期貨交易策略課件(ppt60頁)(編輯修改稿)
2025-01-29 15:45 本頁面
【文章內容簡介】 日期。 ? 實際運作中，交割月份期貨價格波動劇烈，套期保值者常常選擇保值資產(chǎn)到期月份之后的月份交割的期貨合約。 5/19/2023 31 期貨交易策略 多頭套期保值基差風險：實例 ? 已知條件 ? 6月 8日，一公司計劃于 11月份采購原油 2萬桶。當時， 12月份原油期貨價格為$/桶。 ? 公司策略 ? 6月 8日建倉，建立 20個 12月份原油期貨合約的多頭部位。 ? 11月 10日，購買原油，同時對沖以前建立的多頭部位。 5/19/2023 32 期貨交易策略 基差風險 ? 若 60$/桶、期貨價格為 $/桶，則 ? 基差 ==$ ? 采購價格 =58+=$/桶 ? 若 56 $/桶、期貨價格為 $/桶，則 ? 基差 ==$ ? 采購價格 ==$/桶 5/19/2023 33 期貨交易策略 基差交易 ? 基差交易原理 ? 基差風險小于現(xiàn)貨（或期貨）價格風險，因為現(xiàn)貨價格與期貨價格變化趨向一致且具有收斂性。 ? 基差交易含義 ? 為了避免套期保值中的基差風險，現(xiàn)貨交易商直接以一個商定的預期基差（ b*）和選定的期貨價格（ F2 ）確定未來交易的現(xiàn)貨價格（ P）。 ? P=F2+b* ? 參見 P9394例題 ? 基差交易的效果既可能優(yōu)于套期保值，也可能劣于套期保值。 5/19/2023 34 期貨交易策略 動態(tài)套期保值 ? 由于基差的存在，套期保值很難實現(xiàn)鎖定價格的目的，或者說完美套期保值很難實現(xiàn)。 ? 既然套期保值難以做到期貨市場與現(xiàn)貨市場盈虧完全相抵，我們就只能退而求其次。 ? 由于套期保值者厭惡風險，方差最小為我們提供了一個解決問題的思路。 ? 動態(tài)套期保值就是尋找使得套期保值結果的方差最小的套期保值方案。 ? 動態(tài)套期保值的核心是求解最佳套期保值比率。 5/19/2023 35 期貨交易策略 動態(tài)套期保值特征 ? 運用投資組合理念進行套期保值管理； ? 根據(jù)現(xiàn)貨價格與期貨價格關系確定最佳套期保值比率； ? 套期保值者可以根據(jù)自身風險偏好，靈活調整套期保值比率。 5/19/2023 36 期貨交易策略 最佳套期比率（ Optimal hedge ratio） ? 套期保值比率（ h） ? 持有期貨合約的部位數(shù)量（ NF）與保值資產(chǎn)規(guī)模（ NA）之間的比率。即 ? 符號及其含義 ? σS： ΔS的標準差； ? σF： ΔF的標準差； ? ρ： ΔS和 ΔF之間的相關系數(shù) (coefficient of correlation)。 ? 相關數(shù)據(jù)一般由歷史資料而得。 AF NNh ?5/19/2023 37 期貨交易策略 最優(yōu)套期保值比率：數(shù)學推導 AAFAAFAAFAFAFNFhSNSYNFFNSSNSYNFFNSYtthNNNNhhNNt)()()())((112121122221???????????????整理，得時刻的總價值為：合約，那么，該組合在倉期貨出售現(xiàn)貨資產(chǎn)，同時平再假設投資者準備在，即為：。則有套期保值比率現(xiàn)貨資產(chǎn)進行套期保值的單位的期貨合約，為時刻賣空假設投資者在5/19/2023 38 期貨交易策略 最優(yōu)套期保值比率：數(shù)學推導（續(xù)） ? ?? ?? ? ???????????????])(][)([)1()(102222222*2222iiiiiiiiiiFSFSFSyynxxnyxyxnnnxnxhhhh???????????；，則可得求偏導，令其等于就上式對投資組合的方差為：5/19/2023 39 期貨交易策略 套期保值比率與套期保值風險：微笑曲線 套期保值比率 h* 套期保值風險 5/19/2023 40 期貨交易策略 最佳套期保值比率的幾何意義 ● ΔS ΔF ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 5/19/2023 41 期貨交易策略 最佳套期合約數(shù)量 ? 由套期比率定義及最佳套期比率，得 ? NF=h*NA ? 式中： N*為最佳套期保值期貨合約數(shù)量； QF為合約規(guī)模 (size)。 *hNNhAF ??FAQNhN ** ?5/19/2023 42 期貨交易策略 最佳套期比率：實例 ? 已知條件 ? 6月 8日，一公司計劃于 11月份采購原油 2萬桶，并用 12月份原油期貨合約進行套期保值。已知 6個月內原油現(xiàn)貨價格波動的標準差為；同期的原油期貨價格波動的標準差為 ；兩者相關系數(shù)為 ；每份原油期貨合約為 1000桶。 ? 則最佳套期比率為 ? 最佳套期合約數(shù)量為 * ????FSh??? ** ?????FAQ
教學課件相關推薦
鄂ICP備17016276號-1