【文章內(nèi)容簡介】 2023 2023 2023 2023資金需求 7,000 40,000 控股公司投入 7,000 10,000 收入 573 1,300 7,550 11,800利潤 11 258 3,635 5,916單位：萬元（人民幣）39保險行業(yè)研究、內(nèi)部診斷、發(fā)展策略40保險行業(yè)近 20年發(fā)展很快，特別是壽險，但與世界平均水平還存在一定差距，因此我國保險業(yè)發(fā)展空間很大單位 :億元人民幣2023199919981997199615961409124710867811980CAGR=34%中國保費(fèi)收入? 我國保費(fèi)收入僅占世界總量的%? 我國 2023年的保險深度為 %，保險密度為 。但與世界平均水平相比有很大的差距，因此我國的保險業(yè)有相當(dāng)大的發(fā)展空間資料來源：《中國保險年鑒》、《開創(chuàng)保險工作的新局面》、 《中國保險業(yè)存在的問題及發(fā)展對策 》中國財險和壽險的保費(fèi)收入所占比例50％? 壽險從 1997年起取代產(chǎn)險成為我國第一大險種? “十五 ”期間壽險的發(fā)展速度仍將快于產(chǎn)險41目前國內(nèi)保險行業(yè)集中度遠(yuǎn)高于國際成熟市場水平，加入 WTO后集中度將會下降，合資、外資保險公司存在后發(fā)機(jī)會我國財險公司保費(fèi)收入比例 (1999) 我國壽險公司保費(fèi)收入比例 (1999)? 中國保險市場上將出現(xiàn) 810家保險公司，其中包括比例較小的外資保險公司，由它們共同分享中國保險市場 6070%的份額? 壽險將成為未來中外保險爭奪的重點資料來源：《 中國保險大門敞開 》、《中國保險年鑒（ 2023）》42我國保險中介體系逐漸形成，保險市場正在逐步規(guī)范資料來源：《國內(nèi)保險中介市場現(xiàn)狀及問題分析》、《保險中介機(jī)構(gòu)批量進(jìn)入保險市場》經(jīng)營狀態(tài)中介類型已開業(yè)（家） 籌備（家）保險代理公司 45 82保險經(jīng)紀(jì)公司 9 7保險公估公司 8 9? 保險中介市場的發(fā)展與我國巨大的保險市場和快速發(fā)展的保費(fèi)收入形成鮮明的對照? 2023年前三季度的經(jīng)營狀況顯示，許多保險中介機(jī)構(gòu)經(jīng)營虧損?2023年保監(jiān)會發(fā)布了保險代理公司和保險公估公司審批程序公告，以進(jìn)一步提高保險中介機(jī)構(gòu)審批程序透明度?2023年 11月保監(jiān)會出臺了《保險代理公司管理規(guī)定》、《保險經(jīng)紀(jì)公司管理規(guī)定》和《保險公估公司管理規(guī)定》 43國家社會保險政策的改革給壽險業(yè)的發(fā)展帶來機(jī)遇《關(guān)于建立統(tǒng)一的企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險制度的決定》 (1997)?個人保險–中宏人壽保險公司：分紅保險 ()–平安： “平安世紀(jì)理財 ”()–太保： “太平盛世 長發(fā)兩全保險”() ?團(tuán)體保險–平安：團(tuán)體退休金投資連結(jié)保險產(chǎn)品()–中國人壽： “國壽團(tuán)體年金保險 ”–中國太平洋保險公司：團(tuán)體萬能壽險產(chǎn)品《國務(wù)院關(guān)于建立城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險制度的決定》 (1998年年底 )平安：平安個人住院安心（ 99型）、平安個人住院費(fèi)用保險（ 99型）、團(tuán)體高額醫(yī)療費(fèi)用保險（ A、 B）、團(tuán)體住院安心保險（ 99型）等五個新險 ()社保政策 保險公司舉措養(yǎng)老保險醫(yī)療保險通過養(yǎng)老基金和人壽保險所管理的金融資產(chǎn)正在迅速地增長，并且日益對資本市場的擴(kuò)張和深化起到顯著的推進(jìn)作用 44WTO 將給我國保險業(yè)帶來先進(jìn)的管理技術(shù)和創(chuàng)新的產(chǎn)品，同時也將改變國內(nèi)保險行業(yè)的競爭格局時間內(nèi)容2023年 2023年 2023年 2023年企業(yè)設(shè)立形式?允許外國非壽險公司在華設(shè)立分公司或合資公司，合資公司外資股比可以達(dá)到 51％?合資壽險公司外資股比不超過 50％?合資保險經(jīng)紀(jì)公司外資股比可以達(dá)到50％?允許外國非壽險公司設(shè)立獨資子公司?合資保險經(jīng)紀(jì)公司外資股比不超過 51％?允許成立獨資保險經(jīng)紀(jì)公司地域限制 ?開放上海、廣州、大連、深圳、佛山 ?開發(fā)北京、成都、重慶、福州、蘇州、廈門、寧波、沈陽、武漢、天津?取消地域限制業(yè)務(wù)范圍 ?允許國外非壽險公司從事統(tǒng)擴(kuò)保單、大型商業(yè)險、境外企業(yè)非壽險、在華外資財產(chǎn)險、責(zé)任險、信用險?允許從事個人壽險?開放再保險?允許國外非壽險公司提供全面非壽險業(yè)務(wù)?允許提供健康險、團(tuán)體險、養(yǎng)老金 /年金險45金盛人壽是與 AXA合資成立的，具有強(qiáng)大的競爭優(yōu)勢股權(quán)結(jié)構(gòu) ?AXA51％?外貿(mào)金融租賃 49％2023年財務(wù)狀況?凈資產(chǎn) 13289萬?保費(fèi)收入 3038萬?凈利潤 4072萬經(jīng)營情況 ?1999年 6月正式開業(yè)?目前有四個營管處?保費(fèi)收入在上海壽險市場中排名第 7?代理人月產(chǎn)能在上海壽險市場中排名第 9?代理人數(shù)量在上海壽險市場中排名第 7?廣州分公司已獲批準(zhǔn)資料來源： 2023年底財務(wù)報表、遠(yuǎn)卓調(diào)研46集團(tuán)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)與金盛人壽合資方的高層溝通，積極尋找新的合作機(jī)會，同時應(yīng)重視技能的培養(yǎng)? 發(fā)掘機(jī)會 ：集團(tuán)應(yīng)該加強(qiáng)與 AXA集團(tuán)的高層溝通，在合作過程中積極尋找衍生的合作機(jī)會，充分發(fā)掘與安盛集團(tuán)合作的潛在價值? 確保投入 ：確保AXA對金盛的高度重視，確保 AXA對金盛的高水平管理和技術(shù)投入? 提供幫助 ：利用本地化優(yōu)勢，對金盛的發(fā)展提供除資本金外更多幫助? 加強(qiáng)影響 ：應(yīng)通過在金盛董事會中的作用，在金盛的戰(zhàn)略方面施加更強(qiáng)的影響? 培養(yǎng)人才 ：集團(tuán)要在保險行業(yè)發(fā)展，必須培養(yǎng)保險行業(yè)的專門人才，建立在這一領(lǐng)域的核心技能? 完善機(jī)制 ：集團(tuán)在向金盛人壽選派人員時，應(yīng)將人員的培養(yǎng)作為重要因素考慮，這就要求選拔愿意較長期學(xué)習(xí)和從事保險業(yè)經(jīng)營的年輕干部，爭取安排在重要業(yè)務(wù)部門，降低崗位輪換的頻率加強(qiáng)溝通 培養(yǎng)技能47保險業(yè)務(wù)財務(wù)預(yù)測2023 2023 2023 2023資金需求 10,000 控股公司投入 4,900 收入 7,740 14,800 26,290 40,990利潤 4,480 4,470 3,930 2,680單位：萬元（人民幣）48證券行業(yè)分析、內(nèi)部診斷、發(fā)展策略49證券行業(yè)發(fā)展迅速，仍然存在較多未開發(fā)的細(xì)分市場國外證券公司投行業(yè)務(wù)主營業(yè)務(wù) 其它業(yè)務(wù)證券承銷 *證券交易 *并購重組顧問衍生產(chǎn)品私募發(fā)行基金管理 *風(fēng)險投資客戶咨詢 *項目融資資產(chǎn)管理租賃業(yè)務(wù)證券保管和抵押注 *：為我國證券公司目前已開展的業(yè)務(wù)以投行業(yè)務(wù)為例50目前的領(lǐng)先者并未建立真正的競爭優(yōu)勢? 大券商賴以生存的三大核心資源都發(fā)生了變化– 傭金的打折使經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)利潤飛速減少，而營業(yè)部的數(shù)量并非未來競爭的關(guān)鍵資源– 承銷開始由賣方市場向買方市場轉(zhuǎn)變，歷史上券商并未在此業(yè)務(wù)上培養(yǎng)出 “定價 ”等真正的核心技能– 中國股市已經(jīng)開始擠泡沫，自營業(yè)務(wù) /資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)難以獲得滿意報? 華夏、國泰、南方歷史上都存在較嚴(yán)重的挪用客戶保證金的現(xiàn)象? 上市公司謊言的破碎牽連了相當(dāng)多的承銷商：南方證券、申銀萬國、中興信托? 近期股市大跌，券商損失非常慘重“中國的券商值多少錢？除了中金，其他一錢不值！ ”——某大型券商高管人員51證券：隨著 WTO 的開放，中國證券市場將重新洗牌，后發(fā)者仍然存在機(jī)會證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部官員、前麥肯錫中國區(qū)研究部總經(jīng)理、前聯(lián)合證券總裁、綜合類券商研究部總經(jīng)理、山西信托公司總經(jīng)理、天相證券投資研究部總經(jīng)理、中信研究所高級研究員、清華大學(xué)教授、原國泰君安投行部經(jīng)理項目組采取專家意見法征求對目前證券市場競爭格局的看法，所有的專家都認(rèn)為目前國內(nèi)證券行業(yè)穩(wěn)定的競爭格局沒有形成，后發(fā)者仍存在較多機(jī)會? 未來中國加入 WTO，對外資的開放也相當(dāng)有限， 5年內(nèi)國外券商必須聯(lián)合國內(nèi)券商開展業(yè)務(wù)? 5年后，國內(nèi)將取消對國外券商的所有限制，國內(nèi)證券市場將重新洗牌52證券：集團(tuán)目前持有三家證券公司股權(quán)。唯一相對控股的金牛證券經(jīng)紀(jì)公司目前并不具備向投資銀行其它領(lǐng)域擴(kuò)張的實力資料來源： 2023年底財務(wù)報表、遠(yuǎn)卓調(diào)研牌照 人才 資金? 金牛證券目前僅擁有證監(jiān)會規(guī)定需要牌照的五大業(yè)務(wù)中的兩項： 證券經(jīng)紀(jì)和 證券投資咨詢? 未擁有證券承銷、證券自營和資產(chǎn)管理牌照? 介入其它三項業(yè)務(wù)必須得到證監(jiān)會的審批? 目前的人員全部來自期貨領(lǐng)域，缺乏證券行業(yè)專門人才? 無論是從事證監(jiān)會規(guī)定的其它三大業(yè)務(wù)，還是新開拓兼并收購業(yè)務(wù)和不良資產(chǎn)處理業(yè)務(wù)，擁有專業(yè)技能的人都是最核心的關(guān)鍵因素? 目前注冊資金是有 6000萬元? 只有注冊資本達(dá)到一定規(guī)模，才有可能得到新業(yè)務(wù)的執(zhí)照? 國內(nèi)專業(yè)服務(wù)還不能得到充分認(rèn)可，必須配合資金運(yùn)作才可能可獲得最大收益? 現(xiàn)有資金實力不足以吸引人才金牛證券目前實力相當(dāng)弱小金牛證券 大鵬證券 國泰君安股權(quán)結(jié)構(gòu) ? 金牛投資 75％，（集團(tuán)持有金牛投資39％）? 五礦龍騰科技股份有限公司持股 ％? 集團(tuán)財務(wù)公司持股1％（擴(kuò)股前）53金融控股公司在證券行業(yè)中仍然有發(fā)展機(jī)遇，即使選擇退出金牛證券，現(xiàn)在也不是最佳時機(jī)仍然存在較多細(xì)分市場? 只有二個營業(yè)部、注冊資金 6000萬很難得到好的現(xiàn)金回報? 喪失了未來發(fā)展的選擇權(quán)? 兼并重組顧問服務(wù)沒有展開? IPO服務(wù)以前不依靠專業(yè)技能? 不良資產(chǎn)的處理服務(wù)是空白? 民營企業(yè)的金融服務(wù)被嚴(yán)重忽視? 金融期貨還沒有推出? 2023年 4月網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)只占交易量的％五礦能夠為下屬期貨公司的發(fā)展提供一定支持? 鋼鐵、有色、原材料領(lǐng)域內(nèi)的兼并重組顧問、專業(yè)財務(wù)顧問、不良資產(chǎn)處理顧問? 專注于上述行業(yè)的證券投資基金和產(chǎn)業(yè)投資基金? 與金融板塊的期貨公司未來進(jìn)行對接? 五礦國際化程度高，在國內(nèi)有良好的政府關(guān)系，為證券尋找境外合作者提供良好的平臺目前不是退出的最佳時機(jī)54最理想是尋找到有實力的國外投行進(jìn)行合資金融控股公司目前應(yīng)該考慮尋找戰(zhàn)略伙伴共同為金牛證券增資，同時保證新的專業(yè)管理團(tuán)隊到位可以考慮放棄絕對控股的要求，積極尋找其它戰(zhàn)略投資伙伴? 證監(jiān)會對證券公司單一大股東股份不超過 20％的要求更加嚴(yán)格，審批將遇到嚴(yán)重阻礙? 如果五礦處在絕對控股地位，會影響其它投資者的積極性（深業(yè)集團(tuán)已經(jīng)放棄）? 需要其它股東的戰(zhàn)略資源? 可以降低五礦單獨投資的風(fēng)險證券業(yè)務(wù)是完全依靠人才的業(yè)務(wù)，必須引進(jìn)一流團(tuán)隊，為此需要在薪酬體系方面作出突破55證券業(yè)務(wù)財務(wù)預(yù)測2023 2023 2023 2023資金需求 40,000 控股公司投入 20,000 收入 利潤 5,995 8,928 12,431單位：萬元（人民幣）56租賃行業(yè)分析、內(nèi)部診斷、發(fā)展策略57租賃行業(yè)在國外成功發(fā)展的歷史驗證了金融租賃業(yè)務(wù)本身所具有的獨特價值和強(qiáng)大生命力美國歐美發(fā)達(dá)國家平均韓國中國世界平均 %資料來源：《世界租賃年報》*注：滲透率采用《世界租賃年報》的一貫計算方式：租賃額 /工廠廠房設(shè)備固定投資總額19971999年，我國租賃滲透率平均值不到世界水平的 1/10單位：十億美元CAGR=%過去二十年間，世界租賃交易額的年復(fù)合增長率為 % ，成為設(shè)備投資中僅次于銀行信貸的第二大融資方式? 承租方 ：極為靈活的現(xiàn)金流安排? 設(shè)備供應(yīng)商 ：促進(jìn)產(chǎn)品銷售? 資金提供者 ：降低資金風(fēng)險? 出租方 ：巨大的創(chuàng)新空間和高收益的可能關(guān)鍵成功要素：? 業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力? 風(fēng)險管理能力? （股東背景）? （政府支持）金融租賃的獨特價值體現(xiàn)在它為租賃業(yè)務(wù)參與各方都能提供其它融資方式 無法替代的好處：58租賃業(yè)在中國的發(fā)展經(jīng)歷過重大挫折，主要原因在于經(jīng)營環(huán)境很不完善、各方對租賃的功能認(rèn)識過窄等? 1981年，我國首家租賃公司成立? 1992年，租賃總額達(dá)到一個高峰? 1993至 1996，租賃行業(yè)經(jīng)歷了連續(xù)四年的下跌? 1997年開始，租賃行業(yè)出現(xiàn)了回升的跡象租賃業(yè)在中國受挫的原因? 經(jīng)營環(huán)境不健全，相應(yīng)的法律法規(guī)、會計準(zhǔn)則不存在或不完善，信用環(huán)境很差? 租賃公司和政府部門對租賃的功能認(rèn)識過窄，只將租賃作為替代銀行貸款的一種融資手段和引進(jìn)外資的途徑，沒有形成對租賃本質(zhì)優(yōu)勢及其對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)的全面理解? 租賃公司普遍缺乏租賃行業(yè)的專業(yè)人才，創(chuàng)新能力能力較差，導(dǎo)致產(chǎn)品缺乏競爭力? 市場成熟度低，客戶對租賃的認(rèn)識和接受程度較差? 租賃公司早期忽視了風(fēng)險，同時在經(jīng)濟(jì)過熱年代形成了大量不良債權(quán)中國租賃額統(tǒng)計（ 19811998）59目前，曾經(jīng)制約租賃業(yè)發(fā)展的因素已得到很大改善，中國租賃業(yè)良性發(fā)展的條件基本具備? 中國租賃行業(yè)已有不少成功案例– 信德租賃公司的一筆 “結(jié)構(gòu)化共享式 ”租賃，租賃額 5億美元，回報率高達(dá)20%左右– 浙江金融租賃公司在當(dāng)?shù)卣拇罅χС窒氯〉昧讼喈?dāng)?shù)某晒ΘC 深圳租賃、新疆租賃、新世紀(jì)租