6章_籌資決策(編輯修改稿)
2025-02-05 05:47 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ~ 100000元、 100000 ~ 202300元和 202300元以上。 ? 第四步，計(jì)算不同籌資總額范圍的加權(quán)邊際資本成本。根據(jù)上步驟可知，有五個(gè)籌資總額范圍，對(duì)這五個(gè)籌資總額范圍分別測(cè)算其加權(quán)邊際資本成本，就可得到各種籌資總額范圍對(duì)應(yīng)的邊際資本成本。 課后練習(xí) ? 鈺雪公司現(xiàn)有長(zhǎng)期資本 200萬(wàn)元，其中債務(wù)資本 80萬(wàn)元，權(quán)益資本 120萬(wàn)元。已知該結(jié)構(gòu)為公司最佳資本結(jié)構(gòu)。公司準(zhǔn)備追加籌資，并維持目前的資本結(jié)構(gòu)。隨著籌資額的增加，各種資本成本變化如下：發(fā)行債券籌資，若追加籌資額在 30萬(wàn)元及 30萬(wàn)元以下，其資本成本為 8%，超過(guò) 30萬(wàn)元，其資本成本為 9%；發(fā)行普通股籌資，若追加籌資額在 60萬(wàn)元及 60萬(wàn)元以下，其資本成本為 15%，超過(guò) 60萬(wàn)元，其資本成本為 16%。請(qǐng)計(jì)算各籌資方式的籌資總額分界點(diǎn)、籌資總額范圍以及相應(yīng)的籌資總額范圍的邊際資本成本。 第二節(jié) 杠桿理論 ? 一、學(xué)習(xí)杠桿理論的基礎(chǔ) ? 二、 經(jīng)營(yíng)杠桿 ? 三、財(cái)務(wù)杠桿 ? 四、聯(lián)合杠桿 一、杠桿效應(yīng)的含義 杠桿效應(yīng)：指借助于杠桿，在選取適當(dāng)?shù)闹С贮c(diǎn)后，在杠桿的一端施加一定的作用力，會(huì)在杠桿的另一端產(chǎn)生放大了的作用力，以推動(dòng)較重物體這一原理。 二、成本習(xí)性、邊際貢獻(xiàn)和息稅前利潤(rùn) （一）成本習(xí)性 概念：指成本總額與業(yè)務(wù)量之間在數(shù)量上的依存關(guān)系。 分類： 混合成本 變動(dòng)成本 固定成本 指其總額在一定時(shí)期和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)不隨業(yè)務(wù)量發(fā)生任何變動(dòng)的那部分成本。 指其總額隨著業(yè)務(wù)量成正比例變動(dòng)的那部分成本。 半變動(dòng)成本、半固定成本 一、幾組基本概念 ? 固定成本和變動(dòng)成本 總成本習(xí)性模型 TC=F＋ vQ TC為總成本； F為固定成本； v為單位變動(dòng)成本； Q為產(chǎn)量 若能求出公式中 F和 v的值，就可以利用這個(gè)直線方程進(jìn)行成本預(yù)測(cè)、成本決策和其它短期決策。 注 邊際貢獻(xiàn)、息稅前利潤(rùn)、每股收益 ? 習(xí)題 ? 某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，產(chǎn)量為 2023件，單價(jià)為 10元，單位變動(dòng)成本為 6元，固定成本總額為 4000元。 ? 要求：（ 1）計(jì)算單位邊際貢獻(xiàn)、邊際貢獻(xiàn)總額 （ 2）息稅前利潤(rùn)總額 單位邊際貢獻(xiàn)： P v = 10 6 = 4（元） 邊際貢獻(xiàn)總額： m*Q = 4*2023 = 8000（元） 息稅前利潤(rùn)總額： MF = 8000 4000 = 4000（元） 二、 經(jīng)營(yíng)杠桿 ? 經(jīng)營(yíng)杠桿的概念 ? 經(jīng)營(yíng)杠桿的度量 ? 經(jīng)營(yíng)杠桿利益 ? 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)營(yíng)杠桿的概念 ? 由于存在固定生產(chǎn)成本而造成的 息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率 大于 產(chǎn)銷量變動(dòng)率 的現(xiàn)象，稱為經(jīng)營(yíng)杠桿或營(yíng)業(yè)杠桿。 Q EBIT 經(jīng)營(yíng)杠桿 經(jīng)營(yíng)杠桿產(chǎn)生的原因 當(dāng)銷售量變動(dòng)時(shí)，雖然不會(huì)改變固定成本總額，但會(huì)降低或提高單位產(chǎn)品的固定成本，從而提高或降低單位產(chǎn)品利潤(rùn)，使息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率大于銷售量變動(dòng)率。 經(jīng)營(yíng)杠桿是由于與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的 固定生產(chǎn)成本 而產(chǎn)生的 三、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營(yíng)杠桿 銷售量 （額）增加 1%，息稅前利潤(rùn)（ EBIT）增加 %，原因是固定成本不變，使單位產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ǔ杀緶p少，從而使單位利潤(rùn)增加。 可見(jiàn)，在一定的銷售規(guī)模內(nèi)，固定成本保持不變的條件下，隨著銷售的增長(zhǎng)，息稅前利潤(rùn)以更快的速度增長(zhǎng)。 (啟示 :提高銷售量和銷售額 ,會(huì)使 EBIT增長(zhǎng)更多 ,這也是企業(yè)擴(kuò)大銷售的原因。 ) 經(jīng)營(yíng)杠桿利益 ? 經(jīng)營(yíng)杠桿的放大效應(yīng)在企業(yè)銷售量增加時(shí)會(huì)產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)杠桿利益。 經(jīng)營(yíng)杠桿的度量 ? 通常用經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)來(lái)度量經(jīng)營(yíng)杠桿作用度。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)是息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率相當(dāng)產(chǎn)銷量變動(dòng)率的倍數(shù)。 ? 其計(jì)算公式如下： ? 或推導(dǎo)公式： 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) ? 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是與企業(yè) 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)的不確定性。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的影響是 導(dǎo)致 EBIT的不確定性。 ? 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素主要有產(chǎn)品市場(chǎng)需求的變動(dòng)、產(chǎn)品價(jià)格的變動(dòng)、產(chǎn)品單位變動(dòng)成本的變動(dòng)和固定成本的變動(dòng)。 ? 當(dāng)銷售量下降時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿的放大效應(yīng)放大了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。 ? 經(jīng)營(yíng)杠桿的運(yùn)用是一把 “雙刃劍 ” 。 當(dāng)企業(yè)在很高的營(yíng)業(yè)杠桿水平上經(jīng)營(yíng)，銷量的很
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