【文章內(nèi)容簡介】 單位 :億元人民幣2023199919981997199615961409124710867811980CAGR=34%中國保費收入? 我國保費收入僅占世界總量的%? 我國 2023年的保險深度為 %，保險密度為 。但與世界平均水平相比有很大的差距，因此我國的保險業(yè)有相當大的發(fā)展空間資料來源：《中國保險年鑒》、《開創(chuàng)保險工作的新局面》、 《中國保險業(yè)存在的問題及發(fā)展對策 》中國財險和壽險的保費收入所占比例50％? 壽險從 1997年起取代產(chǎn)險成為我國第一大險種? “十五 ”期間壽險的發(fā)展速度仍將快于產(chǎn)險目前國內(nèi)保險行業(yè)集中度遠高于國際成熟市場水平，加入 WTO后集中度將會下降，合資、外資保險公司存在后發(fā)機會我國財險公司保費收入比例 (1999) 我國壽險公司保費收入比例 (1999)? 中國保險市場上將出現(xiàn) 810家保險公司，其中包括比例較小的外資保險公司，由它們共同分享中國保險市場 6070%的份額? 壽險將成為未來中外保險爭奪的重點資料來源：《 中國保險大門敞開 》、《中國保險年鑒（ 2023）》我國保險中介體系逐漸形成，保險市場正在逐步規(guī)范資料來源：《國內(nèi)保險中介市場現(xiàn)狀及問題分析》、《保險中介機構(gòu)批量進入保險市場》經(jīng)營狀態(tài)中介類型已開業(yè)（家） 籌備（家）保險代理公司 45 82保險經(jīng)紀公司 9 7保險公估公司 8 9? 保險中介市場的發(fā)展與我國巨大的保險市場和快速發(fā)展的保費收入形成鮮明的對照? 2023年前三季度的經(jīng)營狀況顯示，許多保險中介機構(gòu)經(jīng)營虧損?2023年保監(jiān)會發(fā)布了保險代理公司和保險公估公司審批程序公告，以進一步提高保險中介機構(gòu)審批程序透明度?2023年 11月保監(jiān)會出臺了《保險代理公司管理規(guī)定》、《保險經(jīng)紀公司管理規(guī)定》和《保險公估公司管理規(guī)定》 國家社會保險政策的改革給壽險業(yè)的發(fā)展帶來機遇《關(guān)于建立統(tǒng)一的企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險制度的決定》 (1997)?個人保險–中宏人壽保險公司：分紅保險 ()–平安： “平安世紀理財 ”()–太保： “太平盛世 長發(fā)兩全保險”() ?團體保險–平安：團體退休金投資連結(jié)保險產(chǎn)品()–中國人壽： “國壽團體年金保險 ”–中國太平洋保險公司：團體萬能壽險產(chǎn)品《國務(wù)院關(guān)于建立城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險制度的決定》 (1998年年底 )平安：平安個人住院安心（ 99型）、平安個人住院費用保險（ 99型）、團體高額醫(yī)療費用保險（ A、 B）、團體住院安心保險（ 99型）等五個新險 ()社保政策 保險公司舉措養(yǎng)老保險醫(yī)療保險通過養(yǎng)老基金和人壽保險所管理的金融資產(chǎn)正在迅速地增長，并且日益對資本市場的擴張和深化起到顯著的推進作用 WTO 將給我國保險業(yè)帶來先進的管理技術(shù)和創(chuàng)新的產(chǎn)品，同時也將改變國內(nèi)保險行業(yè)的競爭格局時間內(nèi)容2023年 2023年 2023年 2023年企業(yè)設(shè)立形式?允許外國非壽險公司在華設(shè)立分公司或合資公司，合資公司外資股比可以達到 51％?合資壽險公司外資股比不超過 50％?合資保險經(jīng)紀公司外資股比可以達到50％?允許外國非壽險公司設(shè)立獨資子公司?合資保險經(jīng)紀公司外資股比不超過 51％?允許成立獨資保險經(jīng)紀公司地域限制 ?開放上海、廣州、大連、深圳、佛山 ?開發(fā)北京、成都、重慶、福州、蘇州、廈門、寧波、沈陽、武漢、天津?取消地域限制業(yè)務(wù)范圍 ?允許國外非壽險公司從事統(tǒng)擴保單、大型商業(yè)險、境外企業(yè)非壽險、在華外資財產(chǎn)險、責任險、信用險?允許從事個人壽險?開放再保險?允許國外非壽險公司提供全面非壽險業(yè)務(wù)?允許提供健康險、團體險、養(yǎng)老金 /年金險金盛人壽是與 AXA合資成立的，具有強大的競爭優(yōu)勢股權(quán)結(jié)構(gòu) ?AXA51％?外貿(mào)金融租賃 49％2023年財務(wù)狀況?凈資產(chǎn) 13289萬?保費收入 3038萬?凈利潤 4072萬經(jīng)營情況 ?1999年 6月正式開業(yè)?目前有四個營管處?保費收入在上海壽險市場中排名第 7?代理人月產(chǎn)能在上海壽險市場中排名第 9?代理人數(shù)量在上海壽險市場中排名第 7?廣州分公司已獲批準資料來源： 2023年底財務(wù)報表、遠卓調(diào)研集團應(yīng)當加強與金盛人壽合資方的高層溝通，積極尋找新的合作機會，同時應(yīng)重視技能的培養(yǎng)? 發(fā)掘機會 ：集團應(yīng)該加強與 AXA集團的高層溝通，在合作過程中積極尋找衍生的合作機會，充分發(fā)掘與安盛集團合作的潛在價值? 確保投入 ：確保AXA對金盛的高度重視，確保 AXA對金盛的高水平管理和技術(shù)投入? 提供幫助 ：利用本地化優(yōu)勢，對金盛的發(fā)展提供除資本金外更多幫助? 加強影響 ：應(yīng)通過在金盛董事會中的作用，在金盛的戰(zhàn)略方面施加更強的影響? 培養(yǎng)人才 ：集團要在保險行業(yè)發(fā)展，必須培養(yǎng)保險行業(yè)的專門人才，建立在這一領(lǐng)域的核心技能? 完善機制 ：集團在向金盛人壽選派人員時，應(yīng)將人員的培養(yǎng)作為重要因素考慮，這就要求選拔愿意較長期學習和從事保險業(yè)經(jīng)營的年輕干部，爭取安排在重要業(yè)務(wù)部門，降低崗位輪換的頻率加強溝通 培養(yǎng)技能保險業(yè)務(wù)財務(wù)預測2023 2023 2023 2023資金需求 10,000 控股公司投入 4,900 收入 7,740 14,800 26,290 40,990利潤 4,480 4,470 3,930 2,680單位：萬元（人民幣）證券行業(yè)分析、內(nèi)部診斷、發(fā)展策略證券行業(yè)發(fā)展迅速，仍然存在較多未開發(fā)的細分市場國外證券公司投行業(yè)務(wù)主營業(yè)務(wù) 其它業(yè)務(wù)證券承銷 *證券交易 *并購重組顧問衍生產(chǎn)品私募發(fā)行基金管理 *風險投資客戶咨詢 *項目融資資產(chǎn)管理租賃業(yè)務(wù)證券保管和抵押注 *：為我國證券公司目前已開展的業(yè)務(wù)以投行業(yè)務(wù)為例目前的領(lǐng)先者并未建立真正的競爭優(yōu)勢? 大券商賴以生存的三大核心資源都發(fā)生了變化– 傭金的打折使經(jīng)紀業(yè)務(wù)利潤飛速減少，而營業(yè)部的數(shù)量并非未來競爭的關(guān)鍵資源– 承銷開始由賣方市場向買方市場轉(zhuǎn)變，歷史上券商并未在此業(yè)務(wù)上培養(yǎng)出 “定價 ”等真正的核心技能– 中國股市已經(jīng)開始擠泡沫，自營業(yè)務(wù) /資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)難以獲得滿意報? 華夏、國泰、南方歷史上都存在較嚴重的挪用客戶保證金的現(xiàn)象? 上市公司謊言的破碎牽連了相當多的承銷商：南方證券、申銀萬國、中興信托? 近期股市大跌，券商損失非常慘重“中國的券商值多少錢？除了中金，其他一錢不值！ ”——某大型券商高管人員證券：隨著 WTO 的開放，中國證券市場將重新洗牌，后發(fā)者仍然存在機會證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部官員、前麥肯錫中國區(qū)研究部總經(jīng)理、前聯(lián)合證券總裁、綜合類券商研究部總經(jīng)理、山西信托公司總經(jīng)理、天相證券投資研究部總經(jīng)理、中信研究所高級研究員、清華大學教授、原國泰君安投行部經(jīng)理項目組采取專家意見法征求對目前證券市場競爭格局的看法，所有的專家都認為目前國內(nèi)證券行業(yè)穩(wěn)定的競爭格局沒有形成，后發(fā)者仍存在較多機會? 未來中國加入 WTO，對外資的開放也相當有限， 5年內(nèi)國外券商必須聯(lián)合國內(nèi)券商開展業(yè)務(wù)? 5年后，國內(nèi)將取消對國外券商的所有限制，國內(nèi)證券市場將重新洗牌證券：集團目前持有三家證券公司股權(quán)。唯一相對控股的金牛證券經(jīng)紀公司目前并不具備向投資銀行其它領(lǐng)域擴張的實力資料來源： 2023年底財務(wù)報表、遠卓調(diào)研牌照 人才 資金? 金牛證券目前僅擁有證監(jiān)會規(guī)定需要牌照的五大業(yè)務(wù)中的兩項： 證券經(jīng)紀和 證券投資咨詢? 未擁有證券承銷、證券自營和資產(chǎn)管理牌照? 介入其它三項業(yè)務(wù)必須得到證監(jiān)會的審批? 目前的人員全部來自期貨領(lǐng)域，缺乏證券行業(yè)專門人才? 無論是從事證監(jiān)會規(guī)定的其它三大業(yè)務(wù)，還是新開拓兼并收購業(yè)務(wù)和不良資產(chǎn)處理業(yè)務(wù)，擁有專業(yè)技能的人都是最核心的關(guān)鍵因素? 目前注冊資金是有 6000萬元? 只有注冊資本達到一定規(guī)模，才有可能得到新業(yè)務(wù)的執(zhí)照? 國內(nèi)專業(yè)服務(wù)還不能得到充分認可，必須配合資金運作才可能可獲得最大收益? 現(xiàn)有資金實力不足以吸引人才金牛證券目前實力相當弱小金牛證券 大鵬證券 國泰君安股權(quán)結(jié)構(gòu) ?金牛投資 75％，（集團持有金牛投資39％）?五礦龍騰科技股份有限公司持股 ％?集團財務(wù)公司持股1％（擴股前）金融控股公司在證券行業(yè)中仍然有發(fā)展機遇，即使選擇退出金牛證券，現(xiàn)在也不是最佳時機仍然存在較多細分市場? 只有二個營業(yè)部、注冊資金 6000萬很難得到好的現(xiàn)金回報? 喪失了未來發(fā)展的選擇權(quán)? 兼并重組顧問服務(wù)沒有展開? IPO服務(wù)以前不依靠專業(yè)技能? 不良資產(chǎn)的處理服務(wù)是空白? 民營企業(yè)的金融服務(wù)被嚴重忽視? 金融期貨還沒有推出? 2023年 4月網(wǎng)上經(jīng)紀只占交易量的％五礦能夠為下屬期貨公司的發(fā)展提供一定支持? 鋼鐵、有色、原材料領(lǐng)域內(nèi)的兼并重組顧問、專業(yè)財務(wù)顧問、不良資產(chǎn)處理顧問? 專注于上述行業(yè)的證券投資基金和產(chǎn)業(yè)投資基金? 與金融板塊的期貨公司未來進行對接? 五礦國際化程度高，在國內(nèi)有良好的政府關(guān)系，為證券尋找境外合作者提供良好的平臺目前不是退出的最佳時機最理想是尋找到有實力的國外投行進行合資金融控股公司目前應(yīng)該考慮尋找戰(zhàn)略伙伴共同為金牛證券增資，同時保證新的專業(yè)管理團隊到位可以考慮放棄絕對控股的要求，積極尋找其它戰(zhàn)略投資伙伴? 證監(jiān)會對證券公司單一大股東股份不超過 20％的要求更加嚴格，審批將遇到嚴重阻礙? 如果五礦處在絕對控股地位，會影響其它投資者的積極性（深業(yè)集團已經(jīng)放棄）? 需要其它股東的戰(zhàn)略資源? 可以降低五礦單獨投資的風險證券業(yè)務(wù)是完全依靠人才的業(yè)務(wù)，必須引進一流團隊，為此需要在薪酬體系方面作出突破證券業(yè)務(wù)財務(wù)預測2023 2023 2023 2023資金需求 40,000 控股公司投入 20,000 收入 利潤 5,995 8,928 12,431單位：萬元（人民幣）租賃行業(yè)分析、內(nèi)部診斷、發(fā)展策略租賃行業(yè)在國外成功發(fā)展的歷史驗證了金融租賃業(yè)務(wù)本身所具有的獨特價值和強大生命力美國歐美發(fā)達國家平均韓國中國世界平均 %資料來源：《世界租賃年報》*注：滲透率采用《世界租賃年報》的一貫計算方式：租賃額 /工廠廠房設(shè)備固定投資總額19971999年，我國租賃滲透率平均值不到世界水平的 1/10單位：十億美元CAGR=%過去二十年間，世界租賃交易額的年復合增長率為 % ，成為設(shè)備投資中僅次于銀行信貸的第二大融資方式? 承租方 ：極為靈活的現(xiàn)金流安排? 設(shè)備供應(yīng)商 ：促進產(chǎn)品銷售? 資金提供者 ：降低資金風險? 出租方 ：巨大的創(chuàng)新空間和高收益的可能關(guān)鍵成功要素：? 業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力? 風險管理能力? （股東背景）? （政府支持）金融租賃的獨特價值體現(xiàn)在它為租賃業(yè)務(wù)參與各方都能提供其它融資方式 無法替代的好處：租賃業(yè)在中國的發(fā)展經(jīng)歷過重大挫折，主要原因在于經(jīng)營環(huán)境很不完善、各方對租賃的功能認識過窄等? 1981年，我國首家租賃公司成立? 1992年，租賃總額達到一個高峰? 1993至 1996，租賃行業(yè)經(jīng)歷了連續(xù)四年的下跌? 1997年開始，租賃行業(yè)出現(xiàn)了回升的跡象租賃業(yè)在中國受挫的原因? 經(jīng)營環(huán)境不健全，相應(yīng)的法律法規(guī)、會計準則不存在或不完善，信用環(huán)境很差? 租賃公司和政府部門對租賃的功能認識過窄，只將租賃作為替代銀行貸款的一種融資手段和引進外資的途徑，沒有形成對租賃本質(zhì)優(yōu)勢及其對經(jīng)濟的貢獻的全面理解? 租賃公司普遍缺乏租賃行業(yè)的專業(yè)人才，創(chuàng)新能力能力較差，導致產(chǎn)品缺乏競爭力? 市場成熟度低，客戶對租賃的認識和接受程度較差? 租賃公司早期忽視了風險，同時在經(jīng)濟過熱年代形成了大量不良債權(quán)中國租賃額統(tǒng)計（ 19811998）目前，曾經(jīng)制約租賃業(yè)發(fā)展的因素已得到很大改善，中國租賃業(yè)良性發(fā)展的條件基本具備? 中國租賃行業(yè)已有不少成功案例– 信德租賃公司的一筆 “結(jié)構(gòu)化共享式 ”租賃，租賃額 5億美元，回報率高達20%左右– 浙江金融租賃公司在當?shù)卣拇罅χС窒氯〉昧讼喈數(shù)某晒ΘC 深圳租賃、新疆租賃、新世紀租賃、金海岸租賃等都在不同領(lǐng)域內(nèi)取得了快速發(fā)展– ……? 許多企業(yè)積極尋求進入這一行業(yè)– 中化集團成功收購了遠東國際租賃– 唐鋼、武鋼等幾家鋼鐵企業(yè)聯(lián)合籌建一家租賃公司，但未獲人民銀行批準– 湘財證券曾向人民銀行申請金融租賃牌照，計劃以此作為湘財?shù)慕鹑诳毓晒灸阁w，但未獲人民銀行批準– 國外的大型制造企業(yè)和租賃企業(yè)也在積極謀求進入中國租賃行業(yè)– ……? 法律法規(guī)、會計準則基本完備? 人民銀行、財政部、國家稅務(wù)總局等部門對租賃行業(yè)的重視程度提高，正在積極醞釀相應(yīng)支持措施? 各地方政府也開始重視和支持租