公司財務(wù)管理概論(編輯修改稿)
2025-01-30 20:49 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 公司價值最大化 （ 1）公司價值的確定 公司價值是指公司全部資產(chǎn)的市場價值，即股票與負(fù)債市場價值之和。 它是以一定期間屬于投資者的現(xiàn)金流量，按照資本成本或投資機會成本貼現(xiàn)后的現(xiàn)值表示的。 35 （ 2） 以公司價值最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)點 ① 考慮了貨幣的時間價值； ② 考慮了投資的風(fēng)險價值； ③ 有利于克服公司的短期行為； ④ 有利于社會資源的合理配置 . 36 （ 3） 以公司價值最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)的缺陷 ① 公司價值必須采用一定的方法進(jìn)行評估，而不同的方法會得出不同的結(jié)論； ② 公司價值受多種因素影響，并非都是公司所能控制的，不易對公司的實際經(jīng)營業(yè)績作出客觀衡量。 37 三、現(xiàn)代企業(yè)中的代理制度 （ 1）代理關(guān)系的實質(zhì) 美國學(xué)者詹森和威廉 麥克林認(rèn)為： 現(xiàn)代企業(yè)的代理關(guān)系可以定義為一種契約或合同關(guān)系。 在這種關(guān)系下，一個或多個人（委托人）雇傭其他人（代理人），授予其一定的決策權(quán)，使其代替雇主的利益從事某種活動。 38 （ 2）代理關(guān)系的表現(xiàn)形式 公司制下，代理關(guān)系主要表現(xiàn)為以下兩種形式： ① 資源的提供者與資源的使用者之間代理關(guān) 系。這種代理關(guān)系以資源的籌集和運用為核心； ② 公司內(nèi)部高層經(jīng)理與中層經(jīng)理、中層經(jīng)理 與基層經(jīng)理、基層經(jīng)理與雇員之間的代理關(guān)系。 這種代理關(guān)系以財產(chǎn)經(jīng)營管理責(zé)任為核心。 39 （ 1）代理問題的內(nèi)涵 代理問題是指在執(zhí)行契約之前或在執(zhí)行契約過程中，代理人有意選擇違背契約的行為。 代理問題主要表現(xiàn)在以下兩個方面： 一是股東與管理者（經(jīng)理）之間的代理問題； 二是股東與債權(quán)人之間的代理問題。 40 （ 2）代理問題產(chǎn)生的主要原因： ① 契約各方存在著利益的不均衡性。代理關(guān)系 的本質(zhì)體現(xiàn)為各方經(jīng)濟利益關(guān)系。由于關(guān)系人各方 利益目標(biāo)不一致，就不可避免引起代理各方利益的 相互沖突。 ② 委托人與代理人之間存在著信息的不對稱性。 通常 現(xiàn)代公司中，代理人（管理當(dāng)局）擁有私有信 息，它比處于公司外部的委托人（股東和債權(quán)人）更 了解公司的狀況，這樣執(zhí)行契約中，代理人常常違背 委托人的意愿。 41 3. 股東與管理者（經(jīng)理）之間的代理問題 （ 1）二者利益目標(biāo)不一致的具體表現(xiàn) 股東的目標(biāo) 管理者的目標(biāo) 實現(xiàn)資本的保值與增值， 最大限度地提高資本報酬，增加公司價值。 它表現(xiàn)為貨幣性收益目標(biāo) 最大限度地獲得高工資與高獎金；盡量改善辦公條件，爭取社會地位和個人聲譽。 它表現(xiàn)為貨幣性收益與非貨幣性收益目標(biāo)。 42 （ 2）防止管理者背離股東目標(biāo)的具體措施 通?？梢圆捎靡韵聝煞N方法： 方法一：建立監(jiān)督機制； 方法二：建立激勵機制。 43 4. 股東與債權(quán)人之間的代理問題 （ 1）二者利益目標(biāo)不一致的具體表現(xiàn) 債權(quán)人目標(biāo) 希望到期收回本金，并獲得一定的利息收入。 它強調(diào)貸款的安全性 股東目標(biāo) 股東借款是為了擴大經(jīng)營。 它強調(diào)借入資金的收益性 44 （ 2）股東傷害債權(quán)人利益的具體表現(xiàn) 第一：股東不經(jīng)債權(quán)人同意，投資于比債權(quán) 人預(yù)期風(fēng)險高的新項目。 第二：股東不經(jīng)債權(quán)人同意而迫使管理當(dāng)局 發(fā)行新債，致使債權(quán)人舊債價值下降。 45 （ 3）債權(quán)人應(yīng)采取的對策 債權(quán)人為了降低貸款風(fēng)險，除了尋求立法保護(hù)外，還可以采取以下措施： 第一，在借款合同中加入限制性條款； 第二，一旦發(fā)現(xiàn)公司有剝奪其財產(chǎn)意圖時，就拒絕進(jìn)一步合作，不再提供新的貸款或提前收回貸款。 46 第三節(jié) 財務(wù)管理原則、職能與方法 一、財務(wù)管理原則 （一）有關(guān)競爭環(huán)境的原則 自利行為原則 雙方交易原則 信號傳遞原則 4
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