公司治理之股權(quán)集中委托代理問題(編輯修改稿)
2025-01-30 21:38 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 的幾個關(guān)鍵時間點(diǎn) 23 四、 大股東激勵的實(shí)證分析 控制權(quán)轉(zhuǎn)移價值的描述性統(tǒng)計 變量名稱 樣本量 均值 標(biāo)準(zhǔn)差 最小值 最大值 PBC 34 24 控制權(quán)轉(zhuǎn)移的績效：財務(wù)指標(biāo)的選取 四、 大股東激勵的實(shí)證分析 ?事件研究法 ?會計業(yè)績法 ?現(xiàn)金流量法 25 四、 大股東激勵的實(shí)證分析 事件研究法的實(shí)證結(jié)果 . 04. 0 0. 0 4. 0 8. 1 2. 1 620 40 60 80 1 00 1 20 1 40 1 60 1 80A A R C A R26 上市公司經(jīng)營業(yè)績的衡量指標(biāo) 其中， OPt、 FCt、 TEt、 DEPt和 TAt分別表示第 t年度的營業(yè)利潤、財務(wù)費(fèi)用、匯兌損益、固定資產(chǎn)折舊費(fèi)用和無形資產(chǎn)攤銷費(fèi)用以及總資產(chǎn)。 四、 大股東激勵的實(shí)證分析 t t t tttO P FC T E D EPRCFTA? ? ??27 控制權(quán)轉(zhuǎn)移公司績效的衡量 配對樣本法 ?績效衡量基準(zhǔn) ? 選擇所選取的配對樣本組 RCF的均值作為控制權(quán)轉(zhuǎn)移公司績效的基準(zhǔn)，得到各樣本公司在原生控股股東和再生控股股東兩個經(jīng)營時間段的通過行業(yè)調(diào)整的總資產(chǎn)現(xiàn)金收益率 adjRCFymt。其計算方法為： 四、 大股東激勵的實(shí)證分析 imtymtymt RCFRCFadjRCF ??28 績效衡量基準(zhǔn) 再生控股股東的年均貢獻(xiàn)就是前后兩個時間段經(jīng)過調(diào)整的 RCF的平均增量的差值，其可以表示為： 四、 大股東激勵的實(shí)證分析 12 ym tym t adjRCFadjRCFRCF ???29 四、 大股東激勵的實(shí)證分析 控制權(quán)轉(zhuǎn)移與公司績效的描述性統(tǒng)計 變量名稱 樣本量 均值 標(biāo)準(zhǔn)差 最小值 最大值 PBC 34 34 ΔRCF 34 RCF?30 市場反應(yīng)與績效的關(guān)系：公司重組創(chuàng)造價值的實(shí)證證據(jù) Spearman相關(guān)分析表 注： ***,**,*分別表示在 1%,5%,10%水平上顯著；此外，用 +號表示在 15%水平上顯著。 四、 大股東激勵的實(shí)證分析 CAR(120,60) CAR(120,20) 后平均 RCFadj 后 RCFadj總值 CAR(120,60) *** * * () () () CAR(120,20) + + () () 后平均 RCFadj *** () 后 RCFadj總值 31 市場反應(yīng)與績效的關(guān)系：公司重組創(chuàng)造價值的實(shí)證證據(jù) 表 ： Kendall相關(guān)分析表 注： ***,**,*分別表示在 1%,5%,10%水平上顯著；此外，用 +號表示在 15%水平上顯著。 四、 大股東激勵的實(shí)證分析 CAR(120,60) CAR(120,20) 后平均 RCFadj 后 RCFadj總值 CAR(120,60)
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