650 1月 17日 + 2625 1月 18日 +350 2975 ? 從上表可以看出，在 1月 10日和 15日，該投資者賬戶兩度低于維持保證金 1500美元的水平，必須將余額補充到初始保證金 2023美元。對于賬戶余額超過 2023美元的部分，投資者可以保留在賬戶中，也可以轉(zhuǎn)出。 ? 1月 18日平倉后賬戶余額為 2975美元，扣除初始保證金及兩次追加保證金，該項投資者損失 。 ? = ? 從歐元期貨合約價格看： ? （ ） 125000= （四）外匯期貨的功能 ? 外匯期貨具有 規(guī)避市場風(fēng)險 和 發(fā)現(xiàn)價格 兩個基本功能。 ? 我們通過具體案例介紹期貨交易的作用。 ? 買入套期保值交易 ? 例如：美國進(jìn)口商 2023年 1月 25日從法國購買一批機(jī)械設(shè)備，價值 50萬歐元，約定 3個月后以歐元支付貨款。當(dāng)天即期外匯市場的的匯率為歐元 /美元 =，外匯期貨市場上 6月份歐元期貨的價格是歐元 /美元 =。 ? 假設(shè) 3個月后美元貶值，即期外匯市場歐元 /美元 =，外匯期貨市場上 6月份歐元期貨的價格是歐元 /美元 =。 ? 美國進(jìn)口商支付貨款的策略有： ? （ 1） 1月 25日在即期市場以 50= 50萬歐元，待 3個月后支付。無匯率風(fēng)險，但占用了資金。 ? （ 2） 3個月后的 4月 25日在即期市場以 50=得 50萬歐元進(jìn)行支付，不占用資金，但要因匯率波動多支付 = （ 3）進(jìn)口商在 1月 25日在外匯期貨市場買入 50247。 =4份歐元期貨合約，價格是 ，期貨合約總價值 ，須繳納 8000美元保證金。 4月 25日進(jìn)口商再將這 4份歐元期貨合約賣出進(jìn)行平倉，價格是 ，期貨合約的總價值是 ，進(jìn)口商在期貨市場盈 利是 =。同時進(jìn)口商在即期市場上以 50= 50萬歐元進(jìn)行支付。 操作過程 日期 即期市場 期貨市場 1月 25日 即期匯率： 1歐元 = 買入 4份 6月期歐元期貨合約 50萬歐元折合 價格 : 1歐元 = 總價值 : 4月 25日 即期匯率： 1歐元 = 賣出 4份 6月期歐元期貨合約 支付 50萬歐元， 價格 : 1歐元 = 折合 總價值 : 盈虧 現(xiàn)貨虧損 : 期貨盈利 : 總盈虧 凈盈利 200美元 賣出套期保值交易 例如：美國出口商 2023年 1月 25日向德國出口一批設(shè)備，價值 100萬歐元，合同約定 3個月后德方以歐元支付貨款。當(dāng)天即期外匯市場的匯率 為歐元 /美元 =，外匯期貨市場上 6月份歐元期貨的價格是歐元 /美元 =。 假設(shè) 3個月后美元升值，即期外匯市場歐元 /美元 =，外匯 期貨市場上 6月份歐元期貨的價格是歐元 /美元 =。 3個月后美國出 口商獲得 100萬歐元后要兌換成美元，出口商怎樣操作才能避免匯率變動 帶來的損失呢？ ? 美國出口商可以采取的策略有： （ 1） 1月 25日在即期市場用 100萬歐元換 100=， 待 3個月后再從進(jìn)口商收取 100萬歐元。無匯率風(fēng)險但占用了資金。 （ 2） 3個月后的 4月 25日在即期市場用收到的 100萬歐元兌換得到 100=，不占用資金，但與 1月 25日相比，要少得 =。 （ 3）出口商在 1月 25日在外匯期貨市場賣出 100247。 =8份歐元期貨合約，價格是 ，期貨合約總價值 ，須繳納 16000美元保證金。 4月 25日進(jìn)口商再買入 8份歐元期貨合約進(jìn)行平倉，價格是 ,期貨合約的總價值是 ，在期貨市場盈利是 =。同時出口商在即期市場上用收到的 100萬歐 元貨款能兌換得到 100=。 操作過程 日期 即期市場 期貨市場 1月 25日 即期匯率： 1歐元 = 賣出 8份 6月期歐元期貨合約 100萬歐元折合 價格 : 1歐元 = 總價值 : 4月 25日 即期匯率： 1歐元 = 買入 8份 6月期歐元期貨合約 取得 100萬歐元， 價格 : 1歐元 = 折合 總價值 : 盈虧 現(xiàn)貨虧損 : 期貨盈利 : 總盈虧 凈盈利 3100美元 外匯期貨的投機(jī) 當(dāng)投機(jī)者預(yù)測某種外匯期貨合約價格將要上漲，則買入該種期貨合約； 相反，預(yù)測某種外匯期貨合約將要下跌時，則賣出這種期貨合約。 如：歐元當(dāng)期貨的價格為 1歐元 =，某投機(jī)者預(yù)測歐元將下 跌，于是賣出 10份歐元期貨合約，若預(yù)測正確，該歐元期貨下跌為 1歐元 =，通過平倉對沖操作，該項投機(jī)者能夠盈利 （ ） 10= 當(dāng)然若投機(jī)者預(yù)測錯誤，則投機(jī)者會虧損。 期貨交易所是一個公開公平公正競爭的場所，能形成一個公正的交易價 格。這一價格能反映各種因素對外匯匯價的影響。 二、外匯期權(quán)業(yè)務(wù) （一）期權(quán)的概念 ? 期權(quán)（ Option），又叫選擇權(quán)，是期權(quán)合約或期權(quán)合同（ Option Contract）的簡稱。所謂期權(quán)合約是這樣一種合約：期權(quán)合約的買方在向期權(quán)合約的賣方支付一定費用（權(quán)利金）后，就獲得了一種權(quán)利，在未來某特定時間以期權(quán)合約中約定的價格（執(zhí)行價格）買入或者是賣出一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)。 ? 注意事項以下幾點： ? 期權(quán)的買方要獲得權(quán)利必須向期權(quán)賣方支付費用（權(quán)利金）。 ? 期權(quán)的買方取得的權(quán)利是在未來行使的。 ? 買方在未來買賣的標(biāo)的資產(chǎn)是特定的，包括現(xiàn)貨期貨及其他合約。 ? 買方在未來買賣的標(biāo)的資產(chǎn)的