【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 hip Concentration, represented by types of shareholders and their different incentives to monitor managers 2. Board of Directors 3. Executive Compensation The external corporate governance mechanism is: 4. Market for Corporate Control This market is a set of potential owners seeking to acquire undervalued firms and earn aboveaverage returns on their investments by replacing ineffective toplevel management teams. 治理機(jī)制 現(xiàn)代公司使用三種內(nèi)部治理機(jī)制和一種外部治理機(jī)制 內(nèi)部治理機(jī)制 : 1. 所有權(quán)集中 2. 董事會(huì) 3. 管理者報(bào)酬 外部治理機(jī)制： 4. 公司控制權(quán)市場(chǎng) 這是一個(gè)由潛在的所有者組成的市場(chǎng)，他們購(gòu)買(mǎi)價(jià)值被低估的公司，替換無(wú)效的高層管理者，從而獲得投資的超額回報(bào) 內(nèi)部治理機(jī)制 ? 所有權(quán)集中 ? 有大量股票被個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者所有 。 ? 董事會(huì) ? 由代表公司股東對(duì)高層管理者的戰(zhàn)略決策進(jìn)行監(jiān)督的人組成 。 ? 管理者報(bào)酬 ? 通過(guò)工資、獎(jiǎng)金和長(zhǎng)期激勵(lì)，來(lái)使管理者和所有者的利益相一致 。 OWNERSHIP CONCENTRATION OWNERSHIP CONCENTRATION Ownership Concentration ? Governance mechanism defined by both the number of largeblock shareholders and the total percentage of shares owned ? Large block shareholders: shareholders owning a concentration of at least 5 percent of a corporation’s issued shares ? Large block shareholders have a strong incentive to monitor management closely 所有權(quán)集中 所有權(quán)集中 ? 治理機(jī)制由公司大股東的數(shù)量以及他們持有的公司股票的整體比例所決定。 ? 大股東是指持有的公司股票在5%以上的股東。 ? ? 大股東有強(qiáng)烈的監(jiān)督管理者的意識(shí)。 OWNERSHIP CONCENTRATION Ownership Concentration ? Institutional owners: financial institutions such as stock mutual funds and pension funds that control large block shareholder positions。 ? ? The growing influence of institutional owners。 ? EXAMPLE： CalPERS 所有權(quán)集中 所有權(quán)集中 ? 機(jī)構(gòu)所有者 是指擁有公司大量股權(quán)的金融機(jī)構(gòu)，如共同基金和養(yǎng)老基金。 ? ? 機(jī)構(gòu)所有者的影響力越來(lái)越大。 ? 例如：加利福尼亞公職人員養(yǎng)老金案例。 機(jī)構(gòu)投資者的影響日益擴(kuò)大：CalPERS case 加利福尼亞公職人員養(yǎng)老金案例 Page 270 思考： ? 請(qǐng)判斷： ? 所有權(quán)的集中度越高，管理者的決策就越有可能實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化。 ? 所有權(quán)的集中度越高，越容易產(chǎn)生代理問(wèn)題。 BOARD OF DIRECTORS BOARD OF DIRECTORS Ownership Concentration Board of Directors ? Group of shareholderelected individuals (usually called ‘directors’) whose primary responsibility is to act in the owners’ interests by formally monitoring and controlling the corporation’s toplevel executives 董事會(huì) 所有權(quán)集中 董事會(huì) ? 董事會(huì) 是指由股東選舉出的一些人組成的集體，他們的主要責(zé)任是通過(guò)正式地監(jiān)督和控制高層管理者來(lái)實(shí)現(xiàn)股東利益最大化 BOARD OF DIRECTORS ? As stewards of an anization39。s resources, an effective and wellstructured board of directors can influence the performance of a firm: ? Oversee managers to ensure the pany is operated in ways to maximize shareholder wealth ? Punish and reward managers ? Protect shareholders’ rights and interests ? Protect owners from managerial opportunism 董事會(huì)的作用 ? 作為組織資源的支配者，一個(gè)有效的、結(jié)構(gòu)合理的董事會(huì)會(huì)影響公司的業(yè)績(jī) : ? 監(jiān)督管理者，以保證公司的運(yùn)營(yíng)能夠使股東財(cái)富最大化 。 ? 對(duì)管理進(jìn)行懲罰和獎(jiǎng)勵(lì) 。 ? 保護(hù)股東的權(quán)利和利益 。 ? 避免管理機(jī)會(huì)主義 。 BOARD OF DIRECTORS Ownership Concentration Board of Directors ? Three director classifications: Insider, related outsider, and outsider: ? Insiders: the firm’s CEO and other toplevel managers ? Related outsiders: individuals uninvolved with daytoday operations, but who have a relationship with the firm ? Outsiders: individuals who are independent of the firm’s daytoday operations and other relationships 董事會(huì)的組成 所有權(quán)集中 董事會(huì) ? 董事會(huì)成員的三種類(lèi)型： ? 內(nèi)部董事 : 公司的 CEO和其他高層管理者 ? 相關(guān)獨(dú)立董事： 不參與公司的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，但是與公司存在著某種關(guān)系 ? 獨(dú)立董事： 既不參與公司的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，與公司也沒(méi)有任何關(guān)系 董事會(huì)新進(jìn)展 所有權(quán)集中 董事會(huì) 一直以來(lái)都是內(nèi)部董事主導(dǎo)著董事會(huì)： ? 管理者有時(shí)會(huì)利用權(quán)力來(lái)選擇和獎(jiǎng)勵(lì)主管 ? 證券交易委員會(huì)提議，要求由獨(dú)立董事來(lái)組成審計(jì)委員會(huì) ? 《 薩班斯 — 奧克斯利法案 》 的通過(guò)導(dǎo)致了董事會(huì)的改變 ? 董事會(huì)機(jī)制的調(diào)整使公司治理機(jī)制更嚴(yán)格 ? 董事會(huì)丑聞使得 CEO和董事會(huì)主席的角色開(kāi)始分離 ? Enhancing the effectiveness of the Board of Directors: ? Increase the diversity of the backgrounds of board members (., public service, academic, scientific。 ethnic minorities and women。 different countries) ? Strengthen internal management and accounting control systems ? Establish and consistently use formal processes to evaluate the board’s performance ? 提高董事會(huì)的有效性 : ? 增加董事會(huì)成員背景的多樣性（例如，在美國(guó)公司的董事會(huì)中，有更多的董事來(lái)自公共服務(wù)業(yè)、學(xué)術(shù)界和科研機(jī)構(gòu)；有更多的少數(shù)民族和女性董事，以及來(lái)自不同國(guó)家的董事） 。 ? 加強(qiáng)內(nèi)部管理和財(cái)務(wù)控制系統(tǒng) 。 ? 建立并持續(xù)使用正式的流程來(lái)評(píng)估董事會(huì)的表現(xiàn) 。 ? 設(shè)立“領(lǐng)導(dǎo)董事”職位該職位在制定董事會(huì)日程和監(jiān)督非管理者董事會(huì)成員方面擁有很大的權(quán)力 ? 要求獨(dú)立董事?lián)碛邢喈?dāng)比例的所有權(quán)，從而能夠更關(guān)注股東利益 EXECUTIVE COMPENSATION EXECUTIVE COMPENSATION Ownership Concentration Board of Directors Executive Compensation ? Governance mechanism that seeks to align the interests of top managers and owners through salaries, bonuses, and longterm incentive pensation, such as stock awards and stock options 管理者報(bào)酬 所有權(quán)集中 董事會(huì) 管理者報(bào)酬 ? 是一種尋求通過(guò)工資、獎(jiǎng)金和長(zhǎng)期激勵(lì)，如股票和期權(quán)，來(lái)使管理者和所有者的利益相一致的公司治理機(jī)制。 ? 管理者報(bào)酬 ? 管理者報(bào)酬的形式： ? 工資 ? 獎(jiǎng)金 ? 長(zhǎng)期激勵(lì)（股票獎(jiǎng)勵(lì)，股票期權(quán)） EXECUTIVE COMPENSATION ? Factors plicating executive pensation: ? Strategic decisions by toplevel managers are plex, nonroutine and affect the firm over an extended period, making it difficult to assess the current decision effectiveness ? Other intervening variables affect the firm’s performance over time EXECUTIVE COMPENSATION ? 管理者報(bào)酬復(fù)雜化的原因 : ? 高層管理者制定的戰(zhàn)略決策通常是復(fù)雜的、非常規(guī)的 ，影