期權(quán)交易策略(ppt89頁(yè))(編輯修改稿)
2025-01-25 10:21 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 歐式看漲期權(quán)的平價(jià)關(guān)系證明：它們的初始投資也相同 43 44 4）看跌期權(quán)的反向蝶式差價(jià)組合 ? 看跌期權(quán)的反向蝶式差價(jià)組合損益狀況圖與看跌期權(quán)的反向蝶式差價(jià)組合損益狀況圖剛好相反。 45 蝶式差價(jià)組合的特點(diǎn)： ? 蝶式差價(jià)組合中 X2非常接近股票現(xiàn)價(jià)。如果到期時(shí)股票價(jià)格保持在 X2非附近，該策略獲利，如果股票價(jià)格在任何方向上有較大波動(dòng)，則會(huì)有少量損失。 ? 對(duì)于認(rèn)為股票價(jià)格不會(huì)發(fā)生有較大波動(dòng)的投資者，這是一個(gè)非常適當(dāng)?shù)牟呗浴? ? 這一策略需要少量的初始投資。 46 三、差期組合 ? 差期組合（ calendar spreads） ? 是由兩份相同協(xié)議價(jià)格、不同期限的同種期權(quán)的不同頭寸組成的組合。 47 （一）類(lèi)型（四種） ? 看漲期權(quán)的正向差期組合：一份看漲期權(quán)多頭與一份期限較短的看漲期權(quán)空頭的組合。 ? 看漲期權(quán)的反向差期組合：一份看漲期權(quán)多頭與一份期限較長(zhǎng)的看漲期權(quán)空頭的組合。 48 ? 看跌期權(quán)的正向差期組合：一份看跌期權(quán)多頭與一份期限較短的看跌期權(quán)空頭的組合。 ? 看跌期權(quán)的反向差期組合：一份看跌期權(quán)多頭與一份期限較長(zhǎng)的看跌期權(quán)空頭的組合。 49 （二）損益狀況 ? 看漲期權(quán)的正向差期組合 ? 期權(quán)的到期日越長(zhǎng)，其價(jià)格越高，因此看漲期權(quán)的正向差期組合需要一修初始投資。 ? 令 T為期限較短的期權(quán)到期時(shí)， X為期權(quán)的協(xié)議價(jià)格， c c2分別表示期權(quán)較長(zhǎng)和較短的期初價(jià)格， c1T代表 T時(shí)刻期限較長(zhǎng)的看漲期權(quán)的時(shí)間價(jià)值， ST表示 T時(shí)刻的標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格。則其盈虧狀況為： 50 看漲期權(quán)的正向差期組合的損益 股票價(jià)格范圍 看漲期權(quán)多頭損益 看漲期權(quán)空頭損益 總損益 ST→∞ → ST － X－ c1 X－ ST + c2 → c2－ c1 ST=X c1T－ c1 c2 c2－ c1+c1T ST→ 0 → － c1 c2 → c2－ c1 “ → ”表示趨近于 51 52 ? 看漲期權(quán)的反向差期組合 ? 看漲期權(quán)的反向差期組合損益狀況圖與看漲期權(quán)的反向差期組合損益狀況圖正好相反。 ? 看跌期權(quán)的正向差期組合 ? 損益狀況圖如下 53 54 ? 看跌期權(quán)的反向差期組合 ? 看跌期權(quán)的反向差期組合損益狀況圖與看跌期權(quán)的正向差期組合損益狀況圖正好相反。 55 （三）差期期權(quán)在市場(chǎng)中的應(yīng)用 ? 在一個(gè)相對(duì)平穩(wěn)的市場(chǎng)，差期組合選取的執(zhí)行價(jià)格非常接近股票現(xiàn)價(jià) ? 在牛市市場(chǎng)里，差期組合選取的執(zhí)行價(jià)格較高 ? 在熊市市場(chǎng)里，差期組合選取的執(zhí)行價(jià)格較低 56 四、對(duì)角組合 ? 對(duì)角協(xié)議（ diagonal spreads） ? 是指兩份協(xié)議價(jià)格不同（ X1和 X2， 且 X1＜ X2） 期限也不同（ T和 T*， 且 T＜ T*）的 同種 期權(quán)的不同頭寸組成。 ? 它有八種類(lèi)型。 57 看漲期權(quán)的牛市正向?qū)墙M合 ? 看漲期權(quán)的牛市正向?qū)墙M合 ? 是由看漲期權(quán)（ X1， T*） 的多頭加上看漲期權(quán)（ X2， T） 空頭組合而成的。 58 看漲期權(quán)的正向牛市對(duì)角 組合的損益 股票價(jià)格范圍 （ X1,T*） 多頭損益 （ X2,T） 空頭損益 總損益 ST→∞ → ST － X1－ c1 X2－ ST + c2 → X2－ X1+c2－ c1 ST=X X2－ X1+c1T－ c1 c2 X2－ X1+c2－c1+c1T ST→ 0 → － c1 c2 → c2－ c1 “ → ”表示趨近于 59 看漲期權(quán)的熊市反向?qū)墙M合 ? 看漲期權(quán)的熊市反向?qū)墙M合是由看漲期權(quán)（ X1， T*） 的空頭加上看漲期權(quán)（ X2， T） 多頭組合而成的。 60 看漲期權(quán)的熊市正向?qū)墙M合 ? 看漲期權(quán)的熊市正向?qū)墙M合是由看漲期權(quán)（ X2， T*） 的多頭加上看漲期權(quán)（ X1， T） 空頭組合而成的。 61 看漲期權(quán)的牛市反向?qū)墙M合 ? 看漲期權(quán)的牛市反向?qū)墙M合是由看漲期權(quán)（ X2， T*） 的空頭加上看漲期權(quán)（ X1， T） 多頭組合而成的。 62 看跌期權(quán)的牛市正向?qū)墙M合 ? 看跌期權(quán)的牛市正向?qū)墙M合是由看跌期權(quán)（ X1， T*） 的多頭加上看跌期權(quán)（ X2， T） 空頭組合而成的。 63 看跌期權(quán)的熊市反向?qū)墙M合 ? 看跌期權(quán)的熊市反向?qū)墙M合是由看跌期權(quán)（ X1， T*） 的空頭加上看跌期權(quán)（ X2， T） 多頭組合而成的。 64 看跌期權(quán)的熊市正向?qū)墙M合 ? 看跌期權(quán)的熊市正向?qū)墙M合是由看跌期權(quán)（ X2， T*） 的多頭加上看跌期權(quán)（ X1， T） 空頭組合而成的。 65 看跌期權(quán)的牛市反向?qū)墙M合 ? 看跌期權(quán)的牛市反向?qū)墙M合是由看跌期權(quán)（ X2， T*） 的空頭加上看跌期權(quán)（ X1， T） 多頭組合而成的。 66 五、混合期權(quán) ? 組合期權(quán)是由看漲期權(quán)和看跌期權(quán)構(gòu)成的組合，其形式五花八門(mén)。這里介紹幾種最簡(jiǎn)單和典型的。 67 （一）跨式期權(quán) (stradd
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