【文章內(nèi)容簡介】 年稅后利潤 600萬元，今年年初公司討論決定股利分配的數(shù)額。預(yù)計(jì)今年需要增加投資資本 800萬元。公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) (ji233。g242。u)是權(quán)益資本占 60% ，債務(wù)資本占 40% ，今年繼續(xù)保持。按法律規(guī)定，至少要提取 10%的公積金。公司采用剩余股利政策?；I資的優(yōu)先順序是留存利潤、借款和增發(fā)股份。n 問：公司應(yīng)分配多少股利？n 利潤留存 =80060%=480 〔萬元〕n 股利分配 =600480=120〔萬元〕 第三十一 頁 ，共七十三 頁 。Page ? 32n 應(yīng)注意的問題：n 〔 1〕關(guān)于公司的財(cái)務(wù)限制。在股利分配中，公司財(cái)務(wù)限制主要是指資本結(jié)構(gòu)限制。保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)不是指保持全部資產(chǎn)的負(fù)債 (f249。zh224。i)比率，是長期有息負(fù)債 (f249。zh224。i)和所有者權(quán)益的比率。無息負(fù)債 (f249。zh224。i)和短期借款不可能也不需要保持某種固定比率。n 需要資金 800萬元的含義？n 如果以分配前的資金存量為根底，那么分配股利將減少資金存量，就要再補(bǔ)充資金，將陷入數(shù)字循環(huán)。n 投資需要 800萬元是指需要 800萬元長期投資資本，不是指資產(chǎn)總額增加 800萬元，是要按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)分別靠長期有息負(fù)債和權(quán)益資金〔包括留存和增發(fā)股份〕籌集。第三十二 頁 ，共七十三 頁 。Page ? 33n 〔 2〕關(guān)于股東限制。出于經(jīng)濟(jì)上有利的原那么，籌集資金要在確定目標(biāo)結(jié)構(gòu)的前提下，首先使用留存利潤補(bǔ)充資金，其次的來源是長期借款，最后的選擇是增發(fā)股份。n 〔 3〕關(guān)于法律限制。法律規(guī)定必須提取 10% 的公積金，如果公司出于經(jīng)濟(jì)原因決定留存更多利潤，這條法規(guī)并沒有構(gòu)成實(shí)際限制。n 法律的這條規(guī)定，實(shí)際上只是對(duì)本年利潤 “留存〞數(shù)額 (sh249。233。)的限制，而不是對(duì)股利分配的限制。第三十三 頁 ，共七十三 頁 。Page ? 34n 本例中限制動(dòng)用以前年度未分配利潤分配現(xiàn)金股利的真正原因，來自財(cái)務(wù)限制和采用的股利分配政策。n 只有在資金有剩余的情況下，才會(huì)超過本年盈余進(jìn)行分配。超量分配，然后再借款或向股東 (gǔdōng)要錢，不符合經(jīng)濟(jì)原那么。所以，該公司不會(huì)動(dòng)用以前年度的未分配利潤，只能分配本年利潤的剩余局部給股東 (gǔdōng)。第三十四 頁 ，共七十三 頁 。Page ? 35n 優(yōu)缺點(diǎn)n 優(yōu)點(diǎn)：保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本本錢最低。n 缺點(diǎn)：股利發(fā)放額每年隨投資 (t243。uzī)時(shí)機(jī)和盈利水平的波動(dòng)而波動(dòng)，不利于投資 (t243。uzī)者安排收入與支出。第三十五 頁 ，共七十三 頁 。Page ? 36n 【單項(xiàng)選擇題】某公司采用剩余 (sh232。ngy)股利政策分配股利，董事會(huì)正在制訂 2024年度的股利分配方案。在計(jì)算股利分配額時(shí)，不需要考慮的因素是 ()?！?2024年〕 n n n 【答案】 Bn 【解析】分配股利的現(xiàn)金問題 ,是營運(yùn)資金管理問題 ,如果現(xiàn)金存量缺乏 ,可以通過短期借款解決 ,與籌集長期資本無直接關(guān)系。第三十六 頁 ，共七十三 頁 。Page ? 37n 〔二〕固定或持續(xù)增長股利政策n 分配方案確實(shí)定n 將每年發(fā)放的股利固定在一個(gè)固定的水平 (shuǐp237。ng)上并在較長的時(shí)期內(nèi)不變，只有當(dāng)公司認(rèn)為未來盈余將會(huì)顯著地、不可逆轉(zhuǎn)地增長時(shí)，才提高年度的股利發(fā)放額。01234567時(shí)間 (sh237。jiān)：年金額(jīn233。)：元4321第三十七 頁 ，共七十三 頁 。Page ? 38n 采用本政策的理由n 主要目的是防止出現(xiàn)由于經(jīng)營不善而削減股利的情況。n 優(yōu)點(diǎn)：n 〔 1〕穩(wěn)定的股利向市場(chǎng)傳遞公司正常開展的信息，有利于樹立公司良好的形象，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心，穩(wěn)定股票的價(jià)格；n 〔 2〕有利于投資者安排股利收入和支出。n 〔 3〕穩(wěn)定的股利政策可能會(huì)不符合剩余股利理論，但考慮到資本市場(chǎng)會(huì)受到多種因素的影響，因此為了使股利維持在穩(wěn)定的水平上，即使推遲某些 (mǒuxiē)投資方案或者暫時(shí)偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，也可能要比降低股利或降低股利支付增長率更為有利。n 缺點(diǎn)：n 〔 1〕股利支付與盈余脫節(jié)；n 〔 2〕不能像剩余股利政策那樣保持較低的資金本錢。第三十八 頁 ，共七十三 頁 。Page ? 39n 〔三〕固定股利支付率政策n 分配方案確實(shí)定n 該政策是公司確定一個(gè)股利占盈余的比率，長期按此比率支付股利的政策。n 采用本政策的理由n 優(yōu)點(diǎn) (yōudiǎn)：使股利與公司盈余緊密地配合，以表達(dá)多盈多分，少盈少分，無盈不分的原那么。n 缺點(diǎn)：各年的股利變動(dòng)較大，極易造成公司不穩(wěn)定的感覺，對(duì)穩(wěn)定股票價(jià)格不利，使用并不廣泛。第三十九 頁 ，共七十三 頁 。Page ? 40第四十 頁 ，共七十三 頁 。Page ? 41n 〔四〕正常股利加額外股利政策n 分配方案確實(shí)定n 該股利政策是公司一般情況下每年只支付一個(gè)固定的、數(shù)額較低的股利；在盈余較多的年份，再根據(jù)實(shí)際情況向股東發(fā)放額外股利。但額外股利并不固定化，不意味著公司永久地提高了規(guī)定的股利率。n 采用本政策的理由n 〔 1〕具有較大靈活性；n 〔 2〕使一些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然(suīr225。n)較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這局部股東。第四十一 頁 ，共七十三 頁 。Page ? 42第四十二 頁 ，共七十三 頁 。Page ? 43n 【單項(xiàng)選擇題】以下股利分配政策中，最有利于股價(jià)穩(wěn)定的是〔 〕。 〔 2024年〕n n (zh232。ngch225。ng)股利加額外股利政策n 【答案】 Bn 【解析】此題的主要考核點(diǎn)是固定或持續(xù)增長的股利政策的特點(diǎn)。雖然固定或持續(xù)增長的股利政策和低正常股利加額外股利政策均有利于保持股價(jià)穩(wěn)定，但最有利于股價(jià)穩(wěn)定的應(yīng)該是固定或持續(xù)增長的股利政策。第四十三 頁 ，共七十三 頁 。Page ? 44第四節(jié) 股票股利 (gǔl236。)和股票分割、股票回購n 一、股票股利n 股票股利是公司以發(fā)放股票作為股利的支付方式，股票股利不直接增加股東的財(cái)富，不導(dǎo)致公司財(cái)產(chǎn)的流出或負(fù)債的增加，但會(huì)影響所有者權(quán)益各工程的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。n 發(fā)放股票股利后，假設(shè)盈利總額 (zǒng233。)和市盈率不變，會(huì)由于普通股股數(shù)增加而引起每股盈余和每股市價(jià)下降；但又由于股東所持股份的比例不變，每位股東所持股票的市場(chǎng)價(jià)值總額 (zǒng233。)仍保持不變。第四十四 頁 ，共七十三 頁 。Page ? 45有影響的項(xiàng)目 無影響的項(xiàng)目（ 1）所有者權(quán)益的 內(nèi)部結(jié)構(gòu)（ 2） 股數(shù)（增加）（ 3） 每股收益 (下降 )（ 4） 每股市價(jià) (下降 )（ 1） 每股面值 ；（ 2） 資本結(jié)構(gòu) （資產(chǎn)總額、負(fù)債總額、所有者權(quán)益總額均不變）；（ 3）股東 持股比例 ；（ 4）若盈利總額和市盈率不變，股票股利發(fā)放不會(huì)改變股東持股的 市場(chǎng)價(jià)值總額，股票股利不涉及公司的現(xiàn)金流 ；n 〔一〕股票 (gǔ