利潤(rùn)分配決策綜合培訓(xùn)(編輯修改稿)
2025-02-06 00:28 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 181。該理論認(rèn)為，股利政策有助于減緩管理者與股東之間的代理沖突，也就是說(shuō)，股利政策是協(xié)調(diào)股東與管理者之間代理關(guān)系的一種約束機(jī)制。較多地派發(fā)現(xiàn)金股利至少有以下兩點(diǎn)好處：181。（ 1）管理者自身可以支配的 “閑余現(xiàn)金流量 ”相應(yīng)減少，在一定程度上可以抑制公司管理者過(guò)度地?cái)U(kuò)大投資或進(jìn)行特權(quán)消費(fèi)，從而保護(hù)外部投資者的利益。181。（ 2）減少了內(nèi)部融資，導(dǎo)致公司進(jìn)入資本市場(chǎng)尋求外部融資，從而公司可以經(jīng)常接受資本市場(chǎng)的有效監(jiān)督，這樣便可以通過(guò)資本市場(chǎng)的監(jiān)督減少代理成本。181。因此，高水平的股利支付政策有助于降低企業(yè)的代理成本，但同時(shí)也增加了企業(yè)的外部融資成本，所以，最優(yōu)的股利政策應(yīng)當(dāng)使這兩種成本之和最小。 第二節(jié) 股利政策 主 要 內(nèi) 容|一、剩余股利政策|二、固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策|三、固定股利支付率政策|四、低正常股利加額外股利政策181。股利政策是指在法律允許的范圍內(nèi)，企業(yè)是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利以及何時(shí)發(fā)放股利的方針及對(duì)策。企業(yè)的凈收益可以支付給股東，也可以留存在企業(yè)內(nèi)部，股利政策的關(guān)鍵問(wèn)題是確定分配和留存的比例。通?？晒┻x擇的股利政策包括：剩余股利政策、固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策、固定股利支付率政策及低正常股利加額外股利政策。二、股利政策的實(shí)施181。 （一）剩余股利政策① 確定最佳資本支出水平（根據(jù)資本投資計(jì)劃和加權(quán)平均資本成本）◆ 如果滿足后有剩余，則發(fā)放股利② 設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（股東權(quán)益資本 /債務(wù)資本） 債 務(wù)數(shù) 額 股東權(quán) 益數(shù)額留 存收 益◆ 如果留存收益不足，需發(fā)行新股③ 最大限度滿足股東權(quán)益數(shù)的需要181。 ◎ 公司的收益首先應(yīng)當(dāng)用于盈利性投資項(xiàng)目資本的需要，在滿足了盈利性投資項(xiàng)目的資本需要之后，若有剩余，則公司可將剩余部分作為股利發(fā)放給股東。① 確定最佳資本支出水平 120萬(wàn)元 滿足后剩余： 150－ 84＝ 66（萬(wàn)元） 股利發(fā)放額： 66萬(wàn)元 股利支付率 （ 66247。150 ） 100% ＝ 44%② 設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（股東權(quán)益資本 70%，債務(wù)資本 30%） 債 務(wù)數(shù) 額 股東權(quán) 益數(shù)額84萬(wàn)元留 存收 益150萬(wàn)元③ 最大限度滿足股東權(quán)益數(shù)的需要12070% 181。 【 例 】 某公司現(xiàn)有利潤(rùn) 150萬(wàn)元，可用于發(fā)放股利，也可留存，用于再投資。假設(shè)該公司的最佳資本結(jié)構(gòu)為30%的負(fù)債和 70%的股東權(quán)益。根據(jù)公司加權(quán)平均的邊際資本成本和投資機(jī)會(huì)計(jì)劃決定的最佳資本支出為 120萬(wàn)元。 資本支出預(yù)算 200萬(wàn)元 300萬(wàn)元現(xiàn)有留存收益 資本預(yù)算所需要的股東權(quán)益資本 股利發(fā)放額 股利支付率150140 （ 20070% ）10 %150210（ 30070% ）—— 此時(shí)，現(xiàn)存的收益（ 150萬(wàn)元）滿足不了資本預(yù)算對(duì)股權(quán)資本的需要量（ 210萬(wàn)元）， ∴ 不能發(fā)放股利，需要發(fā)行新普通股 60(210－ 150)萬(wàn)元，以彌補(bǔ)股權(quán)資本的不足。181。 【 例 】 承 前例 假設(shè)資本支出預(yù)算分別為 200萬(wàn)元和 300萬(wàn)元，則 采取剩余股利政策，該公司的股利發(fā)放額和股利支付率為：181。?。ǘ┰u(píng)價(jià)181?！?yōu)點(diǎn)：181?！? 司經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定、管理層對(duì)未來(lái)充滿信心的信號(hào)，這有利于公司在資本市場(chǎng)上樹(shù)立良好的形象、增強(qiáng)投資者信心，進(jìn)而有利于穩(wěn)定公司股價(jià)。181?！? ，有利于吸引那些打算做長(zhǎng)期投資的股東，這部分股東希望其投資的獲利能夠成為其穩(wěn)定的收入來(lái)源，以便安排各種經(jīng)常性的消費(fèi)和其他支出。181。181。 缺點(diǎn)：181?！? ，股利支付與公司盈利相脫離，即不論公司盈利多少，均要按固定的乃至固定增長(zhǎng)的比率派發(fā)股利。，難免會(huì)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)狀況不好或短暫的困難時(shí)期，如果這時(shí)仍執(zhí)行固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策，那么派發(fā)的股利金額大于公司實(shí)現(xiàn)的盈利，必將侵蝕公司的留存收益，影響公司的后續(xù)發(fā)展，甚至侵蝕公司現(xiàn)有的資本，給公司的財(cái)務(wù)運(yùn)作帶來(lái)很大壓力，最終影響公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。181。（三）適用范圍181。一般適用于經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定或正處于成長(zhǎng)期的企業(yè)，且很難被長(zhǎng)期采用。181。181。 （二）固定股利或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利重要原則絕對(duì)不要降低年度股利的發(fā)放額。181。 ◎ 將每年發(fā)放的每股股利定在某一特定的水平上，然
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