中國(guó)的國(guó)際金融新戰(zhàn)略(編輯修改稿)
2025-02-27 16:41 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 一是由于人民幣資本項(xiàng)目尚未實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換，我國(guó)目前應(yīng)以推行人民幣國(guó)際貿(mào)易計(jì)價(jià)結(jié)算為突破口。為此，應(yīng)深入研究擴(kuò)大跨境貿(mào)易人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算所面臨的困境，探索突破路徑。 ? 二是深入研究我國(guó)金融機(jī)構(gòu)特別是國(guó)有銀行改革方案，提升金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)效率進(jìn)而提高金融資產(chǎn)質(zhì)量及國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力。當(dāng)前，人民幣國(guó)際化的主要障礙因素是我國(guó)銀行業(yè)等金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力總體薄弱，人民幣國(guó)際化可能帶來(lái)金融風(fēng)險(xiǎn)，限制資本賬戶(hù)的開(kāi)放速度和開(kāi)放進(jìn)程。 ? 三是研究在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)不完善情況下如何有效利用港澳地區(qū)比較成熟的金融機(jī)制，探討積極穩(wěn)健的推進(jìn)模式及開(kāi)放順序，深入研究人民幣經(jīng)常賬戶(hù)和資本賬戶(hù)可自由兌換開(kāi)放問(wèn)題。四是深入研究匯率、利率市場(chǎng)化機(jī)制問(wèn)題。 三、離岸市場(chǎng)與在岸市場(chǎng) ? 離岸市場(chǎng)： 第二次世界大戰(zhàn)之后，各國(guó)金融機(jī)構(gòu)從事本幣之外的其他外幣的存貸款業(yè)務(wù)逐漸興起，有些國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)因此成為世界各國(guó)外幣存貸款中心，這種專(zhuān)門(mén)從事外幣存貸款業(yè)務(wù)的金融活動(dòng)統(tǒng)稱(chēng)為離岸金融，而由此建立起來(lái)的銀行體系即為離岸市場(chǎng)。 ? 離岸市場(chǎng)提供離岸金融業(yè)務(wù)：交易雙方均為非本地居民的業(yè)務(wù)稱(chēng)為離岸金融業(yè)務(wù)。離岸中心的特點(diǎn)：低稅或零稅率，主要向非本地居民提供服務(wù)，沒(méi)有或很少管制，具有地理優(yōu)越性、政府政策優(yōu)惠、政治穩(wěn)定等。 ? 現(xiàn)實(shí)中因低透明度和極寬松的管理制度，被各類(lèi)資本視為“ 避稅天堂 ” ，上述彈丸之地，也成為資本外逃的 “ 中轉(zhuǎn)站 ” 。 ? 在岸市場(chǎng)： 相對(duì)于離岸市場(chǎng)，也就是指的傳統(tǒng)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，即金融機(jī)構(gòu)從事的金融活動(dòng)是要受到貨幣發(fā)行國(guó)中央銀行管轄、干預(yù)的市場(chǎng)。 根據(jù)資金在國(guó)際間流動(dòng)的方式和發(fā)展階段可以把它分為外國(guó)金融市場(chǎng)和歐洲貨幣市場(chǎng)。外國(guó)金融市場(chǎng)又叫在岸市場(chǎng)，而歐洲貨幣市場(chǎng)又稱(chēng)為離岸市場(chǎng)。 ? 通俗地講，在岸金融市場(chǎng)相對(duì)于離岸市場(chǎng)，就是指的傳統(tǒng)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，即金融機(jī)構(gòu)從事的金融活動(dòng)是要受到貨幣發(fā)行國(guó)中央銀行管轄、干預(yù)的市場(chǎng)。 ? 離岸金融市場(chǎng)也叫新型國(guó)際金融市場(chǎng)，是指同市場(chǎng)所在國(guó)的國(guó)內(nèi)金融體系相分離，既不受所使用貨幣發(fā)行國(guó)政府法令管制，又不受市場(chǎng)所在國(guó)政府法令管制的金融市場(chǎng)。 ? 自 2023年以來(lái)，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算與離岸人民幣市場(chǎng)發(fā)展迅速。據(jù)中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)， 2023年第 3季度，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算額達(dá)到 ，約為 2023年第 1 季度的 ； 與此同時(shí)，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算額在我國(guó)對(duì)外貿(mào)易總額中的比重不斷上升，由 2023 年第 1 季度的 %上升至 2023年第 3季度的 %。渣打銀行的數(shù)據(jù)顯示， 2023年 12月至 2023年 9月間，反映人民幣離岸業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的 “ 人民幣環(huán)球指數(shù) ” 上升了 7倍。 ? 但由于我國(guó)資本管制的存在，使得在岸市場(chǎng)與離岸市場(chǎng)處于分割狀態(tài)，再加上兩個(gè)市場(chǎng)的監(jiān)管規(guī)則不同，導(dǎo)致在岸和離岸市場(chǎng)的匯率和資產(chǎn)收益率存在一定的差異，從而為套利提供了機(jī)會(huì)，也為跨境資本流動(dòng)尤其是投機(jī)性短期跨境資本流動(dòng)提供了便利，進(jìn)而影響在岸外匯市場(chǎng)的供求以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的健康平穩(wěn)發(fā)展。人民幣套利行為究竟在多大程度上影響在岸外匯市場(chǎng) ? 針對(duì)這一影響，我國(guó)政府應(yīng)如何應(yīng)對(duì) ? ? 2023年 2月，香港銀行開(kāi)始試辦個(gè)人人民幣業(yè)務(wù)，包括存款、匯款、兌換及信用卡業(yè)務(wù)。每人每天不超過(guò)等值2萬(wàn)元人民幣的兌換。集腋成裘，到 2023年 7月底香港人民幣存量達(dá)到 1037億元。 ? 2023年 7月，在中國(guó)人民銀行和香港金管局主導(dǎo)下簽署的《清算協(xié)議》是香港境外人民幣市場(chǎng)的一大突破。政策制定者也充分認(rèn)識(shí)到現(xiàn)階段境外人民幣市場(chǎng)這一池中的養(yǎng)分只能來(lái)源于境內(nèi)，因而迅速啟動(dòng)了人民幣的回流機(jī)制，使境外的水能夠接通境內(nèi)的收益，進(jìn)而可使境外發(fā)展規(guī)模更大、更多的產(chǎn)品。允許境外金融機(jī)構(gòu)將境外人民幣存量投資于國(guó)內(nèi)銀行間債券市場(chǎng) ， 而有了更高收益來(lái)源的銀行也能以更大規(guī)模和更優(yōu)惠價(jià)格吸引更多的人民幣儲(chǔ)蓄產(chǎn)品，進(jìn)而提高人民幣兌換出境與貿(mào)易伙伴使用人民幣的積極性。 ? 總體來(lái)看，在離岸人民幣市場(chǎng)在這一時(shí)期，僅香港市場(chǎng)已有一千多億人民幣的存量，主要由個(gè)人持有，初始驅(qū)動(dòng)力是人民幣的升值預(yù)期，投資產(chǎn)品則是存款、國(guó)債、保險(xiǎn)和基金等為數(shù)不多的定息產(chǎn)品。隨著香港人民幣回流內(nèi)地的渠道逐漸打通，收益開(kāi)始成為持有人民幣的主要驅(qū)動(dòng)力。至此，可以說(shuō)香港離岸人民幣市場(chǎng)已經(jīng)初步形成。 ? 2023年 12月 16日，《基金管理公司、證券公司人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資試點(diǎn)辦法》發(fā)布。 一旦離岸人民幣市場(chǎng)具有足夠的規(guī)模和流動(dòng)性，產(chǎn)品也逐步多樣化，大量進(jìn)出口企業(yè)就有可能開(kāi)始選擇以人民幣結(jié)算，香港離岸人民幣市場(chǎng)就進(jìn)入了成熟階段。 ? 此時(shí)市場(chǎng)的規(guī)模會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)前期，驅(qū)動(dòng)力主要來(lái)自人民幣的貿(mào)易結(jié)算。這些資金可能來(lái)自周邊國(guó)家、地區(qū)的貿(mào)易人民幣結(jié)算，以及這些國(guó)家和地區(qū)的央行與人民銀行達(dá)成的人民幣互換協(xié)議的安排。而人民幣的交易市場(chǎng)的功能開(kāi)始從人民幣貿(mào)易結(jié)算的激活器與推動(dòng)器向服務(wù)器轉(zhuǎn)變。 ?
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