利潤分配決策綜合培訓(編輯修改稿)
2025-02-06 00:28 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 181。該理論認為，股利政策有助于減緩管理者與股東之間的代理沖突，也就是說，股利政策是協(xié)調(diào)股東與管理者之間代理關系的一種約束機制。較多地派發(fā)現(xiàn)金股利至少有以下兩點好處：181。（ 1）管理者自身可以支配的 “閑余現(xiàn)金流量 ”相應減少，在一定程度上可以抑制公司管理者過度地擴大投資或進行特權消費，從而保護外部投資者的利益。181。（ 2）減少了內(nèi)部融資，導致公司進入資本市場尋求外部融資，從而公司可以經(jīng)常接受資本市場的有效監(jiān)督，這樣便可以通過資本市場的監(jiān)督減少代理成本。181。因此，高水平的股利支付政策有助于降低企業(yè)的代理成本，但同時也增加了企業(yè)的外部融資成本，所以，最優(yōu)的股利政策應當使這兩種成本之和最小。 第二節(jié) 股利政策 主 要 內(nèi) 容|一、剩余股利政策|二、固定或穩(wěn)定增長股利政策|三、固定股利支付率政策|四、低正常股利加額外股利政策181。股利政策是指在法律允許的范圍內(nèi)，企業(yè)是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利以及何時發(fā)放股利的方針及對策。企業(yè)的凈收益可以支付給股東，也可以留存在企業(yè)內(nèi)部，股利政策的關鍵問題是確定分配和留存的比例。通常可供選擇的股利政策包括：剩余股利政策、固定或穩(wěn)定增長股利政策、固定股利支付率政策及低正常股利加額外股利政策。二、股利政策的實施181。 （一）剩余股利政策① 確定最佳資本支出水平（根據(jù)資本投資計劃和加權平均資本成本）◆ 如果滿足后有剩余，則發(fā)放股利② 設定目標資本結構（股東權益資本 /債務資本） 債 務數(shù) 額 股東權 益數(shù)額留 存收 益◆ 如果留存收益不足，需發(fā)行新股③ 最大限度滿足股東權益數(shù)的需要181。 ◎ 公司的收益首先應當用于盈利性投資項目資本的需要，在滿足了盈利性投資項目的資本需要之后，若有剩余，則公司可將剩余部分作為股利發(fā)放給股東。① 確定最佳資本支出水平 120萬元 滿足后剩余： 150－ 84＝ 66（萬元） 股利發(fā)放額： 66萬元 股利支付率 （ 66247。150 ） 100% ＝ 44%② 設定目標資本結構（股東權益資本 70%，債務資本 30%） 債 務數(shù) 額 股東權 益數(shù)額84萬元留 存收 益150萬元③ 最大限度滿足股東權益數(shù)的需要12070% 181。 【 例 】 某公司現(xiàn)有利潤 150萬元，可用于發(fā)放股利，也可留存，用于再投資。假設該公司的最佳資本結構為30%的負債和 70%的股東權益。根據(jù)公司加權平均的邊際資本成本和投資機會計劃決定的最佳資本支出為 120萬元。 資本支出預算 200萬元 300萬元現(xiàn)有留存收益 資本預算所需要的股東權益資本 股利發(fā)放額 股利支付率150140 （ 20070% ）10 %150210（ 30070% ）—— 此時，現(xiàn)存的收益（ 150萬元）滿足不了資本預算對股權資本的需要量（ 210萬元）， ∴ 不能發(fā)放股利，需要發(fā)行新普通股 60(210－ 150)萬元，以彌補股權資本的不足。181。 【 例 】 承 前例 假設資本支出預算分別為 200萬元和 300萬元，則 采取剩余股利政策，該公司的股利發(fā)放額和股利支付率為：181?！。ǘ┰u價181。 優(yōu)點：181。 司經(jīng)營狀況穩(wěn)定、管理層對未來充滿信心的信號，這有利于公司在資本市場上樹立良好的形象、增強投資者信心，進而有利于穩(wěn)定公司股價。181?！? ，有利于吸引那些打算做長期投資的股東，這部分股東希望其投資的獲利能夠成為其穩(wěn)定的收入來源，以便安排各種經(jīng)常性的消費和其他支出。181。181。 缺點：181?！? ，股利支付與公司盈利相脫離，即不論公司盈利多少，均要按固定的乃至固定增長的比率派發(fā)股利。，難免會出現(xiàn)經(jīng)營狀況不好或短暫的困難時期，如果這時仍執(zhí)行固定或穩(wěn)定增長的股利政策，那么派發(fā)的股利金額大于公司實現(xiàn)的盈利，必將侵蝕公司的留存收益，影響公司的后續(xù)發(fā)展，甚至侵蝕公司現(xiàn)有的資本，給公司的財務運作帶來很大壓力，最終影響公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動。181。（三）適用范圍181。一般適用于經(jīng)營比較穩(wěn)定或正處于成長期的企業(yè)，且很難被長期采用。181。181。 （二）固定股利或穩(wěn)定增長股利重要原則絕對不要降低年度股利的發(fā)放額。181。 ◎ 將每年發(fā)放的每股股利定在某一特定的水平上，然
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