【文章內(nèi)容簡介】 用于投資決策的事前評價，是指在建設(shè)項目實施前投資決策階段所進行的經(jīng)濟效果評價。顯然，事前評價都有一定的預測性，因而也就有一定的不確定性和風險性。 ? 事中評價 ? 亦稱跟蹤評價，是指在項目建設(shè)過程中所進行的經(jīng)濟效果評價。這是由于在項目建設(shè)前所做的評價結(jié)論及評價所依據(jù)的外部條件（市場條件、投資環(huán)境等）的變化而需要進行修改，或因事前評價時考慮問題不周、失誤，甚至根本未做事前評價，在建設(shè)中遇到困難，而不得不反過來重新進行評價，以決定原決策有無全部或局部修改的必要性。 ? 事后評價 ? 亦稱投資項目后評價，是在項目建設(shè)投入生產(chǎn)并達到正常生產(chǎn)能力后，總結(jié)評價項目投資決策的正確性，項目實施過程中項目管理的有效性等。 建設(shè)工程項目經(jīng)濟效果評價的基本內(nèi)容 ? 對建設(shè)項目經(jīng)濟效果的評價，根據(jù)評價的角度、范圍、作用的不同，分為財務評價（也稱財務分析）和國民經(jīng)濟評價（也稱經(jīng)濟分析）兩個層次。因此，建設(shè)工程項目經(jīng)濟效果評價的內(nèi)容應根據(jù)項目性質(zhì)、項目目標、項目投資者、項目財務主體以及項目對經(jīng)濟與社會的影響程度等具體情況確定。見表所示。 建設(shè)項目經(jīng)濟評價內(nèi)容選擇參考表 分析內(nèi)容 項目類型 財務分析 經(jīng)濟費用 效益分析 費用效 果分析 不確定 性分析 風險 分析 區(qū)域經(jīng)濟 與 宏觀經(jīng)濟 影響分析 生存能 力分析 償債能 力分析 盈利能 力分析 政府 投資 直接 投資 經(jīng)營 ☆ ☆ ☆ ☆ △ ☆ △ △ 非經(jīng)營 ☆ △ ☆ ☆ △ △ △ 資本金 經(jīng)營 ☆ ☆ ☆ ☆ △ ☆ △ △ 非經(jīng)營 ☆ △ ☆ ☆ △ △ △ 轉(zhuǎn)貸 經(jīng)營 ☆ ☆ ☆ ☆ △ ☆ △ △ 非經(jīng)營 ☆ ☆ ☆ ☆ △ △ △ 補助 經(jīng)營 ☆ ☆ ☆ ☆ △ ☆ △ △ 非經(jīng)營 ☆ ☆ ☆ ☆ △ △ △ 貼息 經(jīng)營 ☆ ☆ ☆ ☆ △ ☆ △ △ 非經(jīng)營 企業(yè)投資 （核準制） 經(jīng)營 ☆ ☆ ☆ △ △ ☆ △ △ 企業(yè)投資 （備案制） 經(jīng)營 ☆ ☆ ☆ △ △ ☆ △ 注： 1. 表中☆代表要做；△代表根據(jù)項目的特點，有要求時做，無要求時可以不做。 2. 企業(yè)投資項目的經(jīng)濟評價內(nèi)容可根據(jù)規(guī)定要求進行，一般按經(jīng)營性項目選用，非經(jīng)營項目可參照政府投資項目選取評價內(nèi)容。 項目計算期 財務評價的項目計算期是指經(jīng)濟評價中為進行動態(tài)分析所設(shè)定的期限 ， 包括建設(shè)期和運營期 。 ?建設(shè)期 ? 建設(shè)期是指項目資金正式投入開始到項目建成投產(chǎn)為止所需要的時間 ， 建設(shè)期應參照項目建設(shè)的合理工期或項目的建設(shè)進度計劃合理確定 。 項目計算期 ?運營期 運營期分為投產(chǎn)期和達產(chǎn)期兩個階段 。 ? 投產(chǎn)期是指項目投入生產(chǎn) ， 但生產(chǎn)能力尚未完全達到設(shè)計能力時的過渡階段 。 ? 達產(chǎn)期是指生產(chǎn)運營達到設(shè)計預期水平后的時間 。 運營期一般應以項目主要設(shè)備的經(jīng)濟壽命期確定 。 項目計算期應根據(jù)多種因素綜合確定 ，包括行業(yè)特點 、 主要裝置 （ 或設(shè)備 ） 的經(jīng)濟壽命等 。 行業(yè)有規(guī)定時 ， 應從其規(guī)定 。 項目計算期 ?項目計算期的長短主要取決于項目本身的特性 ， 因此無法對項目計算期作出統(tǒng)一規(guī)定 。 計算期不宜定得太長：一方面是因為按照現(xiàn)金流量折現(xiàn)的方法 ， 把后期的凈收益折為現(xiàn)值的數(shù)值相對較小 ，很難對財務分析結(jié)論產(chǎn)生有決定性的影響；另一方面由于時間越長 ， 預測的數(shù)據(jù)會越不準確 。 ?計算期較長的項目多以年為時間單位 。 對于計算期較短的行業(yè)項目 ， 在較短的時間間隔內(nèi) （ 如月 、 季 、 半年或其他非日歷時間間隔 ） 現(xiàn)金流水平有較大變化 ， 如油田鉆井開發(fā)項目 、 高科技產(chǎn)業(yè)項目等 ， 這類項目不宜用 “ 年 ” 做計算現(xiàn)金流量的時間單位 ， 可根據(jù)項目的具體情況選擇合適的計算現(xiàn)金流量的時間單位 。 ?由于折現(xiàn)評價指標受計算時間的影響 ， 對需要比較的項目或方案應取相同的計算期 。 技術(shù)方案的類型 （ 1） 按服務壽命長短不同 ， 技術(shù)方案可分為： ① 相同服務壽命的方案 ② 不同服務壽命的方案 ③ 無限長壽命的方案 （ 2） 按規(guī)模不同 ， 技術(shù)方案可分為： ① 相同規(guī)模的方案 ② 不同規(guī)模的方案 單一方案 獨立型方案 互斥型方案 互補型方案 現(xiàn)金流量相關(guān)型方案 組合 互斥型方案 混合相關(guān)型 多方案 投資方案 （ 3） 按評價技術(shù)方案間的關(guān)系不同 ， 技術(shù)方案可分為： 二、項目財務評價 據(jù)此可明了建設(shè)項目的財務可行性和財務可接受性，并得出財務評價的結(jié)論。 建設(shè)項目財務評價 國家現(xiàn)行財政、稅收制度 現(xiàn)行市場價格 技術(shù) 經(jīng)濟分析的任務就是要根據(jù)所考察系統(tǒng)的預期目標和所擁有的資源條件，分析該系統(tǒng)的現(xiàn)金流量情況，選擇合適的技術(shù)方案，以獲得最佳的經(jīng)濟效果。 企業(yè)角度財務數(shù)據(jù) 分析建設(shè)項目潛在的 獲利能力 清償能力 （一）財務報表 財務評價的程序 （ 1）收集、整理和計算有關(guān)基礎(chǔ)財務數(shù)據(jù)資料 （ 2）根據(jù)財務數(shù)據(jù)資料編制各種基本財務報表 （ 3）運用財務報表的數(shù)據(jù)計算項目的各項財務評價指標，并進行分析。 財務報表 （ 1）現(xiàn)金流量表 （ 2）損益表 （ 3）資金來源與運用 （ 4）資產(chǎn)負債表 （ 5）財務外匯平衡表 （二）財務評價的內(nèi)容 （ 1）財務盈利能力分析 分析和測算項目計算期的財務盈利能力和盈利水平。其主要分析指標包括項目投資財務內(nèi)部收益率和財務凈現(xiàn)值、項目資本金財務內(nèi)部收益率、投資回收期、總投資收益率和項目資本金凈利潤率等，可根據(jù)項目的特點及財務分析的目的和要求等選用。 （ 2）償債能力分析 項目償債能力是指分析和判斷財務主體的償債能力，其主要指標包括利息備付率、償債備付率和資產(chǎn)負債率等。 （二）財務評價的內(nèi)容 （ 3）財務生存能力 根據(jù)項目財務計劃現(xiàn)金流量表，通過考察項目計算期內(nèi)的投資、融資和經(jīng)營活動所產(chǎn)生的各項現(xiàn)金流入和流出，計算凈現(xiàn)金流量和累計盈余資金，分析項目是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常運營，以實現(xiàn)財務可持續(xù)性。而財務可持續(xù)性應首先體現(xiàn)在有足夠大的經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量，其次各年累計盈余資金不應出現(xiàn)負值。若出現(xiàn)負值，應進行短期借款，同時分析該短期借款的年份長短和數(shù)額大小，進一步判斷項目的財務生存能力。短期借款應體現(xiàn)在財務計劃現(xiàn)金流量表中，其利息應計入財務費用。為維持項目正常運營，還應分析短期借款的可靠性。 （二）財務評價的內(nèi)容 （ 4）外匯效果分析 涉及外資或產(chǎn)品出口的項目，應進行外匯效果分析，以衡量項目的創(chuàng)匯能力。 （ 5）風險分析 分析項目在建設(shè)和生產(chǎn)期可能遇到的不確定性因素和隨機因素，對項目經(jīng)濟效果的影響程度，以預測項目可能承擔的風險大小。 （ 6）財務狀況分析 計算反映項目財務狀況的指標，說明項目抵抗財務風險的能力。 財務分析 確定性分析 盈利能力分析 靜態(tài)分析 動態(tài)分析 償債能力分析 不確定性分析 利息備付率 償債備付率 借款償還期 資產(chǎn)負債率 流動比率 速動比率 投資收益率 靜態(tài)投資回收期 財務內(nèi)部收益率 財務凈現(xiàn)值 財務凈現(xiàn)值率 動態(tài)投資回收期 盈虧平衡分析 敏感性分析 圖 財務評價體系 總投資收益率 資本金凈利潤率 （三）財務指標體系 項目評價指標體系 按指標性質(zhì)可分為： 投資回收期 借款償還期 投資收益率 利息備付率 償債備付率 時間性指標 內(nèi)部收益率 凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值率 凈年值 比率性指標 項目評價指標 價值性指標 技術(shù)經(jīng)濟問題 返回，更有創(chuàng)造性的開始 重新定義 矛盾 合理的 確定性目標 無法克服的 實際的 可行的 明確限制 因素 反饋 重新考慮條件 忽視法律和稅收 稅收影響 重新評價問題條件，并獲得更多的信息 截止 廢除 試圖說明 不折現(xiàn) 選擇原則 非概率性 現(xiàn)金流量估計 資產(chǎn)成本和壽命 法律的要求 折現(xiàn) 超過 1年的長期安排 說明各種方案 1年的短期安排 等價結(jié)果 最小成本分析 損益平衡分析 未來需求 費用與收入 不實際的 偏見 無知 回學校 收